中銀轉債增強債券型證券投資基金是中銀基金髮行的一個債券型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：中銀轉債增強債券A
- 基金類型：債券型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：中銀基金
- 基金管理費：0.75%
- 首募規模：26.09億
- 託管銀行：招商銀行股份有限公司
- 基金代碼：163816
- 成立日期：20110629
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金主要利用可轉換公司債券品種兼具債券和股票的特性，通過 “自上而下”巨觀分析和“自下而上”個券選擇的有效結合來實施大類資產配置和精選可轉換公司債券，在控制風險和保持資產流動性的前提下，追求超越業績比較基準的超額收益。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行的股票（包含中小板、創業板及其它經中國證監會核准上市的股票）、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券及法律法規或中國證監會允許基金投資的其它金融工具（但須符合中國證監會的相關規定）。本基金重點投資於固定收益類證券，包括國債、央行票據、公司債、企業債、資產支持證券、短期融資券、政府機構債、金融債、次級債、可轉換公司債券（包含可分離交易可轉債）、回購等。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其它品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其它品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
1.“自上而下“資產配置策略
本基金投資於固定收益類證券的比例不低於基金資產的80%，其中對可轉換公司債券（包含可分離交易可轉債）的投資比例不低於基金固定收益類證券資產的80%；現金或到期日在一年以內的政府債券投資比例不低於基金資產淨值的5%；投資於股票（含一級市場新股申購和二級市場股票投資）和權證等權益類證券的比例不高於基金資產的20%。
(1)整體資產配置策略
本基金在契約約定的範圍內實施穩健的整體資產配置，通過對國內外巨觀經濟狀況、證券市場走勢、市場利率走勢以及市場資金供求情況、信用風險情況、風險預算和有關法律法規等因素的綜合分析，預測各類資產在長、中、短期內的風險收益特徵，進而在債券類資產、權益類資產以及貨幣類資產之間進行動態配置，確定資產的最優配置比例和相應的風險水平。
通常，在經濟從復甦到繁榮時，股票市場將進入牛市，在這兩個階段，權益資產的收益率都超過固定收益類資產。當經濟從滯漲到衰退時，債券市場開始逐步向好進而進入債券市場的牛市。通過對權益類資產和固定收益類資產投資比例的調整可以提高產品的收益水平。
(2)類屬資產配置策略
本基金的類屬資產配置策略主要通過“自上而下”的巨觀分析，結合量化的經濟指標綜合判斷經濟周期的運行方向，決定類屬資產的投資比例。分析的內容包括：影響經濟中長期運行的變數，如經濟成長模式、中長期經濟成長動力；影響巨觀經濟的周期性變數，如巨觀政策、貨幣供應、CPI、PPI、M1、M2等；市場自身的指標，如可轉換公司債的轉股溢價率和隱含波動率等、公司債的信用狀況和償債能力等、債券市場其它品種的信用利差、期限利差、遠期利率和股票的估值指標等。
2. “自下而上”個券精選策略
本基金採取“自下而上”的方法挑選個券和個股。
在個券選擇方面，本基金將債券的估值水平、剩餘期限、正股基本面、信用風險程度等作為個券是否能夠納入投資組合的主要考量指標；同時對照本基金的收益要求，進一步考慮正股基本面與可轉換公司債估值水平的配比、公司債的信用狀況和償債能力、其它普通債券的收益率與剩餘期限的配比等因素；並且根據個券的流動性指標決定投資總量。
