金元順安價值增長混合型證券投資基金是金元順安發行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：金元順安價值增長混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：金元順安
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：4.12億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：620004
- 成立日期：20090911
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
在GARP（Growth at reasonable price）策略指導下，本基金投資於具有良好成長潛力和價值低估的上市公司股票，在控制組合風險的前提下，追求基金資產中長期的穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資的其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資的其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金的投資將數量模型與定性分析貫穿於資產類別配置、行業資產配置、公司價值評估、投資組合構建的全過程之中，依靠堅實的基本面分析和科學的金融工程模型，把握股票市場的有利投資機會，構建最佳的投資組合，實現長期優於業績基準的良好收益。
在本基金的投資管理計畫中，投資實現方法由自上而下的資產配置計畫和自下而上的股票組合的構建與管理組成。同時，巨觀經濟預測和行業趨勢分析輔助股票組合的構建與管理。
1、大類資產配置
本基金在大類資產配置中貫徹自上而下的策略，根據巨觀經濟發展趨勢、金融市場的利率變化和經濟運行周期的變動，進行積極的戰略性大類資產配置。
本基金的投資在股票、債券和現金三大類資產之間的戰略性配置來源於以下三個方面：
（1）分析員對巨觀經濟發展趨勢和巨觀經濟指標的分析與判斷分析員從研究國民經濟發展狀況入手，判斷利率水平、通貨膨脹率、貨幣供應量、國際收支等多元因素對中國證券市場的影響。
（2）分析員對股票市場和債券市場相對投資價值的評估分析員主要藉助“股權風險溢價模型”分析大類資產的預期風險收益特徵，得出科學的市場分析結論。股票資產的當前收益率以三階段現金流折現模型中的隱含收益率為參考，債券資產的當前收益率以10年期的國債到期收益率為參考。
（3）數量分析員對股票市場、債券市場以及投資組合的風險評估與建議本基金的大類資產配置決策參照數量分析員的風險評估建議，由數量分析員運用統計方法計算投資組合、股票市場、債券市場的風險水平以及各大類資產之間相對的風險水平，向投資決策委員會提交股票風險溢價水平、投資組合調整可能導致的風險變化的評估報告。
2、股票組合的構建與管理
在GARP策略指導下，以“合理的價格購買中國企業的增長”是本基金構建股票投資組合的基本投資策略。
本基金的股票資產投資於具有良好成長潛力和價值低估的上市公司股票，採取自下而上、四重過濾的方法構建股票組合。首先，採取模型識別法對所有股票的估值與成長前景進行數量化掃描，形成可投資股票集合，該股票集合構成本基金股票一級庫；其次，對股票一級庫中的所有股票進行流動性篩選，形成本基金股票二級庫；再次，通過上市公司實地調研，利用“金元比聯上市公司成長前景評價體系”對股票二級庫中的上市公司的成長前景進行翔實分析與評估，剔除“偽成長”的上市公司，甄別具有真正成長潛力的優質上市公司（“明星公司”），同時對甄別的明星公司進行公司治理評估，從而構成本基金股票三級庫；最後，通過估值考量，選擇價值被低估的上市公司，形成最佳化的股票組合。在股票組合的構建過程中，巨觀經濟預測和行業趨勢分析輔助本基金股票組合的構建。
（1）股票估值與成長前景的數量化掃描
本基金首先採用模型識別法計算每隻股票的成長特徵和估值特徵，採用的成長指標包括：1）未來12個月每股運營收入增長率，2）未來12個月每股收益增長率，3）未來12個月每股淨資產增長率。採用的估值指標包括：1）未來12個月市銷率，2）未來12個月市盈率，3）未來12個月市淨率。
為了使成長指標和估值指標具有可比性，本基金採用統計方法將成長指標和估值指標加以標準化，得到每隻股票與成長指標和估值指標分別對應的標準化“Z值”。標準化Z值的計算公式如下：
