泰信現代服務業混合型證券投資基金是泰信基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：泰信現代服務業混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：泰信基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：3.58億
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：290014
- 成立日期：20130207
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
充分把握中國經濟可持續發展過程中現代服務業呈現出的投資機會，通過行業配置和精選個股，分享中國在加快轉變經濟發展方式的過程中現代服務業的崛起所孕育的投資機遇。在嚴格控制投資風險的條件下，力爭基金資產獲取超越業績比較基準的穩健收益。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的各類股票（包括中小板、創業板和其他經中國證監會核准上市的股票）、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監會相關規定)。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金看好在我國加快轉變經濟發展方式的過程中現代服務業的發展前景，將結合"自上而下"的資產配置策略和"自下而上"的個股精選策略，注重股票資產在其各相關行業的配置，並考慮組合品種的估值風險和大類資產的系統風險，通過品種和倉位的動態調整降低資產波動的風險。
圖表 1 泰信現代服務業證券投資基金投資策略示意圖
（一）大類資產配置策略
本基金管理人通過自己開發的分析工具和模型來綜合分析和動態跟蹤影響各大類資產風險收益的因素，制定股票、債券和貨幣市場工具等大類資產的配置比例、調整原則和調整範圍。主要的分析工具和模型包括基本面周期指數模型和均值反轉模型等。
1) 基本面周期指數模型。我們參照國外的投資時鐘模型，運用經濟周期理論，對中國近十多年的經濟周期進行了更為細緻的劃分和研究，從周期觀點出發，構建基於不同周期階段的基本面周期指數模型，同時根據周期不斷重複運轉的原理，套用周期時空映射方法，對基本面指數進行外推預測，從而起到對資本市場未來走勢預判的實際效用。根據對我國經濟周期的經驗研究結果我們將經濟周期劃分為四個大階段和六個子階段（具體劃分標準見下表）。本基金在投資中將參考模型的預測結果，最佳化資產配置。
圖表 2 經濟周期和資產配置
周期 狀態 經濟成長狀態 物價狀態 流動性 最優資產
衰退 衰退初期 下降 下降/震盪 下降 債券
衰退後期 上升 下降 下降/上升 股票
復甦 復甦前期 上升 震盪 上升/下降 股票/商品
繁榮 經濟繁榮 上升 上升 上升 股票/商品
滯脹 滯漲前期 下降 震盪/上升 上升 債券/現金/商品
滯漲後期 下降 上升 下降 債券
2) 均值反轉模型。實證研究發現我國證券市場存在顯著的均值反轉的現象，基於此我們開發了A股市場的均值反轉模型，根據Ａ股市場的估值指標（PE和PB）的周期特徵來判斷市場的機會和風險。另外，利用"均值反轉"的基本思想，對A股市場各行業的相對估值指標（如行業PB/市場PB，行業PE/市場PE，或稱為行業估值溢/折價）進行統計，並以此作為尋找相對收益機會的依據。當某些行業的相對估值水平較過往歷史已接近或達到極值狀態（最高或最低），往往存在"價值回歸"型的投資機會；對於那些估值水平處於相對高位，而基本面或政策預期又可能出現不利變化的行業，則應及時迴避風險。
通過運用上述的工具和模型，研究部的策略小組將提供資產配置的建議，提交公司投資決策委員會討論通過後交由基金經理執行。
（二）行業投資策略
