《中國上市公司控制權轉移與控股股東收益研究》是2009年6月經濟科學出版社出版的圖書，作者是張霜。
基本介紹
- 書名：中國上市公司控制權轉移與控股股東收益研究
- 作者：張霜
- ISBN：9787505877856
- 頁數：218
- 定價：20.00元
- 出版社：經濟科學出版社
- 出版時間：2009-6
內容簡介,目錄,
內容簡介
由於大部分國家（地區）都具有集中的所有權結構，所以控股股東在控制權轉移過程中不但能獲得控制權共享收益，而且能獲得不為全體股東享有的控制權私人收益。怎樣測度控制權私人收益，保護中小股東的權益逐漸成為重點課題。但由於市場競爭是不完備的，目前的控制權轉讓溢價方法實際上低估了控股股東的私人收益水平。鑒於此，本書將控制權市場理論和控制權私人收益的研究結合起來，在控制權共享收益和控制權私人收益的框架下，從理論和實證兩方面對控制權轉移事件中的私人收益進行研究。
通過分析，認為我國上市公司集中型、金字塔型和分裂型的所有權結構以及中小股東權益的法律保護不力狀況是造成控股股東利用控制權轉移事件來獲取大量私人收益的根本原因。在此基礎上，對控制權轉移的兩種方式（協定轉讓和無償劃撥方式）分別建立理論模型進行討論，包含：均衡交易價格模型：控制權轉讓溢價模型，分段累積超常收益（CAR）模型、轉讓前後共享收益變化模型和控制權私人收益的影響因子模型。這一部分內容為第4章、第5章、第6章和第7章的實證研究奠定了基礎。
從實證研究結果來看，控股股東的確利用控制權轉移事件為自己獲取私人收益，包含控制權轉讓溢價收益、操縱流通股價收益和攫取的年度經營收益。就協定轉讓和無償劃撥方式比較而言，無償劃撥方式更不利於目標公司的長遠發展，這種“拉郎配”的方式只會損害中小股東的利益。
本書又在直接控制權轉移分析的基礎上，進一步從動態角度分析了終極控制權轉移對公司價值的壕塹效應。研究發現：終極控制權轉移能對目標公司短期收益的提高產生顯著作用，但對公司中、長期收益的影響卻是消極的。終極控制權轉移後，如果未處於控制地位的終極股東聯合起來也無力與終極控制者抗衡的話，存在終極控制者“壓榨”公司長期價值的可能性。即終極控制者的“壕塹效應”大於“支持效應”。
由此看來，我國控制權市場在降低控股股東獲取私人收益，增加共享收益方面的作用還沒有很好地發揮出來。保護中小股東的權益還需要法律、法規、媒體監督、產品市場競爭等要素來予以保障。
本書的創新之處：
（1）建立模型對不同轉移方式（協定轉讓和無償劃撥方式）下的私人收益進行分析，主要模型有：均衡交易價格模型、控制權轉讓溢價模型，分段累積超常收益（CArt）模型、轉讓前後共享收益變化模型和控制權私人收益的影響因子模型。這些分析從理論上證明了控制權私人收益不僅包含轉讓溢價收益，還包含操縱流通股價收益和經營期間的掠奪收益。
（2）對理論模型進行實證研究表明：我國上市公司的控制權轉移能為控股股東帶來超過30%的私人收益水平，控制權市場沒有發揮出外部治理機制的作用。
（3）避開一般靜態研究終極控制權的方法，從動態角度進一步分析了終極控制權轉移對公司價值的壕塹效應。
通過分析，認為我國上市公司集中型、金字塔型和分裂型的所有權結構以及中小股東權益的法律保護不力狀況是造成控股股東利用控制權轉移事件來獲取大量私人收益的根本原因。在此基礎上，對控制權轉移的兩種方式（協定轉讓和無償劃撥方式）分別建立理論模型進行討論，包含：均衡交易價格模型：控制權轉讓溢價模型，分段累積超常收益（CAR）模型、轉讓前後共享收益變化模型和控制權私人收益的影響因子模型。這一部分內容為第4章、第5章、第6章和第7章的實證研究奠定了基礎。
從實證研究結果來看，控股股東的確利用控制權轉移事件為自己獲取私人收益，包含控制權轉讓溢價收益、操縱流通股價收益和攫取的年度經營收益。就協定轉讓和無償劃撥方式比較而言，無償劃撥方式更不利於目標公司的長遠發展，這種“拉郎配”的方式只會損害中小股東的利益。
本書又在直接控制權轉移分析的基礎上，進一步從動態角度分析了終極控制權轉移對公司價值的壕塹效應。研究發現：終極控制權轉移能對目標公司短期收益的提高產生顯著作用，但對公司中、長期收益的影響卻是消極的。終極控制權轉移後，如果未處於控制地位的終極股東聯合起來也無力與終極控制者抗衡的話，存在終極控制者“壓榨”公司長期價值的可能性。即終極控制者的“壕塹效應”大於“支持效應”。