上式中，x為每隻股票成長指標和估值指標的值，為成長指標和估值指標的平均值，為成長指標和估值指標的標準差。對於每隻股票成長特徵，本基金將成長指標的三個Z值加以平均，得到每隻股票的成長特徵值；對於每隻股票的估值特徵，採用同樣的方法得到估值特徵值。
根據每隻股票成長特徵和估值特徵的Z值，本基金可以將全體股票歸入四個象限：第一象限：良好成長潛力-估值低、第二象限：成長潛力不佳-估值低、第三象限：成長潛力不佳-估值高、第四象限：良好成長潛力-估值高。第一象限中的股票具有成長潛力良好、估值低的特點，構成了本基金潛在的可投資股票集合。對於位於其餘三個象限中的股票，本基金則採取迴避的態度。
（2）流動性篩選
為減少流動性風險，本基金按照一定日均成交額和流通市值標準對個股進行篩選。在當前的市場條件下，本基金管理人採納如下兩個指標作為股票流動性篩選標準：90個交易日內日均成交額不低於1,000萬元和流通市值不低於3億元。本基金可根據市場情況的變化，動態調整上述兩個流動性篩選指標。所有符合上述流動性篩選標準的股票集合，形成本基金股票二級庫。
（3）成長前景的翔實分析與評估
數量化掃描雖然能夠為縮小關注的股票範圍，精選個股提供很大的幫助，但其無法代替對上市公司的深入調研，尤其對於信息披露不甚充分的某些上市公司而言。本基金管理人的投資團隊通過實地調研，利用“金元比聯上市公司成長前景評價體系”對股票二級庫中的上市公司的成長前景進行翔實分析與評估，甄別具有真正成長潛力的優質上市公司。本基金將此類公司稱之為“明星公司”。在此過程中，本基金同時採用“金元比聯上市公司公司治理評估體系”對甄別的明星公司進行公司治理評估，從而構成本基金股票三級庫。
金元比聯上市公司成長前景評價體系主要關註上市公司運營收入和盈利增長的四個方面：表現、質量、速度和穩健。所用的指標類別和各項基本指標所占的權重參見下表。
金元比聯上市公司成長前景評價體系
指標類別 基本指標 權重（100%）
表現（42%） 每股收益增長率 14%
淨利潤率的變化 12%
運營利潤率的變化 8%
運營收入增長率 8%
質量（26%） 淨利潤率 10%
淨資產收益率 8%
運營利潤率 8%
速度（16%） 存貨周轉率 8%
應收帳款周轉率 8%
穩健（16%） 速動比率 8%
流動比率 8%
本基金管理人投資團隊進行上市公司調研具體內容體現在：
1）調研對象
除了與上市公司管理層進行溝通外，本基金管理人投資團隊還需要同以下這些對象進行訪談：行業監管部門、行業協會與研究機構、客戶與供應商、競爭對手、目前以及以前的雇員。
2）調研要點
¨ 產品與服務的市場潛力；
¨ 公司的研發投入與實力；
¨ 公司的銷售渠道與銷售隊伍；
¨ 產品的利潤率；
¨ 公司維持與改善利潤率的手段；
¨ 管理層與員工的關係；
¨ 公司的財務控制；
¨ 公司所特有的優勢；
¨ 長期發展與短期盈利的平衡；
¨ 公司的財務結構與融資需求；
¨ 公司與外界的信息交流。
依據上表所示的評價體系以及上市公司實地調研，本基金管理人的投資團隊對股票二級庫中的每家上市公司的各項基本指標進行打分，加權得出上市公司成長前景的綜合排名，本基金選擇排名前150位的上市公司作為具有真正成長潛力的明星公司。
在對上市公司成長前景的分析與評估過程中，本基金管理人的投資團隊採用“金元比聯上市公司公司治理評估體系”對明星公司進行公司治理評估。該評估體系包括如下五個角度：企業的紀律性約束、對股東利益的關注、企業策略執行評估、企業的社會責任感以及持續創新能力。本基金將綜合評分不低於60分（包括60分）的上市公司作為具備良好公司治理結構的上市公司，從而構成本基金的股票三級庫。
（4）估值考量
在三級股票庫中，本基金利用估值分析方法，形成最佳化的股票組合。估值分析方法主要採用專業的估值模型，合理使用估值指標，選擇其中價值被低估的股票。具體採用的方法包括股利折現模型、自由現金流折現模型、市盈率法、市淨率法等方法。
3、行業資產配置
本基金採用上述四個步驟精選出來的股票組合，是以自下而上方式構建而成的。這樣的組合可能在單一行業集中度較高，造成組合的非系統風險較高。因此，本基金將主要利用“投資時鐘”模型，通過建立“行業綜合價值評估體系”，對產業環境、產業政策和競爭格局的分析和預測，確定行業經濟變數的變動對不同行業的潛在影響，得出各行業的相對投資價值並據此對組合成份股的行業分布加以適當調整。
基本原則是，本基金對行業歷史收益率和預期收益的分析，在行業間進行配置，使投資組合在控制風險的情況下，達到收益的最大化。
（1）投資時鐘