在個股選擇方面，本基金將採用定性分析與定量分析相結合的方式精選具有成長前景向好、估值具有優勢的優質品種。
(1)固定收益類品種投資策略
本基金資產主要配置在可轉換公司債來獲取超額收益，可轉換公司債部分的投資策略是本基金的核心策略。
1)可轉換公司債投資策略
可轉換公司債（以下簡稱“可轉債”）兼有股性和債性兩方面的屬性。本基金管理人將認真考量可轉債的股權價值、債券價值以及其轉換期權價值，將選擇具有較高投資價值的可轉債。
針對可轉債的發行主體，本基金管理人將考量包括所處行業景氣程度、公司成長性、市場競爭力等因素，參考同類公司估值水平評價其股權投資價值；通過考量利率水平、票息率、付息頻率、信用風險及流動性等綜合因素判斷其債券投資價值；採用經典期權定價模型，量化其轉換權價值，並予以評估。本基金將重點關注公司基本面良好、具備良好的成長空間與潛力、轉股溢價率和投資溢價率合理並有一定下行保護的可轉債。
具體策略如下：
A. 可轉債投資的行業選擇
可轉債投資的收益主要來自兩大塊：轉股價值和估值水平的提升，前者與正股價格緊密相連，後者與轉股溢價率和隱含波動率等有著密切的關係。可轉債收益與其正股收益有較強的相關性，同時可轉債還有其自身特點，特定情況下其走勢還可能背離正股的走勢，因此，本基金在股票分析框架的基礎上建立一套特定的可轉債分析方法和投資策略。
在可轉債投資的行業類別選擇上，可轉債投資收益的來源是分析的根本出發點，根據收益來源的特徵進行行業選擇，以有效地完成可轉債的配置。首先，可轉債與股票形成聯接，正股的變動從本質上影響著可轉債的表現，因此需要根據股票市場周期和經濟周期的相關性，確定可轉債市場所處的投資環境和預期表現。具體來說，先從巨觀環境大勢確定未來經濟運行態勢，進而分析和預測股票市場的整體走勢，並確定當前經濟發展階段所對應股票市場各行業的表現，以確定行業層面上的選擇排序。比如在經濟復甦階段，選擇資源類行業，該類公司的股票表現相對更好，對應的可轉債轉股價值上升，帶動轉債價格上漲，從而分享正股上漲帶來的收益，而在衰退階段，選擇一些非周期性防禦性行業，如公共事業、食品等。其次，從經濟層面確定好行業選擇的排序後，需進一步根據可轉債市場估值特點來最終確定該配置哪些最有效的行業。從估值方面看，轉股溢價率和正股隱含波動率的提高是可轉債價格上升的最主要因素，而不同行業不同類型的公司對旗下可轉債轉股溢價率的支撐程度是不一樣的，正股的波動性也不相同，比如當前成長性較快的行業其未來獲利能力相對較強，市場對其關注度較高，投資者會有所偏愛，此類行業會被給予相對較高的估值，在其他因素相同的情形下，此類行業的可轉債能支撐更高的轉股溢價率等，可轉債的估值水平會提升，從而提升可轉債的價格，同時本基金會根據可轉債當前價格來評估當前估值水平是否已經體現了其自身可支撐的未來估值水平，選擇低估的行業和公司。
總體來看，對可轉債行業選擇的分析是結合經濟周期、股票市場和可轉債本身估值特點等因素綜合考慮，結合數量分析，最終確定行業的排序，挖掘出特定時期下最優的行業並進行合適的配置。
B. 可轉債個券的選擇
可轉債不同於一般的企業債券，該債券賦予投資者在一定條件下將可轉債轉換成股票的權利，投資者可能還具有回售等其他權利，因此從這方面看可轉債的理論價值應等於普通債券的基礎價值和可轉債自身內含的期權價值之和。可轉債的基礎價值，即純債價值，該部分價值的計算與普通債券價值的計算方法一樣，即按照債券市場相應的收益率水平將未來的一系列現金流進行貼現即可。可轉債價值中的另一部分即期權價值的定價是可轉債定價的核心，該部分定價涉及到對應正股的價格及其預期、可轉債發行條款、該發債上市公司基本面特徵、股價波動率等關鍵要素。關於期權定價，常用的模型有二叉樹模型、修正的BS模型等，本基金在分析期權價值的過程將結合定價模型、市場定性分析和定量比較分析，充分考慮市場各時期的特徵，合理地給出可轉債的估值。
C. 可轉債條款投資策略
