PMI指數:概念含義,含義闡述,榮枯分水線,計算方法,單個指數,綜合指數,特點,指

PMI指數的英文全稱為Purchasing Managers' Index，中文意思是採購經理指數，是通過對採購經理的月度調查匯總出來的指數，能夠反映經濟的變化趨勢。

PMI是一套月度發布的、綜合性的經濟監測指標體系，分為製造業PMI、服務業PMI，也有一些國家建立了建築業PMI。PMI指數50%為榮枯分水線。

基本介紹

中文名：PMI指數
外文名：Purchasing Managers' Index
含義：採購經理指數
經濟在發展：PMI大於50

概念含義,含義闡述,榮枯分水線,計算方法,單個指數,綜合指數,特點,指標意義,理論意義,現實意義,中國PMI,調查體系,問卷設計,結果與分析,其他機構,分析示例,專家觀點,暫停事件,

概念含義

含義闡述

PMI每項指標均反映了商業活動的現實情況，綜合指數則反映製造業或服務業的整體增長或衰退。調查採用非定量的問卷形式，被調查者對每個問題只需做出定性的判斷，在（比上月）上升、不變或下降三種答案中選擇一種。進行綜合匯總就是統計各類答案的百分比，通過各指標的動態變化來反映經濟活動所處的周期狀態。製造業及非製造業PMI商業報告分別於每月1號和3號發布，時間上大大超前於政府其他部門的統計報告，所選的指標又具有先導性，所以PMI已成為監測經濟運行的及時、可靠的先行指標。

1.製造業PMI。

最早起源於美國二十世紀三十年代，經過幾十年的發展，該體系現包含新訂單、產量、雇員、供應商配送、庫存、價格、積壓訂單、新出口訂單、進口等商業活動指標。

以上各項指標指數基於對樣本的企業的採購經理的月度問卷調查所得數據合成得出，再對生產、新訂單、雇員、供應商配送與庫存五項類指標加權計算得到製造業PMI綜合指數。

2.服務業PMI。

指標體系則包括：商業活動、投入品價格指數、費用水平、雇員、未來商業活動預期等指數，但因其建立時間不長，尚未形成綜合指數。

註：上述指標除綜合指數是各國統一的以外，其他擴散指數各國並非全部採用，而是根據本國情況有所差異。

此外，其他擴散指數：採購量、積壓訂單(現有訂單)、出口訂單、價格（採購品價格、產成品價格）、庫存（產成品庫存、採購品庫存、用戶庫存）、進口。

榮枯分水線

PMI指數50為榮枯分水線。

一般來說，PMI計算出來之後，可以與上月進行比較。如果PMI大於50%，表示經濟上升，反之則趨向下降。一般來說，匯總後的製造業綜合指數高於50%，表示整個製造業經濟在增長，低於50%表示製造業經濟下降。PMI略大於50，說明經濟在緩慢前進，PMI略小於50說明經濟在慢慢走向衰退。

計算方法

在數據處理上，採用國際通行做法，即單個指數採用擴散指數方法，綜合指數採用加權綜合指數方法。

單個指數

單個指數的計算涉及生產量、產品訂貨、出口訂貨、現有訂貨、產成品庫存、採購量、進口、購進價格、主要原材料庫存、生產經營人員、供應商配送時間等11個問題，而原材料訂貨提前的天數單獨處理，開放性問題不參加計算。

（1）匯總方法：分為加權和不加權兩種方法。

①採用加權計算百分比：以國家統計局《企業基本情況調查表》（N131表）的上年營業收入作為權重，計算“增加”、“基本持平”、“減少”選項所占百分比。

②採用不加權計算百分比：直接通過企業個數計數，計算“增加”、“基本持平”、“減少”選項所占百分比。

計算各選項（“增加”、“基本持平”、“減少” ）百分比時，要剔除無關項（如“不好估計”、“沒有出口”、“沒有進口”等），即“增加”、“基本持平”、“減少”三項的百分比之和為100%。

（2）指數計算：採用擴散指數法，即正向回答的百分數加上回答不變的百分數的一半。計算公式如下：

DI="增加”選項的百分比×1+“持平”選項的百分比×0.5

其中：供應商配送時間是逆指標。

擴散指數具有先行指數的特性，可以很方便地顯示變化的趨勢及變化範圍。

（3）對於“原材料訂貨提前的天數”，先分別按照加權方法和不加權方法計算選擇“隨用隨買”、“30天”、“60天”、“90天”、“6個月”、“1年”企業所占的百分比，最後計算提前採購天數。提前採購天數的計算公式為：

