副題名
外文題名
Research on decision-making behavior of enterprise capital structure based on behavioral finance theory
論文作者
李占雷著
導師
高俊山指導
學科專業
管理科學與工程
學位級別
博士論文
學位授予單位
北京科技大學
學位授予時間
2008
關鍵字
上市公司 資本結構 決策行為
館藏號
F279.24
館藏目錄
2009\F279.24\114
內容簡介
基於前景理論和行為公司金融的研究範式，本文從投資者非理性和管理者非理性兩種分析途徑研究中國上市公司的資本結構決策行為，得到了如下研究成果： (1)在投資者非理性的分析框架下，假定投資者的非理性會導致公司股票市場價值與其基本價值之間的背離即股票誤價，改進Stein(1996)的理性資本預算模型，基於企業投融資決策分離的假定，研究感知到股票誤價的理性管理者考慮企業基本價值、市場時機淨收益、資本結構約束三個衝突性目標的融資決策過程，得出了過去的股票誤價及其程度會對理性管理者的資本結構決策產生影響的理論假說。 (2)針對市帳比指標包含企業成長性信息的缺陷，構建包含更綜合誤價信息的誤價指數替代量度，對2006年9月道瓊斯中國88指數企業樣本2000～2004期間的面板數據，利用多元線性回歸和均值差異分析檢驗股票誤價對企業資本結構決策行為的影響，實證結果發現，誤價指數與企業槓桿水平呈顯著負向關係，前一年度股票被市場高誤價程度越大的企業，其分析年度的股票融資的可能性越大，企業存在權益融資的市場時機行為；高誤價程度越大、資本結構約束越緊的企業更可能使用雙重融資而非債務融資。 (3)在管理者非理性的分析框架下，融合Baker等(2006)和Malmendier等(2005)過度自信管理者的財務決策模型，引入樂觀係數變數分析過度自信管理者考慮基本價值最大和資本成本最小兩個分支目標的融資決策過程，得出了過度自信行為偏差對管理者融資方式選擇順序具有影響的理論假說。 (4)提出了董事長兼任CEO的過度自信替代量度，利用修正的Shyam-Sunder和Myers(1999)融資優序模型，對2006年9月道瓊斯中國88指數企業樣本2000～2004期間的面板數據進行檢驗，實證結果發現，過度自信管理者存在先內源資金、次債務資金，最後才發行股票的融資優序行為。