國內轉債一般具有提前贖回、修正轉股價、提前回售等條款，這些條款在特定環境下對轉債價值有著較大的影響。例如，當一段時間內正股價格持續低於轉股價達到一定程度，則發行該可轉債的公司董事會可發起向下修正轉股價的提議，通過向下修正轉股價而大幅提高轉債的轉股價值，從而提升轉債價值，也為該轉債未來可能出現較好表現提供支撐，這也有效地降低了正股可能較大幅下跌給轉債帶來的損失，因此提前對此進行合理的判斷將提升組合投資價值。本基金從公司層面進行分析，包括當前經營狀況和未來發展戰略，以及公司的財務狀況和融資需求，站在企業方面看問題，從而較好地把握企業在提前贖回、修正轉股價等方面的態度。另外，因增發或派息等而引起轉股價變動，不同的情形會對轉債價值產生不同的影響，本基金可以通過有效分析相關信息而把握可能的投資機會。
D. 可轉債轉換成相應股票的投資策略
在轉股期內，可轉債具有按規定轉換條件轉換成相應股票的權力，因此需要有合理的可轉債轉換成股票的策略，本基金認為是否進行轉股主要根據轉股前後的價值對比進行判斷，一般來說包括如下情況：
a）當轉股溢價率明顯為負時，即一張可轉債轉換成股票後賣出的所得收益大於轉債價格，本基金將抓住此套利機會，通過將可轉債轉股賣出而獲得超額收益；
b）當因正股價格大漲而觸發提前贖回時，本基金將具體分析該正股未來的可能表現情況，據此首先做出將可轉債進行轉股來保障投資者的利益，然後進一步做出是繼續持有正股還是立即賣出的決定；
c）當轉債流動性不能滿足組合所需要求時，本基金將合理地通過轉股來保持高流通性；
d）通過可轉債轉股能提升投資者收益的其他情況。
E. 可分離交易可轉債投資策略
可分離交易可轉債是一類特殊的可轉債品種，與普通可轉債不同的一點主要在於可分離交易可轉債在上市後債券部分跟權證部分實行分離交易。在可分離交易可轉債投資方面，本基金一般不主動從二級市場上買入權證部分，如果通過申購可分離交易可轉債而獲得部分權證，本基金採取上市後儘快賣出的策略以降低權證高波動風險。在可分離交易可轉債純債方面，本基金將綜合分析純債部分的信用狀況、流動性以及與利率產品的利差等情況，以及分析可分離轉債純債跟股市之間的相關性，在此基礎上合理評估可分離轉債純債部分的投資價值並作出相應的投資決策，力求在保持流動性的基礎上為組合增強收益。
2)其它固定收益類資產投資策略
除可轉債外，本基金可投資的債券範圍包括國債、金融債、央票、企業債、公司債、資產證券化產品和短期融資券等其他債券資產。在該部分投資管理上，本基金靈活套用各種期限結構策略、信用策略、互換策略、息差策略和資產支持證券策略等，在合理管理並控制組合風險的前提下，為組合增加最大的收益。
A. 期限結構策略
期限結構配置策略原則上是基於收益率曲線變化的情景分析，“自上而下”的進行資產配置，構建最最佳化債券組合。
在確定組合目標久期後，通過研究收益率曲線結構，採用情景分析方法對各期限段債券風險收益特徵進行評估，將預期收益率與波動率匹配度最高的期限段進行配比，從而在子彈組合、啞鈴組合和梯形組合中選擇風險收益特徵最優的配置組合。
B. 信用策略
信用利差收益率主要受兩個方面的影響，一是債券對應信用水平的市場信用利差曲線走勢；二是債券本身的信用變化。本基金依靠內部評級系統分析債券的相對信用水平、違約風險及理論信用利差，分析信用利差曲線整體及分行業走勢，確定各類債券投資比例。
C. 互換策略
不同券種在利息、違約風險、久期、流動性、稅收和衍生條款等方面存在差別，投資管理人可以同時買入和賣出具有相近特性的兩個或兩個以上券種，賺取收益率差。
D. 息差策略
息差策略是指利用回購利率低於債券收益率的情形，通過正回購將所獲得資金投資於債券的策略。
息差策略實際上也就是槓桿放大策略，進行放大策略時，必須考慮回購資金成本與債券收益率之間的關係，只有當債券收益率高於回購資金成本（即回購利率）時，息差策略才能取得正的收益。
E. 資產支持證券策略
本基金管理人通過考量巨觀經濟形勢、提前償還率、違約率、資產池結構以及資產池資產所在行業景氣情況等因素，預判資產池未來現金流變動；預測提前償還率變化對標的證券平均久期及收益率曲線的影響，密切關注流動性變化，在嚴格控制信用風險暴露程度的前提下，選擇風險調整後收益較高的品種進行投資。
(2)權益類品種投資策略
1)股票投資策略
