招商中小盤精選混合型證券投資基金是招商基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：招商中小盤精選混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：招商基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：26.27億
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：217013
- 成立日期：20091225
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
精選受益於中國經濟成長的中小企業，通過積極主動的投資管理，在控制風險的前提下為基金持有人謀求長期資本增值。
投資範圍
限於具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。其中，股票的主要投資對象是基金管理人認為基本面良好、具有較高成長性的中小盤股票，包括在主機板市場、中小板市場和創業板市場上市的中小盤股票。債券的主要投資對象是基金管理人認為具有相對投資價值的固定收益品種，包括國債、金融債、企業（公司）債與可轉換債等。如法律法規或監管機構以後允許基金投資的其它品種，本基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金採取主動投資管理模式。在投資策略上，本基金從兩個層次進行，首先是進行大類資產配置，在一定程度上儘可能地降低證券市場的系統性風險，把握市場波動中產生的投資機會；其次是採取自下而上的分析方法，從定量和定性兩個方面，通過深入的基本面研究分析，精選價值被低估的個股和個券，構建股票組合和債券組合。
1、資產配置策略
本基金將基金資產的60%－95%投資於股票等權益類資產（其中，權證投資比例不超過基金資產淨值的3%），將基金資產的5%－40%投資於債券和現金等固定收益類品種（其中，現金或到期日在一年以內的政府債券不低於基金資產淨值的5%）。
在大類資產配置層面，本基金通過分析影響股票市場和債券市場走勢的巨觀經濟因素和市場因素，對股票市場和債券市場的運行趨勢做出全面的評估。隨著市場風險相對變化趨勢，及時調整大類資產的比例，實現投資組合動態管理最最佳化。
本基金的巨觀經濟因素分析主要通過GDP增長率及其構成、CPI、市場利率水平、匯率、工業生產總值、失業率水平、消費總量、投資總量等巨觀經濟指標；存款準備金率、再貼現率和公開市場操作等貨幣政策指標；以及政府購買水平、政府轉移支付水平和稅率變動情況等財政政策的指標來進行。市場因素分析主要通過對市場資金供求關係、股票市場和債券市場的表現、市場整體估值水平及歷史比較、大類資產的預期收益率水平等方面的分析來進行，從而對股票市場和債券市場的趨勢做出評估。
在進行大類資產配置時，我們主要使用聯邦模型作為資產配置工具。
2、股票投資策略
（1）中小盤股票的界定
基金管理人每季末對中國A股市場的股票按照流通市值從小到大排序，累計流通市值達到總流通市值2/3的這部分股票歸入中小盤股票。
一般情況下，上述所稱的流通市值指的是在上海和深圳證券交易所上市交易的流通股本乘以股票的收盤價。如果排序時股票暫停交易或停牌等原因造成計算修正的，本基金將根據市場情況，取停牌前收盤價或最能體現投資者利益最大化原則的公允價值計算股票流通市值。
若今後市場中出現更科學合理的中小盤股票界定及流通市值的計算方法，本基金將予以相應調整，並提前公告變更後的具體計算方法。
（2）中小盤股票的選股策略
本基金認為，從長期來看，上市公司的內在價值是決定其股票價格的最終因素，只有當股票價格低於其內在價值時進行投資才能從根本上降低基金的投資風險，為投資者創造超額收益。本基金採取自下而上的方法，將定量的股票篩選和深入的公司研究有機結合，並實時運用風險控制手段進行組合調整。
