諾德中小盤混合型證券投資基金是諾德基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：諾德中小盤混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：諾德基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：3.64億
- 託管銀行：中國銀行股份有限公司
- 基金代碼：570006
- 成立日期：20100628
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金重點關注行業生命周期中處於成長期的公司，主要投資於具備核心競爭力的高成長型中小市值上市公司，同時也投資於具有估值優勢的非成長型中小市值公司和大市值上市公司，分享中國經濟和資本市場高速發展的成果。基於對世界和中國經濟成長和產業結構變遷、全球技術創新和商業模式演化、上市公司爭奪和把握成長機遇能力等因素的深入分析，在有效控制風險的前提下，力求為基金份額持有人創造超越業績比較基準的回報。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金將主要通過在巨觀、行業、公司不同層次上的深入研究，尋找具有核心競爭力的成長型中小市值企業的股票進行投資，同時，鑒於股票市場與生俱來的波動性和周期性，本基金也會選擇具有估值優勢的非成長型中小市值股票和大市值股票進行投資。本基金將在充分考慮預期收益與風險的基礎上，構建投資組合。
1、大類資產配置策略
（1）本基金資產配置策略的基本原則
股票資產和債券資產的配置比重是投資過程中主要考察的對象，尤其是股票類資產。本基金將根據基本面的基本分析，建立系統的分析框架，對影響股票和債券資產定價的主要因素進行打分。最後，根據打分的最終結果並結合情景模擬的方法，來判定合理的資產配置。
現金資產主要是為了應對日常基金的贖回，基金保留的現金以及到期日在一年以內的政府債券的比例不低於基金資產淨值的5%。
（2）影響資產配置的主要因素
本基金在使用MVPS模型進行大類資產配置。資產配置的決策過程中，本基金將考察四大基本因素，第一大類是巨觀經濟因素（M），包括國際經濟和國內經濟；第二大類是市場估值水平（V），包括橫向和縱向比較；第三大類是政策層面（P），包括巨觀政策（貨幣和財政政策）、區域經濟扶持政策、資本市場相關政策和行業政策；第四大類是市場情緒（S）。每一大類設定不同的權重，該權重是本基金對影響因子的重要性所作出的判斷，在不同的市場階段可能影響因子的重要性是各不一樣的。本基金還將會根據市場的變化，對各因子的權重進行相應調整。
本基金將深入分析上述四方面的情況，並對每一方面的情況進行打分。在不同的約束條件下，對於每一方面的具體情況，本基金的研究重點也將有所不同。資產配置策略是本基金的戰術性投資策略，該策略一般運用於最長不超過二十四個月的戰術性配置。一般而言，越有利於提高股票配置比例的情況，得分越高。
在基金實際管理過程中，投研人員不斷重複以上過程，根據市場情況的變化，更新和改善打分方法，對情景模擬的具體參數進行最佳化。根據最佳化後的評分適時動態調整基金資產在股票、債券及現金間的配置比例。
2、股票投資策略
本基金認為，長期而言，公司未來盈利的增長是股價上漲的主要驅動因素，而核心競爭力又是企業能維持盈利高成長性的前提條件。因此本基金的長期擇股目標是主要尋找到具有高成長性和核心競爭力的中小市值上市公司長期持有，分享公司成長、從而戰勝周期、戰勝市場基準。
但是，鑒於股票市場與生俱來的波動性和周期性，本基金也會選擇具有估值優勢的非成長型中小市值股票和大市值的股票進行投資，以期降低投資組合的整體風險和規避股票市場熊市周期中成長股跌幅可能大於市場平均水平的風險。
