外匯受險

外匯受險是指由於企業所擁有的外幣計量的貨幣性資產與貨幣性負債不平衡而承受的外匯風險。

基本介紹

• 中文名：外匯受險
• 外文名：Foreign exchange risk
• 釋義：貨幣性資產與負債不平衡的風險
• 管理：取決於管理當局的財務目標

外匯受險的管理

減少外匯受險額的技巧和方法很多，但其利用取決於管理當局的財務目標。如果公司的財務目標，是使永久性股東的財富最大化，那么就應把避免經濟受險作為重點工作。如果公司把近期稅後每股盈利最大化作為其財務目標，則管理交易受險和折算受險成為頭等重要的事情。公司管理受險額時，應當根據主要的外匯理論來判斷國際均衡模式是否仍在運行。在國際均衡模式中，購買力平價說、國際費雪效用，以及利率平價說可能長期來看都符合現實。但從短期來看，由於各國調整政策的時滯，使得這些理論在很大程度上都偏離均衡狀態。如果管理者認為市場處於均衡狀態，則應採取積極的交易和折算受險政策，來減少預期偏差，而如果非均衡是常態，則管理人員應主要集中在經濟受險的管理。管理經濟受險的主要技巧，是對生產、銷售和籌資等進行多角化的國際經營。交易受險則可通過在貨幣市場、遠期市場、期貨選擇買賣市場的套期保值來減少受險額。管理折算受險最適當的方法是對資產負債表的套期保值，有些公司運用遠期市場和貨幣市場的套期保值來管理折算受險，但是這樣做又會蒙受某些投機性風險。對於上述三種受險的管理，還可運用“提前或延期結匯”的辦法；此外，還可以運用互換或掉期的形式，可以用來首先避免可能發生的外匯受險額，但不能作為一種手段來減少已經存在的受險額。最後，還有一個重要方面，就是將外匯受險管理的收益和成本進行比較。

影響外匯受險的因素

影響外匯受險的因素包括以外幣計量的貨幣性資產和貨幣性負債，以及計量它們所使用的不同外幣的均衡性和它們產生的時間等，下面對這些因素進行簡要分析：

1．外幣計量的貨幣性資產和貨幣性負債的因素分析。貨幣性資產是相對於實物資產而言的，是指企業所擁有的貨幣以及以定量貨幣為限的權利和其他資產。其中，貨幣性流動資產包括現金、應收票據、應收賬款等，貨幣性非流動資產包括長期銀行存款、長期債權投資等。這類資產的價值特徵是，其價值(購買力)變化完全與貨幣的升值或貶值成正比。外幣計量的貨幣性資產隨外幣的升值或本幣的貶值而增值，隨外幣的貶值或本幣的升值而減值。貨幣性負債是相對於需以實物清償的債務而言的，是指企業應以固定金額為償付限額的債務。其中，貨幣性流動負債有短期銀行借款、應付票據、應付賬款、應繳稅金等，貨幣性非流動負債有應付債券、長期銀行借款等。貨幣性負債的價值特徵與貨幣性資產正好相反，當貨幣貶值時，貨幣性負債會給企業帶來額外利益；當貨幣升值時，它則會給企業帶來額外的損失。外幣計量的貨幣性負債隨外幣的升值或本幣的貶值而減值，相反，隨外幣的貶值或本幣的升值而增值。

