金鷹保本混合型證券投資基金是金鷹基金髮行的一個保本型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：金鷹保本混合C
- 基金類型：保本型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：金鷹基金
- 基金管理費：1.20%
- 首募規模：
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：002425
- 成立日期：20160307
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
採用改進的固定比例組合保險策略（CPPI），引入收益鎖定機制，在嚴格控制投資風險、保證本金安全的基礎上，力爭在保本期結束時，實現基金資產的穩健增值。
投資範圍
本基金投資於具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會的相關規定）。
投資策略
首先，通過一個舉例的例子來說明本基金的投資策略。假設基金初始募集規模為15億元，計算基金價值底線的貼現率取三年期國債的到期收益率2.8772%；保守起見，假設風險乘數M等於1，則初始投資於債券的金額為13.7763億元，投資於股票的金額為1.2237億元；即便是投資於股票的1.2237億元全部損失，那么，所投資的13.7763億元國債在3年之後本息總額就變成了15億元，從而，實現了保本的目標。
（1）投資策略依據
1）“自上而下”為主，“自下而上”為輔本基金的可投資標的基本上可以劃分為三大類--債券類、權益類、貨幣類，名義利率是影響上述三大類資產收益與風險的關鍵變數之一，故而，利率預測的重要性不言而喻。本基金運作過程當中的第二個關鍵變數是投資組合的加權平均久期，在其他條件不變的情況下，加權平均久期越長，則投資組合收益率的利率敏感性越大。
短期名義利率的預測、加權平均久期的確定，都離不開“自上而下”的分析視角。所謂“自上而下”，是指基金管理人在審慎分析巨觀經濟運行狀況、貨幣政策、財政政策運行趨勢的基礎上，通過定量與定性相結合的方法，對利率尤其是中短期利率的變化趨勢進行預測，根據預測結果，決定本基金組合在各類屬資產（債券與央票，股票，現金、存款、回購）上的配置比例、期限結構與品種構成。而“自下而上”是指當某一類資產的投資收益率持續上升或下降時，本基金將審慎研判：此種上升或下降是否有基本面因素的支持，是否可持續。如果研判的結果認為該類資產投資收益率持續上升或下降具有基本面因素的支撐，可持續，本基金將“自下而上”地重新調整個券、類屬資產、大類資產的配置比例與期限結構。
2）本金安全性與流動性優先，兼顧收益性
就保本基金份額持有人的風險偏好而言，大致可分為兩類：風險偏好程度很低的投資者與風險偏好程度較高的投資者。風險偏好程度很低的投資者購買保本基金之目的在於：在確保本金的安全性的同時，獲取穩健的投資收益；風險偏好程度較高的投資者購買保本基金之目的在於：規避其他高風險資產在較長時段內的持續下跌風險。
顯然，對於以上兩類投資者而言，保本基金資產本金的安全性與流動性是第一位的，收益性是第二位的。為此，本基金堅持本金安全性與流動性優先、兼顧收益性的投資原則。
（2） 保本策略
在投資組合管理過程中，本基金採取主動投資的方法，發揮定量分析的決策輔助作用，以期提高投資決策的科學性與及時性，在控制風險的前提下，追求基金資產的穩健增值。本基金的保本策略為改進的固定比例組合保險策略（CPPI），改進的固定比例組合保險策略是本基金在傳統固定比例組合保險策略的基礎上經過改進而得的投資組合保險策略，是本基金投資運作過程中的核心策略。該策略根據基金淨資產、價值底線，巨觀經濟與資本市場運行狀況、固定收益類與權益類資產風險收益特性，靈活動態地選取適當的風險乘數，以期對固定收益類與權益類資產之間的配置比例進行最佳化調節。
1）傳統的CPPI策略
本基金權益類資產與固定收益類資產配置的核心策略是改進的固定比例組合保險策略（CPPI），該策略的基本原理如下：
假設本基金保本期結束時的保本額度為：Vtur ，當前時點距離保本周期到期日的時間長度為T期，期間固定收益類資產的連續時間收益率為r，則本基金組合的價值底線（Cushion）為：V＝Vtur×e－rT
再假設本基金的風險乘數為m，則t期本基金可投資於權益類資產的額度為：
St = mt×( Vt －V )
投資於固定收益類資產的額度為：Bt = Vt －St
mt為t時刻的風險乘數，反映了本基金的風險特徵。
2）改進的CPPI策略--引入收益鎖定機制
傳統的CPPI策略存在一個重要的缺陷：缺乏收益鎖定機制。為了彌補經典CPPI策略的上述缺陷，本基金作出如下的改進：
a.價值底線的計算
假設截止t時刻單位基金份額的累計分紅為dt，t時刻基金資產淨值為Vt、基金份額為Et，單位基金份額的保本額為1元，則：
V ＝max[(1-p)*Et*(1-dt)*e-rT+p*Vt,Et*(1-dt)*e-rT]
在上式當中，p為收益鎖定比率，p大於0且小於1，一般情況下p不低於0.8。