本基金認為，中小市值股票的投資更多地是精選個股並控制風險的過程。在股票投資策略方面，本基金將更多地依賴於“自下而上”的精選個股的研究方法挖掘具有核心競爭力（從而公司的高成長具可持續性）的中小市值公司，同時通過構建相對分散的投資組合、對行業和公司進行密切跟蹤的方法來控制個股風險。
（1）中小盤股票的界定
基金管理人每半年末將對中國A股市場中的股票按流通市值從小到大排序並相加，累計流通市值達到A股總流通市值2/3的這部分股票歸入中小盤股票。
一般情況下，上述所稱的流通市值指的是在國內證券交易所上市交易的股票的流通股本乘以收盤價。如果排序時股票暫停交易或停牌等原因造成計算修正的，本基金將根據市場情況，取停牌前收盤價或最能體現投資者利益最大化原則的公允價值計算流通市值。
如果今後市場中出現更科學合理的中小盤股票界定及流通市值計算方式，本基金將予以相應調整，並提前三個工作日公告變更後具體的計算方法。
（2）中小盤個股投資策略
中小盤是本基金投資的重點。本基金認為對於中小盤個股全面深入的研究和密切的跟蹤是把握投資機會的前提，在此基礎上，作為可持續成長性選股策略的套用，我們更看重公司的成長性和可持續性。
1）中小盤股票的選股標準
本基金尋找兩大類中小市值上市公司進行投資：
Ⅰ. 成長型中小市值上市公司，具體又細分為兩類
（Ⅰ）發展空間大、增速快的高成長型行業中的領先企業，他們最有能力把握行業的成長機遇（成長型Ⅰ）
（Ⅱ）在非成長型行業中具備競爭優勢、不斷提升市場份額、增速高於行業平均水平的優勢企業（成長型Ⅱ）
Ⅱ. 價值被低估的非成長型中小市值上市公司(價值型)
其中前兩類（成長型Ⅰ、成長型Ⅱ）屬於成長型投資，第三類(價值型)屬於價值型投資。如前所述，本基金的長期擇股目標是尋找到具有高成長性和核心競爭力的中小市值上市公司，長期戰略配置，分享公司成長、從而戰勝周期、戰勝市場基準；而會將具備價值型公司特徵、但成長性欠缺的公司作為投資的次要的、戰術性配置的選擇。
本基金在綜合考慮預期收益率和風險因素的基礎上，構建投資組合併進行動態管理。
圖1：潛在投資公司的成長性和估值特性示意圖2）選股基本框架
在個股研究方面，本基金重視“自下而上”研究方法，通過建立一套良好的定量和定性的篩選體系，力圖選出成長性好、又可持續的成長型中小市值公司，以及成長性較一般但價值低估的中小市值公司。本基金期望這兩類公司都具有堅實的商業基礎、出色的管理水平、獨特的盈利模式；並且，前者（成長型中小市值公司）具有良好的成長性和可持續性，是本基金投資的重點，後者（價值型公司）應該經營和業績具有優良的穩定性、同時價值被低估，是本基金戰術配置的選擇。
3）股票池建立
本基金將依據一定的管理流程篩選三級股票池：初選股票池、優選股票池、核心股票池。具體方法就是通過構建量化的指標體系，在選定的成長行業中對上市公司進行對比，發現優勢公司。
本基金總體上採取自下而上的選股策略，重點挖掘具有核心競爭力（從而公司的高成長具可持續性）的中小市值公司，同時關注成長性較一般但價值低估的中小市值公司和大市值公司，通過構建相對分散的投資組合、對行業和公司進行密切跟蹤的方法來控制個股風險。
第一步：剔除問題和限制性公司，形成初級股票池
剔除ST股票
剔除公司治理存在嚴重問題的股票
剔除基本面嚴重惡化的股票
剔除關聯方股票
第二步：通過定量分析形成優選股票池
在定量分析過程中，我們主要採用行業排序的方法，即將公司各指標按照其在行業內排序的位置，賦予不同分值，最後加總得到該公司的總分，選取總分排名前2/3的股票作為進入優選股票池條件之一。在打分的規則中，我們強化了對於個股的成長性要求，而對於中小市值公司（尤其是成長型企業）通常會面臨的負債率較高、現金流不夠理想、靜態估值較高等問題採取了相對寬容的態度，這體現在打分指標中成長性指標和盈利能力指標較多（權重較大）而估值指標和償債能力指標較少（權重較小）上。