本基金在股票投資策略上，突出成長主題，選擇發展戰略清晰，商業模式簡潔、主營業務突出、公司治理良好、具有較高成長性並且價值被低估的中小市值上市公司進行積極投資，以尋求超越基準的超額收益。
本基金投資的中小市值公司具有如下特點：
●發展戰略清晰，商業模式簡潔，主營業務突出，具有較高的盈利水平及質量
●管理團隊積極、進取、專業、執著，公司治理良好，內部管理規範
●成長性較高且可持續，具有較好的增長紀錄
●具備一定的競爭壁壘和核心競爭力
本基金管理人結合案頭分析與上市公司實地調研，利用本基金管理人的股票評級系統，通過定性和定量的方法對中小盤股票進行全面系統的分析和評價，按照如下標準遴選出本基金的備選股票：
1）具有較好的盈利能力和成長性
本基金主要通過對公司過往盈利能力和成長性以及未來增長潛力的考察來分析衡量公司整體的盈利能力和成長能力。
a）公司的盈利能力和成長性
我們認為，企業過往的盈利狀況和成長性能夠在一定程度上反映企業未來的增長潛力。本基金利用淨資產收益率指標來考量公司的盈利能力，利用主營業務收入增長率或淨利潤增長率指標來考量公司的成長性。
淨資產收益率較高且保持增長的公司，被認為利用股東資本盈利的效率較高，能為股東帶來較高回報。本基金主要選取過去兩年平均淨資產收益率高於行業平均水平的優質上市公司。
主營業務收入的增長所隱含的往往是企業市場份額的擴大，體現公司未來盈利潛力的提高，盈利穩定性的加大，公司持續成長獲得能力提升。本基金主要選取過去兩年的平均主營業務收入增長率優於行業平均水平的高成長上市公司。
淨利潤增長率反映公司的盈利能力和盈利增長情況，是衡量上市公司經營效益的主要指標。本基金主要選取過去兩年平均淨利潤增長率優於行業平均水平的高成長上市公司。
b）未來增長潛力
公司未來盈利增長的預期決定股票價格的變化。因此，在關註上市公司歷史成長性的同時，本基金尤其關注其未來盈利的增長潛力。一般而言，公司未來的盈利增長來源於兩個方面：短期增長和長期增長。短期增長是指公司的業務規模在未來一年內將出現大幅提高，公司業績在未來一年的增長也將遠高於以往平均水平。長期增長是指公司未來獲得持續性的增長機會，企業利潤的增長可持續到未來兩年甚至更長時間。上述兩類具有較大成長潛力的中小公司是本基金投資所關注的重點。
2）公司的盈利質量良好
本基金不僅關注公司的盈利能力和成長性，同時也關注公司盈利的質量，包括公司盈利的構成、盈利的主要來源、盈利的可持續性和可預測性、公司的盈利模式和擴張方式等方面。在定量指標上，本基金採用價值創造率來考察上市公司盈利的質量。價值創造率為正的公司，是創造股東價值的公司；反之，是毀壞價值的公司。
3）具有良好的公司治理，規範的內部管理
管理層是否具備清晰的戰略目標和有效的執行能力，以及是否具有專業素質和積極進取的執著精神，對公司的長期增長起到至關重要的作用。此外，管理層對公司的控制力如何；公司是否建立了對管理層有效的激勵和約束機制；公司是否重視中小股東利益的維護；管理層是否具有良好的誠信度；管理層是否穩定等等，對於公司治理結構和內部管理的分析是判斷中小企業未來的可持續發展能力的關鍵。
4）高效靈活的經營機制
本基金關注公司管理層對企業的長期發展是否有著明確的方向和清晰的經營思路；公司經營管理的效率如何，是否能夠根據市場變化及時調整經營策略；公司的行銷機制是否靈活，是否具有較強的市場開拓能力；是否能夠靈活利用技術創新、行銷管理、成本控制、投融資管理、薪酬體系、戰略合作等手段建立企業優勢等。
5）具備一定的核心競爭力
本基金將重點觀察這類企業是否擁有領先的核心技術，該核心技術是否具備一定的競爭壁壘；是否具備較強的自主研發能力和技術創新能力；未來公司主業的產品線是否存在進一步延伸的可能；是否在所屬的細分行業已經擁有較高的市場份額、較為強大的品牌和良好的口碑等。這類企業雖然充分參與市場競爭，但因其具備某一項或某幾項核心競爭力的突出優勢，能維持業務穩定增長並有能力逐步鞏固其行業地位。
（3）評估中小盤股票的估值水平
在完成對中小公司的定性定量分析後，本基金管理人將根據企業所處的行業，選擇適當的估值方法，對備選的中小盤股票價值進行動態評估，分析該公司的股價是否處於合理的估值區間，以規避股票價值被過分高估所隱含的投資風險。
