定向央票

簡介

CBN從一位股份制銀行人士處了解到，昨日下午，該銀行收到央行發行定向央票的通知。該期定向央票期限為1年，利率水平為1.5%，針對該銀行的定向央票規模在100億元左右。而與以往的不同的是，該期定向央票的繳款日為9月中旬。

CBN未能從四大國有銀行處獲得關於其被發定向央票的訊息；興業銀行、浦發銀行、交通銀行人士均表示沒有收到央行發行定向票據的通知；光大銀行一位人士則表示，由於該訊息較為敏感，不能向CBN確認。

有市場人士估計，此次定向央票規模可能達到1000億元。

與公開發行的央票不同，央行發行定向央票具有一定的針對性和強制性，在信貸過快增長的情況下，央行往往針對部分貸款投放過快的銀行發行定向央票，通過凍結該銀行的資金，來抑制其放貸行為。定向央票的發行利率往往低於當前市場利率水平，顯示出一定的懲罰性。

2007年經濟顯示出過熱跡象時期，央行曾針對信貸投放過快的銀行頻繁祭出定向央票，四大國有銀行、股份制銀行及城市商業銀行都曾經成為“被定向”的對象。目前我國經濟雖然仍沒有擺脫全球金融危機的陰影，但上半年信貸的爆炸式增長顯然給予央行再度發行定向央票的充分理由。

上半年信貸增長之勢令人瞠目，一季度就以4.58萬億元的貸款創下歷史紀錄；二季度，銀行信貸在四五兩月有所回落後，6月又達到1.53萬億元的增量，大大出乎市場預期。而商業銀行在季末放貸“衝鋒”的效應非常顯著。

四大國有銀行放貸的比例反而下降。分析人士認為，這次定向央票的發行對象可能包括部分中小銀行。

“央行現在正運用‘組合拳’，來調控銀行的信貸投放。”一位股份制銀行資金部人士說。

央行近期加大公開市場操作力度，重啟1年期央票、91天正回購，同時央票發行利率、正回購利率也連續上行。這些均被看作央行對貨幣政策進行微調的標誌。

興業銀行資金交易中心首席經濟學家魯政委指出，相對於公開市場操作，定向央票這種有針對性的調控對信貸的抑制作用更大。魯政委曾在有關研究報告中表示：“如果未來金融機構繼續無序放貸，非公開的定向央票也可能重出江湖。”

對於該期央票將於9月中旬繳款的規定，魯政委指出，這顯示出央行遏制商業銀行季末放貸衝動的意圖。他也表示，6月銀行“衝鋒”放貸與項目資本金下調有密切關係，而這種效應在9月可能不會再現。

上周央行重啟的1年期央票發行利率為1.5%，到9月中旬時市場利率可能進一步抬升，因此該期定向央票僅1.5%的利率顯示出一定懲罰性。

另有說法稱，這可能不是央行今年首次發行定向央票。

定向央票是央行發行定向票據，期限一般會是1年或1年多一點，利率也一般要比法定存款準備金率高，這種手段更緩和、更有針對性、更為市場化。對商業銀行發行定向票據，是具有懲罰性的。從商業利益來講，發行定向票據，鎖定了商業銀行的一部分基礎貨幣，對銀行的放貸衝動具有很強的抑制作用。