現代服務業是主要依託信息技術和現代管理而發展起來的知識相對密集的服務業，隨著信息技術的不斷發展和商業模式的不斷創新，越來越多的現代管理理念已經融入傳統服務業的升級改造和新興服務業的發展之中，本基金將對其進行分析，重點配置運用現代經營方式和信息技術提升的傳統服務業和運用高新技術及科技進步拓展新業務、新業態的新興服務業中不斷快速成長的子行業。
1) 現代服務業的界定
現代服務業是在工業化較發達階段產生的，主要依託電子信息等高技術和現代管理理念、經營方式和組織形式而發展起來的，主要是以金融保險業、信息傳輸和計算機軟體業、租賃和商務服務業、科研技術服務、文化體育和娛樂業、房地產業及居民社區服務業等為代表。
現代服務業是伴隨著信息技術和知識經濟的發展產生，用現代化的新技術、新業態和新服務方式改造傳統服務業，創造需求，引導消費，向社會提供高附加值、高層次、知識型的生產服務和生活服務的服務業。現代服務業的發展本質上來自於社會進步、經濟發展、社會分工的專業化等需求，具有智力要素密集度高、產出附加值高、資源消耗少、環境污染少等特點。
現代服務業"十二五"規劃將現代服務業劃分為：一是面向生產的服務業,包括金融服務業、現代物流業、高技術服務業、商務服務業等；二是面向生活的服務業，包括商貿服務業、家庭服務業、旅遊業、體育產業等。
2) 行業配置
本基金的行業配置，首先是基於以上對現代服務業的界定明確屬於現代服務業的行業，並且隨著國民經濟和信息技術的發展動態調整現代服務業的範圍。隨著高新技術和現代管理的發展、套用範圍的擴大以及套用程度的提高，現代服務業所包含的範疇將不斷擴大。
本基金綜合考慮以上各個因素，根據自身及外部專業機構對行業基本面的研究，在申萬行業分類的基礎上，確定本基金所投資的現代服務業主要包括如下子行業：
一是面向生產的服務業，以下稱生產性服務業：生產性服務業是現代服務業最重要的組成部分，其服務對象是生產製造業。世界經濟發展的進程表明，在工業化中後期，服務業的增長主要來自工業部發展進程中的服務分離。隨著經濟持續增長，產業分工深化，生產性服務業的需求將得到極大的釋放，這其中將蘊含豐富的投資機會。另外，隨著信息技術的廣泛套用，服務的內容和範圍將不斷拓展，產品的開發能力將不斷提高，一些企業將根據商業環境的變換不斷創新商業模式、服務方式和經營業態，開拓新的市場空間，尤其是依靠信息技術發展起來的電子商務、數字媒體、網路教育等新興服務業正在成為現代服務業發展的熱點和新增長點。本基金將緊密跟蹤國民經濟發展趨勢，通過研究產業發展方向、產業政策、結構以及周期的變化，分析並預測各子行業的發展前景，同時考慮行業估值與市場表現等因素，並且積極關注新興服務業中不斷湧現的投資機會，在考慮風險因素的前提下進行適度配置。
二是面向生活的服務業，以下稱生活性服務業：國民收入的增加和消費升級是帶動現代服務業快速增長的重要支撐，當前隨著居民收入水平的提高和社會保障制度的逐漸完善，城鄉居民的消費將逐步從溫飽型向舒適型和享受型轉變，將更加關注消費品種的增加和消費品質的提高，不斷打開巨大的需求空間。本基金將重點關注人口結構的變化、消費觀念和生活方式的轉變，積極配置在此過程中受益的子行業，抓住由此帶來的投資機會。
圖表 3 泰信現代服務業主要投資方向
現 代 服 務 業 兩條主線 八大方向 相關行業
生產性服務業 金融服務業 金融保險、交通運輸、物流、機械設備、信息服務、電子信息、水務環保、傳媒、通訊運營、軟體開發、新技術和新材料的研發及套用服務等
現代物流業
高技術服務業
商務服務業等
生活性服務業 商貿服務業 商業貿易、房地產、建築施工、食品飲料、農林牧漁、家用電器、餐飲旅遊、紡織服裝、醫療器械及服務等
家庭服務業
旅遊業
體育產業等
本基金將綜合研究社會發展趨勢、經濟發展趨勢、科學技術發展趨勢、消費者需求變化趨勢等因素，採取自上而下的研究方法，對各個子行業的基本面進行深入分析，通過泰信研究平台中的行業評級系統以及考慮行業估值與輪動等因素確定各行業的配置比例。
（三）股票投資策略
本基金在確定具體的行業投資比例後，進一步對行業內的上市公司進行選擇。在選擇行業內的上市公司時，本基金結合各行業的特點，確定不同的選股標準，據此選定各行業內具有核心競爭優勢的企業。