本基金主要採用PEG、市盈率、市淨率等估值指標對上市公司進行估值，實踐證明，這些相對估值指標在股票的實際投資運作過程中的有效性更高。
（4）模擬組合構建
根據上述步驟選擇出來的股票完全是通過自下而上的方法得到的結果，可能會導致模擬組合在單個行業的股票集中度過高，行業配置不夠分散，或者組合的行業配置與基準指數的差異過大，造成組合的非系統性風險過高。因此我們需要根據經濟周期、市場形勢的變化以及對未來行業發展趨勢的判斷，對組合的行業配置進行適當的調整。
在進行組合的行業調整的時候，由基金經理根據巨觀策略研究團隊對巨觀經濟周期、市場運行形勢的分析判斷，以及行業研究團隊對各個行業的行業景氣度、行業成長性、行業的盈利能力和行業估值水平等方面所作的分析判斷和預測結果，完成對組合行業配置的調整。
公司投資風險管理部採用行業偏離度和跟蹤誤差指標對組合的行業配置風險進行控制。
（5）組合實施
經過行業配置調整和風險控制模型調整後所確定的股票組合，將成為最終可供執行的股票組合，用以進行實際的股票投資。
3、債券投資策略
根據國內外巨觀經濟形勢、財政、貨幣政策、市場資金與債券供求狀況、央行公開市場操作等方面情況，採用定性與定量相結合的方式，確定債券投資的組合久期，並根據通脹預期確定浮息債與固定收益債比例；在滿足組合久期設定的基礎上，投資團隊分析債券收益率曲線變動、各期限段品種收益率及收益率基差波動等因素，預測收益率曲線的變動趨勢，並結合流動性偏好、信用分析等多種市場因素進行分析，綜合評判個券的投資價值。在個券選擇的基礎上，投資團隊構建模擬組合，並比較不同模擬組合之間的收益和風險匹配情況，確定風險、收益最佳匹配的組合。
4、權證投資策略
本基金對權證資產的投資主要是通過分析影響權證內在價值最重要的兩種因素——標的資產價格以及市場隱含波動率的變化，靈活構建避險策略，波動率差策略以及套利策略。
本基金對權證的投資將嚴格遵守法律法規及監管機構的相關規定。
1、資產配置策略
本基金將基金資產的60%－95%投資於股票等權益類資產（其中，權證投資比例不超過基金資產淨值的3%），將基金資產的5%－40%投資於債券和現金等固定收益類品種（其中，現金或到期日在一年以內的政府債券不低於基金資產淨值的5%）。
在大類資產配置層面，本基金通過分析影響股票市場和債券市場走勢的巨觀經濟因素和市場因素，對股票市場和債券市場的運行趨勢做出全面的評估。隨著市場風險相對變化趨勢，及時調整大類資產的比例，實現投資組合動態管理最最佳化。
本基金的巨觀經濟因素分析主要通過GDP增長率及其構成、CPI、市場利率水平、匯率、工業生產總值、失業率水平、消費總量、投資總量等巨觀經濟指標；存款準備金率、再貼現率和公開市場操作等貨幣政策指標；以及政府購買水平、政府轉移支付水平和稅率變動情況等財政政策的指標來進行。市場因素分析主要通過對市場資金供求關係、股票市場和債券市場的表現、市場整體估值水平及歷史比較、大類資產的預期收益率水平等方面的分析來進行，從而對股票市場和債券市場的趨勢做出評估。
在進行大類資產配置時，我們主要使用聯邦模型作為資產配置工具。
2、股票投資策略
（1）中小盤股票的界定
基金管理人每季末對中國A股市場的股票按照流通市值從小到大排序，累計流通市值達到總流通市值2/3的這部分股票歸入中小盤股票。
一般情況下，上述所稱的流通市值指的是在上海和深圳證券交易所上市交易的流通股本乘以股票的收盤價。如果排序時股票暫停交易或停牌等原因造成計算修正的，本基金將根據市場情況，取停牌前收盤價或最能體現投資者利益最大化原則的公允價值計算股票流通市值。
若今後市場中出現更科學合理的中小盤股票界定及流通市值的計算方法，本基金將予以相應調整，並提前公告變更後的具體計算方法。
（2）中小盤股票的選股策略
本基金認為，從長期來看，上市公司的內在價值是決定其股票價格的最終因素，只有當股票價格低於其內在價值時進行投資才能從根本上降低基金的投資風險，為投資者創造超額收益。本基金採取自下而上的方法，將定量的股票篩選和深入的公司研究有機結合，並實時運用風險控制手段進行組合調整。