提前採購天數=5×“隨用隨買”選項百分比+30×“30天”選項百分比+60×“60天”選項百分比+90×“90天”選項百分比+180×“6個月”選項百分比+360×“1年”選項百分比。

綜合指數

PMI是一個綜合指數，由5個擴散指數加權而成，即產品訂貨（簡稱訂單）、生產量（簡稱生產）、生產經營人員（簡稱雇員）、供應商配送時間（簡稱配送）、主要原材料庫存（簡稱存貨）。這5個指數是依據其對經濟的先行影響程度而定，各指數的權重分別是：訂單30%，生產25%，雇員20%，配送15%，存貨10%。計算公式如下：

PMI=訂單×30%+生產×25%+雇員×20%+配送×15%+存貨×10%

特點

及時性與先導性

PMI指數是經濟監測的先行指標。由於採取快速、簡便的調查方法，每月發布一次，在時間上大大早於其他官方數據。在PMI基礎之上發布的商務報告，是所有巨觀經濟序列數據中滯後期最短的報告之一。

綜合性與指導性

PMI是一個綜合的指數體系，儘管指標不多，但涵蓋了經濟活動的多個方面，如新訂單、新出口訂單、進口、生產、供應商配送、庫存、雇員、價格等，其綜合指數反映了經濟總體情況和總的變化趨勢，而各項指標又反映了企業供應與採購活動的各個側面，尤其是PMI中一些特有的指標是其他統計指標中所缺少的，如訂貨提前期與供應商配送時間等，有助於詳細分析行業發展走勢的成因，為國家巨觀經濟調控和指導企業經營提供了重要依據。

真實性與可靠性

PMI問卷調查直接針對採購與供應經理，取得的原始數據不做任何修改，直接匯總並採用科學方法統計、計算，保證了數據來源的真實性。同時進行季節性調整，減少季節性波動、法規制度和法定假日等因素變化所造成的影響，因此具有很高的可靠性。

科學性與合理性

首先，樣本選擇涵蓋了不同行業，按照各行業對GDP貢獻大小選取一定數量企業，貢獻大的行業樣本多，反之，則少；其次考慮地理分布，作為樣本的企業要具有足夠的地域代表性；另外還考慮企業規模，不同規模的企業均有代表。這樣，減少了隨機波動帶來的誤差。在首次抽樣選擇之後，樣本基本確定下來，但每年度或每半年要對樣本進行抽查，根據企業、採購經理髮生的變化，予以及時調整。

簡單易行

PMI問卷調查是非定量調查，數據採集和加工的簡單易行，保證了它作為預測工具的連續性、及時性和可靠性。問卷對每個指標都有明確解釋。問卷還列出了幾個開放性問題，包括採購策略、價格升高與降低的原材料與短缺品種等，為研究套用提供了更為具體的信息。

指標意義

理論意義

PMI指數體系無論對於政府部門、金融機構、投資公司，還是企業來說，在經濟預測和商業分析方面都有重要的意義。至2013年六月，全球已有20多個國家建立了PMI體系，有關機構已開始建立全球指數和歐元區指數，PMI指數及其商業報告已成為世界經濟運行活動的重要評價指標和世界經濟變化的晴雨表。

首先，是政府部門調控、金融機構與投資公司決策的重要依據。它是一個先行的指標。根據美國專家的分析，PMI指數與GDP具有高度相關性，且其轉折點往往領先於GDP幾個月。在過去40多年裡，美國製造業PMI的峰值可領先商業高潮六個月以上，領先商業低潮也有數月。另外可以用它來分析產業信息。可以根據產業與GDP的關係，分析各產業發展趨勢及其變化。

第二，企業套用PMI可及時判斷行業供應及整體走勢，從而更好的進行決策。企業可利用PMI評估當前或未來經濟走勢，判斷其對企業目標實現的潛在影響。同時，企業也可根據整體經濟狀況對市場的影響，從而確定採購與價格策略。

現實意義

（一）判斷經濟走勢

經濟周期往往與PMI庫存周期相聯繫，通過分析PMI庫存分項對判斷經濟運行所處的狀態也有積極意義。為了使PMI數據與GDP數據更好地對應，將當季PMI數據進行算術平均，通過將分項庫存指數與GDP走勢疊加，可以看出：

一是產成品庫存分項滯後於經濟周期。這與企業在安排生產時往往是按照以往增速安排，在下游需求惡化時才被動去庫存的企業活動規律有關。同時，國內近兩年在政策刺激下各行業擴張快速，產能過剩情況嚴重，導致在經濟下滑周期產成品庫存被動增加。

