基金的投資分散化行為與決定因素研究

《基金的投資分散化行為與決定因素研究》是依託中國人民大學，由王雪擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：基金的投資分散化行為與決定因素研究
• 項目類別：青年科學基金項目
• 項目負責人：王雪
• 依託單位：中國人民大學

項目摘要

投資分散化問題是財務金融領域中一個非常重要的問題。本課題將結合投資分散化理論，以國際基金投資的現狀為切入點，採用大樣本實證研究、問卷調查以及典型案例研究等方法，檢驗投資者持有的是分散還是集中的投資組合，從國家和行業兩個層面檢驗投資集中度和投資業績的關係，以及基金經理投資分散化決策的決定因素。這部分內容是本課題的主要創新點，填補了現有文獻的空白。此外，本課題還會基於國內基金的持股情況考察我國基金投資分散化現狀，以及國內基金投資分散化和投資業績的關係，也將利用QDII的樣本考察我國基金進行國際投資分散的現狀和決策動機。本課題的研究對豐富投資分散化理論和投資者行為理論具有一定的理論意義；有助於政策制定者和基金管理者更清晰的認識到投資分散化究竟是建立在不同國家還是不同行業的低相關性上，從而為我國基金國際化投資分散的政策討論提供決策支持，也為基金管理者更合理的分配研究力量提供現實依據。

結題摘要

大量文獻發現儘管分散化投資可以降低風險，提高收益率，但是個人投資者及機構投資者仍然更多的選擇集中投資於本國資產或者某些行業的資產。現有文獻從信息優勢或行為偏差角度來解釋投資者的集中投資行為，但是主要從國家或者行業的角度，而且並沒有明確的結論。本課題同時結合我國的情況，證券投資基金是我國資本市場上規模最大，交易也相對活躍的一類機構投資者，相比個人投資者，以證券投資基金為代表的機構投資者具有更專業的投資技能和更雄厚的資金實力，他們的交易活動很大程度上影響了上市公司的股價和整個資本市場的效率。因此對我國證券投資基金的投資行為的研究顯得尤為重要。 本課題在對國內外有關基金投資分散化行為的文獻回顧和完善的基礎上，收集和手動匹配了國際投資基金持倉的數據，進而研究國際投資基金的分散投資情況，以及投資集中度和投資業績的關係。更深入的從基金的特徵和基金經理的特徵等方面研究了基金經理集中或分散投資決策的決定因素。最後，本課題還基於國內證券投資基金的持股情況，考察並研究我國基金投資分散化行為及與投資業績的關係。 本課題研究發現國際股票基金的投資集中度與業績之間呈正相關關係，說明基金經理在選擇這種集中的投資策略時具有一定的信息優勢。我們進一步的研究發現行業集中度與業績之間的正相關關係在控制了國家的集中度之後依然穩健，但是國家的集中度與業績之間的正相關關係在控制了行業的集中度之後變得不顯著了。這說明基金經理的信息優勢是集中在行業層面的，而不是國家層面的。此外，本課題的研究發現擁有MBA學位、有海外生活或工作背景的基金經理更傾向於投資國外的資產。針對我國基金的研究發現基金經理選股存在抱團現象，而且基金經理選股“抱團”一定程度上能夠提升基金業績，但選股“抱團”提升基金業績的能力是有限的。 通過本課題的研究可以更全面地理解機構投資者的投資行為，以及其投資行為的決定因素，進一步豐富投資分散化和投資者行為理論。