定量指標篩選指標主要考慮收入增長、盈利增長、盈利能力等幾個方面,選取多個財務指標進行篩選。篩選過程中的目標,是選取全市場（或者說全部初選股票池）中成長性靠前的公司。
第三步：通過定性分析形成核心股票池
通過定性分析優選股票池中的公司，根據評估等分擇優形成核心股票池。在調研過程中通過研究員、基金經理的聯合打分，只有最終得分最前列的公司才能進入核心股票池。定性分析包含兩個評估環節：諾德行業成長潛力評估和公司競爭力評估。
行業評估主要是判斷公司所處行業是否具有成長潛力。“諾德行業成長潛力評估模型”是在波特五力模型的基礎上，通過對相關指標的判斷、自上而下地評估行業的可持續成長潛力，這個模型的主要目的對行業的高成長性是否可持續做出評估。在所有的影響因素中，我們最為關心的是下游需求增長、供需缺口、行業壁壘和競爭格局。
公司競爭力評估主要是判斷公司本身是否具有核心競爭力，藉以判斷公司的成長性是否具有可持續性。主要關注六個方面的指標：一是公司的行業地位，公司市場份額是否領先；二是公司的增長來源，包括內生增長和外生增長潛力；三是管理層的工作能力和穩定性；四是公司治理的完善程度；五是公司的核心競爭力，包括技術優勢、品牌忠誠度和盈利模式；六是公司的融資能力，包括股權融資和銀行的授信額度。
根據行業評估和公司競爭力分析的結果，本基金最偏好高成長行業中最具核心競爭力的企業，對高成長行業中的競爭力一般的企業和非成長行業中的具有核心競爭力的企業也會考慮配置。低成長行業競爭力一般的公司基本不會被選進核心股票池。
（3）大市值個股投資策略
大市值個股配置比例不超過本基金股票資產比例的20%，是本基金戰術配置的選擇。保留部分大市值股票的主要原因是避免高成長的中小市值股票大幅上漲之後本基金面臨的估值壓力，戰術性配置具備估值優勢、但成長性一般的大市值公司，避免市場出現風格轉換時本基金淨值出現較大幅度的波動。
大市值個股主要關注其估值優勢。本基金結合上市公司所處行業、業務模式等特徵，篩選出的具有行業優勢和公司優勢的大市值公司中，採用PEG和PSG等相對估值指標與股利折現模型、自由現金流折現模型等絕對估值方法，精選出具有估值優勢的大市值股票。
3、債券投資策略
債券投資策略的關鍵是對未來利率走向的預測，並及時調整債券組合使其保持對利率波動的合理敏感性。本基金將首先根據對國內外經濟形勢的預測，分析市場投資環境的變化趨勢，重點關注利率趨勢變化；其次，在判斷利率變動趨勢時，全面分析巨觀經濟、貨幣政策與財政政策、債券市場政策趨勢、物價水平變化趨勢等因素，對利率走勢形成合理預期。
在利率合理預期的基礎上，通過久期管理，穩健地進行債券投資，控制債券投資風險。尤其是在預期利率上升的時候，嚴格控制，保持債券投資組合較短的久期，降低債券投資風險。
4、衍生品投資策略
本基金的衍生品投資將嚴格遵守中國證監會及相關法律法規的約束，合理利用衍生工具，利用數量方法發掘可能的套利機會，並幫助基金實現保值和鎖定收益的目的。
1、大類資產配置策略
（1）本基金資產配置策略的基本原則
股票資產和債券資產的配置比重是投資過程中主要考察的對象，尤其是股票類資產。本基金將根據基本面的基本分析，建立系統的分析框架，對影響股票和債券資產定價的主要因素進行打分。最後，根據打分的最終結果並結合情景模擬的方法，來判定合理的資產配置。
現金資產主要是為了應對日常基金的贖回，基金保留的現金以及到期日在一年以內的政府債券的比例不低於基金資產淨值的5%。
（2）影響資產配置的主要因素
