沒有股價參考，買家如何準確衡量一個企業的價值？
賣家如何應對前來談判的買家？
本書為所有未上市公司的所有者，經理人及投資人，
提供最新的估值工具箱
全面更新第三版，包括最熱門的
高科技企業，知識性企業的估值方法
退出計畫、交易結構及無形資產估值
通過《併購估值》第三版，你能清楚明了地看到企業的真實價值
基本介紹
- 書名：併購估值：構建和衡量非上市公司價值（原書第3版）
- 作者：[美] 克里斯 M.梅林（Chris M. Mellen）
- ISBN：978-7-111-62724-1
- 頁數：404頁
- 定價：79.00
- 出版社：機械工業出版社
- 出版時間：201907
- 開本：16開
目錄,作者簡介,
目錄
譯者序
前 言
致 謝
第一部分 導論
第1章 併購制勝 / 2
股東忽略的關鍵價值 / 4
獨立的公允市場價值 / 5
對戰略買家的投資價值 / 7
併購的雙贏效益 / 9
卡文迪什獨立公允市值的計算 / 10
對戰略收購方的投資價值 / 11
第二部分 培育價值
第2章 培育價值和計量投資回報：非上市公司 / 14
上市公司的價值創造模型 / 14
價值創造和投資回報率的計算：非上市公司 / 16
價值創造戰略之分析 / 30
第3章 市場和競爭分析 / 34
把戰略規劃與價值培育聯繫起來 / 36
評估公司的具體風險 / 40
非上市實體經常面對的競爭要素 / 44
財務分析 / 45
結論 / 50
第4章 併購市場和規劃流程 / 51
買家和賣家的常見動機 / 54
併購為何失敗 / 55
公司出售的策略和流程 / 56
併購策略和流程 / 65
盡調準備 / 73
第5章 衡量協同效益 / 76
協同效益的衡量流程 / 77
評估協同效益之關鍵變數 / 80
協同效益及其先行規劃 / 81
第三部分 衡量價值
第6章 估值方法和基本原則 / 84
企業估值法 / 84
使用已投資本模型定義被評估的投資 / 86
為什麼淨現金流衡量的價值最準確 / 86
經常需要調整的盈利指標 / 88
財務報表的調整 / 90
管理併購中的投資風險 / 93
結論 / 98
第7章 收益法：利用預期未來回報確定價值 / 99
為什麼併購的價值應該通過收益法來做 / 99
收益法里的兩個子方法 / 100
貼現現金流法三階段模型 / 106
確立令人信服的長期增長率和終值 / 107
貼現現金流法的挑戰和套用 / 110
第8章 至關重要的資本成本 / 111
負債成本 / 113
優先股成本 / 113
普通股成本 / 114
資本資產定價模型的基本變數和局限性 / 114
增補型資本資產定價模型 / 117
擴展模型 / 118
回報率數據簡介 / 126
私募資金的成本 / 127
國際資本成本 / 130
如何推導目標公司的權益成本 / 131
調試貼現率和市盈率倍數 / 133
結論 / 134
附錄8A 特定公司風險的策略性使用 / 136
第9章 加權平均的資本成本 / 142
加權平均資本成本的逼近法 / 143
簡潔的WACC公式 / 146
資本成本計算中的常見錯誤 / 148
第10章 市場法：類比公司法和併購交易法的運用 / 151
併購交易倍數法 / 152
類比上市公司法 / 155
估值倍數的選擇 / 159
常用的市場倍數 / 160
第11章 資產法 / 168
賬面價值與市場價值 / 169
估值的前提 / 170
套用資產法評估缺乏控制權的權益 / 170
賬面價值調整法 / 171
計算賬面調整價值的具體步驟 / 176
第12章 通過溢價和折價調整價值 / 177
溢價和折價的可套用性 / 178
溢價和折價的套用和推導 / 179
靈活把握調整的度 / 181
收益驅動模式下的控制權與非控制權的對比 / 182
公允市場價值與投資價值 / 183
第13章 調適初始價值並確定最終價值 / 184
縱覽全局的基本要求 / 184
收益法驗證 / 187
市場法驗證 / 191
資產法驗證 / 192
價值的適調及其結論 / 194
價值驗證 / 195
客觀評價估值能力 / 198
估值場景：併購平台 / 198
附錄13A 嚴謹而徹底的估值分析是避免併購交易失敗的關鍵 / 199
對一個假設的具有協同效益的交易進行分析 / 199
確立收購目標的價值 / 200