本基金在股票投資策略上，突出成長主題，選擇發展戰略清晰，商業模式簡潔、主營業務突出、公司治理良好、具有較高成長性並且價值被低估的中小市值上市公司進行積極投資，以尋求超越基準的超額收益。
本基金投資的中小市值公司具有如下特點：
●發展戰略清晰，商業模式簡潔，主營業務突出，具有較高的盈利水平及質量
●管理團隊積極、進取、專業、執著，公司治理良好，內部管理規範
●成長性較高且可持續，具有較好的增長紀錄
●具備一定的競爭壁壘和核心競爭力
本基金管理人結合案頭分析與上市公司實地調研，利用本基金管理人的股票評級系統，通過定性和定量的方法對中小盤股票進行全面系統的分析和評價，按照如下標準遴選出本基金的備選股票：
1）具有較好的盈利能力和成長性
本基金主要通過對公司過往盈利能力和成長性以及未來增長潛力的考察來分析衡量公司整體的盈利能力和成長能力。
a）公司的盈利能力和成長性
我們認為，企業過往的盈利狀況和成長性能夠在一定程度上反映企業未來的增長潛力。本基金利用淨資產收益率指標來考量公司的盈利能力，利用主營業務收入增長率或淨利潤增長率指標來考量公司的成長性。
淨資產收益率較高且保持增長的公司，被認為利用股東資本盈利的效率較高，能為股東帶來較高回報。本基金主要選取過去兩年平均淨資產收益率高於行業平均水平的優質上市公司。
主營業務收入的增長所隱含的往往是企業市場份額的擴大，體現公司未來盈利潛力的提高，盈利穩定性的加大，公司持續成長獲得能力提升。本基金主要選取過去兩年的平均主營業務收入增長率優於行業平均水平的高成長上市公司。
淨利潤增長率反映公司的盈利能力和盈利增長情況，是衡量上市公司經營效益的主要指標。本基金主要選取過去兩年平均淨利潤增長率優於行業平均水平的高成長上市公司。
b）未來增長潛力
公司未來盈利增長的預期決定股票價格的變化。因此，在關註上市公司歷史成長性的同時，本基金尤其關注其未來盈利的增長潛力。一般而言，公司未來的盈利增長來源於兩個方面：短期增長和長期增長。短期增長是指公司的業務規模在未來一年內將出現大幅提高，公司業績在未來一年的增長也將遠高於以往平均水平。長期增長是指公司未來獲得持續性的增長機會，企業利潤的增長可持續到未來兩年甚至更長時間。上述兩類具有較大成長潛力的中小公司是本基金投資所關注的重點。
2）公司的盈利質量良好
本基金不僅關注公司的盈利能力和成長性，同時也關注公司盈利的質量，包括公司盈利的構成、盈利的主要來源、盈利的可持續性和可預測性、公司的盈利模式和擴張方式等方面。在定量指標上，本基金採用價值創造率來考察上市公司盈利的質量。價值創造率為正的公司，是創造股東價值的公司；反之，是毀壞價值的公司。
3）具有良好的公司治理，規範的內部管理
管理層是否具備清晰的戰略目標和有效的執行能力，以及是否具有專業素質和積極進取的執著精神，對公司的長期增長起到至關重要的作用。此外，管理層對公司的控制力如何；公司是否建立了對管理層有效的激勵和約束機制；公司是否重視中小股東利益的維護；管理層是否具有良好的誠信度；管理層是否穩定等等，對於公司治理結構和內部管理的分析是判斷中小企業未來的可持續發展能力的關鍵。
4）高效靈活的經營機制
本基金關注公司管理層對企業的長期發展是否有著明確的方向和清晰的經營思路；公司經營管理的效率如何，是否能夠根據市場變化及時調整經營策略；公司的行銷機制是否靈活，是否具有較強的市場開拓能力；是否能夠靈活利用技術創新、行銷管理、成本控制、投融資管理、薪酬體系、戰略合作等手段建立企業優勢等。
5）具備一定的核心競爭力
本基金將重點觀察這類企業是否擁有領先的核心技術，該核心技術是否具備一定的競爭壁壘；是否具備較強的自主研發能力和技術創新能力；未來公司主業的產品線是否存在進一步延伸的可能；是否在所屬的細分行業已經擁有較高的市場份額、較為強大的品牌和良好的口碑等。這類企業雖然充分參與市場競爭，但因其具備某一項或某幾項核心競爭力的突出優勢，能維持業務穩定增長並有能力逐步鞏固其行業地位。
（3）評估中小盤股票的估值水平