在一般意義上，投資時鐘表明了在經濟周期的不同階段，各個行業的投資表現如何。比如，在經濟發展停滯時，防禦型的行業表現較為出色；在經濟快速發展時，周期性的行業表現較為出色。另一方面，通常價值型的行業在貨幣政策緊縮時表現較佳，而成長型的行業在貨幣政策較寬鬆時，相對表現較好。
根據這一理論基礎，本基金適時調整股票組合在行業內的配置，以便儘量降低股票組合的非系統性風險。
（2）行業綜合價值評估體系和行業最佳化配置原則
1）行業綜合價值評估體系
在投資時鐘模型對行業趨勢研判的基礎上，本基金管理人從如下四個角度通過建立“行業綜合價值評估體系”來確定行業的投資價值：行業景氣度、行業收入和利潤增長、國際產業競爭力比較和估值比較。
2）行業最佳化配置原則
本基金的行業最佳化配置以滬深300指數中1級和2級行業配置比例為基準，通過建立行業綜合價值評估體系，分析行業歷史收益率和預期收益，從而確定行業配置比例相對指數行業權重的浮動方向和範圍。
本基金的行業最佳化配置原則參見下表：
行業投資評級 偏離指數權重的方向 相對指數行業配置比例
+ 超過 超過行業基準比例
0 等於 行業基準比例
- 低於 低於行業基準比例
4、債券選擇流程
本基金主要採用 “自上而下”的原則構建債券組合，主要投資於流動性好的國債、金融債、央行票據、企業債、公司債、可轉債（包括可分離交易可轉債）和商業票據等品種。本基金在選擇單個債券時，將注重信用風險的分析和流動性的管理。本基金可定期針對特定期限做出利率預測和信用溢價預測，並根據不同的收益曲線動向構建或調整債券組合。
5、權證投資策略
本基金將通過對權證標的證券基本面的研究，並結合權證定價模型計算權證價值。本基金權證操作將根據權證的高槓桿性、有限損失性、靈活性等特性結合本基金的需要進行該產品的投資。主要考慮運用的策略包括：限量投資、趨勢投資、最佳化組合策略、價差策略、雙向權證策略等。
在本基金的投資管理計畫中，投資實現方法由自上而下的資產配置計畫和自下而上的股票組合的構建與管理組成。同時，巨觀經濟預測和行業趨勢分析輔助股票組合的構建與管理。
1、大類資產配置
本基金在大類資產配置中貫徹自上而下的策略，根據巨觀經濟發展趨勢、金融市場的利率變化和經濟運行周期的變動，進行積極的戰略性大類資產配置。
本基金的投資在股票、債券和現金三大類資產之間的戰略性配置來源於以下三個方面：
（1）分析員對巨觀經濟發展趨勢和巨觀經濟指標的分析與判斷分析員從研究國民經濟發展狀況入手，判斷利率水平、通貨膨脹率、貨幣供應量、國際收支等多元因素對中國證券市場的影響。
（2）分析員對股票市場和債券市場相對投資價值的評估分析員主要藉助“股權風險溢價模型”分析大類資產的預期風險收益特徵，得出科學的市場分析結論。股票資產的當前收益率以三階段現金流折現模型中的隱含收益率為參考，債券資產的當前收益率以10年期的國債到期收益率為參考。
（3）數量分析員對股票市場、債券市場以及投資組合的風險評估與建議本基金的大類資產配置決策參照數量分析員的風險評估建議，由數量分析員運用統計方法計算投資組合、股票市場、債券市場的風險水平以及各大類資產之間相對的風險水平，向投資決策委員會提交股票風險溢價水平、投資組合調整可能導致的風險變化的評估報告。
2、股票組合的構建與管理
在GARP策略指導下，以“合理的價格購買中國企業的增長”是本基金構建股票投資組合的基本投資策略。
本基金的股票資產投資於具有良好成長潛力和價值低估的上市公司股票，採取自下而上、四重過濾的方法構建股票組合。首先，採取模型識別法對所有股票的估值與成長前景進行數量化掃描，形成可投資股票集合，該股票集合構成本基金股票一級庫；其次，對股票一級庫中的所有股票進行流動性篩選，形成本基金股票二級庫；再次，通過上市公司實地調研，利用“金元比聯上市公司成長前景評價體系”對股票二級庫中的上市公司的成長前景進行翔實分析與評估，剔除“偽成長”的上市公司，甄別具有真正成長潛力的優質上市公司（“明星公司”），同時對甄別的明星公司進行公司治理評估，從而構成本基金股票三級庫；最後，通過估值考量，選擇價值被低估的上市公司，形成最佳化的股票組合。在股票組合的構建過程中，巨觀經濟預測和行業趨勢分析輔助本基金股票組合的構建。
（1）股票估值與成長前景的數量化掃描
本基金首先採用模型識別法計算每隻股票的成長特徵和估值特徵，採用的成長指標包括：1）未來12個月每股運營收入增長率，2）未來12個月每股收益增長率，3）未來12個月每股淨資產增長率。採用的估值指標包括：1）未來12個月市銷率，2）未來12個月市盈率，3）未來12個月市淨率。