為收購方確立價值 / 201
對價對價值的其他影響 / 202
第四部分 特殊問題
第14章 退出規劃 / 206
為何退出規劃如此困難 / 207
是什麼讓你的非上市公司投資的規劃鶴立雞群 / 210
為何要現在就開始做非上市公司的退出規劃 / 212
退出規劃流程 / 214
第15章 交易的藝術 / 230
形態各異的談判難題 / 230
交易結構：股票vs.資產 / 232
付款方式：現金vs.股票 / 238
個人商譽 / 241
彌合分歧 / 242
從其他角度看待併購交易 / 245
第16章 公允意見函 / 247
為什麼要獲得公允意見函 / 248
非上市公司對公允意見函的使用 / 251
準備公允意見函的相關各方 / 252
公允意見函的組成部分 / 254
公允意見函的不足之處 / 257
結論 / 258
附錄16A 公允意見函樣本 / 259
第17章 企業併購和財務報告 / 265
美國的《一般公認會計原則》和《國際財務報告準則》 / 266
FASB和IFRS的相關陳述 / 266
審計公司的審核 / 268
會計準則彙編820：公允價值計量 / 269
會計準則彙編805：企業組合 / 271
會計準則彙編 350：商譽和其他無形資產 / 280
把會計準則彙編 805融入盡職調查過程 / 281
參考文獻 / 284
第18章 無形資產估值 / 286
無形資產估值方法 / 286
無形資產估值的關鍵成分 / 289
無形資產估值的具體方法 / 295
結論 / 302
第19章 衡量和管理高技術創業企業的價值 / 303
為何高技術創業企業的評估至關重要 / 303
高技術創業企業的關鍵不同之處 / 304
價值管理始於競爭分析 / 305
發展階段 / 308
風險和貼現率 / 309
創業企業與傳統估值方式 / 311
QED調研報告：風險投資使用的估值方法 / 316
估值創業企業的機率權重情境法 / 321
權益分配法 / 325
結論 / 328
第20章 跨境併購 / 329
戰略買方的考量 / 329
盡職調查 / 337
賣方的考量 / 341
第五部分 案例研究
第21章 併購估值案例：分銷公司 / 344
歷史和競爭條件 / 345
潛在買家 / 346
巨觀經濟條件 / 347
行業的具體環境 / 348
增長 / 348
計算：獨立的公允市場價值 / 349
風險和價值動因 / 354
獨立公允市場價值的概述和結論 / 361
計算投資價值 / 362
案例結論：建議考慮的問題 / 367
第22章 併購估值案例：專業服務公司 / 369
特性 / 369
估值方法 / 372
案例研究簡介 / 373
潛在買家 / 374
過往的財務表現 / 374
未來預期 / 378
風險和價值動因 / 380
貼現現金流法 / 382
要考慮的其他估值法 / 383
案例結論：建議考慮的問題 / 386
作者簡介
克里斯?梅林是估值研究公司（Valuation Research Corporation）的執行董事，併兼任其波士頓辦公室的負責人。之前，他在2000年創建了德爾菲估值顧問公司並擔任總裁，並在2015年7月把這家公司賣給了估值研究公司。梅林發表了眾多與估值相關的文章，他是《併購估值》一書第2版的聯名作者，第3版的作者。
弗蘭克?埃文斯是埃文斯合夥估值顧問服務公司的創始人。他是一位多產的教育家和演說家，還是《併購估值》一書第1版和第2版的聯名作者。
譯者簡介
李必龍，經濟學碩士，現任一家投資管理公司總裁，在金融和實業領域有著豐富歷練，在股權投資領域有著較多的實戰經驗，在資產估值和風險管理領域也有一定的研究。曾經參與翻譯《金融與投資術語詞典》、《福特家族》、《估值：難點、解決方案及相關案例》、《從眾危機》和《併購估值》。
李羿，財務管理學學士，在著名的德勤會計師事務所歷練多年。除了較為豐富的企業財務審計經驗之外，對投資估值和風險管理有一定的研究。曾參與翻譯《金融與投資術語詞典》和《估值：難點、解決方案及相關案例》、《從眾危機》和《併購估值》。
郭海，財務管理學士，中級會計師，在一家國內知名物業公司擔任財務負責人，長期從事不動產管理和物業服務方面的財務工作，對風險管理和資產估值，尤其是不動產估值有一定的研究。曾參與翻譯《估值：難點、解決方案及相關案例》、《從眾危機》和《併購估值》。