二是原材料庫存分項與經濟周期基本同步。這主要是由於當經濟惡化時，企業可以降低原材料庫存採購，但產成品庫存則可能因需求不振而持續增加，最後被迫去庫存；當經濟走強時，企業可以快速增加原材料採購，即補庫行為，為增長需求做準備。

三是將原材料分項與同期產成品分項加總平均後的“庫存指數”反映了社會的總體庫存狀態，可將其結合經濟形勢分析總體庫存周期。將1997年至今的美國製造業“庫存指數”（各庫存分項算數平均值）與季度GDP同比增速疊加後發現，庫存指數是經濟周期很好的同步指標。中國PMI的原材料庫存分項與GDP增速更加同步，庫存指數分項與GDP增長相比在增長時略有提前，在回落時略有滯後。

（二）政府部門、金融機構與投資公司方面的套用

1、預測經濟走勢和轉折點當分析商業趨勢時，其可靠性是基於對數據轉折點（峰值點和谷底點，也即商業周期中的高潮和低潮）的預測和分析。PMI指數與GDP具有高度相關性，且其轉折點往往領先於GDP幾個月。根據美國專家的分析，在過去四十多年裡，美國製造業PMI的峰值可領先商業周期高峰與低谷數個月。國際上，PMI指數體系無論對政府部門、金融機構、投資公司，還是對企業來說，在經濟預測和商業分析方面都有重要意義。PMI指數作為預測經濟的重要工具，已經成為美聯儲、美國中央銀行、華爾街、道瓊斯通訊社、路透社等經濟媒體套用、傳播的重要信息。

2、分析產業發展變化信息通過PMI，首先可以對占支配地位的產業進行分析。根據國外經驗來看，總的商業採購活動主要集中在少數產業，並且採購操作也有相似的集中性。這些集中的產業是：食品業、石油及其相關產品、鋼鐵及其相關產品、汽車產業等。PMI各產業的指數可反映該產業發展趨勢及各項指標的變化。通過對占支配地位產業的分析，更有助於對製造業或服務業總體趨勢的把握。其次，每月PMI商業報告後面會列出短缺的產品目錄、價格上漲和價格下跌的目錄，這有助於更好地了解和監測各個產業的變化。

3、確定投資方向的重要參考資金市場瞬息萬變，最為重要的是及時發現經濟轉折的跡象並做出相應投資決策。由於PMI數據較少，PMI同GDP之間的相關性不如預期那樣顯著，但製造業PMI與工業經濟相關指標之間表現出了較強的相關性，比如，生產量指數的變化與工業總產值增長率的變化，出口訂單指數的變化與工業行業出口交貨值增長率的變化，PMI綜合指數的變化與工業增加值增長率的變化，購進價格指數的變化與生產資料價格指數的變化，相關性分別達到0.771、0.815、0.735、0.788。

4、分析地區發展變化

(三) 企業方面的套用

企業經營活動主要是根據預測來安排的，對原材料、零部件的供應預測有時比銷售預測更為重要。

首先，供應預測更有助於預測和控制生產、庫存等成本；其次，對供應的預測是避免缺貨的前提。通過PMI，企業經營者可及時判斷行業供應及整體走勢，從而更好的進行決策。具體說來，企業採購決策面臨三個方面的挑戰：第一，支持企業整體目標；第二，在企業戰略中發揮採購和供應職能；第三，甄別特殊決策。PMI指數在這三個方面都有所套用。第一，企業可利用PMI評估當前或未來經濟走勢，判斷其對企業目標實現的潛在影響。例如，一個製造企業的目標是降低人工成本，而PMI雇員指數正快速增長，勞動力資源緊缺，這時候降低新員工的工資就較難實現。

第二，PMI也可用於判斷整體經濟狀況對市場的影響。例如，一個快速發展的製造行業的企業需要擴大生產能力，既可以用加班或轉包等暫時的方法，也可以用擴大固定資產規模這種永久的方法，這時就可以用PMI綜合指數、生產量指數、新訂單指數及其他有關整體經濟狀況的數據來判斷該行業的增長是否會持續下去，從而確定採用哪種決策。

第三，在甄別特定採購決策時也需要用PMI預測經濟走勢。例如，一個製造企業要決定一個主要原材料的定價策略，需要考慮是長期鎖定一個價格還是制定一個價格承諾。利用PMI價格指數和其他價格信息（如美國聯邦政府生產價格指數）能顯示價格趨勢，如果價格走升，且整體經濟狀況走強，可以採取鎖定的價格策略；反之，短期定價更合適。

