基本介紹
- 中文名：藝術品信託
- 外文名：Art trust
- 性質：藝術品資產轉化為金融資產的現象
- 目的：提供分享藝術品價值增長的收益
詳細介紹,風險,缺乏透明的價格交易,形同虛設的投資顧問,誰來保管藝術品,虛抬價格的最後環節,藝術品信託的主要形式,藝術品質押融資信託,藝術品投資信託基金,APT,典型案例,藝術品市場軟環境亟待完善,
詳細介紹
藝術品信託是藝術品資產轉化為金融資產的一種現象。
從本質上講，藝術品信託或證券化包括兩層含義：
其一，藝術品資產成為金融機構資產管理業務中的一種重要資產配置標的。金融機構通過向社會投資者發行基金份額(表現為銀行理財產品或信託計畫)，募集資金並將資金配置到藝術品領域，通過專業運作、組合化投資、運作渠道和資金優勢，使得社會大眾在沒有藝術品投資專業經驗和精力，沒有購買高價藝術品實力的情況下，可以從藝術品市場中獲取收益。
其二，藝術品資產成為金融機構進行信用評級、資產定價的標的，也就是說收藏藝術品的個人或機構能夠依靠手中的藝術品，獲得金融機構的資信評級，進而獲得資金的融通。目前我們正在探討藝術品信託的各種模式，計畫在國內率先推出藝術信託產品。
風險
不少業內人士認為，當下藝術品市場存在一定的泡沫，藝術品本身的價值和當前的市場價格並不匹配，藝術品信託和藝術品的價值可能沒多大關聯。而且，從藝術品信託產品設計看，雖然部分藝術品信託設計了優先收益權，使得藝術品信託更類似於固定收益類產品，降低了投資者的風險，但實情卻遠非如此簡單。其實，一般優先受益人或有限合伙人只能獲得事先約定的收益率，超額收益全部歸投資顧問所有，並不與投資者分成。也就是說，不管另類投資最終有多高收益，投資者收益都不能增加。
藝術品信託
藝術品信託在選擇藝術品信託上，要選擇有實力的投資顧問，而在藝術品保真評估上，自己評估後再找其他專業機構評估，最好選擇有較大實力集團擔保的藝術品信託產品或銀行推出的相關產品。
由於藝術品領域自身千差萬別，定價市場化及交易透明度不足，該類產品在項目運作的具體做法上也差別較大，很難像房地產信託、股權質押信託等有較為明確的操作模式，建議投資者對這類產品謹慎看待和選擇。當然，如果藝術品信託產品背後具備強大實力的擔保方和較為簡單的債務關係，令整個產品的風險可識別可控制，還是可以適當介入的。但未來藝術品市場能否真正向信託化方向取得突破性進展，取決於藝術品在鑑定、定價、流通等環節的透明化和可依據標準體系的建立。
缺乏透明的價格交易
2009年6月18日，國投信託有限公司推出“國投信託·盛世寶藏1號保利藝術品投資集合資金信託計畫”，用於購買數名著名畫家知名畫作的收益權，標誌著國內信託機構正式介入藝術品投資領域。此後在國投信託的帶動下，越來越多的信託公司開始涉足藝術品投資領域，但是對於藝術品的估價卻五花八門，並沒有統一、透明的價格機制。
華澳國際信託在今年4月8日發行了一份“華澳·長誠1號-文化藝術珍品流動化基金信託”(下稱華澳·長誠1號)，信託委託人是剛泰集團有限公司，該集團是剛泰控股(600687)第一大股東，持股比例為17.49%。本次交付的藝術品共分油畫類、中國畫類、書法類、雕塑類和拍賣藏品類5類，總計藏品數585件。資料顯示，華澳·長誠1號的信託規模為40645.5萬元，主要用於投資剛泰集團下屬的礦產企業，年化收益率在6.5%至8.5%之間，而還款來源主要是剛泰集團實際控制人徐建剛“承諾到期溢價購買其交付信託的全部藝術品”。 值得注意的是，徐建剛質押的這批藝術品估價40645.5萬元，但是華澳國際信託並沒有披露誰給這批藝術品估值?估價的合理依據是什麼?