一個企業總是既存在貨幣性資產，又存在貨幣性負債。在幣值變化的條件下，一個企業究竟是獲得額外的利益還是發生額外的損失，完全取決於企業貨幣性資產與貨幣性負債之差的方向。如果貨幣性資產大於貨幣性負債，那么，企業就會因貨幣升值而獲得額外利益，會因貨幣貶值而發生額外損失。相反，如果貨幣性資產小於貨幣性負債，那么，企業就會因貨幣升值而獲得額外損失，會因貨幣貶值而發生額外利益。在國際化經營企業中，特別是在跨國公司中，資金流動錯綜複雜，在同一時間內，不僅存在以外幣計量的貨幣性資產和以外幣計量的貨幣性負債，而且這些貨幣性資產與貨幣性負債的數量上多存在差異，即存在貨幣性餘額。有外幣表示的貨幣性餘額，就有外匯風險存在。以外幣表示的貨幣性餘額就是外匯受險額。顯然，一個跨國公司既可能存在以外幣計量的貨幣性資產大於貨幣性負債的情況，又可能存在以外幣計量的貨幣性資產小於貨幣性負債的情況。前者，企業為貨幣性債權人，處於外匯多頭地位；後者，企業為貨幣性債務人，處於空頭地位。無論企業是處於多頭地位還是空頭地位，都預示著企業外匯承受著風險，即在匯率發生變化時，企業存在著遭受損失或獲得利益的可能性。企業處於多頭地位時，外匯升值會為它帶來收益，而外匯貶值則將減少其收入。反之，企業處於空頭地位時，外匯升值將造成它支出增加，而外匯貶值則將使其支出減少。

例如：

假定某公司的本位幣是人民幣，但是擁有若干以美元表示的貨幣性資產和貨幣性負債，其中：資產為300萬美元，負債為500萬美元。試問該公司的外匯受險額為多少?該公司是處於多頭地位還空頭地位?如果人民幣與美元的比率現在為：1：8.00，預計未來為1：7.5，試問將給該公司帶來什麼樣的影響?

解：外匯受險額=美元資產300-美元負債500=-200(萬美元)(空頭)

公司將會因外匯貶值增加支出的金額=(7.50-8.00)×200=-lOO(萬元人民幣)

2．不同外幣表現的貨幣性資產和貨幣性負債因素分析。在跨國公司中，往往存在著用多種不同外幣表現的貨幣性資產和貨幣性負債。在這種情況下，即使企業總貨幣性資產與總貨幣性負債相等，企業某種外幣表現的貨幣性資產與貨幣性負債也可能不平衡，使企業一些外幣表示的貨幣性資產和貨幣性負債處於多頭地位，而另一些外幣表示的貨幣性資產和貨幣性負債處於空頭地位。由於各種外幣的匯率變化並不一致，因此，也會使企業整體上處於多頭或空頭的地位。具體有如下四種情況：

(1)處於多頭地位的外幣升值，而處於空頭地位的外幣貶值。這種情況的結果是給企業帶來更大的收益。因為，處於多頭地位的外幣升值使企業收益增加，而處於空頭地位的外幣貶值上企業的支出減少，這一增一減會使企業的收益以更快的速度增加。

(2)處於多頭地位的外幣貶值，而處於空頭地位的外幣升值。在這種情況下，處於多頭地位的外幣貶值使企業收益減少，而處於空頭地位的外幣升值使企業的支出增加，兩者結合的結果必然是給企業帶來更大的損失。

(3)處於多頭地位和處於空頭地位外幣同時升值。在這種情況下，給企業帶來的結果究竟是收益還是損失，要視不同外幣的升值幅度和處於多頭或空頭的量而定。在企業各種外幣計量的貨幣性資產和貨幣性負債平衡時，處於多頭地位的外幣升值幅度若大予處於空頭地位的外幣升值幅度，會增加企業收益；反之，處於多頭地位的外幣升值幅度若小於處於空頭地位的外幣升值幅度，會減少企業收益。

(4)處於多頭地位和處於空頭地位外幣同時貶值。在這種情況下，給企業帶來的結果究竟是收益還是損失，同樣要視不同外幣的升值幅度和處於多頭或空頭的量而定。在企業各種外幣計量的貨幣性資產和貨幣性負債平衡時，若處於多頭地位的外幣貶值幅度若小於處於空頭地位的外幣貶值幅度，那么，企業支出的節約額就足以彌補收入的減少額，其結果是企業收益增加。反之，處於多頭地位的外幣升值幅度若大於處於空頭地位的外幣升值幅度，那么就會使企業收益減少。

