基本介紹
- 中文名：滯泡
- 分類：經濟學
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滯泡-基本概念
經濟危機所謂滯泡，按照字面理解就是經濟停滯與資本產品的泡沫，解釋為政府的擴張性宏調政策，對振興經濟的效果未達到預期，另一方面，經濟泡沫化的情況卻急速惡化，形成了實體經濟持續呆滯而資產泡沫上漲的背馳現象，所以稱之為“滯泡”。
滯泡-形成原因
基本因素
目前存在一系列妨礙全球經濟復甦的基本因素，包括去槓桿化、保護主義及金融不穩等，此外政府的擴張性巨觀調控政策，對振興經濟的效果亦未如理想。另一方面，經濟泡沫化的情況卻急速惡化，形成了實體經濟持續呆滯而資產泡沫上漲的背馳現象，可稱之為“滯泡”，其影響值得關注。泡沫化加快的根本原因，是各國央行的大放水及低息甚至零息的超寬鬆貨幣政策；由此造成的虛假榮景吸引遊資投入，經濟中的短暫反彈被誇大為真正復甦，泡沫便愈吹愈大，與實體經濟日益脫節。
資產泡沫的“好處”
更為關鍵者是，資產泡沫有多種“好處”，如：一、由財富效應推動經濟。二、有助改善銀行壞賬、增加稅收。三、重建市場信心。這都有助暫時減緩即時的危機衝擊，政經矛盾及政府面對的壓力，因此當局對泡沫自然采容忍態度，儘量拖延壓抑措施。因此可以預期，目前孕育中的泡沫會比之前的更大，與實體經濟的反差更強，後果為何不言而喻。
滯泡-典型事件
回顧美國近年經濟的歷程更發人深省。經濟曾經歷了許多不同形態，危機前的可稱為“熱泡”：即以泡沫推動實體經濟至熾熱狀態。當時是以資產漲價代替儲蓄來增加消費，2008年初經濟開始放緩，而在美元大貶值中商品價藉機攀升，令經濟有走向滯脹的可能。到下半年經濟加快下滑，美元卻強力反彈並令商品價大跌，便出現了通縮型衰退。
今年來則如上述，在經濟持續不景氣中金融市場復甦，樓市亦似開始觸底，令“滯泡”狀態正在形成。未來如何發展，和會否轉向另一狀態則尚待觀察。顯然，各國一天未能為超級擴張定下退出機制，或採取抑制行動，泡沫化趨勢料將繼續，直至被新出現的變故戳破。日前英國宣布再擴大債券收購額500億英鎊，顯示還有可能再進一步大放水，如是則“滯泡”亦將深化。
滯泡-如何解決
在全球經濟將持續低迷的情況下，有幾點尤其值得注意。首先，如美國教授魯賓尼所說，這場危機即使可在今年底結束，仍是六十年來最差劣的一次：時間更長而深度更大，因此其衝擊也更廣更深。其次，美國人已開始增加儲蓄、加快還債而減少消費開支，家庭去槓桿化過程業已啟動。這不單會在較長時期內抑制美國的經濟復甦，還將造成全球(包括中國)的外需持續不振。再次，現時美國金融體系表面穩定，其實毒素未清。大銀行得政府撐腰暫時不會有問題，但地方銀行仍在陸續倒下，今年來已關閉了七十多間，全年料將消失過百家。
最後，也至為關鍵的是政策失效。聯儲局大手向市場注資，令資產急升逾一倍至二萬億美元以上。但注入資金卻未有很多進入實體經濟支持增長，大銀行的信貸餘額在下降而非上升，放在聯儲局的超額儲備，卻急升至逾七千億美元。同樣，財政支出增加了人民收入，但消費、零售卻依然不振，人們把錢拿去還債，持有的國債數量亦大升。因此，無論財政及貨幣的超級擴張政策，都很大程度在空轉：錢放下去又轉回來，而財政及聯儲局所承擔的風險卻不斷上升。問題還不止此：政策支持難以長久，魯賓尼教授指到明年初力度漸盡時，政府便將面臨兩難抉擇：若繼續投入會令財赤增加，將危及債券市場和拉高利率，若退出則經濟又會再度下滑。