藝術品價值評估的風險主要來自於國內市場尚無藝術品價值評估的統一標準體系，目前藝術品價格評估只能依靠所謂的專家和大機構，人為主觀性較大，導致藝術品市場亂象叢生。從我國部分當代藝術品在國內外各拍賣行公開交易的數據來看，一些藝術品在兩年間價格可以翻三、四番，更有一些作品的估價在一年間常常有數十倍的增長，這表明藝術品估價等中介環節尚缺乏規範。如果企業串通專家、信託公司，虛增藝術品價格也並非不可能。
形同虛設的投資顧問
按照操作方法來看，目前國內的藝術品信託大致可以分為融資類、投資類和管理類三種模式。
就跟證券投資類產品一樣，藝術品信託也會有一個投資顧問，主要是對於藝術品的價值作出鑑定，提出投資建議。在信託計畫成立的整個過程中，信託公司和投資顧問一起組成的投資決策委員會發出指令，去購買藝術品。雖然信託公司和投資顧問都儘可能地降低估值風險，但是由於現在並沒有一個公認的比較權威的機構進行藝術品鑑定和估值，《信託公司集合資金信託計畫管理辦法》並沒有對投資顧問作出明確的職責約定或關聯規避，這方面蘊含的風險也是不容忽視的。
藝術品信託
藝術品信託2011年9月上旬剛剛成立的“國投信託·飛龍藝術品基金15號集合資金信託計畫”規定：投資顧問中國嘉德國際拍賣有限公司為華宇世紀的回購義務提供無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。表面上來看，風險都由投資顧問承擔了，但實際並非所有的投資顧問都能控制風險。 盛藏財富·復文的此次投資顧問是廈門拓文文化傳播有限公司(下稱廈門拓文)，而廈門拓文則是當代集團旗下的子公司。也就是說，本應作為獨立第三方來對當代集團質押的藝術品進行判別並提出投資建議的廈門拓文，居然是委託人的子公司，這種關聯關係的存在讓投資顧問這一角色形同虛設。
投資顧問只是在註冊資本範圍內承擔有限責任，“如果廈門拓文的註冊資本只有1000萬，但是這個信託項目募集金額有3個億，那剩下的2.9億他就賠付不了。藝術品很多都有泡沫成分，大部分人做藝術品的目的都是炒作投機。因此，投資顧問的角色就很重要，它應當起到保護信託投資者的作用，但是如果是委託人的子公司，這個保護從何談起?”
目前信託公司發行藝術品信託，大多都不會去仔細審核委託人這批藝術品的來源，估價基本上就按照近期拍賣公司的平均水平，或者委託投資顧問進行評估。這裡面的風險就是，價格泡沫高估。
誰來保管藝術品
藝術品信託最終要兌現價值需要將所投資的藝術品變現。藝術品變現是個系統問題，涉及時間、鑑定、渠道、保存、市場大環境等各方面因素，哪一個環節出問題，都會影響藏品變現。
華澳·長誠1號對此的規定是“次級受益人對藝術品真跡做承諾，若標的藝術品被鑑定為贗品，次級受益人承擔全額賠償責任，剛泰集團為賠償連帶責任擔保;若藝術品發生滅失導致信託財產發生損失的，上海剛泰文化發展有限公司及剛泰集團承擔全額賠償責任。”
寶騰一號的計畫書顯示，雅盈堂購買的藝術品將保存在自己定製的藝術品倉儲空間，由專業化團隊為藝術品提供專業的護理。
但是，即使是這樣的設定，也充滿疑雲。誰來保證雅盈堂購買藝術品的真實性?誰來保證存在其藝術品倉儲空間裡的就一定一直是真品，保管過程中沒有偷梁換柱?
虛抬價格的最後環節
目前，藝術品信託市場的發展受到環境的制約。 首先，缺乏一個公認權威機構對藝術品的真假進行鑑別，這使得金融機構在投資或在藝術品抵押融資時舉步維艱，藝術品的真偽很難鑑別。其次，現行法規下制假的懲罰力度低，市場也不規範，這使當前的藝術品市場魚目混珠、真假難辨。最後，雖然目前有很多機構提供藝術品的鑑別服務，但其權威性常受到質疑。這就使得中國書畫、古玩等等藝術品在國際市場銷售不暢，價格不高，另一方面也影響了藝術品信託投資、藝術品抵押等金融業務的發展。
這樣的環境就容易給原本就不夠透明的藝術品拍賣市場滋生出更多的價格泡沫，管理類藝術品信託更是利益鏈上最不可控的風險。
用益信託工作室對管理類藝術品信託的解釋是“通過簽約藝術家，然後進行推廣炒作，提升藝術家的升值空間，最終獲利退出的一種信託模式。”
具體而言就是通過低買高賣，5年到期時清盤，所得收益根據信託檔案的規定歸投資者。這款產品也有些類似於管理型信託，提升當代藝術家的升值空間。