（四）擴展套用

區域與行業調查套用PMI商業調查的方法，除了全國性普遍調查之外，還可將樣本規模集中於特定區域或行業，用於分析該區域或行業經濟發展狀況。美國許多州已開展區域商業調查。例如，最早開展PMI調查的底特律，於1935年開始商業調查，亞利桑那州、波士頓、布法羅、卡羅萊納州、維吉尼亞、芝加哥、喬治亞州、休斯頓、紐約、俄勒岡州、密西根州等許多地區也都建立了採購經理調查制度，發布了本地區PMI指數。儘管這些調查在內容和質量上各有差異，但它們都提供了有用的區域與行業信息。例如，底特律的汽車和非汽車指數，紐約州的製造業和非製造業指數，俄勒岡州的批發指數等。有些地區的調查還廣泛收集和報導了被調查者的評論，這些對詳細了解行業走勢和區域發展都非常有幫助。

中國PMI

中國物流與採購聯合會和中國國家統計局(National Bureau of Statistics of China)從2005年開始共同發布中國PMI數據，共有700多家企業針對11個分類指數接受調查。

調查體系

我國非製造業PMI調查指標體系的設定主要參考了美國做法，共有10項指數構成：商務活動、新訂單、新出口訂單、積壓訂單、存貨、中間投入價格、收費價格、從業人員、供應商配送時間、業務活動預期。但同美國不同的是，我國沒有進口指數，因為在前期的調研中，絕大多數企業反映沒有進口活動。另外，我國參考國際上相關研究機構的做法，增加了業務活動預期指數和收費價格指數。指標的選取，既適應了同國際接軌的要求，也兼顧了中國的國情，做到了科學性與合理性的統一。

問卷設計

基於簡煉、易答、定性，這三項原則，對所有非製造業，設計了10個問題作為基本調查。企業對這10個問題的回答以封閉式為主，同時為了獲得更多的信息，以便對行業的經濟活動做出深入分析，對問題的回答也帶有一定的開放性，要求調查對象對其經營活動和商務環境做出總體評價。調查方法採用了分層機率抽樣法。首先根據國家行業標準目錄，將非製造業合併為20個大行業；然後根據非製造業這20個行業對GDP的貢獻，確定各行業的樣本比例；最後運用分層機率抽樣法(PPS法)作為抽樣調查方法，最終抽取了1191家企業作為樣本調查單位，保證了作為樣本的企業的代表性。從2007年1月正式開始非製造業PMI調查。

結果與分析

2010年6月份，CFLP中國製造業採購經理指數(PMI)為52.1%，呈現連續回落。顯示當前中國經濟發展回調，進入“由升轉穩”的關鍵時期。

中國物流與採購聯合會2010年11月1日公布的數據顯示，10月份製造業採購經理指數（PMI）為54.7%，高於上月0.9個百分點，連續3個月環比反彈，其中反映實體經濟需求的新訂單指數達到58.2%。從歷史數據看，10月份製造業PMI往往由於季節性因素而回落，2011年繼續明顯反彈。國家統計局相關負責人認為，我國PMI已連續20個月位於50%的景氣臨界點以上，這表明製造業總體保持平穩增長態勢的同時，增速有所加快。

月份	製造業	較上月增長	非製造業	較上月增長
2014年6月份	51.0%	0.2
2014年5月份	50.8%	0.4
2014年4月份	50.4%	0.1
2014年3月份	50.3%	0.1%
2014年2月份	50.2%	-0.3%
2014年1月份	50.5%	-0.5%	53.4%	-0.8%
2013年12月份	51%	-0.4	54.6%	-1.4%
2013年11月份	51.4%	0	56%	-0.3
2013年10月份	51.4%	0.3%	56.3%	0.9%
2013年9月份	51.1%	0.1%	55.4%	1.5%
2013年8月份	51%	0.7%	53.9%	-0.2%
2013年7月份	50.3%	0.2%	54.1%	0.2%
2013年6月份	50.1%	-0.7%	53.9%	-0.4%
2013年5月份	50.8%	0.2%	54.3%	-0.2%
2013年4月份	50.6%	-0.3%	54.5%	-1.1%
2013年3月份	50.9%	0.8%	55.6%	1.1%
2013年2月份	50.1%	-0.3%	54.5%	-1.7%
2013年1月份	50.4%	-0.2%	56.2%	0.1%
2012年12月份	50.6%	0	56.1%	0.5%
2012年11月份	50.6%	0.4%	55.6%	0.1%
2012年10月份	50.2%	0.4%	55.5%	1.8%
2012年09月份	49.8%	0.6%	53.7%	-2.6%
2012年08月份	49.2%	-0.90%	56.3%	0.70%
2012年07月份	50.1%	-0.10%	55.6%	-1.10%
2012年06月份	50.2%	-0.20%	56.7%	1.50%
2012年05月份	50.4%	-2.90%	55.2%	-0.90%
2012年04月份	53.3%	0.20 %	56.1%	-1.90 %