再假設本基金的風險乘數為mt，則t期本基金可投資於權益類資產的額度為：
St = mt×( Vt －V )
投資於固定收益類資產的額度為：Bt = Vt －St
b.通過定性與定量分析，確定風險乘數的具體數值
首先，本基金通過對巨觀經濟所處投資時鐘的象限、股票市場的估值水平以及上市公司盈利的未來增長，再結合國債、央票、金融債、企業債這四個子類債券的存量規模/（本基金的淨資產規模×本基金債券投資比例的中值）、日均成交量/（本基金的淨資產規模×本基金債券投資比例的中值）、日均換手率等參數進行定性分析，決定風險乘數是增加、不變還是降低；其次，本基金對上述考量因素進行審慎的定量分析，以進一步明確風險乘數的具體數值。
c.收益鎖定比率的確定
p大於0且小於1，一般情況下p不低於0.8。在具體數值的設定上，本基金根據巨觀經濟所處的投資時鐘的象限、政府財政政策與貨幣政策態勢、債券市場定價與股票市場估值狀況、運行趨勢及其收益率的波動性、單位基金份額的累計淨值、距離保本周期到期日的時間長度，以確定收益鎖定比率的數值。
一般而言，在巨觀經濟所處的投資時鐘的“衰退”象限、並預期“衰退”即將結束，“復甦”象限，“過熱”象限但政府並未採取緊縮性政策、並預期在短期內不會採取緊縮性政策的情況下，以及股票市場的估值狀態並未處於歷史上估值水平的較高區間並預期估值下行空間較小的情況下，將收益鎖定比率p維持在較低水平；在投資時鐘的“過熱”象限且政府已採取緊縮性政策或預期將採取緊縮性政策的情況下，以及股票市場的估值水平處於歷史上估值水平的較高區間並預期較高的估值水平難以持續的情況下，將逐漸提高收益鎖定比率p；在投資時鐘的“過熱”象限且政府緊縮性政策的力度不斷加大，在投資時鐘的“滯脹”象限並預期巨觀經濟將進一步滑向“衰退”象限的情況下，或股票市場的估值水平已呈現下行趨勢以修復其“高估”狀態並預期估值的此種下行趨勢仍將持續的情況下，將收益鎖定比率p比例保持在較高水平。
另外，如果單位基金份額的累計淨值較大，可將收益鎖定比率p維持在較低水平；如果距離保本周期到期日較近，應將收益鎖定比率p維持在較高水平，以鎖定收益。
（3）資產配置策略
1）風險資產與安全資產的配置
風險乘數在很大程度上決定了風險資產與固定收益類資產的配置額，故而，本基金將風險乘數的設定作為風險資產（以權益類資產為代表）與安全資產（以固定收益類資產為代表）配置的關鍵變數。
本基金採用“自上而下”的投資視角，根據巨觀經濟與資本市場運行狀況、固定收益類與權益類資產風險收益特性、基金淨資產、價值底線，定性分析與定量分析並用，靈活動態地選取適當的風險乘數，以期對固定收益類與權益類資產之間的配置額進行最佳化調節，力爭在確保本金安全的前提下，獲取投資收益。
2）大類資產的配置策略
本基金結合國內外政治經濟環境，政策形勢，金融市場走勢（尤其是未來利率的變化趨勢），分析判斷市場時機，合理確定基金在債券、股票、貨幣等資產類別上的投資比例，並隨著各類資產風險收益特徵的相對變化，適時動態地調整本基金投資於債券、股票、貨幣市場工具的比例與期限結構。
1大類資產的比例配置
借鑑投資時鐘的分析框架，結合未來利率的變化趨勢、上市公司未來整體盈利增長狀況、股票市場估值狀況與未來可能運行區間的審慎研判，確定債券類、權益類、貨幣類資產配置的大致比例。
在投資時鐘的“衰退”象限、並預期“衰退”即將結束，在投資時鐘的“復甦”象限，在投資時鐘的“過熱”象限但政府並未採取緊縮性政策、並預期在短期內不會採取緊縮性政策的情況下，以及股票市場的估值狀態並未處於歷史上估值水平的較高區間並預期估值下行空間較小的情況下，將本基金權益類資產的配置比例維持在較高水平，債券類、貨幣類資產的配置比例隨之而定；在投資時鐘的“過熱”象限且政府已採取緊縮性政策或預期將採取緊縮性政策的情況下，以及股票市場的估值水平處於歷史上估值水平的較高區間並預期較高的估值水平難以持續的情況下，將逐漸降低權益類資產的配置比例，並根據本基金對於未來利率變化趨勢的預判，合理確定債券類、貨幣類資產的配置比例；在投資時鐘的“過熱”象限且政府緊縮性政策的力度不斷加大，在投資時鐘的“滯脹”象限並預期巨觀經濟將進一步滑向“衰退”象限的情況下，或股票市場的估值水平已呈現下行趨勢以修復其“高估”狀態並預期估值的此種下行趨勢仍將持續的情況下，根據財政政策與貨幣政策的取向、股票市場的估值水平與運行狀況，嚴格控制權益類資產的配置比例，同時，將債券類資產的配置比例維持在較高水平，貨幣類資產的配置比例隨之而定；
2大類資產的期限配置
根據巨觀經濟所處投資時鐘的象限、加權平均久期的目標值，確定本基金債券類資產的加權平均久期之目標區間、貨幣資產的加權平均期限之目標範圍（股票資產不存在期限的問題）。
在確定債券類資產的配置比例與期限結構的過程中，必須針對債券市值相對於利率變化的敏感性進行嚴格的壓力測試與情景模擬，根據壓力測試與情景模擬的結果，制定審慎的配置方案。
3）、債券類資產的配置策略
為實現保本期結束時的本金保障目標，本基金債券類資產中相當大一部分將會採取買入並持有的策略；對於此類配置，債券的信用風險、到期收益率、以及剩餘期限是否與剩餘保本期匹配等因素將著重考慮。同時為了保證基金的流動性並追求更高的收益，本基金債券類資產的一小部分將採取主動靈活的配置策略，積極布局於各類債券資產，以追求更高的收益率。