本基金在大類資產配置下，通過對股票基本面的分析來精選個股。分析主要包括股票的價值和成長性指標。價值投資的核心思想是尋找市場上被低估的股票，具體指標包括：市盈率、市淨率、市銷率、股息收益率等。成長股的重要評估指標是考察公司的成長性，具體指標包括：預期淨利潤增長率、中長期淨利潤增長率、內部成長率及歷史增長率等。
在股票投資方面，本基金遵循如下投資步驟：
A. 對股票的風格特徵進行評估，從股票池中選擇成長與價值特性突出的股票。
根據一系列指標對市場上所有股票的風格特徵進行評估，初步篩選出成長與價值股票池。
B. 對股票的基本面素質進行篩選，套用基本面分析方法，確定優質成長股與優質價值股的評價標準，在第一步選擇出的具有鮮明風格的股票名單中，進一步分析，選出基本面較好的股票。
成長股與價值股在股票資產中進行相對均衡的配置，適度調整，以控制因風格帶來的投資風險，降低組合波動，提高整體收益率。
2)權證投資策略
權證為本基金輔助性投資工具，投資原則為有利於基金資產增值、控制下跌風險、實現保值和鎖定收益。本基金將主要投資滿足成長和價值優選條件的公司發行的權證。
本基金投資於固定收益類證券的比例不低於基金資產的80%，其中對可轉換公司債券（包含可分離交易可轉債）的投資比例不低於基金固定收益類證券資產的80%；現金或到期日在一年以內的政府債券投資比例不低於基金資產淨值的5%；投資於股票（含一級市場新股申購和二級市場股票投資）和權證等權益類證券的比例不高於基金資產的20%。
(1)整體資產配置策略
本基金在契約約定的範圍內實施穩健的整體資產配置，通過對國內外巨觀經濟狀況、證券市場走勢、市場利率走勢以及市場資金供求情況、信用風險情況、風險預算和有關法律法規等因素的綜合分析，預測各類資產在長、中、短期內的風險收益特徵，進而在債券類資產、權益類資產以及貨幣類資產之間進行動態配置，確定資產的最優配置比例和相應的風險水平。
通常，在經濟從復甦到繁榮時，股票市場將進入牛市，在這兩個階段，權益資產的收益率都超過固定收益類資產。當經濟從滯漲到衰退時，債券市場開始逐步向好進而進入債券市場的牛市。通過對權益類資產和固定收益類資產投資比例的調整可以提高產品的收益水平。
(2)類屬資產配置策略
本基金的類屬資產配置策略主要通過“自上而下”的巨觀分析，結合量化的經濟指標綜合判斷經濟周期的運行方向，決定類屬資產的投資比例。分析的內容包括：影響經濟中長期運行的變數，如經濟成長模式、中長期經濟成長動力；影響巨觀經濟的周期性變數，如巨觀政策、貨幣供應、CPI、PPI、M1、M2等；市場自身的指標，如可轉換公司債的轉股溢價率和隱含波動率等、公司債的信用狀況和償債能力等、債券市場其它品種的信用利差、期限利差、遠期利率和股票的估值指標等。
2. “自下而上”個券精選策略
本基金採取“自下而上”的方法挑選個券和個股。
在個券選擇方面，本基金將債券的估值水平、剩餘期限、正股基本面、信用風險程度等作為個券是否能夠納入投資組合的主要考量指標；同時對照本基金的收益要求，進一步考慮正股基本面與可轉換公司債估值水平的配比、公司債的信用狀況和償債能力、其它普通債券的收益率與剩餘期限的配比等因素；並且根據個券的流動性指標決定投資總量。
在個股選擇方面，本基金將採用定性分析與定量分析相結合的方式精選具有成長前景向好、估值具有優勢的優質品種。
(1)固定收益類品種投資策略
本基金資產主要配置在可轉換公司債來獲取超額收益，可轉換公司債部分的投資策略是本基金的核心策略。
1)可轉換公司債投資策略
可轉換公司債（以下簡稱“可轉債”）兼有股性和債性兩方面的屬性。本基金管理人將認真考量可轉債的股權價值、債券價值以及其轉換期權價值，將選擇具有較高投資價值的可轉債。
針對可轉債的發行主體，本基金管理人將考量包括所處行業景氣程度、公司成長性、市場競爭力等因素，參考同類公司估值水平評價其股權投資價值；通過考量利率水平、票息率、付息頻率、信用風險及流動性等綜合因素判斷其債券投資價值；採用經典期權定價模型，量化其轉換權價值，並予以評估。本基金將重點關注公司基本面良好、具備良好的成長空間與潛力、轉股溢價率和投資溢價率合理並有一定下行保護的可轉債。
