旅遊融資

旅遊產業的發展，可以簡單概括為以資源利用為前提、市場行銷為支撐、資本投入為槓桿。我國對旅遊資源開發的投入，從以政府為主，逐步加大了民間資本和資本市場的力量，並正在向以後者為主導的方向過渡。因此，從資本的角度探討旅遊資源的資本形態與結構，以及在融資運作中的作用，已成為一個重要的課題。

基本介紹

• 中文名：旅遊融資
• 分類：原始資源利用期
• 內容：地理資源、文物建築
• 層次：旅遊資源區土地資本

階段劃分

從人類開發旅遊資源的歷史過程來看，我們可以將其劃分為五個階段，即原始資源利用期、資源開發起步期、資源全面開發期、資源深度挖掘期、後資源開發期。我國旅遊產業起步於80年代初，95年以後進入資源開發的起步期，目前已處於起步晚期和全面開發初期。從具體的資源開發過程來分析，用以上的五階段劃分方法仍然完全適用，即仍可分為從原始利用，直到後開發的五個階段。由於我國對旅遊資源的開發尚處於全面開發初期，開發資源的政策、法規很不配套，開發手段單一，特別是融資渠道少、融資安排比較困難，資源價值在融資中的槓桿作用完全沒有得到發揮。

資本形態

旅遊資源，一般是指具有旅遊吸引力的地理資源、文物建築、歷史文化、民俗風情等。我們可以將其劃分為三大類，一類是自然形成的地質地貌、山水景觀、生物群落、植被環境等。第二類是歷史上及當前建設並保留下來的地下、地上的各類建築物、圖畫、器物等物化人文資源。第三類是歷史上形成的歷史文化、民俗風情、傳說神話等精神及社會的內容。

旅遊資源作為一種具備產生收益的基礎資源，是具有資本屬性的資源。因此，若從資源開發的意義上來分析，我們可以把開發對象作為原初資本來看待。旅遊資源的資本形態，包括三個層次：

1、旅遊資源區土地資本

旅遊資源區域的土地，具有資本的屬性，為國有資產。土地的價值，因資源的吸引力及可開發性不同而不同。目前，尚無對旅遊區土地進行評估的規範標準，因此，對旅遊資源區域內土地使用權價值的評估比較困難，因為該土地一般是與土地地質地貌及人文景觀密切結為一體的。大多數政府在進行旅遊資源開發時，一般不將已具有國家評級的風景區核心心資源區的土地的使用權，向開發企業轉讓。

2、旅遊自然資源及建築等物化的人文資本（即第一、二類資源）

這是旅遊資源的主體，具有自然物理的特性和人文物化特性。這些資源的價值，對於旅遊吸引力的建構具有核心的作用。對這類資源，目前學界正在探討其評估問題。有人提出了市場比校法、收益還原法、成本法、假設開發法、長期趨勢法等多種評估方法。旅遊資源資產，屬於國有。當轉讓土地使用權時，相應的資源也就隨之轉移。因此不存在脫離土地使用權的旅遊資源權屬。目前採用了旅遊資源開發經營權的權屬概念，即開發並享有開發後收益的權力。在土地使用權及旅遊資源所有權不轉移的前提條件下，出讓旅遊景區的旅遊開發經營權已經成為現實。這樣的操作尚缺乏足夠的法律依據，其評估及開發權轉讓定價需加以規範。

3、旅遊歷史文化資本

作為旅遊資源，往往積澱了深厚的文化內涵，如民俗風情、神話傳說、歷史事件等等。這些資源，是使旅遊開發得以深化，並獲得靈魂的基礎。因此，就旅遊開發而言，這些資源價值很大。但由於這部分資源完全具有精神性，或附著於人類生活之中，或蘊藏於歷史記載，或附著於建築、山水之間，無法進行測量，更無以評估。但從開發角度看，這些資源具有資本性。其價值不完全屬於國家，也不屬於個人或集體，應屬於全體創造文明的人民。

