基本介紹
- 中文名：客戶效應理論
- 外文名：Customer effect theory
- 研究核心：同稅收等級的投資者對待股利分配態度的差異
- 類別：術語
簡介,比較,
簡介
客戶效應理論認為投資者不僅僅是對資本利得和股利收益有偏好，即使是投資者本身，因其所處不同等級的邊際稅率，對企業股利政策的偏好也是不同的。收入高的投資者因其擁有較高的稅率表現出偏好低股利支付率的股票，希望少分現金股利或不分現金股利，以更多的留存收益進行再投資，從而提高所持有的股票價格。而收入低的投資者以及享有稅收優惠的養老基金投資者表現出偏好高股利支付率的股票，希望支付較高而且穩定的現金股利。
比較
投資者的邊際稅率差異性導致其對待股利政策態度的差異性。邊際稅率高的投資者會選擇實施低股利支付率的股票，邊際稅率低的投資者則會選擇實施高股利支付率的股票。這種投資者依據自身邊際稅率而顯示出的對實施相應股利政策股票的選擇偏好現象被稱為“客戶效應”。因此，客戶效應理論認為，公司在制定或調整股利政策時，不應該忽視股東對股利政策的需求；公司應該根據投資者的不同需求，對投資者分門別類地制定股利政策：對於低收入階層和風險厭惡投資者，由於其稅負低，並且偏好現金股利，他們希望公司多發放現金股利，所以公司應該實施高現金股利分工比例的股利政策；對於高收入階層和風險偏好投資者，由於其稅負高，並且偏好資本增長，他們希望公司少發放現金股利，並希望通過獲得資本利得適當避稅，因此，公司應實施低現金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。