由此看來，我國控制權市場在降低控股股東獲取私人收益，增加共享收益方面的作用還沒有很好地發揮出來。保護中小股東的權益還需要法律、法規、媒體監督、產品市場競爭等要素來予以保障。
本書的創新之處：
（1）建立模型對不同轉移方式（協定轉讓和無償劃撥方式）下的私人收益進行分析，主要模型有：均衡交易價格模型、控制權轉讓溢價模型，分段累積超常收益（CArt）模型、轉讓前後共享收益變化模型和控制權私人收益的影響因子模型。這些分析從理論上證明了控制權私人收益不僅包含轉讓溢價收益，還包含操縱流通股價收益和經營期間的掠奪收益。
（2）對理論模型進行實證研究表明：我國上市公司的控制權轉移能為控股股東帶來超過30%的私人收益水平，控制權市場沒有發揮出外部治理機制的作用。
（3）避開一般靜態研究終極控制權的方法，從動態角度進一步分析了終極控制權轉移對公司價值的壕塹效應。
目錄
第1章 引言
1.1 研究背景
1.2 相關概念
1.3 控制權私人收益的獲取途徑
1.4 控制權私人收益在公司治理和金融市場發展上扮演的角色
1.5 技術路線和研究內容
1.6 研究方法
第2章 控制權及控制權轉移的理論基礎和文獻綜述
2.1 理論基礎
2.2 控制權及控制權轉移的私人收益：文獻綜述
2.3 本章 小結
第3章 控制權轉移行為中私人收益的理論模型分析
3.1 我國上市公司控制權轉移的制度背景
3.2 我國上市公司控制權轉移行為中的私人收益的模型分析
3.3 本章 小結
第4章 控制權轉讓溢價對私人收益的估計
4.1 問題提出
4.2 研究方法
4.3 研究樣本
4.4 實證分析
4.5 本章 小結
第5章 控制權轉移期間流通價格波動對私人收益的估計
5.1 問題提出
5.2 研究方法
5.3 研究樣本
5.4 實證分析
5.5 本章 小結
第6章 控制權轉移後新控股股東攫取的私人收益分析
6.1 問題提出
6.2 研究方法
6.3 研究樣本
6.4 實證分析
6.5 本章 小結
第7章 終極控制權轉移行為中的私人收益研究
7.2 研究方法與樣本數據
7.3 終極控制權轉移路徑對共享收益的作用研究
7.4 終極控制者的持股比例變動對共享收益的影響效應
7.5 股權轉讓行為中終極控制者抗衡效應
7.6 本章 小結
第8章 案例研究：浙江海納科技股份有限公司
8.1 公司概況
8.2 公司經營狀況分析
8.3 公司股東變化情況分析
8.4 公司對外擔保行為分析
8.5 公司資金被占用情況分析
8.6 本章 小結
結論
主要參考文獻
後記
1.1 研究背景
1.2 相關概念
1.3 控制權私人收益的獲取途徑
1.4 控制權私人收益在公司治理和金融市場發展上扮演的角色
1.5 技術路線和研究內容
1.6 研究方法
第2章 控制權及控制權轉移的理論基礎和文獻綜述
2.1 理論基礎
2.2 控制權及控制權轉移的私人收益：文獻綜述
2.3 本章 小結
第3章 控制權轉移行為中私人收益的理論模型分析
3.1 我國上市公司控制權轉移的制度背景
3.2 我國上市公司控制權轉移行為中的私人收益的模型分析
3.3 本章 小結
第4章 控制權轉讓溢價對私人收益的估計
4.1 問題提出
4.2 研究方法
4.3 研究樣本
4.4 實證分析
4.5 本章 小結
第5章 控制權轉移期間流通價格波動對私人收益的估計
5.1 問題提出
5.2 研究方法
5.3 研究樣本
5.4 實證分析
5.5 本章 小結
第6章 控制權轉移後新控股股東攫取的私人收益分析
6.1 問題提出
6.2 研究方法
6.3 研究樣本
6.4 實證分析
6.5 本章 小結
第7章 終極控制權轉移行為中的私人收益研究
7.2 研究方法與樣本數據
7.3 終極控制權轉移路徑對共享收益的作用研究
7.4 終極控制者的持股比例變動對共享收益的影響效應
7.5 股權轉讓行為中終極控制者抗衡效應
7.6 本章 小結
第8章 案例研究：浙江海納科技股份有限公司
8.1 公司概況
8.2 公司經營狀況分析
8.3 公司股東變化情況分析
8.4 公司對外擔保行為分析
8.5 公司資金被占用情況分析
8.6 本章 小結
結論
主要參考文獻
後記