本基金在使用MVPS模型進行大類資產配置。資產配置的決策過程中，本基金將考察四大基本因素，第一大類是巨觀經濟因素（M），包括國際經濟和國內經濟；第二大類是市場估值水平（V），包括橫向和縱向比較；第三大類是政策層面（P），包括巨觀政策（貨幣和財政政策）、區域經濟扶持政策、資本市場相關政策和行業政策；第四大類是市場情緒（S）。每一大類設定不同的權重，該權重是本基金對影響因子的重要性所作出的判斷，在不同的市場階段可能影響因子的重要性是各不一樣的。本基金還將會根據市場的變化，對各因子的權重進行相應調整。
本基金將深入分析上述四方面的情況，並對每一方面的情況進行打分。在不同的約束條件下，對於每一方面的具體情況，本基金的研究重點也將有所不同。資產配置策略是本基金的戰術性投資策略，該策略一般運用於最長不超過二十四個月的戰術性配置。一般而言，越有利於提高股票配置比例的情況，得分越高。
在基金實際管理過程中，投研人員不斷重複以上過程，根據市場情況的變化，更新和改善打分方法，對情景模擬的具體參數進行最佳化。根據最佳化後的評分適時動態調整基金資產在股票、債券及現金間的配置比例。
2、股票投資策略
本基金認為，長期而言，公司未來盈利的增長是股價上漲的主要驅動因素，而核心競爭力又是企業能維持盈利高成長性的前提條件。因此本基金的長期擇股目標是主要尋找到具有高成長性和核心競爭力的中小市值上市公司長期持有，分享公司成長、從而戰勝周期、戰勝市場基準。
但是，鑒於股票市場與生俱來的波動性和周期性，本基金也會選擇具有估值優勢的非成長型中小市值股票和大市值的股票進行投資，以期降低投資組合的整體風險和規避股票市場熊市周期中成長股跌幅可能大於市場平均水平的風險。
本基金認為，中小市值股票的投資更多地是精選個股並控制風險的過程。在股票投資策略方面，本基金將更多地依賴於“自下而上”的精選個股的研究方法挖掘具有核心競爭力（從而公司的高成長具可持續性）的中小市值公司，同時通過構建相對分散的投資組合、對行業和公司進行密切跟蹤的方法來控制個股風險。
（1）中小盤股票的界定
基金管理人每半年末將對中國A股市場中的股票按流通市值從小到大排序並相加，累計流通市值達到A股總流通市值2/3的這部分股票歸入中小盤股票。
一般情況下，上述所稱的流通市值指的是在國內證券交易所上市交易的股票的流通股本乘以收盤價。如果排序時股票暫停交易或停牌等原因造成計算修正的，本基金將根據市場情況，取停牌前收盤價或最能體現投資者利益最大化原則的公允價值計算流通市值。
如果今後市場中出現更科學合理的中小盤股票界定及流通市值計算方式，本基金將予以相應調整，並提前三個工作日公告變更後具體的計算方法。
（2）中小盤個股投資策略
中小盤是本基金投資的重點。本基金認為對於中小盤個股全面深入的研究和密切的跟蹤是把握投資機會的前提，在此基礎上，作為可持續成長性選股策略的套用，我們更看重公司的成長性和可持續性。
1）中小盤股票的選股標準
本基金尋找兩大類中小市值上市公司進行投資：
Ⅰ. 成長型中小市值上市公司，具體又細分為兩類
（Ⅰ）發展空間大、增速快的高成長型行業中的領先企業，他們最有能力把握行業的成長機遇（成長型Ⅰ）
（Ⅱ）在非成長型行業中具備競爭優勢、不斷提升市場份額、增速高於行業平均水平的優勢企業（成長型Ⅱ）
Ⅱ. 價值被低估的非成長型中小市值上市公司(價值型)
其中前兩類（成長型Ⅰ、成長型Ⅱ）屬於成長型投資，第三類(價值型)屬於價值型投資。如前所述，本基金的長期擇股目標是尋找到具有高成長性和核心競爭力的中小市值上市公司，長期戰略配置，分享公司成長、從而戰勝周期、戰勝市場基準；而會將具備價值型公司特徵、但成長性欠缺的公司作為投資的次要的、戰術性配置的選擇。
本基金在綜合考慮預期收益率和風險因素的基礎上，構建投資組合併進行動態管理。
圖1：潛在投資公司的成長性和估值特性示意圖2）選股基本框架