為了使成長指標和估值指標具有可比性，本基金採用統計方法將成長指標和估值指標加以標準化，得到每隻股票與成長指標和估值指標分別對應的標準化“Z值”。標準化Z值的計算公式如下：
上式中，x為每隻股票成長指標和估值指標的值，為成長指標和估值指標的平均值，為成長指標和估值指標的標準差。對於每隻股票成長特徵，本基金將成長指標的三個Z值加以平均，得到每隻股票的成長特徵值；對於每隻股票的估值特徵，採用同樣的方法得到估值特徵值。
根據每隻股票成長特徵和估值特徵的Z值，本基金可以將全體股票歸入四個象限：第一象限：良好成長潛力-估值低、第二象限：成長潛力不佳-估值低、第三象限：成長潛力不佳-估值高、第四象限：良好成長潛力-估值高。第一象限中的股票具有成長潛力良好、估值低的特點，構成了本基金潛在的可投資股票集合。對於位於其餘三個象限中的股票，本基金則採取迴避的態度。
（2）流動性篩選
為減少流動性風險，本基金按照一定日均成交額和流通市值標準對個股進行篩選。在當前的市場條件下，本基金管理人採納如下兩個指標作為股票流動性篩選標準：90個交易日內日均成交額不低於1,000萬元和流通市值不低於3億元。本基金可根據市場情況的變化，動態調整上述兩個流動性篩選指標。所有符合上述流動性篩選標準的股票集合，形成本基金股票二級庫。
（3）成長前景的翔實分析與評估
數量化掃描雖然能夠為縮小關注的股票範圍，精選個股提供很大的幫助，但其無法代替對上市公司的深入調研，尤其對於信息披露不甚充分的某些上市公司而言。本基金管理人的投資團隊通過實地調研，利用“金元比聯上市公司成長前景評價體系”對股票二級庫中的上市公司的成長前景進行翔實分析與評估，甄別具有真正成長潛力的優質上市公司。本基金將此類公司稱之為“明星公司”。在此過程中，本基金同時採用“金元比聯上市公司公司治理評估體系”對甄別的明星公司進行公司治理評估，從而構成本基金股票三級庫。
金元比聯上市公司成長前景評價體系主要關註上市公司運營收入和盈利增長的四個方面：表現、質量、速度和穩健。所用的指標類別和各項基本指標所占的權重參見下表。
金元比聯上市公司成長前景評價體系
指標類別 基本指標 權重（100%）
表現（42%） 每股收益增長率 14%
淨利潤率的變化 12%
運營利潤率的變化 8%
運營收入增長率 8%
質量（26%） 淨利潤率 10%
淨資產收益率 8%
運營利潤率 8%
速度（16%） 存貨周轉率 8%
應收帳款周轉率 8%
穩健（16%） 速動比率 8%
流動比率 8%
本基金管理人投資團隊進行上市公司調研具體內容體現在：
1）調研對象
除了與上市公司管理層進行溝通外，本基金管理人投資團隊還需要同以下這些對象進行訪談：行業監管部門、行業協會與研究機構、客戶與供應商、競爭對手、目前以及以前的雇員。
2）調研要點
¨ 產品與服務的市場潛力；
¨ 公司的研發投入與實力；
¨ 公司的銷售渠道與銷售隊伍；
¨ 產品的利潤率；
¨ 公司維持與改善利潤率的手段；
¨ 管理層與員工的關係；
¨ 公司的財務控制；
¨ 公司所特有的優勢；
¨ 長期發展與短期盈利的平衡；
¨ 公司的財務結構與融資需求；
¨ 公司與外界的信息交流。
依據上表所示的評價體系以及上市公司實地調研，本基金管理人的投資團隊對股票二級庫中的每家上市公司的各項基本指標進行打分，加權得出上市公司成長前景的綜合排名，本基金選擇排名前150位的上市公司作為具有真正成長潛力的明星公司。
在對上市公司成長前景的分析與評估過程中，本基金管理人的投資團隊採用“金元比聯上市公司公司治理評估體系”對明星公司進行公司治理評估。該評估體系包括如下五個角度：企業的紀律性約束、對股東利益的關注、企業策略執行評估、企業的社會責任感以及持續創新能力。本基金將綜合評分不低於60分（包括60分）的上市公司作為具備良好公司治理結構的上市公司，從而構成本基金的股票三級庫。
（4）估值考量
在三級股票庫中，本基金利用估值分析方法，形成最佳化的股票組合。估值分析方法主要採用專業的估值模型，合理使用估值指標，選擇其中價值被低估的股票。具體採用的方法包括股利折現模型、自由現金流折現模型、市盈率法、市淨率法等方法。
3、行業資產配置
本基金採用上述四個步驟精選出來的股票組合，是以自下而上方式構建而成的。這樣的組合可能在單一行業集中度較高，造成組合的非系統風險較高。因此，本基金將主要利用“投資時鐘”模型，通過建立“行業綜合價值評估體系”，對產業環境、產業政策和競爭格局的分析和預測，確定行業經濟變數的變動對不同行業的潛在影響，得出各行業的相對投資價值並據此對組合成份股的行業分布加以適當調整。
