浙商聚潮產業成長混合型證券投資基金是浙商基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：浙商聚潮產業成長混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：浙商基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：12.71億
- 託管銀行：中國農業銀行股份有限公司
- 基金代碼：688888
- 成立日期：20110517
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金通過投資於在國際、國內產業轉移與升級過程中具有競爭優勢的上市公司股票，在有效控制風險、確保基金資產良好流動性的前提下，追求基金資產的長期持續穩定增長。
投資範圍
本基金可投資於具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行和上市交易的股票（包含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券、貨幣市場工具、股指期貨、資產支持證券、權證及中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會的相關規定。
股指期貨及其他金融工具的投資比例依照法律法規或監管機構的規定執行。此外，如法律法規或中國證監會允許基金投資其他品種的，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入本基金的投資範圍。
投資策略
本基金基於全球以及中國經濟發展過程中產業演進的趨勢，挖掘在國際、國內產業轉移與升級過程中具有競爭優勢的上市公司股票，以經過初選的滬深A股股票池為基礎，採用“自上而下”的分析方法，將定性與定量分析貫穿於大類資產配置、行業配置、股票選擇、組合構建以及組合風險管理的全過程之中，依靠堅實的基本面分析和科學的金融工程模型，把握股票市場和債券市場的有利投資機會，構建最佳的投資組合。
1、大類資產配置策略
巨觀經濟、政策環境、資金供求和估值水平、市場情緒是決定證券市場運行趨勢的主要因素。本基金將深入分析各個因素的運行趨勢及對證券市場的作用機制，綜合分析評判證券市場中股票、債券等各類資產風險收益特徵的相對變化。在此基礎上，在投資比例限制範圍內，適時動態地調整股票、 債券等資產的比例。
（1）巨觀經濟的分析，主要考察：國內生產總值（GDP）、工業增加值、消費者價格指數（CPI）、生產者價格指數（PPI）、消費品零售增長率和貿易盈餘等指標等。
（2）政策環境的分析，主要考察：財政、貨幣政策和資本市場政策。財政、貨幣政策主要有國債發行、稅制變化、貨幣供應量（M0，M1，M2）的增長率以及信貸規模。資本市場政策主要有股權制度、發行制度、交易制度等。
（3）資金供求和估值水平的分析，主要考察包括國際、國內的資金供求變化及以下估值水平指標：
①股票市場估值參考指標：市場平均 P/E、P/B 等指標相對於長期均值水平的偏離度、股息率、PEG；
②債券市場估值參考指標：債券收益率曲線、銀行存款利息率；
③資產配置估值參考指標：長期國債收益率與E/P的比較，企業盈利成長性、股票市場波動率等。
（4）市場情緒，本基金主要從以下三個方面判斷短期市場波動，輔助戰術性配置策略實施。
①投資者交易行為指標：基金申購/贖回、機構/個人投資者結構變化、基金持股比例、投資者新開戶數；
②企業盈利預期變化指標：投資評級調整、業績預期調整；
③市場交易特徵：階段成交規模和漲跌幅、不同板塊漲跌幅變化、股票市場資金供需分析。
2、股票投資策略
把握產業轉移和產業升級的驅動力是本基金的投資邏輯，而那些能夠體現這種特徵的具體行業及其企業是本基金的投資對象。
本基金首先從經濟學理論出發，從生命周期、結構升級、產業集群與梯度轉移四個角度考察產業；然後在此理論基礎上，進行行業配置，主要從定性與定量兩個角度分析並甄別出符合產業成長特徵的行業；最後通過股票選擇策略與估值判斷進一步篩選出基本面優秀的企業。
（1）產業的經濟學分析
①產業生命周期分析
一般的，產業生命周期都經歷幼稚、成長、成熟、衰退四個階段。本基金將建立生命周期矩陣，其中橫坐標代表產業類別，縱坐標代表國內幾大綜合經濟區。從市場增長率、產業發展潛力、競爭者多少、市場份額和用戶購買行為等方面考慮各區域產業所處的發展階段。
②產業結構升級分析
本基金將從產業結構、產業素質與效率等方面來考察，具體表現為產業集中度是否得到改善、生產要素的組合是否得到最佳化、技術水平、管理水平及產品質量是否有突破性的提升。
③產業集群分析
產業集群是由許多地理位置上靠近，產品相關聯的眾多企業組成的組織。本基金將考察集群是否提高了生產率和創新績效、是否發揮正的專業化效應、是否推動正的外部性和知識溢出、是否增強企業間協同作用，以及全球市場占有份額等因素。
