塞拉·澤豪森

塞拉·澤豪森，女，美國人。作為當今美國投資界為數不多的女性基金經理之一，澤豪森掌舵的基金10年裡實現了8.66%的年化收益率；過去3年4.02%與過去5年7.30%的年化收益率更是讓她足以傲視其他96%的同行

基本介紹

• 中文名：塞拉·澤豪森
• 國籍：美國
• 職業：基金經理
• 主要成就：有人稱澤豪森是美國基金界中的女巴菲特

業績

作為當今美國投資界為數不多的女性基金經理之一，塞拉·澤豪森(Thyra Zerhusen)以她10年來的驕人戰績，在仍是男性“自留地”的美國投資界中確立了一席之地。

有人稱澤豪森是美國基金界中的女巴菲特，她並不迴避，笑稱巴菲特是她極力模仿的對象，成為女巴菲特的確是她的意願所在。與巴菲特的策略相仿，澤豪森精選35至40家公司的股票並持有，這一數量少於通常的投資組合。

自1999年接手以來，澤豪森掌舵的Aston/Optimum中型股票基金(CHTTX)十年里實現了8.66%的年化收益率，基金規模也從最初2000萬美元的小雪球滾成了17億美元的大雪球。過去3年4.02%與過去5年7.30%的年化收益率更是讓她足以傲視其他96%的同行。

雖然在金融危機衝擊下，Aston/Optimum中型股票基金在2008年底縮水了將近一半，但從2009年3月至今，該基金又收穫約120%的翻倍漲幅，澤豪森打了一場漂亮的翻身仗。最近，理柏(Lipper’s)對該基金作出了最高評級，晨星(Morningstar)也給予了四顆星的評價。

中型科技股

很難說得清，澤豪森樂於在中型股中發掘投資機會是興趣使然，還是工作需要。

澤豪森並非出身投資名門，從業經歷也相對簡單，只是先後在Harris信託儲蓄銀行與Sear投資管理公司積累了16年的股票分析經驗。1993年前後，她跳槽到Burridge Group公司，並獲得了管理私人賬戶資金的機會，此後中型股票就成為了她的主攻方向。1999年，她正式從Talon資產管理公司手中接管了Aston/Optimum中型股票基金，將其中80%的資金用來投資市值在10億至120億美元之間的中型企業。

對於為何選擇中型股票，澤豪森的回答是，這些股票“很大程度上是被忽略了”，特別是那些在行業內業已建立強勢地位，但所具備的盈利增長潛力沒有被充分反映到股價上的公司。

澤豪森對中型企業有自己獨到的理解，她認為：“中型企業最大的特點就是它們往往不具備處理多元化業務的深層管理能力，因此只能專注於某個最擅長的領域。”對於一個中型企業，澤豪森最看重的是這個公司是否心無他念地投入到某項業務並出售必需的產品或者服務，而且該產品或服務是否可以提高使用者的生產率或者讓產品客戶更有效率地生活，她認為這才是中型企業獲得利潤的最佳途徑。

在高科技及其產業推動勞動生產率大幅度提高的今天，中型科技股自然成為了澤豪森的“掌中寶”。在她的投資組合中，有超過20%的資金是對中型科技股的專項投資。澤豪森的獨特之處在於，她喜歡的那些科技公司迥異於典型的矽谷風格。

澤豪森選擇的科技公司看起來平淡無奇，但這些公司所生產的都是暫時不會過時的商品，同時這個公司還具備一定的技術壁壘，且同業競爭較弱。

比如她在2005年相中的迪博爾德公司(Diebold)，這是一家自動取款機、投票機、零售系統的生產商。提供信息科技服務的優利系統公司(Unisys)也曾贏得她的芳心。優利公司的主營業務是為政府部門和企業提供IT解決方案、技術支持等服務與產品，而且還與多國政府部門簽訂了合作協定。

當前，澤豪森的第一重倉股是阿卡邁科技公司(Akamai Technologies)。該公司幫助美國線上服務公司(AOL)、紐約郵報(New York Post)還有微軟(Microsoft)等公司裝備加速內容傳送的系統，因向網路觀眾提供內容發布數據包，該公司在世界盃期間被球迷大力追捧。澤豪森在23美元的價格買入該股，現在已經上揚至31.27美元。

儘管近年來中型公司的市值有了大幅的增長，但澤豪森認為，相對於大藍籌來說，中型股仍然是更好的投資選擇。她認為：“中型股的高成長和低估值都比大公司更有吸引力，而且它們有龐大的養老金計畫。”如果澤豪森的判斷是正確的話，她與巴菲特的距離就將更近了一步。

投資傳媒股

出版、媒體類股票是澤豪森開始從事證券分析工作時最早涉足的行業。當時她還剛任職於Harris信託儲蓄銀行，對於這個行業的理解也是從這時建立起來的。

澤豪森認為，要想從傳統媒體中賺錢，必須在金融危機期間或者是有大收購行動之前進行。在其股價跌至谷底，人人對它嗤之以鼻之時立刻買入，等到經濟轉好或是收購案發生之後迅速將其賣掉。

