《我國上市公司併購重組中的內幕交易研究》是依託中山大學，由李善民擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：我國上市公司併購重組中的內幕交易研究
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：李善民
- 依託單位：中山大學
中文摘要,結題摘要,
中文摘要
中國證券市場成立以來，內幕交易現象普遍，並且併購重組事件一直是內幕交易的重災區。我國目前關於內幕交易的研究，主要集中在對內幕交易的嚴重程度及內幕人的收益率方面的度量，而對內幕交易產生機理和如何監管缺乏深入的理論和實證研究。本課題主要從以下三個方面入手進行系統的研究。（1）併購重組過程中內幕交易產生機理的理論研究。（2）併購重組過程中內幕交易的存在性及嚴重性的實證研究。（3）併購重組過程中，監管對於內幕交易行為以及公司價值影響的理論研究。本課題將綜合代理理論、產權理論、市場結構理論及心理學理論等，全面的解釋併購重組過程中內幕交易的產生原因、行為、後果，並對如何加強內幕交易監管提出政策建議。
結題摘要
在中國資本市場中，內幕信息非法泄露行為非常嚴重。中國是人情社會，社會關係對於個體及組織的經濟行為產生了顯著的影響。內幕信息作為一種有價值的資產，個體願意將其泄露給他人，從而鞏固自己的社會關係，增強自己的社會資本。首先，本項目通過模型對內幕信息泄露行為影響經理人行為決策進行了分析，研究表明，內幕交易以及內幕信息泄露行為確實會影響經理人的行為決策。本項目同時證明了內幕交易不能作為薪酬激勵的替代機制。內幕交易會引發代理問題，經理人選擇項目的決策並不是以公司價值最大化為前提。其次，本項目對內幕信息泄露行為的監管有效性進行了建模分析，研究表明，在一定的約束情況下監管威脅性可以實現，而在其他情形中，即使監管人進行執法調查的頻率很高，也無法減少內幕信息泄露行為的發生。本項目還考察了各種要素對監管威脅性和監管效力的影響。其中，調查成本和處罰力度需要配合才能使監管具有威脅性。調查成功的機率對監管威脅性的實現和監管效力的提升都具有正向作用。監管系統的識別能力對監管威脅性和監管效力的影響都是不確定的。更嚴格的信息披露準則和監管執法之間具有替代作用。第三，本項目對高管社會關係如何影響內幕信息泄露行為進行了實證研究。實證研究表明，高管在政府以及金融機構的任職經歷越豐富，內幕信息泄露行為越嚴重。研究同時表明，在監管機構工作過的人員進入到上市公司擔任高管可以起到遏制內幕信息泄露的作用。最後，本項目對企業社會資本進行了新的詮釋，將企業社會資本分為了三部分，分別是“基於社會關係產生的企業社會資本”、“基於企業組織結構產生的企業社會資本”、“基於區域環境產生的企業社會資本”。研究表明，基於社會關係產生的企業社會資本促進了內幕信息泄露行為，基於企業組織結構產生的企業社會資本對內幕信息泄露行為沒有產生顯著的影響。基於區域環境產生的企業社會資本對內幕信息泄露行為產生了遏制作用。
