貼現現金流量法是由美國西北大學阿爾弗雷德·拉巴波特於1986年提出，也被稱作拉巴波特模型（Rappaport Model），是用貼現現金流量方法確定最高可接受的併購價值的方法，這就需要估計由併購引起的期望的增量現金流量和貼現率（或資本成本），即企業進行新投資，市場所要求的最低的可接受的報酬率。 該模型所用的現金流量是指自由現金流量（Free Cash Flow，簡寫FCF）即扣除稅收、必要的資本性支出和營運資本增加後，能夠支付給所有的清償者的現金流量。
用貼現現金流量法評估目標企業價值的總體思路是：估計兼併後增加的現金流量和用於計算這些現金流量現值的折現率，然後計算出這些增加的現金流量的現值，這就是兼併方所願意支付的最高價格。如果實際成交價格高於這個價格，則不但不會給兼併企業帶來好處，反而會引起虧損。
基本介紹
- 中文名：拉巴波特模型
- 時間：1986年
- 提出者：爾弗雷德·拉巴波特
- 方法：用貼現現金流量
運用貼現現金流量法的步驟,貼現現金流量法的作用與局限性,
運用貼現現金流量法的步驟
第一步，建立自由現金流量預測模型。
拉巴波特認為有五種價值動因影響目標企業的價值，即銷售增長率、經濟利潤邊際、新增固定資產投資、新增營運資本、邊際稅率等。他把這五種因素運用在自由現金流量模型中，公式表述為：FCF=S[，t-1]（1+g[，t]）·P[，t]（1-T）-（S[，t]-S[，t -1]）·（F[，t]+W[，t]）。
其中：FCF——自由現金流量；S[，t]——年銷售額；g[，t]——銷售額年增長率；P [，t]——銷售利潤率；T——所得稅率；F[，t]——銷售額每增加1元所需追加的固定資本投資；W[，t]——銷售每增加1元所需追加的營運資本投資；t——預測期內某一年度。
折現率是考慮了投資風險後，兼併方要求的最低收益率，也就是該項投資的資本成本。這裡所指的資本成本不是併購方企業自身的加權資本成本，而是併購方投資於目標企業的資本的邊際成本。由於併購方用於併購的資金來源是複雜的，可能來自留存收益、增發新股，也可能是舉債融資，這就需要對各種各樣的長期資本成本要素進行估計，並計算加權平均資本成本。其中，自有資金的成本可用資本資產定價模式求得，而債務成本則可用債務利息經稅務調整後的有效資本成本得到。最後，該項投資的資本成本就是這二者的加權平均，也就是平均資本成本（K），即：K=Ks（S/V）+Kb（1-T）（B/V）。其中：Ks——股東對此次投資要求的收益率；Kb——利率；S——自有資金數量；B——對外舉債；V——市場總價值；T——企業的邊際稅率。
V=∑（FCF/（1+K）[t]）+（F/（1+K）[t]）