1債券組合的加權平均久期之目標範圍
本基金根據巨觀經濟走勢及其所處投資時鐘的象限、CPI與利率變化趨勢以及預測值、未來1～3年央行可能的加減息幅度，通過審慎分析與測算，確定投資組合的加權平均久期。一般而言，當預期利率下降時，適當提升久期，以分享債券的上漲收益；當預期利率上升時，適當降低久期，以規避債券的下跌風險。
當巨觀經濟處於投資時鐘“過熱”象限且政府已採取緊縮性政策或預期政府將採取緊縮性政策的情況下、在投資時鐘的“滯脹”象限且預期短期內還會進入“衰退”的象限的情況下，將投資組合的加權平均久期維持在較低的水平；在巨觀經濟的“滯脹”象限、“衰退”象限且政府已採取寬鬆性政策或預期將採取寬鬆政策的情況下，加權平均久期可適當增大；在“復甦”象限，視申購贖回的情況、相關券種的流動性等因素選擇適當的加權平均久期，原則上，維持加權平均久期基本不變。
2債券類資產的期限配置
在確定了債券類、貨幣類資產的配置比例與大致的期限結構之後，根據債券類資產的加權平均久期之目標區間，在投資時鐘的分析框架下確定久期為1年以下、1～3年、3～5年、5年以上的債券品種之市值占本基金債券總市值的相對比例。
3債券類資產的類屬配置
本基金通過對未來利率的變動趨勢、巨觀經濟所處投資時鐘的象限、基金申購與贖回的情況、股票市場的運行狀況等定性與定量因素的分析，確定國債、央票、金融債、企業債與公司債這四個子類債券市值占基金債券類資產總市值的相對比例。
當巨觀經濟處於投資時鐘“衰退”象限且政府已採取寬鬆性政策或預期將採取寬鬆政策的情況下、“復甦”象限、“過熱”象限但政府並未採取緊縮性政策並預期在短期內不會採取緊縮性政策的情況下，以及股票市場的上行階段，將可轉債的配置比例保持在一個較高的水平，以獲取較高的投資收益，同時，將國債、央票、金融債配置的配置比例維持在一個較高的水平，以應對可能發生的淨贖回與基金轉換；當巨觀經濟處於“過熱”象限且政府已採取緊縮性政策或預期將採取緊縮性政策的情況下、“滯脹”象限，以及股票市場的下行階段，降低企業債、公司債（尤其是可轉債）的配置比例，提高國債、央票、金融債配置的配置比例。
如果基金連續處於淨贖回狀態，則應提高國債、央票、金融債配置的配置比例，以提升資產組合的流動性。
本基金將根據各類屬債券的流動性、換手率、配置比例的目標區間、投資組合加權平均久期的目標區間以及基金淨申購與淨贖回的情況，確定各類屬債券的期限構成。
4）存款類資產的配置策略
根據巨觀經濟所處投資時鐘的象限、名義利率的運行趨勢，債券市場、股票市場的運行情況，本基金申購贖回的情況，各期限貨幣的流動性、收益率的變化，確定本基金配置在現金、活期存款及1年期以下定期存款（含1年期），1年期以上的定期存款上的資金量占貨幣類資產總量的相對比例。
在確定各期限貨幣類資產配置的相對比例時，必須對基金投資組合的流動性進行嚴格的壓力測試，根據壓力測試的結果，制定審慎的配置方案，並隨著前述決策變數的變化，實時動態地調整配置比例，嚴格控制貨幣資產的加權平均剩餘期限。
5）債券品種選擇
由於貨幣類資產的品種選擇相對簡單，故而，此處集中分析債券類資產的品種選擇。
本基金對於債券品種的選擇堅持如下原則：非政策性銀行所發行的金融債、企業債與公司債（無論是否含權）、資產支持證券、短期融資券在進入債券二級重點庫、債券一級重點庫之前都必須進行嚴格的內部評級。
1國債與央票
對於國債與央行票據，本基金原則上採取買入並持有的投資策略，但在持有過程中會結合利率走勢、到期收益率、換手率、投資組合的加權平均久期之目標範圍、申購贖回的情況，在不同剩餘期限的國債與央票之間選取適當的品種。另外，本基金將審慎評估回購收益率與國債、央票的到期收益率之間的利差，選擇到期收益率高於回購收益率或者預期收益率有下降空間的國債、央票品種。
2金融債
在內部評級的基礎上，本基金將根據未來巨觀經濟所處投資時鐘的象限、未來利率的變化趨勢、金融債各品種的到期收益率、換手率、外部評級、本基金投資組合的加權平均久期之目標範圍等因素，審慎遴選具有比較優勢的金融債品種。
3普通企業債與公司債
本基金根據債券市場收益率數據，運用債券定價模型對單個債券進行估值，並結合債券的信用評級（外部評級與本基金內部評級）、流動性、息票率、稅賦、提前償付與贖回等因素，選擇具有比較優勢的債券品種進行投資。
如果債券獲得主管機構的豁免評級，本基金根據對該債券內部評級的結果，決定是否將其納入基金的投資範圍。
4含權債券的選擇
含權債券主要有兩類：含贖回或回售選擇權的債券；含可轉換為股本選擇權的債券。
本基金利用債券市場收益率數據，運用相關定價模型，計算含贖回或回售選擇權的債券之期權調整利差（OAS），作為此類債券估值的主要依據。
可轉換公司債券包含了股票買入期權，投資者既可以獲得債券投資的固定收益，又可在一定期限之後轉換為股票以分享公司股票價格上漲所帶來的投資回報。本基金在對債轉股條款、發債公司基本面進行深入分析的基礎上，利用到期收益率來判別可轉債的純債價值，選擇純債價值被低估的可轉債以提升本金投資的安全性；通過對發債公司未來經營業績的預測、股票估值模型、未來巨觀經濟所處投資時鐘的象限以及股票市場運行趨勢的判斷，來鑑別可轉債的期權價值。在巨觀經濟與股票市場下行周期的後半段與上升周期的前半段，優先選擇期權價值被低估的可轉債，以獲取投資收益。
