《價值鏈企業價值分析及相關性研究》是一篇學術論文，作者是高宏亮。
基本介紹
- 中文名：價值鏈企業價值分析及相關性研究
- 外文名：Value chain enterprise value analysis and relevance research
- 作者：高宏亮
- 導師：張瑞君指導
- 學科專業：財務管理學
- 學位級別：博士論文
- 學位授予單位：中國人民大學
- 學位授予時間：2008
- 關鍵字：價值鏈 企業價值 企業管理
- 館藏號：F270
- 館藏目錄：2009\F270\59
中文摘要
隨著世界經濟一體化與全球化趨勢的不斷加強，企業的生存環境發生著巨大的變化，企業與外部利益相關者的聯繫日益緊密，己形成了一個相互影響、相互依賴、密不可分的有機價值鏈整體。價值鏈理論使人們認識到企業的價值創造已不再是單個企業活動的結果，而是由企業與供應商、經銷商、合伙人、顧客甚至是競爭者等價值鏈各方共同創造的產物。傳統企業價值模型從單個企業的角度，較好地解決了孤立企業的估值問題，但在價值鏈背景下，其僅局限於對單獨的企業從企業內部影響因素出發來衡量企業價值，忽視了企業價值受到價值鏈上相關企業價值的影響，使得傳統的企業價值評估出現了與資本市場表現間的“失真”或“失靈”。通過價值鏈企業價值的研究，發現價值鏈環境下影響企業價值的因素，建立價值鏈環境中企業價值評估模型，為企業價值評估和管理提供新的理論啟示，使得價值鏈企業價值分析及其價值相關性研究有著一定的學術原創價值和實際意義。本研究正是基於此，從以下幾個方面進行了較深的研究，並有所創新： 本研究首先在對國內外文獻回顧的基礎上，從理論上剖析了價值鏈企業價值的形成機制。價值鏈理論從企業價值活動的角度來分析企業的價值，認為價值鏈的價值活動及相互聯繫是企業價值的源泉。企業價值鏈是由相互獨立又相互聯繫的多個內外部價值活動構成的，價值鏈聯繫可以分為：價值鏈內部聯繫和價值鏈外部聯繫。而價值鏈企業內部聯繫構成了企業內部價值，價值鏈企業外部價值活動與聯繫構成了企業外部價值。因此，企業內外部價值活動、價值鏈內外部聯繫構成了價值鏈企業價值研究的邏輯節點。企業內部價值體現在企業自身的生產經營活動中的價值鏈最佳化，是通過對自身資源或能力優勢的認識，並對競爭對手價值鏈分析比較，突出優勢資源的價值活動投入，更好的利用企業資產以建立競爭優勢，獲得企業價值的最大化；而外部價值則體現在價值鏈企業間的合作關係，是通過企業價值鏈的連線或價值鏈上某些環節的聯合(如形成研發聯盟、行銷聯盟等)，形成資源最佳化配置，把各價值鏈企業的核心能力整合，最佳化整個價值鏈條，形成對價值鏈相關企業的競爭優勢，從而提升企業價值的過程。 其次，本研究分析了價值鏈企業的價值影響因素。本文認為價值鏈環境下企業價值仍為市場價值，但具備了新的特徵。傳統的價值評估模型中需增加外部價值鏈影響因素。筆者從影響價值鏈企業價值的內、外因素分析了價值鏈企業價值，認為企業的核心能力是價值鏈企業內部價值的主要影響因素，它包括：資源因素、發展因素、組織因素、風險管理因素和企業文化因素等；而價值鏈企業間的相互關係是價值鏈企業外部價值的主要影響因素，它主要包括：價值鏈企業間中間產品定價、企業間的協作關係與相互依賴、企業間的信任、承諾、溝通以及衝突等因素。筆者通過企業內、外因素的分析，在傳統的價值模型基礎上引入價值鏈影響因素，構建了價值鏈企業價值的理論模型。價值鏈企業價值模型吸納了傳統價值模型的理念，對價值鏈上的內外部各種價值活動所產生的收益在考慮時期因素的基礎上，按照必要的投資回報率折現，即企業的內部價值為企業內部經濟活動產生的收益折現，企業的外部價值為價值鏈上相關企業間價值活動產生的收益折現。 最後，本研究在對價值鏈企業價值相關性的理論分析基礎上，通過實證研究對“相關性”進行了檢驗。筆者提出三個假設，以推定“相關性”：價值鏈企業間的價值是相互影響的；影響價值鏈某一節點企業價值的因素變化，對價值鏈相關企業的價值也會產生影響；影響價值鏈企業價值的某一種因素的變化對價值鏈不同節點企業的價值影響程度存在差異。本文通過事件研究法，分別採用單因素分析和多因素分析，檢驗了(1)著名的國際鐵礦石協定的簽訂對鋼鐵行業、汽車行業及機械製造行業的上市公司價值的影響；(2)中美兩國關於中國加入世界貿易組織雙邊協定的簽署對汽車行業上市公司價格的影響。實證結果印證了本文的理論假設，從而證明了價值鏈相關企業價值是相關的。 本研究的創新和收穫之處在於： 1、較深入地分析了價值鏈企業價值的形成機制。傳統的企業價值研究從單個企業內部影響因素出發來衡量企業價值，而未將企業置於價值鏈環境中考慮。本文以企業內外部價值活動、價值鏈內部聯繫和價值鏈外部聯繫作為研究的邏輯起點，從理論上分析了價值鏈企業價值的形成機制。 2、通過規範性研究分析了價值鏈企業價值的影響因素，並構建了基於此的價值評價模型。傳統的企業價值理論在評價中主要圍繞企業自身的自由現金流和折現率等因素構建企業價值評價模型，沒有考慮到價值鏈環境因素對企業價值的影響。本文從理論上分析了價值鏈企業內、外價值的影響因素，並在傳統企業價值模型的基礎上，通過引入價值鏈環境下企業價值影響因素，構建了價值鏈企業價值的理論模型。 3、從理論方面分析了價值鏈企業價值之間的相關性，並通過對鋼鐵、汽車和機械三個行業價值相關性的實證研究，驗證了價值鏈企業間的價值相關性，為未來基於此而建立可運算的含價值鏈因素的企業價值評估模型提供了新的研究視角。 從理論層面而言，筆者提出了從企業內外部價值活動分析到內外部價值分析，進而深入構建影響價值鏈企業內外部價值因素分析的理論研究方法，並提出了基於價值鏈的企業價值理論模型；外部影響因素引入企業價值評價體系對傳統的價值評價模型進行了擴展；“相關性”的研究為建立基於價值鏈視角的企業價值評價模型提供了突破性方法，進而豐富和完善了企業價值理論。 從實踐層面來看，正確、合理的估計企業價值一直是實務界關心的問題。通過企業價值鏈分析，經營者可以通過把企業有限的資源集中於這些重要的內外部價值活動中，從而形成、擴大了企業的競爭優勢；投資者可以更加理性、全面地分析企業整體情況，做出更合理的決策。本文的研究結論能有助於指導企業實踐，推動了企業價值評價與價值鏈管理理論在現實企業管理活動中協同。