本基金將運用"泰信優勢企業精選模型"，在對公司競爭優勢、成長性和經營健康性進行盡職調研的基礎上結合估值分析，精選優質個股，構建最佳化的股票投資組合。
1) 公司競爭優勢分析
本基金將運用"泰信優勢企業精選模型"對公司的競爭優勢進行綜合評分，模型對企業的競爭優勢主要從四個方面進行考量：技術、管理、資源和政策。
雖然競爭優勢分析不能如財務指標那樣進行定量計算，但是我們會對同行業的公司的以上四方面進行排序打分，然後將上述四項的得分進行加權綜合，其中，技術、管理、資源、政策的權重分別為40%、30%、20%、10%。從以上各種競爭優勢的權重可以看出，我們特別重視企業管理者包括全體員工通過主觀能動性創造出來的研發和管理優勢，這是決定企業核心競爭力和可持續成長的根本因素和長期因素。
2) 成長性和經營健康性分析
本基金的綜合成長性指標主要包括主營業務收入增長率和淨利潤增長率。在考慮成長性時，本基金並不僅考慮公司過去的成長性，還考量其未來的成長性。
本基金的經營健康性指標包括淨資產收益率、資產負債率、總資產周轉率、主營業務利潤率。
3) 盡職調研
本基金的盡職調研評估系統主要通過實地調研和第三方佐證的信息來評估上市公司在公司治理、信息披露、運營管理、競爭力、誠信守法、風險管理等方面的能力和可信性。本基金將運用本公司開發的"上市公司調查四十問"方法，對股票組合的候選公司在資信、誠信、競爭力、意外風險等四大方面進行綜合打分，以選出優質的成長型公司，盡最大努力為基金份額持有人增加財富。
4) 估值分析
本基金的股票估值分析在傳統定價分析的基礎之上，同時結合對股價走勢的分析，挑選出被市場低估的公司。
本基金的股票估值分析的內容主要包括：
1) 估值模型包括： PEG、PE、PB、DCF等。
2) 成長型公司的競爭性溢價：按照成熟市場上持續成長型公司的合理溢價水平，對公司股票賦予合理的溢價。
3) 股價走勢分析著重考察股價表現對基本面指標的敏感度、以及價格走勢本身蘊涵的風險收益特徵。
（四）債券投資策略
在本基金的債券投資過程中，本基金管理人將充分發揮在研究能力方面的優勢，採取積極主動的投資管理，以中長期利率趨勢分析為基礎，結合中長期的經濟周期、巨觀政策方向及收益率曲線分析，實施積極的債券投資組合管理，以獲取較高的債券組合投資收益。通過確定債券組合久期、確定債券組合期限結構配置和挑選個券等三個步驟構建債券組合，儘可能地控制風險，提高基金投資收益。
（五）權證投資策略
本基金權證投資的原則主要為有利於基金資產增值，有利於加強基金風險控制。本基金在權證投資中以對應的標的證券的基本面為基礎，結合權證定價模型、市場供求關係、交易制度設計等多種因素對權證進行定價，主要運用的投資策略為：槓桿交易策略、對沖保底組合投資策略、保底套利組合投資策略、買入跨式投資策略、Delta對沖策略等。
圖表 1 泰信現代服務業證券投資基金投資策略示意圖
（一）大類資產配置策略
本基金管理人通過自己開發的分析工具和模型來綜合分析和動態跟蹤影響各大類資產風險收益的因素，制定股票、債券和貨幣市場工具等大類資產的配置比例、調整原則和調整範圍。主要的分析工具和模型包括基本面周期指數模型和均值反轉模型等。
1) 基本面周期指數模型。我們參照國外的投資時鐘模型，運用經濟周期理論，對中國近十多年的經濟周期進行了更為細緻的劃分和研究，從周期觀點出發，構建基於不同周期階段的基本面周期指數模型，同時根據周期不斷重複運轉的原理，套用周期時空映射方法，對基本面指數進行外推預測，從而起到對資本市場未來走勢預判的實際效用。根據對我國經濟周期的經驗研究結果我們將經濟周期劃分為四個大階段和六個子階段（具體劃分標準見下表）。本基金在投資中將參考模型的預測結果，最佳化資產配置。
圖表 2 經濟周期和資產配置
周期 狀態 經濟成長狀態 物價狀態 流動性 最優資產
衰退 衰退初期 下降 下降/震盪 下降 債券
衰退後期 上升 下降 下降/上升 股票
復甦 復甦前期 上升 震盪 上升/下降 股票/商品
繁榮 經濟繁榮 上升 上升 上升 股票/商品
滯脹 滯漲前期 下降 震盪/上升 上升 債券/現金/商品