具體策略如下：
A. 可轉債投資的行業選擇
可轉債投資的收益主要來自兩大塊：轉股價值和估值水平的提升，前者與正股價格緊密相連，後者與轉股溢價率和隱含波動率等有著密切的關係。可轉債收益與其正股收益有較強的相關性，同時可轉債還有其自身特點，特定情況下其走勢還可能背離正股的走勢，因此，本基金在股票分析框架的基礎上建立一套特定的可轉債分析方法和投資策略。
在可轉債投資的行業類別選擇上，可轉債投資收益的來源是分析的根本出發點，根據收益來源的特徵進行行業選擇，以有效地完成可轉債的配置。首先，可轉債與股票形成聯接，正股的變動從本質上影響著可轉債的表現，因此需要根據股票市場周期和經濟周期的相關性，確定可轉債市場所處的投資環境和預期表現。具體來說，先從巨觀環境大勢確定未來經濟運行態勢，進而分析和預測股票市場的整體走勢，並確定當前經濟發展階段所對應股票市場各行業的表現，以確定行業層面上的選擇排序。比如在經濟復甦階段，選擇資源類行業，該類公司的股票表現相對更好，對應的可轉債轉股價值上升，帶動轉債價格上漲，從而分享正股上漲帶來的收益，而在衰退階段，選擇一些非周期性防禦性行業，如公共事業、食品等。其次，從經濟層面確定好行業選擇的排序後，需進一步根據可轉債市場估值特點來最終確定該配置哪些最有效的行業。從估值方面看，轉股溢價率和正股隱含波動率的提高是可轉債價格上升的最主要因素，而不同行業不同類型的公司對旗下可轉債轉股溢價率的支撐程度是不一樣的，正股的波動性也不相同，比如當前成長性較快的行業其未來獲利能力相對較強，市場對其關注度較高，投資者會有所偏愛，此類行業會被給予相對較高的估值，在其他因素相同的情形下，此類行業的可轉債能支撐更高的轉股溢價率等，可轉債的估值水平會提升，從而提升可轉債的價格，同時本基金會根據可轉債當前價格來評估當前估值水平是否已經體現了其自身可支撐的未來估值水平，選擇低估的行業和公司。
總體來看，對可轉債行業選擇的分析是結合經濟周期、股票市場和可轉債本身估值特點等因素綜合考慮，結合數量分析，最終確定行業的排序，挖掘出特定時期下最優的行業並進行合適的配置。
B. 可轉債個券的選擇
可轉債不同於一般的企業債券，該債券賦予投資者在一定條件下將可轉債轉換成股票的權利，投資者可能還具有回售等其他權利，因此從這方面看可轉債的理論價值應等於普通債券的基礎價值和可轉債自身內含的期權價值之和。可轉債的基礎價值，即純債價值，該部分價值的計算與普通債券價值的計算方法一樣，即按照債券市場相應的收益率水平將未來的一系列現金流進行貼現即可。可轉債價值中的另一部分即期權價值的定價是可轉債定價的核心，該部分定價涉及到對應正股的價格及其預期、可轉債發行條款、該發債上市公司基本面特徵、股價波動率等關鍵要素。關於期權定價，常用的模型有二叉樹模型、修正的BS模型等，本基金在分析期權價值的過程將結合定價模型、市場定性分析和定量比較分析，充分考慮市場各時期的特徵，合理地給出可轉債的估值。
C. 可轉債條款投資策略
國內轉債一般具有提前贖回、修正轉股價、提前回售等條款，這些條款在特定環境下對轉債價值有著較大的影響。例如，當一段時間內正股價格持續低於轉股價達到一定程度，則發行該可轉債的公司董事會可發起向下修正轉股價的提議，通過向下修正轉股價而大幅提高轉債的轉股價值，從而提升轉債價值，也為該轉債未來可能出現較好表現提供支撐，這也有效地降低了正股可能較大幅下跌給轉債帶來的損失，因此提前對此進行合理的判斷將提升組合投資價值。本基金從公司層面進行分析，包括當前經營狀況和未來發展戰略，以及公司的財務狀況和融資需求，站在企業方面看問題，從而較好地把握企業在提前贖回、修正轉股價等方面的態度。另外，因增發或派息等而引起轉股價變動，不同的情形會對轉債價值產生不同的影響，本基金可以通過有效分析相關信息而把握可能的投資機會。
D. 可轉債轉換成相應股票的投資策略
在轉股期內，可轉債具有按規定轉換條件轉換成相應股票的權力，因此需要有合理的可轉債轉換成股票的策略，本基金認為是否進行轉股主要根據轉股前後的價值對比進行判斷，一般來說包括如下情況：