2002年時，她發現路透(Reuters)當時的狀況恰好符合她投資傳媒企業股的標準，但在24美元的價格買入該股後，質疑之聲指出路透在科技股泡沫破滅後很難有大的起色。但澤豪森堅信自己是對的。澤豪森認為，人們常常認為你最好的主意是瘋狂的想法，並在股價進一步下跌至10美元的時候果斷加倉。最終，澤豪森期盼的事情終於到來，2003年路透股價反彈至40美元時她清倉離開。

此後，低買高賣媒體股的策略讓澤豪森屢試不爽。紐約時報和道瓊斯公司的股票都曾為Aston/Optimum中型股票基金的優秀表現做出過不小的貢獻。

2007年，她發現道瓊斯公司的資產負債表有所改善而且金融諮詢市場的需求被低估了，因此以33美元的價格介入該股。三個月後，默多克的新聞集團入主道瓊斯，根據交易雙方達成的協定，澤豪森所持有的每股普通股獲得了60美元現金。

紐約時報集團是她的第一大重倉股，她在2009年3月份的時候，以3.5美元/股的低價建倉，理由是股價雖已跌至歷史低點，但作為美國報業“聖經”的《紐約時報》仍然擁有忠誠的讀者群。至第四季度，經濟形勢好轉，她在股價反彈後以接近15美元的價格將其全部賣出。

耐力與理性

2009年開始，澤豪森邀得兩名女性基金經理瑪麗·羅頓(Marie Lorden)和瑪麗·皮爾森(Mary Pierson)加盟，與她一同管理基金，人說三個女人一台戲，這也使得Aston/Optimum中型股票基金成為美國共同基金界中一道亮麗的彩虹。

一般認為，女性較之男性更感性，而情緒化又是資金管理者最為忌諱的，因此基金界中女基金經理並不多見，但女性在心思縝密、耐性強等方面具備較多優勢。澤豪森在這兩者之間找到了平衡點。

最能體現澤豪森耐力與理性的一個投資事例是對出版商麥格爾-希爾集團(McGraw-Hill)的投資。澤豪森從上個世紀70年代中期就開始關注麥格爾-希爾集團，但由於其市值超過了她設定的10億~120億美元的中型股目標範圍，因此覺得還沒到最佳的買入時機。直到2008年10月份，該集團的市值大幅縮水，澤豪森最終在28.42美元的低價買入。此後不久，麥格爾-希爾集團就宣布將它旗下的商業周刊(BusinessWeek)賣給彭博新聞社。澤豪森指出，雖然麥格爾-希爾集團沒有從這個交易中賺到什麼錢，但它們處理掉了一個虧損的業務。

晨星基金分析師卡瑟曼(David Kathman)說，澤豪森不做顯而易見的事情，這正是一個好投資者的標誌。

澤豪森經過多年的積累形成了一套選股程式。她首先留意上市公司是否擁有強勁的資產負債表和彈性收益，根據這幾項指標先從1800隻股票中選出40隻繼續追蹤。她最願意看到的情況是銷售總量和年收入都出現超額增長，然後再將市銷率或市盈率與公司成長進行比較，以此判斷公司股票是否值得買。最後，再從中挑選出20~30隻股票留待觀察。

除此之外，她比較傾向於公司擁有經驗豐富的管理層以及業務涉及地區的多元化。她喜歡那些不單在美國本土，而且在全球都有上佳表現的公司。她所持有的股票中，一半以上的公司有50%以上的利潤是來自於美國以外的其他地區。澤豪森認為，這么做的好處是，一旦美國市場出現了問題，其他市場的利潤還可以保護該公司。

小檔案

和大多數女人一樣，塞拉·澤豪森不願意向外人透露自己的年齡。她是土生土長的德國人，最初的志向不是投資家，而是科學家。

20世紀60年代末，她隻身來到愛因斯坦的母校——瑞士工學院學習她喜歡的生命科學專業，並於1969年獲得了工程學學士學位。她的語言能力也很突出，除了母語德語之外，還精通法語和英語。澤豪森對自己年輕時的評價是：“愛因斯坦沒有通過入學考試，但是我通過了。”

大學畢業後不久，她就遇到了真命天子，並在新婚燕爾之際跟隨丈夫移居到了芝加哥。然而，異鄉的生活經歷讓她發現，原來所學的生命科學並不能為她所用，於是她來到伊利諾伊大學攻讀經濟學碩士。

碩士畢業後的第一份工作徹底改變了澤豪森的事業軌跡。當時，哈里斯信託儲蓄銀行(Harris Trust & Savings Bank)招聘擁有博士學歷的經濟學家，澤豪森想去碰一下運氣，卻意外獲得了首席證券分析師的職位。後來澤豪森回憶起當時的情形說：“我當時根本就不知道證券分析是如何進行的。”

在生活中，澤豪森的行為偶爾異於她的同行。例如，她把所有的退休金以及75%的流動資產都投入了自己管理的基金中，她還將自己名下一棟公寓大樓變賣，所獲資金也用於股票投資，自己則住在租來的房子中。另外，她還喜歡騎腳踏車或者是滑旱冰去上班，穿行於公園或人行道上。