5資產支持證券
通過分析資產支持證券之基礎性資產池的風險收益特徵，本基金將審慎測算其基礎性資產的違約風險、提前償付風險，根據資產證券化的收益結構安排，模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現金流支付，並利用合理的到期收益率對資產支持證券進行估值。同時，本基金還將充分考慮資產支持證券之到期收益率的風險溢價與流動性溢價，嚴格控制資產支持證券的投資風險。
6回購
結合利率走勢、回購收益率、交易對手的信用狀況，綜合評估其收益性與違約風險，審慎分析品種間收益率的期限結構，以短期品種為主，選擇收益率相對高的回購品種進行投資。
7金鷹債券綜合評價模型
為了綜合評價債券品種的比較優勢，本基金根據債券品種的流動性、區間收益率、信用評級、歷史上的違約記錄、到期收益率，以及本基金的資產規模等因素，開發了“金鷹債券綜合評價模型”，為債券品種的遴選提供數量化依據。
根據“金鷹債券綜合評價模型”的得分值，將久期為1年以下、1～3年、3～5年、5年以上的國債、央票、金融債、企業債、公司債、短期融資券、資產支持證券分類排序，分別選取7個子類債券、4種期限範圍內得分值居於前1/2的品種作為本基金的備選投資品種。
6）股票資產的配置策略
1股票一級市場申購策略
本基金可參與一級市場新股申購或增發。本基金將利用公司自主開發的“金鷹行業評價模型”、“金鷹企業評價模型”，對新股所屬行業屬性與成長空間、新股的基本面做出定量分析，採用適當的估值模型對新股的投資價值進行評估，結合二級市場的平均估值水平、並參考類似新股上市之後的平均溢價率，給出合理的詢價；根據新股發行價，估算新股上市後的合理定價；根據二級市場的運行情況、新股發行的頻度、近期參與一級市場新股申購的平均資金規模、擬參與申購的新股之實際發行規模，估計中籤率，並據此測算該次新股申購的預期收益率，作出是否參與該次新股申購的決定。
2股票二級市場投資策略
A、進取與防禦的抉擇
本基金根據巨觀經濟與資本市場的運行狀況，判斷所處投資時鐘的象限，作出防禦或者進取的抉擇。在“衰退”象限且政府已採取擴張性政策或預期將採取擴張性政策的情況下，“復甦”象限，“過熱”象限但政府並未採取緊縮性政策並預期在短期內不會採取緊縮性政策的情況下，採取進取優先的策略；在“過熱”象限且政府已採取緊縮性政策或預期將採取緊縮性政策的情況下，採取進取與防禦並重的策略；在投資時鐘的“過熱”象限且政府緊縮性政策的力度不斷加大，在投資時鐘的“滯脹”象限並預期巨觀經濟將進一步滑向“衰退”象限的情況下，或股票市場的估值水平已呈現下行的趨勢以修復其“高估”狀態並預期估值的此種下行趨勢仍將持續的情況下，採取防禦優先的策略。
B、行業配置
確定了防禦或者進取的投資取向之後，本基金審慎遴選重點配置的行業--根據進取優先的策略，本基金將重點配置強周期行業、高貝塔值的行業；根據防禦優先的策略，本基金將重點配置弱周期行業、生活必需品行業、生物醫藥行業；根據防禦與進取並重的策略，本基金將在強周期與弱周期行業、高貝塔值與低貝塔值的行業之間尋求某種程度的折衷與平衡，隨著巨觀經濟逐漸由“過熱”象限滑向“滯脹”象限，投資組合漸近地偏向弱周期行業、低貝塔值行業、生活必需品行業、醫藥生物行業。
本公司自主開發了“金鷹行業評價模型”，該模型為本基金的行業配置提供定量化依據，避免了行業配置的盲目性與隨意性。
C、風格追蹤
本基金將密切追蹤股票市場風格（大盤股與中小盤股、成長股與價值股、低價股與高價股、低PB與高PB）的切換與板塊（地理區域板塊、投資類與消費類板塊）的輪動，隨著市場行情風格的轉換與板塊的輪動，適時、適度地調整投資組合的行業配置、板塊構成與風格特徵。
D、個股選擇
基於行業配置策略與市場行情風格，本基金在各行業內遴選相應的投資標的。
根據防禦原則，本基金將審慎甄別公司的核心價值，從公司治理、公司戰略、行業地位等方面審視公司核心競爭力，通過自下而上的研究，以基本面分析為核心，力求挖掘出具有核心競爭力的穩健經營、價值低估型公司。
根據進取原則，本基金將努力發掘那些可持續、可預見的成長型公司，重點在於對公司成長性的客觀評價和比較上，不僅僅需要關注增長率之類的數量指標，同時還要關注成長的質量以及成長的可持續性。
為了對個股的基本面情況與投資價值進行綜合評價，本公司建立了“金鷹企業評價模型”，該模型可為本基金的個股選擇提供定量化依據，避免了個股選擇的盲目性與隨意性。
另外，對行情風格的密切追蹤，可為個股選擇提供新的視角，有利於提升個股選擇的有效性。
（1）投資策略依據
1）“自上而下”為主，“自下而上”為輔本基金的可投資標的基本上可以劃分為三大類--債券類、權益類、貨幣類，名義利率是影響上述三大類資產收益與風險的關鍵變數之一，故而，利率預測的重要性不言而喻。本基金運作過程當中的第二個關鍵變數是投資組合的加權平均久期，在其他條件不變的情況下，加權平均久期越長，則投資組合收益率的利率敏感性越大。