總結以上分析，旅遊資源是由有形資產和無形資產構成的，土地及景觀是有形資產，土地使用權、景觀利用權是無形資產。從資本的角度看，旅遊資源作為被開發利用的對象，同時就構成為資本的投入，其結構可區分為土地資本、景觀資本、歷史文化資本。其利用方式，則表現為土地使用權和旅遊開發經營權。

融資方式

旅遊資源開發，應以一個市場化的企業作為主體，我們可以稱為開發商。開發商可以是國有企業，也可以是股份有限公司或民營企業，但應該是有限責任制的。

開發主體至少應擁有資源的開發經營權（一般為50年），亦可擁有土地使用權，以及土地上除文物保護單位外的相關建築物的所有權。

開發商以自有資金投入企業，並擁有以上資產，由此形成了開發主體的資本構成。以此構成為依託，開發商可以從八個方面進行融資。

1、銀行信貸

銀行信貸是開發商主要的融資渠道。對旅遊資源開發，可以採用項目信貸的方式借款。項目信貸要求自有資本投入25%以上，可向銀行貸75%。開發商可使用以下資產作為抵押或質押：土地使用權、相關建築物的所有權、開發經營權、未來門票或其他收費權等等。目前，銀行尚無完善的對旅遊資源開發進行貸款的金融工具，但已有企業嘗試開發經營權、未來收費權等質押的辦法，並取得了成功。

商業銀行：質押、抵押

政策銀行：國家開發銀行、農業發展銀行、中國農業銀行、中國銀行

賣方信貸：設備進口

擔保公司

世界銀行貸款

國家間支持性貸款

2、私募資本融資

開發商對自身的資本結構進行重組改制，設立股份有限公司。開發商以股份有限公司的主發起人身份，向社會定向招募投資人入股，共同作為發起人，形成資本融資。

開發商也可以先成立自己絕對控股的有限責任公司或股份有限公司，再向社會定向募股，以增資擴股的方式，引入資本金。

戰略投資人

搭車投資人

資產整合

3、整體項目融資

開發商在開發中，設立為若干個項目，並製作單個項目的商業計畫書，按照投資界規範的要求、準備招商材料。依據招商材料，開發商可以向境內外的社會資金進行招商，其中可以採用BOT等多種模式，也可合成開發、合資開發、轉讓項目開發經營權等。

4、政策支持性融資

充分利用國家鼓勵政策，進行政策支持性的信貸融資，包括

旅遊國債項目

扶貧基金支持

生態保護項目

文物保護項目

世界旅遊組織規劃支持

國家及省市旅遊產業結構調整基金

5、商業信用融資

若開發規劃有足夠吸引力，開發商有一定信用，開發中的工程建設，可以通過墊資方式進行。一般情況下，工程墊資可以達到30%–40%，若有相應的墊資融資的財務安排，墊資100%也具有可能性。

商業信用可以表現在很多方面，若開發能與開放遊覽同步進行，則可對旅遊商品、廣告宣傳、道路建設、景觀建設等多方面進行商業信用融資。

6、海外融資

海外融資方式非常多，包括一般債券、股票、高利風險債券、產業投資基金、信託貸款等等。海外融資目前受到一些政策限制，但仍有很多辦法可以開展。這需要一家海外投資銀行作為承銷商，全面進行安排和設計。

7、信託投資

新的《信託法》出台以來，信託投資公司已經擁有了很大的運作空間，並創造了一些新的金融工具。其中，以項目和專題方式發行信託投資憑證，引起了各方面的興趣。我們正在策劃發行西部旅遊信託憑證，把西部旅遊項目打包，通過信託憑證，向社會集資。

8、國內上市融資

由於存在門票收入不能計入上市公司主營業務收入的限制，目前資源開發類旅遊企業較難直接上市。但通過將收入轉移到索道等交通工具，以及以賓館、餐飲、紀念品等項目包裝為基礎的企業，仍可走上市的道路，也可以吸引上市公司作為配股、增發項目進行投資。

綜上所述，旅遊資源開發中的融資運作，仍處於十分原始的階段。創造金融工具是金融界應努力的方向，但旅遊企業及相關旅遊管理部門，應該組織多方專家合作，研究如何將旅遊資源的價值進行資本化，予以量化評估，從而使資源可以作為資本，發揮其撬動融資的功效。