《企業的融資約束與融資策略研究》是依託中國人民大學，由姜付秀擔任項目負責人的重點項目。
基本介紹
- 中文名：企業的融資約束與融資策略研究
- 項目類別：重點項目
- 項目負責人：姜付秀
- 依託單位：中國人民大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
現有融資約束理論並不能很好地解釋中國企業融資約束成因。同時，儘管目前融資約束領域的文獻大多圍繞融資約束的緩解問題進行研究，但並沒有很好地從成因入手，有針對性地探討緩解融資約束的具體策略。基於此，本課題擬結合中國特定製度背景，進一步拓展和完善現有的融資約束理論；在此基礎上，針對融資約束的成因（代理問題、信息不對稱、市場不完善），從機制設計（公司治理、信息中介、金融改革）和策略運用（融資策略和融資創新）兩個方面，並考慮企業特徵和所處的巨觀環境，深入研究緩解融資約束的方式和具體路徑；進一步地，探討企業如何有效控制融資策略和融資創新所可能產生的風險。本課題研究在豐富和發展融資約束理論的同時，對公司治理、信息不對稱和信息中介、以及資本市場等相關理論的發展也將產生有益的促進作用；為企業緩解融資約束、健康發展具有很好的啟示，為我國大力發展信息中介、以及為金融改革的必要性和迫切性提供理論依據和證據支持。
結題摘要
融資約束是國內外企業在經營與發展過程中普遍遇到的難題。作為開發中國家的中國，企業融資約束問題更為普遍和突出。同時，目前融資約束領域的文獻並沒有很好地從成因入手，有針對性地探討緩解融資約束的具體策略。針對以上問題，課題組在過去的五年里，就如何結合中國特定製度背景緩解企業融資約束問題進行了較為深入的研究。第一，在指標構建上，基於中國上市公司年報，結合中國用語習慣及規範，突破性地採用文本分析方法構建了融資約束指標，為在中國情景下研究融資約束奠定了較好的基礎。第二，針對代理衝突這一融資約束成因，課題組較為深入地研究了公司內部治理機制（股權結構、董事會、經理激勵等）、以及外部治理（產品市場競爭、媒體監督等）對企業融資約束的緩解作用。第三，針對信息不對稱這一融資約束成因，課題組探討了分析師、審計師等信息中介、高管背景特徵、企業文化、以及企業戰略等是否可以緩解信息不對稱，進而緩解企業的融資約束。第四，針對不完善資本市場導致的融資約束，本課題從銀行競爭、股票流動性、資本市場參與者等多個方面，探討融資約束的緩解對策。最後，本課題還從社會網路構建、企業內部資本市場構建等融資創新視角進行了研究探討。研究團隊在過去五年里取得了豐碩的學術成果。共完成論文79篇，其中在國內外重要核心期刊發表論文59篇，包括中文期刊32篇，其中發表在國家自然科學基金委管理學部認定的22本重要期刊A類26 篇；英文SSCI期刊26篇，其中1篇發表於UTD 24本頂級期刊，5篇發表於英國金融時報認定45本管理類一流期刊，ABS評級為Grade 3等級以上期刊論文20篇。另有已完成的工作論文20篇，其中3篇已被conditionally accepted，並有多篇處於R&R階段。本課題研究在豐富和發展融資約束理論的同時，對公司治理、信息不對稱和信息中介、以及資本市場等相關理論的發展也將產生有益的促進作用；為企業緩解融資約束具有很好的啟示，為我國大力發展信息中介、以及為金融改革的必要性和迫切性提供理論依據。