短期名義利率的預測、加權平均久期的確定，都離不開“自上而下”的分析視角。所謂“自上而下”，是指基金管理人在審慎分析巨觀經濟運行狀況、貨幣政策、財政政策運行趨勢的基礎上，通過定量與定性相結合的方法，對利率尤其是中短期利率的變化趨勢進行預測，根據預測結果，決定本基金組合在各類屬資產（債券與央票，股票，現金、存款、回購）上的配置比例、期限結構與品種構成。而“自下而上”是指當某一類資產的投資收益率持續上升或下降時，本基金將審慎研判：此種上升或下降是否有基本面因素的支持，是否可持續。如果研判的結果認為該類資產投資收益率持續上升或下降具有基本面因素的支撐，可持續，本基金將“自下而上”地重新調整個券、類屬資產、大類資產的配置比例與期限結構。
2）本金安全性與流動性優先，兼顧收益性
就保本基金份額持有人的風險偏好而言，大致可分為兩類：風險偏好程度很低的投資者與風險偏好程度較高的投資者。風險偏好程度很低的投資者購買保本基金之目的在於：在確保本金的安全性的同時，獲取穩健的投資收益；風險偏好程度較高的投資者購買保本基金之目的在於：規避其他高風險資產在較長時段內的持續下跌風險。
顯然，對於以上兩類投資者而言，保本基金資產本金的安全性與流動性是第一位的，收益性是第二位的。為此，本基金堅持本金安全性與流動性優先、兼顧收益性的投資原則。
（2） 保本策略
在投資組合管理過程中，本基金採取主動投資的方法，發揮定量分析的決策輔助作用，以期提高投資決策的科學性與及時性，在控制風險的前提下，追求基金資產的穩健增值。本基金的保本策略為改進的固定比例組合保險策略（CPPI），改進的固定比例組合保險策略是本基金在傳統固定比例組合保險策略的基礎上經過改進而得的投資組合保險策略，是本基金投資運作過程中的核心策略。該策略根據基金淨資產、價值底線，巨觀經濟與資本市場運行狀況、固定收益類與權益類資產風險收益特性，靈活動態地選取適當的風險乘數，以期對固定收益類與權益類資產之間的配置比例進行最佳化調節。
1）傳統的CPPI策略
本基金權益類資產與固定收益類資產配置的核心策略是改進的固定比例組合保險策略（CPPI），該策略的基本原理如下：
假設本基金保本期結束時的保本額度為：Vtur ，當前時點距離保本周期到期日的時間長度為T期，期間固定收益類資產的連續時間收益率為r，則本基金組合的價值底線（Cushion）為：V＝Vtur×e－rT
再假設本基金的風險乘數為m，則t期本基金可投資於權益類資產的額度為：
St = mt×( Vt －V )
投資於固定收益類資產的額度為：Bt = Vt －St
mt為t時刻的風險乘數，反映了本基金的風險特徵。
2）改進的CPPI策略--引入收益鎖定機制
傳統的CPPI策略存在一個重要的缺陷：缺乏收益鎖定機制。為了彌補經典CPPI策略的上述缺陷，本基金作出如下的改進：
a.價值底線的計算
假設截止t時刻單位基金份額的累計分紅為dt，t時刻基金資產淨值為Vt、基金份額為Et，單位基金份額的保本額為1元，則：
V ＝max[(1-p)*Et*(1-dt)*e-rT+p*Vt,Et*(1-dt)*e-rT]
在上式當中，p為收益鎖定比率，p大於0且小於1，一般情況下p不低於0.8。
再假設本基金的風險乘數為mt，則t期本基金可投資於權益類資產的額度為：
St = mt×( Vt －V )
投資於固定收益類資產的額度為：Bt = Vt －St
b.通過定性與定量分析，確定風險乘數的具體數值
首先，本基金通過對巨觀經濟所處投資時鐘的象限、股票市場的估值水平以及上市公司盈利的未來增長，再結合國債、央票、金融債、企業債這四個子類債券的存量規模/（本基金的淨資產規模×本基金債券投資比例的中值）、日均成交量/（本基金的淨資產規模×本基金債券投資比例的中值）、日均換手率等參數進行定性分析，決定風險乘數是增加、不變還是降低；其次，本基金對上述考量因素進行審慎的定量分析，以進一步明確風險乘數的具體數值。
c.收益鎖定比率的確定
p大於0且小於1，一般情況下p不低於0.8。在具體數值的設定上，本基金根據巨觀經濟所處的投資時鐘的象限、政府財政政策與貨幣政策態勢、債券市場定價與股票市場估值狀況、運行趨勢及其收益率的波動性、單位基金份額的累計淨值、距離保本周期到期日的時間長度，以確定收益鎖定比率的數值。
一般而言，在巨觀經濟所處的投資時鐘的“衰退”象限、並預期“衰退”即將結束，“復甦”象限，“過熱”象限但政府並未採取緊縮性政策、並預期在短期內不會採取緊縮性政策的情況下，以及股票市場的估值狀態並未處於歷史上估值水平的較高區間並預期估值下行空間較小的情況下，將收益鎖定比率p維持在較低水平；在投資時鐘的“過熱”象限且政府已採取緊縮性政策或預期將採取緊縮性政策的情況下，以及股票市場的估值水平處於歷史上估值水平的較高區間並預期較高的估值水平難以持續的情況下，將逐漸提高收益鎖定比率p；在投資時鐘的“過熱”象限且政府緊縮性政策的力度不斷加大，在投資時鐘的“滯脹”象限並預期巨觀經濟將進一步滑向“衰退”象限的情況下，或股票市場的估值水平已呈現下行趨勢以修復其“高估”狀態並預期估值的此種下行趨勢仍將持續的情況下，將收益鎖定比率p比例保持在較高水平。
