比較資本成本法

程式

其程式包括：

1、擬定幾個籌資方案；

2、確定各方案的資本結構；

3、計算各方案的加權資本成本；

4、通過比較，選擇加權平均資本成本最低的結構為最優資本結構。

企業資本結構決策，分為初次利用債務籌資和追加籌資兩種情況。前者稱為初始資本結構決策，後者稱為追加資本結構決策。比較資本成本法將資本成本的高低，作為選擇最佳資本結構的唯一標準，簡單實用，因而常常被採用。

1、直接測算各備選追加籌資方案的邊際資本成本，從中選擇最佳方案；

2、把備選追加籌資方案與原有最優資本結構匯總，測算各追加籌資條件下匯總資本結構綜合資本成本，比較確定最佳方案。

(1)初始資本結構決策

企業在實際籌資過程中，對擬定的籌資總額可以採用多種籌資方式來籌措，同時對各種籌資方式的籌資數額可有不同的安排，由此就形成若干個籌資方案可供抉擇。在個別資本成本率已確定的情況下，綜合資本成本率的高低，主要取決於各種籌資方式的籌資額占擬定籌資總額比重的高低。

例如，某公司創建時，擬籌資5000萬元，現有如下兩個籌資分案可供選擇：

根據上述資料，分別計算A、B籌資方案的綜合資本成本率，並比較其大小，從而確定最佳資本結構方案。

根據計算結果，B方案的綜合資本成本率小於A方案，在其他條件相同的情況下，B方案為最佳籌資方案，其所形成的資本結構也是最佳資本結構。

(2)追加資本結構決策

企業因擴大業務或投資的需要而增加資本，原資本結構就會因追加籌資發生變化。追加資本結構決策步驟和方法如下：

第一步:計算各籌資方式的綜合資本成本率，即組平均數。計算公式如下：

式中，K—原資本結構和追加資本結構中同一籌資方式下的個別資本成本率；w—原資本結構和追加資本結構中同一籌資方式下的籌資額所占比重。

接上例。

要求：用比較資本成本法選擇最優追加資本方案

第二步:計算追加資本結構的綜合資本成本率，即總平均數。計算公式如下：

根據計算結果，A方案追加資本後的綜合資本成本率略低於B方案，因此A方案為最佳資本結構方案。

運用比較資本成本法進行資本結構決策存在兩個局限性：一是沒有考慮財務風險增加的因素；二是沒有直接反映公司市場價值的大小。