基於模糊厭惡的市場風險度量和動態投資決策問題研究

《基於模糊厭惡的市場風險度量和動態投資決策問題研究》是依託東北大學，由王佳擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：基於模糊厭惡的市場風險度量和動態投資決策問題研究
• 項目類別：青年科學基金項目
• 項目負責人：王佳
• 依託單位：東北大學

中文摘要

本項目擬在跨期投資框架下，考慮投資者的模糊信念和模糊厭噁心理，結合隱Markov狀態轉移模型，研究基於模糊厭惡的金融市場風險和動態投資組合問題。通過模糊風險度量、動態組合模型構建、模型比較、均衡資產定價等分析，為模糊厭惡投資者和基金管理者進行投資決策以及在模糊不確定條件下進行市場組合風險度量提供理論依據和技術支持。研究內容包括：（1）基於模糊厭惡的市場風險度量方法；（2）基於模糊厭惡的動態投資決策問題；（3）基於模糊厭惡和損失厭惡的非理性動態投資決策問題；（4）模型的套用研究，將理論模型套用於市場的模糊風險度量、投資者的財富管理和解釋市場異象等方面。本研究採用隱Markov狀態轉移模型和魯棒最佳化方法作為研究工具和技術手段，為具有模糊厭惡的動態投資決策問題提供了新的研究思路和方法；在行為金融框架下，研究同時包括模糊厭惡和損失厭惡的非理性動態投資決策問題，是對行為投資組合理論的補充和完善。

結題摘要

模糊和模糊厭惡特徵在金融市場中普遍存在，項目組在跨期投資框架下,考慮投資者的模糊信念和模糊厭噁心理，結合隱Markov狀態轉移模型，研究基於模糊思想的風險度量方法以及基於模糊厭惡的動態投資組合問題。主要研究內容和研究結果包括：首先，利用狀態轉移模型研究了股票、債券和商品混合市場間投資者的最優投資決策以及期貨與現貨市場間的套期保值問題，該研究證明了在多階段投資決策問題中考慮市場的狀態轉移特徵的必要性；其次，在狀態轉移條件下，建立了基於模糊思想的魯棒風險度量方法，並在此基礎上進行魯棒最佳化分析。研究表明基於狀態轉移的魯棒風險度量模型能夠靈活地幫助投資者根據市場環境的變動制定魯棒投資策略；第三，分別從離散時間和連續時間的視角研究基於模糊厭惡的動態投資決策問題。研究表明與貝葉斯策略相比，模糊厭惡投資者的魯棒投資策略更加保守。且不同的市場狀態下，模糊厭惡投資者的對沖需求和最優股票需求均較低。解決了在市場的狀態轉移條件下模糊厭惡投資者如何有效地進行跨期資產配置的問題。最後，同時考慮投資者的模糊厭惡和損失厭噁心理，研究了基於模糊厭惡和損失厭惡的魯棒最佳化問題。分析投資者不同的模糊厭惡和損失厭惡程度對投資決策的影響。本項目的研究採用隱Markov狀態轉移模型和相關的數學最佳化方法作為研究工具和技術手段，為基於行為金融的動態投資決策問題提供了新的研究思路和方法，是對行為投資組合理論的有效補充和完善。