在個股研究方面，本基金重視“自下而上”研究方法，通過建立一套良好的定量和定性的篩選體系，力圖選出成長性好、又可持續的成長型中小市值公司，以及成長性較一般但價值低估的中小市值公司。本基金期望這兩類公司都具有堅實的商業基礎、出色的管理水平、獨特的盈利模式；並且，前者（成長型中小市值公司）具有良好的成長性和可持續性，是本基金投資的重點，後者（價值型公司）應該經營和業績具有優良的穩定性、同時價值被低估，是本基金戰術配置的選擇。
3）股票池建立
本基金將依據一定的管理流程篩選三級股票池：初選股票池、優選股票池、核心股票池。具體方法就是通過構建量化的指標體系，在選定的成長行業中對上市公司進行對比，發現優勢公司。
本基金總體上採取自下而上的選股策略，重點挖掘具有核心競爭力（從而公司的高成長具可持續性）的中小市值公司，同時關注成長性較一般但價值低估的中小市值公司和大市值公司，通過構建相對分散的投資組合、對行業和公司進行密切跟蹤的方法來控制個股風險。
第一步：剔除問題和限制性公司，形成初級股票池
剔除ST股票
剔除公司治理存在嚴重問題的股票
剔除基本面嚴重惡化的股票
剔除關聯方股票
第二步：通過定量分析形成優選股票池
在定量分析過程中，我們主要採用行業排序的方法，即將公司各指標按照其在行業內排序的位置，賦予不同分值，最後加總得到該公司的總分，選取總分排名前2/3的股票作為進入優選股票池條件之一。在打分的規則中，我們強化了對於個股的成長性要求，而對於中小市值公司（尤其是成長型企業）通常會面臨的負債率較高、現金流不夠理想、靜態估值較高等問題採取了相對寬容的態度，這體現在打分指標中成長性指標和盈利能力指標較多（權重較大）而估值指標和償債能力指標較少（權重較小）上。
定量指標篩選指標主要考慮收入增長、盈利增長、盈利能力等幾個方面,選取多個財務指標進行篩選。篩選過程中的目標,是選取全市場（或者說全部初選股票池）中成長性靠前的公司。
第三步：通過定性分析形成核心股票池
通過定性分析優選股票池中的公司，根據評估等分擇優形成核心股票池。在調研過程中通過研究員、基金經理的聯合打分，只有最終得分最前列的公司才能進入核心股票池。定性分析包含兩個評估環節：諾德行業成長潛力評估和公司競爭力評估。
行業評估主要是判斷公司所處行業是否具有成長潛力。“諾德行業成長潛力評估模型”是在波特五力模型的基礎上，通過對相關指標的判斷、自上而下地評估行業的可持續成長潛力，這個模型的主要目的對行業的高成長性是否可持續做出評估。在所有的影響因素中，我們最為關心的是下游需求增長、供需缺口、行業壁壘和競爭格局。
公司競爭力評估主要是判斷公司本身是否具有核心競爭力，藉以判斷公司的成長性是否具有可持續性。主要關注六個方面的指標：一是公司的行業地位，公司市場份額是否領先；二是公司的增長來源，包括內生增長和外生增長潛力；三是管理層的工作能力和穩定性；四是公司治理的完善程度；五是公司的核心競爭力，包括技術優勢、品牌忠誠度和盈利模式；六是公司的融資能力，包括股權融資和銀行的授信額度。
根據行業評估和公司競爭力分析的結果，本基金最偏好高成長行業中最具核心競爭力的企業，對高成長行業中的競爭力一般的企業和非成長行業中的具有核心競爭力的企業也會考慮配置。低成長行業競爭力一般的公司基本不會被選進核心股票池。
（3）大市值個股投資策略
大市值個股配置比例不超過本基金股票資產比例的20%，是本基金戰術配置的選擇。保留部分大市值股票的主要原因是避免高成長的中小市值股票大幅上漲之後本基金面臨的估值壓力，戰術性配置具備估值優勢、但成長性一般的大市值公司，避免市場出現風格轉換時本基金淨值出現較大幅度的波動。
大市值個股主要關注其估值優勢。本基金結合上市公司所處行業、業務模式等特徵，篩選出的具有行業優勢和公司優勢的大市值公司中，採用PEG和PSG等相對估值指標與股利折現模型、自由現金流折現模型等絕對估值方法，精選出具有估值優勢的大市值股票。
