設計資本結構

廣義上來講，管理者需要作出兩個決策：考慮哪個項目對企業價值貢獻最大，哪個融資渠道組合對投資項目最優。前面幾章中討論了管理者如何選擇能創造價值的投資項目，這一章中將討論管理者如何設計能創造價值的資本結構。記住：通過調整負債資本與權益資本的組合創造價值的機會比通過對條件優越的投資項目進行選擇而得到的機會要有限得多。

基本介紹

• 中文名：設計資本結構
• 廣義上：管理者需要作出兩個決策
• 融資方式：權益資產如保留盈餘和普通股股票
• 因素的影響：)股票價格；資本成本。

管理意義

企業進行負債融資對企業有重要的管理意義。如果企業因為負債過多而難以償還債務(支付利息和本金)，企業的管理層將被迫做出一些對股東不利的決策。如企業不得不將一些能夠創造價值的資產低價變賣以獲得資金償還負債。相反，如果一個企業負債過少，那么它就不能充分利用利息稅蔽減少稅收支出，提高企業自身價值。用負債代替部分權益資本，企業應納稅所得額就會降低，企業就會節省下本用於稅收支出的現金。如果負債過多對企業有損害作用，而負債過少又不能達到資本的有效利用，那么，企業最佳負債額是多少?這就是我們這一章要討論的內容。

融資方式

管理者可以採取多種方式進行融資，這些方式都是兩種基本資本類型的混合體：負債如銀行貸款、債券，權益資產如保留盈餘和普通股股票。這一章將討論為了達到企業價值最大化管理者應當如何確定企業的資本結構。一個企業的資本結構通常是用其負債比率確認的，如負債與權益比(負債數量/權益資產數量)或負債與資產比(企業資產中負債所占的比率)，在實際分析中這兩個比率經常交替使用。

負債比率

企業最佳或目標資本結構是使企業資產市場價值最大時的負債比例(我們通常也用企業權益市場價值最大化，資本成本最小化來表示)。企業最佳的負債比率由很多因素決定，其中一些因素容易識別和測量，而另外一些則不是。為了了解這些因素是什麼及如何影響企業的獲利能力和價值，我們將著重分析企業負債比例對以下因素的影響：(1)企業的獲利能力，用每股收)股票價格；(4)資本成本。益進行衡量(稅後利潤/發行股票的數量)；(2)資產的市場價值；(3