《公司流動性期權定價研究》是鄭凌雲撰寫的論文，由杜金岷指導。
基本介紹
- 中文名：《公司流動性期權定價研究》
- 外文名：Corporate liquidity option pricing
- 作者：鄭凌雲
- 導師：杜金岷
- 學位級別：博士論文
- 學位授予單位：暨南大學
- 學位授予時間：2007
- 館藏號：F276.6
- 館藏目錄：2009\F276.6\6
- 關鍵字：公司 期權定價 價值
- 學科專業：金融學
中文摘要
現有文獻關於“流動性價值”的研究主要針對資產的流動性(或資產的市場流動性)，而針對公司流動性的研究又集中於最優流動水平的探討，公司流動性定價問題是當前公司金融領域中的一個嶄新課題。本文從流動性本質出發，提出公司流動性本質上是提供一種靈活性，而這種靈活性又可以分為投資型靈活性和保險型靈活性兩種。然後，通過分析比較靈活性與期權的等價關係，將流動性與期權聯繫起來，並將流動性期權分為流動性投資期權和流動性保險期權兩種，從而為流動性研究提供了一個新的視角。 在此基礎上，本文在競爭性假設、動態性假設、外部融資時滯性假設等三個基本假設前提指引下，推導出了一個一般化的流動性期權定價公式，即流動性期權價值等於一個美式期權價值與一個歐式期權價值之差。為使模型既能夠綜合考慮到持有流動性的收益和成本，又能夠對流動性投資期權和保險期權都適用，我們選擇以交換期權定價模型為基礎，並借鑑Probit模型探討了投資機會機率與財務困境機率，從而以一個簡單的關係式將流動性投資期權與流動性保險期權統一起來，得出了一個基於交換期權的流動性組合期權定價模型，並對其分別進行了模擬運算和實證研究。 研究結果表明：“流動性”作為一種特殊“商品”，其投資期權和保險期權價值對公司價值具有重要影響，對於投資者、公司管理者等各方都至為重要，在公司價值評估和財務管理中不能忽視。同時，我國上市公司之間的流動性價值差異比較大，這主要是由於投資機會、投資成本以及財務困境等方面的差異導致。此外，我國農業類上市公司流動性價值最大，欠發達地區的公司流動性價值要高於發達地區，科技類企業和大型企業尤其要注重加強流動性管理。