例：假定某跨國公司的本位幣是美元，但是擁有若干種外幣的貨幣性資產和貨幣性負債，其中：日元資產為20000萬元，歐元資產為300萬元，日元負債為50000萬美元，歐元負債為150萬元。如果日元與美元的比率為100：0.9，歐元與美元的比率為1：1.3。要求回答以下問題：(1)該公司的外匯受險額為多少?(2)如果美元相對於日元升值5%、相對於歐元貶值8%，問會給該公司帶來什麼樣的影響?

(1)計算不同外幣的受險額。

外匯受險額(日元)=日元資產20000-日元負債50000=-30000(萬日元)(空頭)

外匯受險額(歐元)=歐元資產300-歐元負債150=150(萬歐元)(多頭)

受險總額=150×1.3-30000×O.9/lOO=-75(萬美元)(空頭)

(2)計算匯率變化的影響。

分析：公司持有日元淨資產為負(空頭)，隨日元的貶值，可以獲得少支付利益；公司持有歐元淨資產為正(多頭)，隨歐元的升值，也可以獲得多收利益；因此，有：

日元貶值公司少支付金額=[(0.9/100)-0.9/(100×1.05)]×30000=12.86(萬美元)

歐元升值公司多收金額=(1.3×1.08-1.3)×150=156(萬美元)

利益影響合計=156+12.86=28.46(萬美元)

3．貨幣性資產與貨幣性負債發生時間的差異因素分析。

除了上述由於外幣計量的貨幣性資產與貨幣性負債總額不平衡，以及雖然總額平衡，但是各種外幣計量的貨幣性資產與貨幣性負債內部的不平衡所導致的外匯受險之外，貨幣性資產與貨幣性負債發生時間上的差異也會導致兩者實際上的不平衡，從而產生外匯風險。在某一外匯計量的貨幣性資產與貨幣性負債平衡的情況下，表面上雖然沒有承受風險，但是，如果貨幣性資產和貨幣性負債發生的時間不一致，那么，在將它們按現實匯率折算時，就會發生不平衡，即存在多頭和空頭的可能性。因為發生時間不一致，資產與負債發生時所用的外匯匯率也就不相同，在不同匯率條件下計算出來的平衡，在同一匯率條件下計算出的必定是不平衡。在某種外幣持續升值的情況下，如某企業以該外幣計量的貨幣性資產的發生先於貨幣性負債的發生，那么，實際上該企業此種外匯處於多頭的地位。反之，在該種外幣持續貶值的情況下，該企業的此種外匯則處於空頭的地位。

例：假定我國某跨國公司的本位幣是人民幣，擁有的美元貨幣性資產和貨幣性負債均為1000萬元。資產發生時的平均匯率為RMB1=USD0.14，負債發生時的平均匯率為RMB1USD0.12。要求回答以下問題：

(1)該公司是否存在外匯受險的情況?

(2)如果存在，其受險額又應該為多少?

解：(1)因為貨幣性資產與貨幣性負債發生的時間不同、匯率不相等，因此，公司承受著外匯風險。

(2)計算受險額。受險總額=1000×0.14-1000×0.12=20(萬美元)(多頭)

從上述分析中可以看出，準確計算外匯受險額是一件複雜的事。一般來說，首先應該計算表上受險額；其次應分幣種計算表上不同外匯的受險額；再次應將同一外幣計量的發生時間有先後的貨幣性資產和貨幣性負債按某一Et期的匯率進行調整，計算出考慮時間因素後的各種外匯的受險額；最後匯總求出整個企業的外匯受險實際總額。不言而喻，如果企業能準確地計算出各種外匯的實際受險方向和程度，並配合對不同外匯匯率變動方向和幅度的預測，那么，就有利於企業採取正確的避險措施，獲取更大的收益。