新縣八里畈鎮嶅山村高灣道路保障隊是新縣人民政府和新縣八里畈鎮政府組建的一支維修保障S339省道暢通和維護新縣八里畈鎮嶅山村高灣經濟開發新區的修路隊伍。
基本介紹
- 中文名稱：新縣八里畈鎮高灣道路保障隊
- 地理位置：中國河南省信陽市新縣八里畈鎮嶅山村高灣開發新區
- 正式職工：10人
- 非在編職工：10人
宗旨,公路組成,公路行業未來的四大關注點,
宗旨
保障S339省道的暢通，維護新縣八里畈鎮鄉道及重點區域新縣八里畈鎮嶅山村高灣開發新區道路暢通
公路組成
公路的主要組成部分有路基，路面，橋樑、涵洞、渡口碼頭、隧道、綠化、通訊、照明等設備及其它沿線設施。
公路行業未來的四大關注點
第一、公路未來轎車消費量大的地區從各家公路公司最近兩年的收入和車流量數據上看，普遍呈現收入增長慢於車流量增長的情況，原因是因為小型轎車增長速度快於大型貨車，使腳踏車收入降低。
自2002年中國汽車行業步入高速發展軌道以來，汽車銷量已經連續5年快速增長，2006年儘管油價高企，汽車銷量（主要是家用轎車）卻以更快的速度增長，根據汽車工業產銷快訊，2006年1-10月中國汽車總銷量同比增長25.7%，其中，轎車銷量占53%，同比增長達到40%。而截至2005年底。
轎車消費增長帶動高速公路車流量的效應已經在經濟發達地區顯現，未來這種趨勢將逐漸擴展至經濟次發達地區。根據成熟汽車市場的發展經驗，當車價/人均GDP達到2-3時，轎車開始大規模進入家庭。我們在表1中列出人均GDP排名前九位的省市，除了北京因為公務用車比較多，每千人的轎車保有量較高之外，其他省市的轎車保有量都不高，以省看，廣東、浙江的保有量最高，每千人也才24、23輛小轎車，未來的增長潛力很大。尤其江蘇、山東、福建三省的轎車保有量低於平均值，未來應該會有高於平均水平的增長。
因此從轎車消費的角度看，最應該關注的公司除了深高速、粵高速這些明顯的轎車增長驅動型的公司以外，還應該關注轎車消費將要快速增長的寧滬高速、山東高速以及福建高速。
第二、關注有新資產注入的公司
新路產的收購或者建設對收費公路公司而言很重要，一方面是因為高速公路車流量增長到一定階段就會飽和，可持續的成長就要靠收購或者建設新的道路來實現，另一方面收費公路公司壽命受收費年限的限制，如果不能收購或建設新路，那么隨著公司壽命的縮短，公司的價值也會降低。這兩方面都會對公司的估值水平產生影響。
另外，從國際經驗來看，國外的收費公路公司之所以有比較高的估值，與其成熟的資本運作、資產收購能力有很大關係。以全球最大的公路運營商，西班牙的ABERTIS公司為例，ABERTIS是由西班牙兩家上市公司ACESA和AUREA於2003年6月整體合併而成，並於2006年4月抓住法國高速公路私有化的契機收購了法國SANEF公司，成為全球最大的公路運營商，管理西班牙、法國等國3200餘公里高速公路。
持續的資產收購使ABERTIS從90年上市到2005年為止收入增長748%，利潤增長651%，預計06年收入還將增長57.7%，市盈率也從上市之初的10倍左右。
ABERTIS的發展歷程給我們的啟示是，外部擴張能力決定了公路公司的成長性，通過資產收購，公路公司一方面可以壯大自己的資產規模從而提升自己在資本市場上的地位，另一方面可以提高自己的成長速度，這兩方面都有利於公司估值水平的提升。
而放在上市公司里的高速公路長度不足3500公里，還不到現有高速公路長度的10%，後備資產的儲量很大。另外，中國十一五期間要新建高速公路2.1萬公里，以每公里4000萬元的建造成本計算，每年資金需求為1700億元，從融資需求方面來看交通建設部門也有以存量換增量的需要。