滯漲後期 下降 上升 下降 債券
2) 均值反轉模型。實證研究發現我國證券市場存在顯著的均值反轉的現象，基於此我們開發了A股市場的均值反轉模型，根據Ａ股市場的估值指標（PE和PB）的周期特徵來判斷市場的機會和風險。另外，利用"均值反轉"的基本思想，對A股市場各行業的相對估值指標（如行業PB/市場PB，行業PE/市場PE，或稱為行業估值溢/折價）進行統計，並以此作為尋找相對收益機會的依據。當某些行業的相對估值水平較過往歷史已接近或達到極值狀態（最高或最低），往往存在"價值回歸"型的投資機會；對於那些估值水平處於相對高位，而基本面或政策預期又可能出現不利變化的行業，則應及時迴避風險。
通過運用上述的工具和模型，研究部的策略小組將提供資產配置的建議，提交公司投資決策委員會討論通過後交由基金經理執行。
（二）行業投資策略
現代服務業是主要依託信息技術和現代管理而發展起來的知識相對密集的服務業，隨著信息技術的不斷發展和商業模式的不斷創新，越來越多的現代管理理念已經融入傳統服務業的升級改造和新興服務業的發展之中，本基金將對其進行分析，重點配置運用現代經營方式和信息技術提升的傳統服務業和運用高新技術及科技進步拓展新業務、新業態的新興服務業中不斷快速成長的子行業。
1) 現代服務業的界定
現代服務業是在工業化較發達階段產生的，主要依託電子信息等高技術和現代管理理念、經營方式和組織形式而發展起來的，主要是以金融保險業、信息傳輸和計算機軟體業、租賃和商務服務業、科研技術服務、文化體育和娛樂業、房地產業及居民社區服務業等為代表。
現代服務業是伴隨著信息技術和知識經濟的發展產生，用現代化的新技術、新業態和新服務方式改造傳統服務業，創造需求，引導消費，向社會提供高附加值、高層次、知識型的生產服務和生活服務的服務業。現代服務業的發展本質上來自於社會進步、經濟發展、社會分工的專業化等需求，具有智力要素密集度高、產出附加值高、資源消耗少、環境污染少等特點。
現代服務業"十二五"規劃將現代服務業劃分為：一是面向生產的服務業,包括金融服務業、現代物流業、高技術服務業、商務服務業等；二是面向生活的服務業，包括商貿服務業、家庭服務業、旅遊業、體育產業等。
2) 行業配置
本基金的行業配置，首先是基於以上對現代服務業的界定明確屬於現代服務業的行業，並且隨著國民經濟和信息技術的發展動態調整現代服務業的範圍。隨著高新技術和現代管理的發展、套用範圍的擴大以及套用程度的提高，現代服務業所包含的範疇將不斷擴大。
本基金綜合考慮以上各個因素，根據自身及外部專業機構對行業基本面的研究，在申萬行業分類的基礎上，確定本基金所投資的現代服務業主要包括如下子行業：
一是面向生產的服務業，以下稱生產性服務業：生產性服務業是現代服務業最重要的組成部分，其服務對象是生產製造業。世界經濟發展的進程表明，在工業化中後期，服務業的增長主要來自工業部發展進程中的服務分離。隨著經濟持續增長，產業分工深化，生產性服務業的需求將得到極大的釋放，這其中將蘊含豐富的投資機會。另外，隨著信息技術的廣泛套用，服務的內容和範圍將不斷拓展，產品的開發能力將不斷提高，一些企業將根據商業環境的變換不斷創新商業模式、服務方式和經營業態，開拓新的市場空間，尤其是依靠信息技術發展起來的電子商務、數字媒體、網路教育等新興服務業正在成為現代服務業發展的熱點和新增長點。本基金將緊密跟蹤國民經濟發展趨勢，通過研究產業發展方向、產業政策、結構以及周期的變化，分析並預測各子行業的發展前景，同時考慮行業估值與市場表現等因素，並且積極關注新興服務業中不斷湧現的投資機會，在考慮風險因素的前提下進行適度配置。
二是面向生活的服務業，以下稱生活性服務業：國民收入的增加和消費升級是帶動現代服務業快速增長的重要支撐，當前隨著居民收入水平的提高和社會保障制度的逐漸完善，城鄉居民的消費將逐步從溫飽型向舒適型和享受型轉變，將更加關注消費品種的增加和消費品質的提高，不斷打開巨大的需求空間。本基金將重點關注人口結構的變化、消費觀念和生活方式的轉變，積極配置在此過程中受益的子行業，抓住由此帶來的投資機會。