另外，如果單位基金份額的累計淨值較大，可將收益鎖定比率p維持在較低水平；如果距離保本周期到期日較近，應將收益鎖定比率p維持在較高水平，以鎖定收益。
（3）資產配置策略
1）風險資產與安全資產的配置
風險乘數在很大程度上決定了風險資產與固定收益類資產的配置額，故而，本基金將風險乘數的設定作為風險資產（以權益類資產為代表）與安全資產（以固定收益類資產為代表）配置的關鍵變數。
本基金採用“自上而下”的投資視角，根據巨觀經濟與資本市場運行狀況、固定收益類與權益類資產風險收益特性、基金淨資產、價值底線，定性分析與定量分析並用，靈活動態地選取適當的風險乘數，以期對固定收益類與權益類資產之間的配置額進行最佳化調節，力爭在確保本金安全的前提下，獲取投資收益。
2）大類資產的配置策略
本基金結合國內外政治經濟環境，政策形勢，金融市場走勢（尤其是未來利率的變化趨勢），分析判斷市場時機，合理確定基金在債券、股票、貨幣等資產類別上的投資比例，並隨著各類資產風險收益特徵的相對變化，適時動態地調整本基金投資於債券、股票、貨幣市場工具的比例與期限結構。
1大類資產的比例配置
借鑑投資時鐘的分析框架，結合未來利率的變化趨勢、上市公司未來整體盈利增長狀況、股票市場估值狀況與未來可能運行區間的審慎研判，確定債券類、權益類、貨幣類資產配置的大致比例。
在投資時鐘的“衰退”象限、並預期“衰退”即將結束，在投資時鐘的“復甦”象限，在投資時鐘的“過熱”象限但政府並未採取緊縮性政策、並預期在短期內不會採取緊縮性政策的情況下，以及股票市場的估值狀態並未處於歷史上估值水平的較高區間並預期估值下行空間較小的情況下，將本基金權益類資產的配置比例維持在較高水平，債券類、貨幣類資產的配置比例隨之而定；在投資時鐘的“過熱”象限且政府已採取緊縮性政策或預期將採取緊縮性政策的情況下，以及股票市場的估值水平處於歷史上估值水平的較高區間並預期較高的估值水平難以持續的情況下，將逐漸降低權益類資產的配置比例，並根據本基金對於未來利率變化趨勢的預判，合理確定債券類、貨幣類資產的配置比例；在投資時鐘的“過熱”象限且政府緊縮性政策的力度不斷加大，在投資時鐘的“滯脹”象限並預期巨觀經濟將進一步滑向“衰退”象限的情況下，或股票市場的估值水平已呈現下行趨勢以修復其“高估”狀態並預期估值的此種下行趨勢仍將持續的情況下，根據財政政策與貨幣政策的取向、股票市場的估值水平與運行狀況，嚴格控制權益類資產的配置比例，同時，將債券類資產的配置比例維持在較高水平，貨幣類資產的配置比例隨之而定；
2大類資產的期限配置
根據巨觀經濟所處投資時鐘的象限、加權平均久期的目標值，確定本基金債券類資產的加權平均久期之目標區間、貨幣資產的加權平均期限之目標範圍（股票資產不存在期限的問題）。
在確定債券類資產的配置比例與期限結構的過程中，必須針對債券市值相對於利率變化的敏感性進行嚴格的壓力測試與情景模擬，根據壓力測試與情景模擬的結果，制定審慎的配置方案。
3）、債券類資產的配置策略
為實現保本期結束時的本金保障目標，本基金債券類資產中相當大一部分將會採取買入並持有的策略；對於此類配置，債券的信用風險、到期收益率、以及剩餘期限是否與剩餘保本期匹配等因素將著重考慮。同時為了保證基金的流動性並追求更高的收益，本基金債券類資產的一小部分將採取主動靈活的配置策略，積極布局於各類債券資產，以追求更高的收益率。
1債券組合的加權平均久期之目標範圍
本基金根據巨觀經濟走勢及其所處投資時鐘的象限、CPI與利率變化趨勢以及預測值、未來1～3年央行可能的加減息幅度，通過審慎分析與測算，確定投資組合的加權平均久期。一般而言，當預期利率下降時，適當提升久期，以分享債券的上漲收益；當預期利率上升時，適當降低久期，以規避債券的下跌風險。
當巨觀經濟處於投資時鐘“過熱”象限且政府已採取緊縮性政策或預期政府將採取緊縮性政策的情況下、在投資時鐘的“滯脹”象限且預期短期內還會進入“衰退”的象限的情況下，將投資組合的加權平均久期維持在較低的水平；在巨觀經濟的“滯脹”象限、“衰退”象限且政府已採取寬鬆性政策或預期將採取寬鬆政策的情況下，加權平均久期可適當增大；在“復甦”象限，視申購贖回的情況、相關券種的流動性等因素選擇適當的加權平均久期，原則上，維持加權平均久期基本不變。
2債券類資產的期限配置
在確定了債券類、貨幣類資產的配置比例與大致的期限結構之後，根據債券類資產的加權平均久期之目標區間，在投資時鐘的分析框架下確定久期為1年以下、1～3年、3～5年、5年以上的債券品種之市值占本基金債券總市值的相對比例。
3債券類資產的類屬配置
本基金通過對未來利率的變動趨勢、巨觀經濟所處投資時鐘的象限、基金申購與贖回的情況、股票市場的運行狀況等定性與定量因素的分析，確定國債、央票、金融債、企業債與公司債這四個子類債券市值占基金債券類資產總市值的相對比例。
當巨觀經濟處於投資時鐘“衰退”象限且政府已採取寬鬆性政策或預期將採取寬鬆政策的情況下、“復甦”象限、“過熱”象限但政府並未採取緊縮性政策並預期在短期內不會採取緊縮性政策的情況下，以及股票市場的上行階段，將可轉債的配置比例保持在一個較高的水平，以獲取較高的投資收益，同時，將國債、央票、金融債配置的配置比例維持在一個較高的水平，以應對可能發生的淨贖回與基金轉換；當巨觀經濟處於“過熱”象限且政府已採取緊縮性政策或預期將採取緊縮性政策的情況下、“滯脹”象限，以及股票市場的下行階段，降低企業債、公司債（尤其是可轉債）的配置比例，提高國債、央票、金融債配置的配置比例。
