美元套息交易

基本簡介

套息交易以把低息貨幣兌換成高息貨幣為開始，以把高息貨幣存入該國銀行金融機構為過程和手段，以把高息貨幣重新兌換成低息貨幣為結束。

美元交易

美元連續第九個交易日下跌，反映了基本面和投機壓力對美元和美元資產的壓力，這是至少近10年來美元表現最糟糕的一段走勢。為了預測遭受打擊的美元未來走勢，我們不得不關注造成當前跌勢的各種因素。評估當前形勢，數據確實顯示金融市場已經解凍，而且經濟也以較為微弱的步伐恢復增長。然而，評估美元方向還要看相對價值。投資者更加關注的是，相對其他工業化國家，美國的經濟復甦到底能有多快。而且，儘管經濟成長潛力是貨幣市場中大多數基本面因素中的基礎性原因，但是投資者更關注收益前景。隨著經濟復甦信心得以重振，美國3個月Libor利率降至紀錄低點，甚至可以和日元和瑞郎媲美。風險偏好情緒穩步上揚，數以萬億的美元資金在觀望，美元前途看起來極為脆弱。

消費形勢

金融市場目前發揮的功能看起來已經與金融危機前相同。然而，有數個因素正阻止恢復到我們在前十年已經習以為常的正常水平。儘管流動性解凍，Libor利率也全盤下跌，但是消費者和小企業仍難以借到款。相應地，美國正維持其極度寬鬆的貨幣政策，希望最終實施退出策略，但同時美元因為低收益而受壓。美國止贖案仍然高企，經濟穩定形勢仍然脆弱。 美國當前核心問題是經濟前景。儘管金融市場惡劣的形勢被政府巨額的刺激措施扭曲，但是經濟無疑正在受益且在反彈，這將迅速推動美國經濟重新增長。然而近期，擴張趨勢究竟有強勁成為越來越多投資者提出的一個質疑。財長蓋納在TARP專家小組陳述證詞時表示，經濟衰退很可能已經過去，但是他說隨之而來的經濟成長也將非常微弱。數據證實了這一點，失業率上揚，破產案達到12年以來的最高水平。

交易情況

美元套息交易於最近幾個交易日遭遇阻力，美國非農就業數據激起了市場有關美聯儲(Federal Reserve)將提前加息的預期。

對於美元而言，經濟基本面和利率差異影響各占半邊天，這兩大要素均未顯示目前美元作為融資貨幣的角色應會出現改變。

投資者近期非常熱衷於借入融資成本相對較低的美元，轉而投向高收益資產，參與所謂的“套息交易”：或從事純貨幣交易、買入澳元，或是收購外幣計價債券抑或股票。

考慮到尚且躺在地板上的美國利率水平和依舊乏善可陳的經濟形勢，此類交易隨著澳洲利率的上調以及其他亞洲經濟體收緊寬鬆政策的步伐而越發受到追捧。

然而上周五(12月4日)公布的美國非農就業指標令人大吃一驚，配合鳴閃許久的超買信號，部分人士開始談論美元反彈勢頭將在未來數周、乃至數月內持續的潛能問題；如此這般，套息交易即將面臨退潮。

然而經濟形勢和利差情況均顯示套息交易依然有利可圖，尤其是杜拜債務危機風波過後，股市再度回歸理性的情況下，市場波動性的平復為套息交易營造了有利條件。

首先，非農就業數據應以謹慎的眼光來看待，雖然兼職就業仍在增長，但人們工作的時間仍相比正常時間要短。與此同時，即便刺激政策效用已開始減退，經濟指標仍顯示美國經濟的黯淡無光，特別是在消費層面，然而亞洲、澳大利亞，甚至歐元區的復甦都要來得更快。

雖然非農就業數據令市場躁動不已，但美聯儲依然竭力表明“不急於加息”的原有立場，就算美國利率開始上調，“從零開始”的局面也注定美國貨幣政策很難以較快速度“收緊”。

由於可能事關套息交易收益率，市場將對那些採取先發制人策略，應對通脹壓力的國家予以關注；而融資貨幣的頭銜在美元和日元之間交替的過程也將分外吸引投資者的視線。

日本退休群體如果不尋找相對理想的投資方式，日本通貨緊縮下的經濟環境對退休金的增值將沒有任何好處。但若將資產投入澳洲或亞洲其他國家，那么情況又將是另一種結果了。