《基於背景風險的證券組合選擇機理及實證研究》是依託電子科技大學,由蔣崇輝擔任醒目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：基於背景風險的證券組合選擇機理及實證研究
- 依託單位：電子科技大學
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：蔣崇輝
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
近年來，背景風險對經濟主體的行為和決策的影響在學術界已受到關注。本課題基於投資者的證券投資的現實背景（包括國內投資和國際投資），分析和歸納投資者面臨的主要背景風險，並將模型化的背景風險（包括相加背景風險和相乘背景風險）納入投資者證券組合選擇的過程，以現代投資理論和方法為基礎，系統深入地研究了背景風險下投資者證券組合選擇機理及其背後所反映的應對背景風險的行為，並以中國投資者為對象，進行實證分析。本研究的主要貢獻在於：1. 通過建立和求解背景風險下的證券組合選擇模型，揭示背景風險下投資者證券組合選擇機理，拓展現代投資理論；2. 通過實證研究發掘影響投資者決策的背景風險以及有利於投資者應對背景風險的投資策略，為國家制定降低或化解投資者所面臨背景風險的政策,進而促進中國證券市場的發展提供富有價值的參考依據，為投資者合理配置資產和控制風險，最大程度地獲取投資利益提供證據支持。
結題摘要
投資者不管在國內投資還是在國際市場投資，都可能面臨背景風險。本課題通過分析並提煉投資者在投資過程中所面臨的主要背景風險，並將模型化的背景風險納入投資者證券組合選擇過程，通過建模、求解以及性質分析，揭示了背景風險下投資者證券組合選擇的機理及其背後所反映的應對背景風險的行為；基於中國投資者的視角，實證分析了各種由理論研究結論所引申出來的國際投資策略的有效性。 本課題的理論研究嚴格遵循了項目計畫書的研究思路，分別考察了相加和相乘背景風險下證券組合選擇問題。其研究成果分別對應於我們發表在Journal of Banking and Finance上的兩篇文章，需要說明的是，由於2010年發表的文章雖然在項目立項之前，但是，確是本項目所研究的問題之一，而立項之後的研究主要體現在考慮匯率風險的國際資產組合選擇，以及投資策略和投資市場對國際投資利益的影響上。考慮到投資者投資于海外市場的基本目標就是要實現資產組合的保值和增值，而以Shefrin and Statman (2000)為代表的行為資產組合選擇理論（Behavioral Portfolio Theory，BPT）恰能體現這樣的目標。此外，投資者進行國際證券投資通常會選擇多個市場，由於不同的市場有不同的特點，所以在不同市場上進行投資的目標也會存在差異，這和BPT投資者將其總資產分成若干個心理賬戶（Mental Account）且分別在每個心理賬戶建立相應的目標具有一致性。正因為如此，我們在BPT框架下考察以保值增值為目標的國際資產組合選擇。該研究成果於2013年發表在Journal of banking and Finance 期刊上。基於現有的關於國際投資的研究文獻以及我們的理論研究結論，引申出各種國際投資策略，因而我們進一步從中國投資者國際投資的視角，考察和分析了各種投資策略的有效性，在這個話題上，我們撰寫和發表文章3篇，得到的基本認識是：不管投資於那種類型、區域的市場，也不管是從樣本內、樣本外的角度，國際投資能給中國投資者帶來風險降低的好處，相對於在發達市場投資，新興市場投資能為投資者帶來更高的收益水平。 遺憾的是，由於中國市場上關於家庭金融的實證數據的不可獲得性，使得我們未能完成像“住房需求，子女教育，求醫看病”等方面的背景風險是否是影響家庭參與證券市場投資；是否會影響證券組合的選擇；那些背景風險對投資者證券組合選