基本原則是，本基金對行業歷史收益率和預期收益的分析，在行業間進行配置，使投資組合在控制風險的情況下，達到收益的最大化。
（1）投資時鐘
在一般意義上，投資時鐘表明了在經濟周期的不同階段，各個行業的投資表現如何。比如，在經濟發展停滯時，防禦型的行業表現較為出色；在經濟快速發展時，周期性的行業表現較為出色。另一方面，通常價值型的行業在貨幣政策緊縮時表現較佳，而成長型的行業在貨幣政策較寬鬆時，相對表現較好。
根據這一理論基礎，本基金適時調整股票組合在行業內的配置，以便儘量降低股票組合的非系統性風險。
（2）行業綜合價值評估體系和行業最佳化配置原則
1）行業綜合價值評估體系
在投資時鐘模型對行業趨勢研判的基礎上，本基金管理人從如下四個角度通過建立“行業綜合價值評估體系”來確定行業的投資價值：行業景氣度、行業收入和利潤增長、國際產業競爭力比較和估值比較。
2）行業最佳化配置原則
本基金的行業最佳化配置以滬深300指數中1級和2級行業配置比例為基準，通過建立行業綜合價值評估體系，分析行業歷史收益率和預期收益，從而確定行業配置比例相對指數行業權重的浮動方向和範圍。
本基金的行業最佳化配置原則參見下表：
行業投資評級 偏離指數權重的方向 相對指數行業配置比例
+ 超過 超過行業基準比例
0 等於 行業基準比例
- 低於 低於行業基準比例
4、債券選擇流程
本基金主要採用 “自上而下”的原則構建債券組合，主要投資於流動性好的國債、金融債、央行票據、企業債、公司債、可轉債（包括可分離交易可轉債）和商業票據等品種。本基金在選擇單個債券時，將注重信用風險的分析和流動性的管理。本基金可定期針對特定期限做出利率預測和信用溢價預測，並根據不同的收益曲線動向構建或調整債券組合。
5、權證投資策略
本基金將通過對權證標的證券基本面的研究，並結合權證定價模型計算權證價值。本基金權證操作將根據權證的高槓桿性、有限損失性、靈活性等特性結合本基金的需要進行該產品的投資。主要考慮運用的策略包括：限量投資、趨勢投資、最佳化組合策略、價差策略、雙向權證策略等。
收益分配原則
1、本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2、收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資人的現金紅利按紅利發放日的基金份額淨值自動轉為基金份額；
3、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每年最多分配4次，每次基金收益分配比例不低於基金期末可供分配利潤的10%；
4、若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
5、本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按紅利發放日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即期末可供分配利潤計算截至日）的時間不得超過15個工作日；
7、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
8、法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
2、收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資人的現金紅利按紅利發放日的基金份額淨值自動轉為基金份額；
3、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每年最多分配4次，每次基金收益分配比例不低於基金期末可供分配利潤的10%；
4、若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
5、本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按紅利發放日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即期末可供分配利潤計算截至日）的時間不得超過15個工作日；
7、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
8、法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