圖表 3 泰信現代服務業主要投資方向
現 代 服 務 業 兩條主線 八大方向 相關行業
生產性服務業 金融服務業 金融保險、交通運輸、物流、機械設備、信息服務、電子信息、水務環保、傳媒、通訊運營、軟體開發、新技術和新材料的研發及套用服務等
現代物流業
高技術服務業
商務服務業等
生活性服務業 商貿服務業 商業貿易、房地產、建築施工、食品飲料、農林牧漁、家用電器、餐飲旅遊、紡織服裝、醫療器械及服務等
家庭服務業
旅遊業
體育產業等
本基金將綜合研究社會發展趨勢、經濟發展趨勢、科學技術發展趨勢、消費者需求變化趨勢等因素，採取自上而下的研究方法，對各個子行業的基本面進行深入分析，通過泰信研究平台中的行業評級系統以及考慮行業估值與輪動等因素確定各行業的配置比例。
（三）股票投資策略
本基金在確定具體的行業投資比例後，進一步對行業內的上市公司進行選擇。在選擇行業內的上市公司時，本基金結合各行業的特點，確定不同的選股標準，據此選定各行業內具有核心競爭優勢的企業。
本基金將運用"泰信優勢企業精選模型"，在對公司競爭優勢、成長性和經營健康性進行盡職調研的基礎上結合估值分析，精選優質個股，構建最佳化的股票投資組合。
1) 公司競爭優勢分析
本基金將運用"泰信優勢企業精選模型"對公司的競爭優勢進行綜合評分，模型對企業的競爭優勢主要從四個方面進行考量：技術、管理、資源和政策。
雖然競爭優勢分析不能如財務指標那樣進行定量計算，但是我們會對同行業的公司的以上四方面進行排序打分，然後將上述四項的得分進行加權綜合，其中，技術、管理、資源、政策的權重分別為40%、30%、20%、10%。從以上各種競爭優勢的權重可以看出，我們特別重視企業管理者包括全體員工通過主觀能動性創造出來的研發和管理優勢，這是決定企業核心競爭力和可持續成長的根本因素和長期因素。
2) 成長性和經營健康性分析
本基金的綜合成長性指標主要包括主營業務收入增長率和淨利潤增長率。在考慮成長性時，本基金並不僅考慮公司過去的成長性，還考量其未來的成長性。
本基金的經營健康性指標包括淨資產收益率、資產負債率、總資產周轉率、主營業務利潤率。
3) 盡職調研
本基金的盡職調研評估系統主要通過實地調研和第三方佐證的信息來評估上市公司在公司治理、信息披露、運營管理、競爭力、誠信守法、風險管理等方面的能力和可信性。本基金將運用本公司開發的"上市公司調查四十問"方法，對股票組合的候選公司在資信、誠信、競爭力、意外風險等四大方面進行綜合打分，以選出優質的成長型公司，盡最大努力為基金份額持有人增加財富。
4) 估值分析
本基金的股票估值分析在傳統定價分析的基礎之上，同時結合對股價走勢的分析，挑選出被市場低估的公司。
本基金的股票估值分析的內容主要包括：
1) 估值模型包括： PEG、PE、PB、DCF等。
2) 成長型公司的競爭性溢價：按照成熟市場上持續成長型公司的合理溢價水平，對公司股票賦予合理的溢價。
3) 股價走勢分析著重考察股價表現對基本面指標的敏感度、以及價格走勢本身蘊涵的風險收益特徵。
（四）債券投資策略
在本基金的債券投資過程中，本基金管理人將充分發揮在研究能力方面的優勢，採取積極主動的投資管理，以中長期利率趨勢分析為基礎，結合中長期的經濟周期、巨觀政策方向及收益率曲線分析，實施積極的債券投資組合管理，以獲取較高的債券組合投資收益。通過確定債券組合久期、確定債券組合期限結構配置和挑選個券等三個步驟構建債券組合，儘可能地控制風險，提高基金投資收益。
（五）權證投資策略
本基金權證投資的原則主要為有利於基金資產增值，有利於加強基金風險控制。本基金在權證投資中以對應的標的證券的基本面為基礎，結合權證定價模型、市場供求關係、交易制度設計等多種因素對權證進行定價，主要運用的投資策略為：槓桿交易策略、對沖保底組合投資策略、保底套利組合投資策略、買入跨式投資策略、Delta對沖策略等。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的10%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
