《政府監管、詢價機制與IPO高抑價研究》是依託南開大學，由姚頤擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：政府監管、詢價機制與IPO高抑價研究
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：姚頤
- 依託單位：南開大學
中文摘要,結題摘要,
中文摘要
摘要：在我國現有證券監管體制下，新股發行問題重重。由於金融市場存在外部性和市場失靈，因此政府監管不可或缺。但政府監管和市場化運作如何合理運用，是我國IPO目前面臨的最大難題。課題針對IPO高抑價問題，從政府管制風險、投機風險、投資風險三方面予以研究。對於政府監管，課題深入分析政府監管的制度效率，並創新性提出除政府管制風險之外，同樣具備認證功能並研究其執行情況。對於投機風險，不同於已有研究,本課題認為高抑價問題要從高溢價破解。同時，課題將研究詢價制下解鎖期、價高者得等交易規則是否可以提高IPO的定價效率。最後，課題研究IPO高抑價所致的高超募，研究在市場價值不能與募集資金分立的制度缺陷下所形成的資金閒置。由於IPO抑價涉及一、二級市場的聯動效應，涉及IPO產業鏈條上的多個環節，課題尋找導致IPO高抑價的關鍵點並予以突破，對我國理論界和監管層具有理論及現實意義。
結題摘要
對IPO抑價而言，中國是世界45個國家和地區中最高的國家（Loughran，Ritter和Rydqvist，2010），那么如何有效降低高抑價率是困擾監管層和證券市場發展的難題。現有的理論研究多是基於西方成熟市場的IPO抑價理論，對於我國IPO高抑價問題的解釋力有限。因此，非常有必要從我國證券市場監管的特殊性出發，結合我國證券市場的制度安排和特點對IPO高抑價現象深入研究，研究政府監管和市場化手段如何綜合運用才能適用於中國國情，才能有效抑制IPO高抑價。IPO抑價涉及一、二級市場（即發行和交易市場）的聯動效應，一方面是發行價格問題，另一方面是上市交易問題。在發行制度設計上，涉及到多方的利益博弈和利益衝突，這些問題的背後涉及到IPO產業鏈條上的各個環節。在市場化推進的道路上，IPO的詢價、承銷、募資、圈錢、業績變臉這些積重多年的問題逐一面臨破解。課題從政府監管、詢價制度、信息披露、市場中介機構、資金超募、機構投資策略等幾方面予以研究。對於政府監管，課題深入研究政府所制定的不同詢價發行制度、信息披露規則對IPO抑價的影響，研究市場中介如投資銀行、分析師對相關監管制度變化的反饋，研究投資者情緒對IPO抑價的形成、研究政府監管下的機構投資者交易策略。課題尋找導致IPO高抑價的關鍵點，研究近十年來我國所奉行的不同詢價制對IPO抑價率的影響，研究如何設定市盈率管制和促進詢價對象競爭等制度組合拳才能有助於降低IPO抑價；探尋在一個信息披露環境較差的市場中風險信息坦誠披露能否有效降低IPO抑價，從信息效率完善方面提供研究證據；並針對證券市場中的其他利益相關方投資銀行、分析師、機構投資者在降低IPO抑價中所能發揮的作用進行研究。課題研究成果為我國新股發行的制度完善提供政策建議和理論支撐。