④產業梯度轉移分析
產業的發展往往是一個在空間上和時間上往復性的、螺旋式發展的過程。隨著產業的發展，產業中往往會形成巨額金融資本、有形與無形品牌，以及一大批高素質的人才資源，但隨著產業的逐步衰落，產業資源會開始轉移，投資與併購旺盛，資源開始尋求在全球範圍內重新配置。同時，隨著原有區域的產業向高附加值的高端發展，尋求新的突破點。
（2）行業分析與配置
在產業分析的框架之內，我們進一步分析具體行業的投資機會。根據國內外及區域的經濟發展與產業增長的關聯度、產業整體的增長速度、發展空間以及可持續的時間、出現重大技術突破的可能性等多個因素，本基金先對具體區域的具體行業處於何種發展階段做出合理判斷。然後，由於國家和地方出台的一些傾斜政策將會明顯改變某個區域甚至全國相應產業的發展軌跡，本基金還將考察政策對細分行業的支持或限制態度、哪些行業可以在政策實施過程中形成優勢互補的產業集群。最後，本基金再重點考察行業進入壁壘情況、現有競爭對手之間的競爭狀況、產業集中度、替代產品壓力、產品議價能力、成本控制能力，對具體細分行業的結構和演變趨勢等進行判斷。
由於產業成長表現為時間上產業升級、空間上產業轉移的特性，本基金將從時間和空間兩個維度進行考量。依據時間維度，對細分行業的投資回報等成長性營業指標進行篩選，指標超越市場平均水平的行業，將進入重點研究的範圍。再依據空間維度，對全國進行主要經濟區域的劃分，重點關注具有區域優勢、投資回報能力較強的行業。
（3）股票選擇
基金管理人將發揮其在股票研究方面的專業優勢，綜合利用賣方研究報告、實地調研和財務分析等多種手段，運用SWOT模型 （企業的優勢（Strength） 、劣勢（Weakness） 、機會（Opportunity）和威脅（Threats））分析對個股的基本面做定性的分析，判斷企業是否具備以下特徵：
①分析公司外部的環境能否持續最佳化，公司內部核心能力的提高和競爭優勢的維持在短期內會不會發生重大改變。
②考察企業的商業模式是否可以維持企業銷售規模和淨利潤的持續增長。包括產品的市場容量是否足夠大；商業模式是否獨特、不容易被模仿；利潤率能否隨著銷售規模的擴大而逐漸提高；公司通過內生增長或外生增長實現規模擴張的可能性；
③分析技術開發能力與創新能力。在生產經營中的關鍵環節，擁有自主技術開發能力、掌握專利或專有保密技術，技術水平是否位居行業前列，且這種優勢不容易被複製；是否能不斷向市場提供新型的產品與服務，進行行銷模式的創新、管理的創新等，增加核心競爭力。隨著規模的擴大和技術實力的提升，是否可以提高行業的進入壁壘，增強企業的持續競爭優勢。
④分析企業在所處產業中是否具有壟斷優勢，包括：在規模效應較明顯的產業中，企業是否已形成較高的市場占有率和先發優勢；在市場地域分割的產業，企業在所在地區是否已形成壟斷地位；在資源性產業中，企業是否已擁有較為豐富的稀缺礦產或自然資源經營權；在高度管制的產業中，企業是否已優先取得經營牌照等。
⑤考察企業行銷是否靈活，面對廣闊的發展空間有較強的市場開拓能力，國內市場份額是否逐漸提高。是否可以同時使業務打入國際市場，增加銷售。
⑥企業是否存在潛在購併重組機會，購併重組後可以提升盈利能力，擴大市場占有率，並且能夠有效釋放合併後的協同效應。
⑦分析公司治理結構，是否注重股東回報，是否已建立起市場化經營管理機制、決策效率高、對市場變化反應靈敏並內控有力，是否有針對管理層和核心技術人員、核心銷售人員設計有效的激勵機制。公司高管的誠信記錄是否良好，公司的關聯交易是否合理、透明，是否存在侵占用上市公司資源的行為。
⑧分析管理層素質，是否具有良好的專業背景，是否具備前瞻性戰略眼光，對全球化的經濟趨勢與對本產業的影響的洞察力，發現潛在機遇能力，資本觀念與運作能力以及外來資本保持開放合作的態度，熟悉資本運作規律，並以此改造和發展企業的能力；
⑨公司財務狀況良好、穩健，資產負債率健康，營運能力和經營效率指標優良。
本基金將符合以上條件的股票優先納入備選庫，作為重點投資對象，80%以上的股票資產將投資於擁有相關優勢的上市公司。
（4）估值水平判斷
公司股價持續強於市場的基本前提是有合理的估值水平，本基金通過選擇合適的估值方法，對股票進行估值水平判斷，優先選擇股價相對被低估的股票。
在估值方法的選擇上，本基金根據公司所處產業及公司自身的特點選擇相應的估值方法，綜合運用相對估值法、絕對估值法及資產價值法。在運用相對估值法中的市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、市盈率/盈利增長比率（PEG）等指標估值時，不僅要求與國內可比公司進行比較，而且要求與國外可比公司進行比較，充分體現與國際市場接軌的投資理念。同時結合伴生因素，如分析師評級的變動、股票價格走勢與成交量、投資者關注度等對目標企業做出合理的價值判斷。絕對估值法主要運用現金流貼現（DCF）或股利貼現（DDM）。資產價值法的指標主要有企業價值/息稅折舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）。在綜合各種估值方法的前提下，本基金注意不同方法結果之間的相互印證，以檢驗結果的可信性。
