我國股市波動的時變特徵及調控政策研究

《我國股市波動的時變特徵及調控政策研究》是依託中國科學院數學與系統科學研究院，由李自然擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：我國股市波動的時變特徵及調控政策研究
• 項目類別：青年科學基金項目
• 項目負責人：李自然
• 依託單位：中國科學院數學與系統科學研究院

項目摘要

本項目將在針對股市波動的影響因素及其時變特徵進行全面分析的基礎上，探討調控政策工具的設計。具體地，在金融子市場聯動的視角下，考察國內外巨觀經濟變數和股市內在周期性因素對我國股市波動的作用效果及其傳導時滯的動態變化特徵，以及該特徵在經濟周期不同發展階段呈現出的規律性差異。分析巨觀經濟政策或股市監管政策對經濟目標（或股市）進行調控時對股市（或經濟目標）產生的附帶影響和成本，探討政府調控股市的合理性與效率基礎。研究各種政策對股市的影響在時間序列上疊加的淨效應，探討政府調控股市的政策工具選擇和時機選擇，以及監管主體之間的協調配合。本項目力求在理論和方法上，提供能夠刻畫金融子市場聯動環境下，經濟周期不同發展階段我國股市波動特徵的資產定價理論模型和相應的實證方法；在套用上，為國有資本運作和政府有關部門制訂調控政策提供決策依據。

結題摘要

本項目利用格蘭傑因果檢驗遍歷性分析、非線性格蘭傑因果檢驗、時變參數模型、最優熱因果路徑等方法研究股市波動的時變特徵及影響因素。研究結果表明，國內外巨觀經濟變數、政策因素、金融子市場信息溢出、股市內在周期性因素等對我國股市波動的作用效果及其傳導時滯具有動態變化特徵，而且該特徵在股市周期不同階段呈現出規律性的差異。為了揭示股市波動時變特徵的機理，本研究考慮到，由於股市的影響因素都必須經由投資者的預期來反應到股票價格上，因而構建了基於信息擴散的資產定價模型，來解釋這種投資者不斷更新預期的動態特徵，並設計實證方法從股價波動中來尋找信息擴散和預期形成的軌跡，並從觀察到的時變波動現象中挖掘出內在穩定的規律特徵。研究結果為分析貨幣政策、退市制度等對股市的影響，以及相關政策設計的最佳化提供了有益參考。