3、債券投資策略
債券投資策略的關鍵是對未來利率走向的預測，並及時調整債券組合使其保持對利率波動的合理敏感性。本基金將首先根據對國內外經濟形勢的預測，分析市場投資環境的變化趨勢，重點關注利率趨勢變化；其次，在判斷利率變動趨勢時，全面分析巨觀經濟、貨幣政策與財政政策、債券市場政策趨勢、物價水平變化趨勢等因素，對利率走勢形成合理預期。
在利率合理預期的基礎上，通過久期管理，穩健地進行債券投資，控制債券投資風險。尤其是在預期利率上升的時候，嚴格控制，保持債券投資組合較短的久期，降低債券投資風險。
4、衍生品投資策略
本基金的衍生品投資將嚴格遵守中國證監會及相關法律法規的約束，合理利用衍生工具，利用數量方法發掘可能的套利機會，並幫助基金實現保值和鎖定收益的目的。
收益分配原則
1、基金收益分配採用現金方式或紅利再投資方式，基金份額持有人可自行選擇收益分配方式；基金份額持有人事先未做出選擇的，默認的分紅方式為現金紅利；選擇紅利再投資的，現金紅利按除權日經除權後的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；
2、每一基金份額享有同等分配權；
3、基金當期收益先彌補前期虧損後，方可進行當期收益分配；
4、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值，基金收益分配基準日即期末可供分配利潤計算截止日；
5、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年至多12次；每次基金收益分配比例不得低於期末可供分配利潤的20%。基金的收益分配比例以期末可供分配利潤為基準計算，期末可供分配利潤以期末資產負債表中未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數為準。基金契約生效不滿三個月，收益可不分配；
6、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即期末可供分配利潤計算截止日）的時間不超過15個工作日；
7、投資者的現金紅利和分紅再投資形成的基金份額均保留到小數點後第2位，小數點後第3位四捨五入，由此誤差產生的損失由基金財產承擔，產生的收益歸基金財產所有；
8、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
2、每一基金份額享有同等分配權；
3、基金當期收益先彌補前期虧損後，方可進行當期收益分配；
4、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值，基金收益分配基準日即期末可供分配利潤計算截止日；
5、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年至多12次；每次基金收益分配比例不得低於期末可供分配利潤的20%。基金的收益分配比例以期末可供分配利潤為基準計算，期末可供分配利潤以期末資產負債表中未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數為準。基金契約生效不滿三個月，收益可不分配；
6、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即期末可供分配利潤計算截止日）的時間不超過15個工作日；
7、投資者的現金紅利和分紅再投資形成的基金份額均保留到小數點後第2位，小數點後第3位四捨五入，由此誤差產生的損失由基金財產承擔，產生的收益歸基金財產所有；
8、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