在完成對中小公司的定性定量分析後，本基金管理人將根據企業所處的行業，選擇適當的估值方法，對備選的中小盤股票價值進行動態評估，分析該公司的股價是否處於合理的估值區間，以規避股票價值被過分高估所隱含的投資風險。
本基金主要採用PEG、市盈率、市淨率等估值指標對上市公司進行估值，實踐證明，這些相對估值指標在股票的實際投資運作過程中的有效性更高。
（4）模擬組合構建
根據上述步驟選擇出來的股票完全是通過自下而上的方法得到的結果，可能會導致模擬組合在單個行業的股票集中度過高，行業配置不夠分散，或者組合的行業配置與基準指數的差異過大，造成組合的非系統性風險過高。因此我們需要根據經濟周期、市場形勢的變化以及對未來行業發展趨勢的判斷，對組合的行業配置進行適當的調整。
在進行組合的行業調整的時候，由基金經理根據巨觀策略研究團隊對巨觀經濟周期、市場運行形勢的分析判斷，以及行業研究團隊對各個行業的行業景氣度、行業成長性、行業的盈利能力和行業估值水平等方面所作的分析判斷和預測結果，完成對組合行業配置的調整。
公司投資風險管理部採用行業偏離度和跟蹤誤差指標對組合的行業配置風險進行控制。
（5）組合實施
經過行業配置調整和風險控制模型調整後所確定的股票組合，將成為最終可供執行的股票組合，用以進行實際的股票投資。
3、債券投資策略
根據國內外巨觀經濟形勢、財政、貨幣政策、市場資金與債券供求狀況、央行公開市場操作等方面情況，採用定性與定量相結合的方式，確定債券投資的組合久期，並根據通脹預期確定浮息債與固定收益債比例；在滿足組合久期設定的基礎上，投資團隊分析債券收益率曲線變動、各期限段品種收益率及收益率基差波動等因素，預測收益率曲線的變動趨勢，並結合流動性偏好、信用分析等多種市場因素進行分析，綜合評判個券的投資價值。在個券選擇的基礎上，投資團隊構建模擬組合，並比較不同模擬組合之間的收益和風險匹配情況，確定風險、收益最佳匹配的組合。
4、權證投資策略
本基金對權證資產的投資主要是通過分析影響權證內在價值最重要的兩種因素——標的資產價格以及市場隱含波動率的變化，靈活構建避險策略，波動率差策略以及套利策略。
本基金對權證的投資將嚴格遵守法律法規及監管機構的相關規定。
收益分配原則
1、基金的收益分配採用現金方式或紅利再投資方式，基金份額持有人可自行選擇收益分配方式；基金份額持有人事先未做出選擇的，默認的分紅方式為現金紅利；
2、每一基金份額享有同等分配權；
3、基金可供分配利潤為正的情況下，方可進行收益分配；
4、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值，基金收益分配基準日即基金可供分配利潤計算截止日；
5、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年至多12次；每次收益分配比例不得低於基金可供分配利潤的20%；
6、基金紅利發放日距離收益分配基準日的時間不超過15個工作日；
7、投資者的現金紅利和分紅再投資形成的基金份額均保留到小數點後第2位，小數點後第3位開始捨去，捨去部分歸基金資產；
8、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
2、每一基金份額享有同等分配權；
3、基金可供分配利潤為正的情況下，方可進行收益分配；
4、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值，基金收益分配基準日即基金可供分配利潤計算截止日；
5、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年至多12次；每次收益分配比例不得低於基金可供分配利潤的20%；
6、基金紅利發放日距離收益分配基準日的時間不超過15個工作日；
7、投資者的現金紅利和分紅再投資形成的基金份額均保留到小數點後第2位，小數點後第3位開始捨去，捨去部分歸基金資產；
8、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