江蘇一家拍賣公司負責人稱，虛抬價格是多數拍賣公司和買賣雙方暗箱操作的常見手法，“這是常用的伎倆，一是吸引眼球，二是給下次拍賣打好價格基礎，等待真正的買家出現，所以用拍賣價格來衡量藝術品的價值是很不科學的。不過，現在也的確沒有能衡量藝術品價格的標準，只要和拍賣公司談好，虛增價格是很容易的。”
數據統計顯示，2011年上半年藝術品信託發行地主要集中在北京和上海，而2010年藝術品信託發行全部為北京。可以看出目前藝術品信託市場還帶有一些地域性特徵。
大部分產品在北京發行的主要原因是，依託北京作為經濟政治中心和文化藝術中心的地位，以中國嘉德和北京保利為首的北京拍賣行，占據了國內拍賣行業的大半江山，大部分藝術品信託也多由北京的信託公司與藝術機構合作發行。
藝術品信託的主要形式
藝術品質押融資信託
藝術品所有人持有的藝術品由專業的機構出具鑑定及估值意見後，再質押給信託公司獲得信託資金，信託公司將藝術品保存在專業的保管機構，在藝術品持有人償還信託資金本息後，信託公司將質押的藝術品交還給藝術品所有人。
藝術品投資信託基金
信託公司發行信託計畫募集資金，同時聘請專門的藝術品專家或者專業的投資公司提供顧問服務指導投資，通過多種藝術品類組合的投資，以達到最終實現收益的目的。
APT
藝術家共同信託(Artist Pension Trust)是以“以物(作品)代幣”為交換基礎的投資項目。藝術家不是以現金，而是以若干件藝術作品來投資加入信託。APT不支付現金來收購作品，而藝術家仍保留作品的所有權，只是把他的經營管理權委託給APT，以換取投資和回報權益。
作品的銷售將由專家隊伍負責，如果作品在市場價值上出現了明顯的增值時，APT會決定何時得出手時機和價格。信託的每位藝術家都會從中獲得均等的一份，是每個人都從集體成功中獲利，不僅利於培養年輕的新銳藝術家，對成熟藝術家也是一種鼓勵，使得進入該信託計畫的藝術家在分享其他藝術家的收益的同時，也將自己的收益也和其他藝術家分享。
典型案例
國投信託·盛世寶藏1號保利藝術品投資集合信託計畫在2009年6月18日成功推出，是國內第一支藝術品信託產品，彌補了國內信託行業在藝術品領域的空白，取得了極大的成功，產品上市3天，即被投資者搶購一空，本產品滿足了高端客戶對藝術品投資的需求，培育了理財市場高端客戶，是金融資本與文化產業融合的又一成功範例。
藝術品市場軟環境亟待完善
日前，作為國投信託投資有限公司的創始人之一總經理呂益民離職，引起業界揣測，藝術品、黃金等另類投資成績不佳被認為是重要原因。
2012年12月11日，國投信託發布公告稱，"經公司第四屆董事會第十二次會議審議通過，呂益民先生因工作變動辭去公司總經理職務，由公司副總經理傅強代為履行公司總經理職務。
"呂益民此前一直力推信託多元化投資模式，其"掌舵"的國投信託率先推出黃金信託、紅酒信託、藝術品信託，也被業界視為另類信託業務的創新先鋒。種種利空訊息下，今年藝術品信託該如何投資，成為市場關注的焦點。
藝術品信託基金具有一定特殊性，"信託產品不像股市中的股票，大體是有公眾投資形成市場價格。而藝術品沒有公允價值，每個專家對藝術品的評估不同，定價風險比較大。"他指出，目前巨觀經濟不好，藝術品流動性也欠佳。總體而言，投資藝術品信託，要仔細研究產品的具體構成，"投資還是需要謹慎。建議研究透了，然後才去購買。"
藝術品信託接連遭遇"滑鐵盧"後，是否能止住跌勢，主要取決於幾方面：首先是國內外巨觀經濟形勢，經濟企穩回升將給藝術品投資帶來新的生機;其次是藝術品市場自身發展。
2012年下半年有調查指出，當前市場有半數以上投資者預期藝術品市場價格仍將走低，近三成投資者認為市場行情將扭轉向好，交易市場動態將直接影響藝術品信託業務的發展。另外，除市場行情外，藝術品信託要進一步發展，其投資環境尤其是法制環境完善尤為重要。
去年底，國務院出台規範文交所的38號檔案，被業界視為給各地瘋狂斂財的文交所銬上一副"鐐銬"。根據證監會主席郭樹清在去年2月召開的部級聯席會議上的指示，6月30日須完成交易所整頓。市場人士表示，短期來看，該檔案對文交所、藝術品市場發展設定障礙。今年(指2012年)以來，藝術品信託市場總體呈下降趨勢，一季度發行藝術品信託數量雖有所減少，但規模不降;到二季度以後，發行產品數量急劇減少，融資規模也呈直線下降趨勢，這與'國38號文'對文交所、藝術品市場的強大衝擊是分不開的。
藝術品信託