基於產品市場競爭的創業企業融資結構決策研究

《基於產品市場競爭的創業企業融資結構決策研究》是依託東北大學，由鐘田麗擔任項目負責人的專項基金項目。

基本介紹

• 中文名：基於產品市場競爭的創業企業融資結構決策研究
• 項目類別：專項基金項目
• 項目負責人：鐘田麗
• 依託單位：東北大學

中文摘要

根據國內外研究，產品市場競爭與其融資結構之間存在著密切關係，但大多只關注於產品市場競爭的行業特徵、市場競爭程度、價格彈性等外生性變數對企業融資結構決策的影響，既沒有研究影響企業市場競爭的產品特徵、企業投入以及創新能力等內生性因素，也沒有深入到債務結構和股權結構的研究中。.本課題在前人研究基礎上，針對我國創業環境的不確定性和創業企業複雜性等特徵，從決定企業競爭優勢內生性因素的異質性角度，試圖探尋創業企業產品特徵、企業投入以及創新能力等產品市場競爭的內生性因素對其融資結構，特別是股權結構和債務結構決策的影響，為創業企業融資決策提供科學依據。.本課題填補了現有研究僅從外生因素研究產品市場競爭與企業融資結構決策之間關係的空白；研究隱含性、複雜性、專用性和異質性等特徵的戰略性資產對創業企業融資結構決策的影響；既將該領域的研究拓展到特定類型的企業，又深入到股權結構。

結題摘要

基於產業組織理論視角考察融資結構影響因素的現有研究，大多是在假定企業同質性前提下，關注產量、價格、行業特徵、市場競爭程度等影響產品市場競爭的外生性因素對企業融資結構的影響。本課題從企業異質性角度出發，研究決定創業企業產品市場長期競爭優勢的創新能力與戰略性資產等異質性資源的投入與融資結構的關係。其研究貢獻是，以競爭優勢理論和資產專用性理論為依據，以中國創業板上市公司為研究對象，實證研究了企業技術創新能力、創新投入要素、戰略性資產投入、人力資本特徵等具有異質性特徵的影響產品市場長期競爭優勢的內生性投入要素對融資結構決策的影響。主要研究成果是： ⑴採用因子分析法對創業企業技術創新能力進行了評價，構建了企業技術創新能力與負債的函式關係模型，實證檢驗了中國創業板上市公司技術創新能力與融資結構關係； ⑵實證研究了創業板企業人力資源投入、專有技術與專項設備等創新資產投入、R&D資金投入以及產品差異化投入等各創新投入要素與負債融資存在相互影響的負相關關係，從而檢驗了課題提出的“企業創新投入要素決定其負債水平，而融資結構是否合理配置也決定了其創新投入要素是否謹慎高效”研究假設； ⑶以資產專用性理論為依據，實證研究了創業企業R&D資金、人力資源、技術資源、關係性資源和企業聲譽資源等不同戰略性資產投入與負債融資的關係。結果發現，五種戰略性資產投入均與負債融資呈負相關關係，但影響程度不同。聲譽資源投入對企業負債融資的抑制程度最大，關係資源投入影響程度最小。其科學意義是：對企業產品市場競爭長期發展最受益的是其聲譽資源而非通常比較重視的技術資源或R&D資金以及人力資源，即使聲譽資源的投入可能難以獲得負債融資，也需要利用風險投資者對其加大投資； ⑷在R&D投資與融資結構關係現有研究基礎上，加入人力資本特徵因素，實證研究了創業企業人力資本特徵對R&D投資與融資結構相互關係的影響程度，發現雖然R&D投資的專用性與負債水平負相關，但這種相關性程度隨著企業高管年齡增大、任期延長、學歷提高等而有所減弱。其科學意義是：人力資本特徵反映了企業能力與知識水平，一定程度上降低了企業負債風險。