3、股票庫管理
（1）公司股票庫（一級庫）構建
本基金首先以國內A股市場進行初選剔除。剔除的股票包括法律法規和本基金管理人制度明確禁止投資的股票、明顯受操縱的股票、涉及重大案件和訴訟的股票等。
（2）基金備選庫（二級庫）構建
根據上述股票投資策略一節的（2）行業配置所述的定性和定量方法，本基金篩選出具備相對競爭力的區域和行業。由此產生相應的股票形成基金備選庫。
（3）基金核心庫（三級庫）構建
本基金管理人將通過紮實的案頭研究和詳盡緊密的實地調研，結合賣方研究的分析，根據上述股票投資策略一節的（3）股票選擇標準來進行判斷。在此基礎上，發掘出優質公司股票，構建基金核心庫。
4、債券投資策略
為降低基金投資的系統性風險，本基金將以最佳化流動性管理、分散投資風險為主要目標，同時根據需要適度積極操作，進行債券投資，以提高基金收益。具體主要採取以下積極管理策略：
（1）久期調整策略
根據對市場利率水平的預期，在預期利率下降時，增加組合久期，以較多地獲得債券價格上升帶來的收益；在預期利率上升時，減小組合久期，以規避債券價格下降的風險。
（2）收益率曲線配置策略
債券市場的收益率曲線隨時間變化而變化，本基金通過預測收益率曲線未來可能的變化方向和方式，合理配置和調整投資組合的資產結構。具體包括子彈策略、啞鈴策略、梯形策略以及騎乘策略等，從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。如預測收益率曲線平行移動或變平時，將採取啞鈴型策略；預測收益率曲線變陡時，將採取子彈型策略。
（3）確定類屬配置
類屬配置主要體現在對於不同類型債券的選擇，實現債券組合收益的最佳化。根據國債、金融債、企業債、可轉債、資產支持證券等不同債券板塊之間的相對投資價值分析，增持價值被相對低估的債券板塊，減持價值被相對高估的債券板塊，藉以取得較高收益。其中，隨著債券市場的發展，基金將加強對企業債、可轉債、資產支持證券等新品種的研究和投資。
（4）個債選擇
本基金在綜合考慮上述配置原則基礎上，通過對個體券種的價值分析，重點考察各券種的收益率、流動性、信用等級，選擇相應的最優投資對象。本基金還將採取積極主動的策略，針對市場定價錯誤和回購套利機會等，在確定存在超額收益的情況下，積極把握市場機會。
5、權證投資策略
本基金將在嚴格控制風險的前提下依法進行權證投資。基金權證投資將在採用數量化模型分析其合理定價的基礎上，追求在風險可控的前提下實現穩健的超額收益。
6、股指期貨投資策略
本基金將根據有關法律法規和政策的規定，在嚴格控制風險的前提下，以套期保值為主要目的，依據股指期貨定價模型，採用流動性較好、交易較活躍的期貨契約，通過多頭或空頭套期保值策略的綜合運用進行操作，實現對沖系統性風險及規避特殊情況下的流動性風險的目的。為此，基金管理人制定了股指期貨投資管理制度並經董事會審議通過，該制度對股指期貨投資決策程式、風險控制等做了詳細的規定。此外，建立了股指期貨交易決策小組，授權相關管理人員負責股指期貨的投資審批事項。本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特徵，通過資產配置、品種選擇，謹慎進行投資，以降低投資組合的整體風險。如未來法律法規對於基金投資股指期貨的投資策略另有規定的，本基金將按法律法規的規定執行。
此外，本基金還將積極參與風險低且可控的新股申購、債券回購等投資，以增加收益。未來，隨著證券市場的發展、金融工具的豐富和交易方式的創新等，基金還將積極尋求其他投資機會，履行適當程式後更新和豐富組合投資策略。
收益分配原則
本基金收益分配應遵循下列原則：
1、本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每份基金份額每次分配比例不得低於收益分配基準日每份基金份額可供分配利潤的10%；若基金契約生效不滿3個月，可不進行收益分配；
3、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，基金投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
5、法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
在不影響基金份額持有人利益的情況下，基金管理人可在法律法規允許的前提下酌情調整以上基金收益分配原則，此項調整不需要召開基金份額持有人大會，但應於變更實施日前在指定媒體上公告。