如果基金連續處於淨贖回狀態，則應提高國債、央票、金融債配置的配置比例，以提升資產組合的流動性。
本基金將根據各類屬債券的流動性、換手率、配置比例的目標區間、投資組合加權平均久期的目標區間以及基金淨申購與淨贖回的情況，確定各類屬債券的期限構成。
4）存款類資產的配置策略
根據巨觀經濟所處投資時鐘的象限、名義利率的運行趨勢，債券市場、股票市場的運行情況，本基金申購贖回的情況，各期限貨幣的流動性、收益率的變化，確定本基金配置在現金、活期存款及1年期以下定期存款（含1年期），1年期以上的定期存款上的資金量占貨幣類資產總量的相對比例。
在確定各期限貨幣類資產配置的相對比例時，必須對基金投資組合的流動性進行嚴格的壓力測試，根據壓力測試的結果，制定審慎的配置方案，並隨著前述決策變數的變化，實時動態地調整配置比例，嚴格控制貨幣資產的加權平均剩餘期限。
5）債券品種選擇
由於貨幣類資產的品種選擇相對簡單，故而，此處集中分析債券類資產的品種選擇。
本基金對於債券品種的選擇堅持如下原則：非政策性銀行所發行的金融債、企業債與公司債（無論是否含權）、資產支持證券、短期融資券在進入債券二級重點庫、債券一級重點庫之前都必須進行嚴格的內部評級。
1國債與央票
對於國債與央行票據，本基金原則上採取買入並持有的投資策略，但在持有過程中會結合利率走勢、到期收益率、換手率、投資組合的加權平均久期之目標範圍、申購贖回的情況，在不同剩餘期限的國債與央票之間選取適當的品種。另外，本基金將審慎評估回購收益率與國債、央票的到期收益率之間的利差，選擇到期收益率高於回購收益率或者預期收益率有下降空間的國債、央票品種。
2金融債
在內部評級的基礎上，本基金將根據未來巨觀經濟所處投資時鐘的象限、未來利率的變化趨勢、金融債各品種的到期收益率、換手率、外部評級、本基金投資組合的加權平均久期之目標範圍等因素，審慎遴選具有比較優勢的金融債品種。
3普通企業債與公司債
本基金根據債券市場收益率數據，運用債券定價模型對單個債券進行估值，並結合債券的信用評級（外部評級與本基金內部評級）、流動性、息票率、稅賦、提前償付與贖回等因素，選擇具有比較優勢的債券品種進行投資。
如果債券獲得主管機構的豁免評級，本基金根據對該債券內部評級的結果，決定是否將其納入基金的投資範圍。
4含權債券的選擇
含權債券主要有兩類：含贖回或回售選擇權的債券；含可轉換為股本選擇權的債券。
本基金利用債券市場收益率數據，運用相關定價模型，計算含贖回或回售選擇權的債券之期權調整利差（OAS），作為此類債券估值的主要依據。
可轉換公司債券包含了股票買入期權，投資者既可以獲得債券投資的固定收益，又可在一定期限之後轉換為股票以分享公司股票價格上漲所帶來的投資回報。本基金在對債轉股條款、發債公司基本面進行深入分析的基礎上，利用到期收益率來判別可轉債的純債價值，選擇純債價值被低估的可轉債以提升本金投資的安全性；通過對發債公司未來經營業績的預測、股票估值模型、未來巨觀經濟所處投資時鐘的象限以及股票市場運行趨勢的判斷，來鑑別可轉債的期權價值。在巨觀經濟與股票市場下行周期的後半段與上升周期的前半段，優先選擇期權價值被低估的可轉債，以獲取投資收益。
5資產支持證券
通過分析資產支持證券之基礎性資產池的風險收益特徵，本基金將審慎測算其基礎性資產的違約風險、提前償付風險，根據資產證券化的收益結構安排，模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現金流支付，並利用合理的到期收益率對資產支持證券進行估值。同時，本基金還將充分考慮資產支持證券之到期收益率的風險溢價與流動性溢價，嚴格控制資產支持證券的投資風險。
6回購
結合利率走勢、回購收益率、交易對手的信用狀況，綜合評估其收益性與違約風險，審慎分析品種間收益率的期限結構，以短期品種為主，選擇收益率相對高的回購品種進行投資。
7金鷹債券綜合評價模型
為了綜合評價債券品種的比較優勢，本基金根據債券品種的流動性、區間收益率、信用評級、歷史上的違約記錄、到期收益率，以及本基金的資產規模等因素，開發了“金鷹債券綜合評價模型”，為債券品種的遴選提供數量化依據。
根據“金鷹債券綜合評價模型”的得分值，將久期為1年以下、1～3年、3～5年、5年以上的國債、央票、金融債、企業債、公司債、短期融資券、資產支持證券分類排序，分別選取7個子類債券、4種期限範圍內得分值居於前1/2的品種作為本基金的備選投資品種。
6）股票資產的配置策略
1股票一級市場申購策略
本基金可參與一級市場新股申購或增發。本基金將利用公司自主開發的“金鷹行業評價模型”、“金鷹企業評價模型”，對新股所屬行業屬性與成長空間、新股的基本面做出定量分析，採用適當的估值模型對新股的投資價值進行評估，結合二級市場的平均估值水平、並參考類似新股上市之後的平均溢價率，給出合理的詢價；根據新股發行價，估算新股上市後的合理定價；根據二級市場的運行情況、新股發行的頻度、近期參與一級市場新股申購的平均資金規模、擬參與申購的新股之實際發行規模，估計中籤率，並據此測算該次新股申購的預期收益率，作出是否參與該次新股申購的決定。