a）當轉股溢價率明顯為負時，即一張可轉債轉換成股票後賣出的所得收益大於轉債價格，本基金將抓住此套利機會，通過將可轉債轉股賣出而獲得超額收益；
b）當因正股價格大漲而觸發提前贖回時，本基金將具體分析該正股未來的可能表現情況，據此首先做出將可轉債進行轉股來保障投資者的利益，然後進一步做出是繼續持有正股還是立即賣出的決定；
c）當轉債流動性不能滿足組合所需要求時，本基金將合理地通過轉股來保持高流通性；
d）通過可轉債轉股能提升投資者收益的其他情況。
E. 可分離交易可轉債投資策略
可分離交易可轉債是一類特殊的可轉債品種，與普通可轉債不同的一點主要在於可分離交易可轉債在上市後債券部分跟權證部分實行分離交易。在可分離交易可轉債投資方面，本基金一般不主動從二級市場上買入權證部分，如果通過申購可分離交易可轉債而獲得部分權證，本基金採取上市後儘快賣出的策略以降低權證高波動風險。在可分離交易可轉債純債方面，本基金將綜合分析純債部分的信用狀況、流動性以及與利率產品的利差等情況，以及分析可分離轉債純債跟股市之間的相關性，在此基礎上合理評估可分離轉債純債部分的投資價值並作出相應的投資決策，力求在保持流動性的基礎上為組合增強收益。
2)其它固定收益類資產投資策略
除可轉債外，本基金可投資的債券範圍包括國債、金融債、央票、企業債、公司債、資產證券化產品和短期融資券等其他債券資產。在該部分投資管理上，本基金靈活套用各種期限結構策略、信用策略、互換策略、息差策略和資產支持證券策略等，在合理管理並控制組合風險的前提下，為組合增加最大的收益。
A. 期限結構策略
期限結構配置策略原則上是基於收益率曲線變化的情景分析，“自上而下”的進行資產配置，構建最最佳化債券組合。
在確定組合目標久期後，通過研究收益率曲線結構，採用情景分析方法對各期限段債券風險收益特徵進行評估，將預期收益率與波動率匹配度最高的期限段進行配比，從而在子彈組合、啞鈴組合和梯形組合中選擇風險收益特徵最優的配置組合。
B. 信用策略
信用利差收益率主要受兩個方面的影響，一是債券對應信用水平的市場信用利差曲線走勢；二是債券本身的信用變化。本基金依靠內部評級系統分析債券的相對信用水平、違約風險及理論信用利差，分析信用利差曲線整體及分行業走勢，確定各類債券投資比例。
C. 互換策略
不同券種在利息、違約風險、久期、流動性、稅收和衍生條款等方面存在差別，投資管理人可以同時買入和賣出具有相近特性的兩個或兩個以上券種，賺取收益率差。
D. 息差策略
息差策略是指利用回購利率低於債券收益率的情形，通過正回購將所獲得資金投資於債券的策略。
息差策略實際上也就是槓桿放大策略，進行放大策略時，必須考慮回購資金成本與債券收益率之間的關係，只有當債券收益率高於回購資金成本（即回購利率）時，息差策略才能取得正的收益。
E. 資產支持證券策略
本基金管理人通過考量巨觀經濟形勢、提前償還率、違約率、資產池結構以及資產池資產所在行業景氣情況等因素，預判資產池未來現金流變動；預測提前償還率變化對標的證券平均久期及收益率曲線的影響，密切關注流動性變化，在嚴格控制信用風險暴露程度的前提下，選擇風險調整後收益較高的品種進行投資。
(2)權益類品種投資策略
1)股票投資策略
本基金在大類資產配置下，通過對股票基本面的分析來精選個股。分析主要包括股票的價值和成長性指標。價值投資的核心思想是尋找市場上被低估的股票，具體指標包括：市盈率、市淨率、市銷率、股息收益率等。成長股的重要評估指標是考察公司的成長性，具體指標包括：預期淨利潤增長率、中長期淨利潤增長率、內部成長率及歷史增長率等。
在股票投資方面，本基金遵循如下投資步驟：
A. 對股票的風格特徵進行評估，從股票池中選擇成長與價值特性突出的股票。
根據一系列指標對市場上所有股票的風格特徵進行評估，初步篩選出成長與價值股票池。
B. 對股票的基本面素質進行篩選，套用基本面分析方法，確定優質成長股與優質價值股的評價標準，在第一步選擇出的具有鮮明風格的股票名單中，進一步分析，選出基本面較好的股票。
成長股與價值股在股票資產中進行相對均衡的配置，適度調整，以控制因風格帶來的投資風險，降低組合波動，提高整體收益率。