目前來看，在資產收購方面做得最好的上市公司是深高速和贛粵高速，二者的模式不一樣。深高速是比較典型的BOT模式，自己建路然後經營，具有很強的工程背景，與ABERTIS類似。而贛粵高速是政府背景比較強，從大股東手中收購成熟路產相對容易。
未來比較確定的資產收購或新建方案如表3所示。其中，贛粵高速的收購已經於2006年6月完成，未來最值得期待的是深高速的清連公路改造項目，另外，山東高速和福建高速的大股東也在股改中承諾了資產注入方案，同樣值得關注。
第三、關注有成本控制計畫的公司
收費公路公司的變動成本主要為養護成本，各家公司之間由於道路質量不同、車輛構成不同、養護方法不同，養護成本的差異很大。
圖10為2005年度各家上市公司的養護成本占主營業務收入的比例，最低的深高速只有2%，而最高的贛粵高速達到22%。除了道路質量的差異之外，我們認為超載程度不同以及養護方法差距是造成養護成本差異的主要原因。
超載是造成路面損壞最直接的因素，隨著計重收費的實施，超載現象得到抑制，對貨車比例較高的公路而言意味著養護成本有較大的下降空間，但是能否真正實現還取決於公司的主觀意願和管理能力。股改完成之後很多公司的業績考核標準與市值掛上了鉤，管理層做好業績、做大市值的意願普遍增強，對於高速公路而言，最容易實施的促進業績增長的措施就是降低養護成本。
在這方面做得比較好的是贛粵高速，它在股改時承諾將06-08年養護成本控制在主營業務收入的14%、13%、12%，並承諾了毛利率水平和管理費用。對利潤的影響可以這樣來看，因為贛粵05年的淨利率為30%，如果養護成本從22%下降至14%，則在收入不增加的情況下，淨利潤也能夠增長25%以上。
另外，福建高速也在股改中承諾06-08年的養護成本平均不高於主營業務收入的11%，同樣在一定程度上減少了風險。
第四、關注計重收費的受益公司
從已實施計重收費的公司來看，計重可以增厚收入，對貨車比例越高的公司增厚作用越明顯。07年有計重可能的公司是現代投資和福建高速，前者貨車比例在50%以上，若計重，收入增厚作用會很明顯，後者貨車比例在40%左右，但是由於預計平行國道將同時計重，收入也會有一定增加。
我們跟據上面的關注要點同時考慮估值因素髮掘出未來最值得關注的三家公路公司。1、贛粵高速：路網效應+資產收購+計重收費+成本控制；2、深高速：管理優秀+區域經濟活躍+資產收購；3、山東高速：資產收購+區域經濟活躍+成本控制。
自2002年中國汽車行業步入高速發展軌道以來，汽車銷量已經連續5年快速增長，2006年儘管油價高企，汽車銷量（主要是家用轎車）卻以更快的速度增長，根據汽車工業產銷快訊，2006年1-10月中國汽車總銷量同比增長25.7%，其中，轎車銷量占53%，同比增長達到40%。而截至2005年底。
轎車消費增長帶動高速公路車流量的效應已經在經濟發達地區顯現，未來這種趨勢將逐漸擴展至經濟次發達地區。根據成熟汽車市場的發展經驗，當車價/人均GDP達到2-3時，轎車開始大規模進入家庭。我們在表1中列出人均GDP排名前九位的省市，除了北京因為公務用車比較多，每千人的轎車保有量較高之外，其他省市的轎車保有量都不高，以省看，廣東、浙江的保有量最高，每千人也才24、23輛小轎車，未來的增長潛力很大。尤其江蘇、山東、福建三省的轎車保有量低於平均值，未來應該會有高於平均水平的增長。
因此從轎車消費的角度看，最應該關注的公司除了深高速、粵高速這些明顯的轎車增長驅動型的公司以外，還應該關注轎車消費將要快速增長的寧滬高速、山東高速以及福建高速。
第二、關注有新資產注入的公司
新路產的收購或者建設對收費公路公司而言很重要，一方面是因為高速公路車流量增長到一定階段就會飽和，可持續的成長就要靠收購或者建設新的道路來實現，另一方面收費公路公司壽命受收費年限的限制，如果不能收購或建設新路，那么隨著公司壽命的縮短，公司的價值也會降低。這兩方面都會對公司的估值水平產生影響。