2股票二級市場投資策略
A、進取與防禦的抉擇
本基金根據巨觀經濟與資本市場的運行狀況，判斷所處投資時鐘的象限，作出防禦或者進取的抉擇。在“衰退”象限且政府已採取擴張性政策或預期將採取擴張性政策的情況下，“復甦”象限，“過熱”象限但政府並未採取緊縮性政策並預期在短期內不會採取緊縮性政策的情況下，採取進取優先的策略；在“過熱”象限且政府已採取緊縮性政策或預期將採取緊縮性政策的情況下，採取進取與防禦並重的策略；在投資時鐘的“過熱”象限且政府緊縮性政策的力度不斷加大，在投資時鐘的“滯脹”象限並預期巨觀經濟將進一步滑向“衰退”象限的情況下，或股票市場的估值水平已呈現下行的趨勢以修復其“高估”狀態並預期估值的此種下行趨勢仍將持續的情況下，採取防禦優先的策略。
B、行業配置
確定了防禦或者進取的投資取向之後，本基金審慎遴選重點配置的行業--根據進取優先的策略，本基金將重點配置強周期行業、高貝塔值的行業；根據防禦優先的策略，本基金將重點配置弱周期行業、生活必需品行業、生物醫藥行業；根據防禦與進取並重的策略，本基金將在強周期與弱周期行業、高貝塔值與低貝塔值的行業之間尋求某種程度的折衷與平衡，隨著巨觀經濟逐漸由“過熱”象限滑向“滯脹”象限，投資組合漸近地偏向弱周期行業、低貝塔值行業、生活必需品行業、醫藥生物行業。
本公司自主開發了“金鷹行業評價模型”，該模型為本基金的行業配置提供定量化依據，避免了行業配置的盲目性與隨意性。
C、風格追蹤
本基金將密切追蹤股票市場風格（大盤股與中小盤股、成長股與價值股、低價股與高價股、低PB與高PB）的切換與板塊（地理區域板塊、投資類與消費類板塊）的輪動，隨著市場行情風格的轉換與板塊的輪動，適時、適度地調整投資組合的行業配置、板塊構成與風格特徵。
D、個股選擇
基於行業配置策略與市場行情風格，本基金在各行業內遴選相應的投資標的。
根據防禦原則，本基金將審慎甄別公司的核心價值，從公司治理、公司戰略、行業地位等方面審視公司核心競爭力，通過自下而上的研究，以基本面分析為核心，力求挖掘出具有核心競爭力的穩健經營、價值低估型公司。
根據進取原則，本基金將努力發掘那些可持續、可預見的成長型公司，重點在於對公司成長性的客觀評價和比較上，不僅僅需要關注增長率之類的數量指標，同時還要關注成長的質量以及成長的可持續性。
為了對個股的基本面情況與投資價值進行綜合評價，本公司建立了“金鷹企業評價模型”，該模型可為本基金的個股選擇提供定量化依據，避免了個股選擇的盲目性與隨意性。
另外，對行情風格的密切追蹤，可為個股選擇提供新的視角，有利於提升個股選擇的有效性。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於收益分配基準日可供分配利潤的20%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式：
（1）保本周期內：僅採取現金分紅一種收益分配方式，不進行紅利再投資；
（2）轉型後：基金收益分配方式分為現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為相應類別的基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；如投資者在不同銷售機構選擇的分紅方式不同，基金登記機構將以投資者最後一次選擇的分紅方式為準；
3、基金收益分配後各類基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的各類基金份額淨值減去每單位該類基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、由於本基金各類基金份額的費用不同，各基金份額類別對應的可分配收益將有所不同，本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式：
（1）保本周期內：僅採取現金分紅一種收益分配方式，不進行紅利再投資；
（2）轉型後：基金收益分配方式分為現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為相應類別的基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；如投資者在不同銷售機構選擇的分紅方式不同，基金登記機構將以投資者最後一次選擇的分紅方式為準；
3、基金收益分配後各類基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的各類基金份額淨值減去每單位該類基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、由於本基金各類基金份額的費用不同，各基金份額類別對應的可分配收益將有所不同，本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