2)權證投資策略
權證為本基金輔助性投資工具，投資原則為有利於基金資產增值、控制下跌風險、實現保值和鎖定收益。本基金將主要投資滿足成長和價值優選條件的公司發行的權證。
收益分配原則
本基金收益分配應遵循下列原則：
1、由於本基金A類基金份額不收取銷售服務費，B類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可供分配利潤將有所不同，本基金同一基金份額類別內的每一基金份額享有同等收益分配權；
2、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益分配每年最多為6次，每次每份基金收益分配比例不低於收益分配基準日每份基金份額可供分配利潤的20%，若《基金契約》生效不滿3個月，可不進行收益分配；
3、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資。基金份額持有人可以選擇取得現金紅利或將所獲紅利按除權日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；如果基金份額持有人未選擇收益分配方式，則默認為現金方式；基金份額持有人可對A類、B類基金份額分別選擇不同的分紅方式。選擇採取紅利再投資形式的，同一類別基金份額的分紅資金將按除權日該類別的基金份額淨值轉成相應的同一類別的基金份額；
4、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
5、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即可供分配利潤計算截止日）的時間不得超過15個工作日。
6、收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資人的現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額。
法律、法規或監管機構另有規定的，基金管理人在履行適當程式後，將對上述基金收益分配政策進行調整。
1、由於本基金A類基金份額不收取銷售服務費，B類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可供分配利潤將有所不同，本基金同一基金份額類別內的每一基金份額享有同等收益分配權；
2、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益分配每年最多為6次，每次每份基金收益分配比例不低於收益分配基準日每份基金份額可供分配利潤的20%，若《基金契約》生效不滿3個月，可不進行收益分配；
3、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資。基金份額持有人可以選擇取得現金紅利或將所獲紅利按除權日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；如果基金份額持有人未選擇收益分配方式，則默認為現金方式；基金份額持有人可對A類、B類基金份額分別選擇不同的分紅方式。選擇採取紅利再投資形式的，同一類別基金份額的分紅資金將按除權日該類別的基金份額淨值轉成相應的同一類別的基金份額；
4、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
5、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即可供分配利潤計算截止日）的時間不得超過15個工作日。
6、收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資人的現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額。
法律、法規或監管機構另有規定的，基金管理人在履行適當程式後，將對上述基金收益分配政策進行調整。