另外，從國際經驗來看，國外的收費公路公司之所以有比較高的估值，與其成熟的資本運作、資產收購能力有很大關係。以全球最大的公路運營商，西班牙的ABERTIS公司為例，ABERTIS是由西班牙兩家上市公司ACESA和AUREA於2003年6月整體合併而成，並於2006年4月抓住法國高速公路私有化的契機收購了法國SANEF公司，成為全球最大的公路運營商，管理西班牙、法國等國3200餘公里高速公路。
持續的資產收購使ABERTIS從90年上市到2005年為止收入增長748%，利潤增長651%，預計06年收入還將增長57.7%，市盈率也從上市之初的10倍左右。
ABERTIS的發展歷程給我們的啟示是，外部擴張能力決定了公路公司的成長性，通過資產收購，公路公司一方面可以壯大自己的資產規模從而提升自己在資本市場上的地位，另一方面可以提高自己的成長速度，這兩方面都有利於公司估值水平的提升。
而放在上市公司里的高速公路長度不足3500公里，還不到現有高速公路長度的10%，後備資產的儲量很大。另外，中國十一五期間要新建高速公路2.1萬公里，以每公里4000萬元的建造成本計算，每年資金需求為1700億元，從融資需求方面來看交通建設部門也有以存量換增量的需要。
目前來看，在資產收購方面做得最好的上市公司是深高速和贛粵高速，二者的模式不一樣。深高速是比較典型的BOT模式，自己建路然後經營，具有很強的工程背景，與ABERTIS類似。而贛粵高速是政府背景比較強，從大股東手中收購成熟路產相對容易。
未來比較確定的資產收購或新建方案如表3所示。其中，贛粵高速的收購已經於2006年6月完成，未來最值得期待的是深高速的清連公路改造項目，另外，山東高速和福建高速的大股東也在股改中承諾了資產注入方案，同樣值得關注。
第三、關注有成本控制計畫的公司
收費公路公司的變動成本主要為養護成本，各家公司之間由於道路質量不同、車輛構成不同、養護方法不同，養護成本的差異很大。
圖10為2005年度各家上市公司的養護成本占主營業務收入的比例，最低的深高速只有2%，而最高的贛粵高速達到22%。除了道路質量的差異之外，我們認為超載程度不同以及養護方法差距是造成養護成本差異的主要原因。
超載是造成路面損壞最直接的因素，隨著計重收費的實施，超載現象得到抑制，對貨車比例較高的公路而言意味著養護成本有較大的下降空間，但是能否真正實現還取決於公司的主觀意願和管理能力。股改完成之後很多公司的業績考核標準與市值掛上了鉤，管理層做好業績、做大市值的意願普遍增強，對於高速公路而言，最容易實施的促進業績增長的措施就是降低養護成本。
在這方面做得比較好的是贛粵高速，它在股改時承諾將06-08年養護成本控制在主營業務收入的14%、13%、12%，並承諾了毛利率水平和管理費用。對利潤的影響可以這樣來看，因為贛粵05年的淨利率為30%，如果養護成本從22%下降至14%，則在收入不增加的情況下，淨利潤也能夠增長25%以上。
另外，福建高速也在股改中承諾06-08年的養護成本平均不高於主營業務收入的11%，同樣在一定程度上減少了風險。
第四、關注計重收費的受益公司
從已實施計重收費的公司來看，計重可以增厚收入，對貨車比例越高的公司增厚作用越明顯。07年有計重可能的公司是現代投資和福建高速，前者貨車比例在50%以上，若計重，收入增厚作用會很明顯，後者貨車比例在40%左右，但是由於預計平行國道將同時計重，收入也會有一定增加。
我們跟據上面的關注要點同時考慮估值因素髮掘出未來最值得關注的三家公路公司。1、贛粵高速：路網效應+資產收購+計重收費+成本控制；2、深高速：管理優秀+區域經濟活躍+資產收購；3、山東高速：資產收購+區域經濟活躍+成本控制。