其他機構

滙豐中國PMI體系包括滙豐中國製造業PMI和滙豐中國服務業PMI，以及由製造業產出（生產）指數和服務業經營活動（商務活動）指數加權平均得出的滙豐中國綜合PMI。
滙豐中國製造業採購經理指數(HSBC China Manufacturing Purchasing Managers’ Index) 由滙豐銀行與英國研究公司Markit 集團共同編制、發布。該指數此前由里昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)發布，當時被稱做里昂證券中國採購經理人指數(CLSA China PMI)。與其他國家（機構）的製造業PMI發布制度不同，滙豐銀行通常於當月22日發布該指數的預覽數據（HSBC Flash China Manufacturing PMI），預覽數據以當月製造業PMI調查總樣本量的85%-90%為依據，對當月製造業PMI最終值進行預測。其製造業PMI最終值通常於次月第一個工作日發布。滙豐中國製造業PMI每月向超過400家製造業企業的採購經理髮出問卷，並根據回收的數據，匯總測算當月的製造業PMI。抽樣方法為分層抽樣法：按地理分布，並根據行業對中國國內生產總值（GDP）的影響，採用標準行業分類法（SIC）予以分層抽樣。

分析示例

2012年7月指數

7月份，中國官方PMI小幅回落至50.1%，但降幅繼續縮小。與此同時，反映中小企業經營狀況的滙豐PMI也回升至三個月高位的49.3%。兩項數據均表明，經濟企穩跡象進一步明顯。

分析人士指出，更多“穩增長”措施將出台。此外，貨幣政策會有所動作，8月仍是降準敏感視窗。

值得注意的是，受需求疲軟影響，經濟下行壓力仍存。分析人士指出，更多“穩增長”措施將出台。此外，貨幣政策仍會有所動作，按照央行每季度降準一次的操作，8月份仍是降準敏感視窗。

分析預測：

1 更多刺激政策或出台

2 市場降息預期大增

3 地方政府或加強徵稅

2013年6月指數

2013年7月1日，滙豐中國採購經理人指數PMI6月份數值錄得48.2，低於上月終值49.2，創9個月最低位，連續第二個月位於臨界點50下方，這也是中國製造業已連續兩月運行放緩。同日，國家統計局和中國物流與採購會聯合也同時發布了中國6月份製造業PMI指數。數據顯示，中國6月份製造業PMI指數回落至50.1，而5月份為50.8。這是國家統計局製造業PMI指數連續第九個月高於50的臨界點。

數據顯示，6月份中國製造業新訂單總量連續兩月下降，而新出口業務也出現收縮，而且收縮率為2012年9月至2013年六月最大，也是逾4年來最大收縮率，這主要是客戶需求減弱，尤其歐美市場，導致新出口訂單減少。調查顯示，在雇員辭職、產出與新訂單放緩的共同作用下，用工出現收縮。

2015年11月指數

2015年11月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為49.6%，比上月回落0.2個百分點。

分企業規模看，大型企業PMI為51.2%，比上月上升0.2個百分點，在擴張區間呈現企穩走勢；中、小型企業PMI為48.3%和44.8%，分別比上月下降0.4和1.8個百分點，繼續低於臨界點。

從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數繼續高於臨界點，新訂單指數、從業人員指數和原材料庫存指數低於臨界點。

生產指數為51.9%，比上月小幅回落0.3個百分點，繼續處於臨界點上方，表明製造業生產保持增長，但增速放緩。

新訂單指數為49.8%，比上月下降0.5個百分點，落至臨界點下方，表明製造業市場需求回落。

從業人員指數為47.6%，低於上月0.2個百分點，繼續低於臨界點，表明製造業企業用工量減少。

原材料庫存指數為47.1%，比上月微降0.1個百分點，連續位於臨界點以下，表明製造業企業採購活動仍不活躍，主要原材料庫存量有所減少。

供應商配送時間指數為50.6%，高於臨界點，表明製造業原材料供應商交貨時間加快。

專家觀點

經濟學家宋清輝則認為，儘管6月滙豐PMI初值高於市場預期和前值，但仍低於50的榮枯分水嶺，處於萎縮水平。2015年1~6月，滙豐PMI初值已五次低於榮枯線。

暫停事件

廣東省工信廳暫停發布廣東省PMI指數，這一情況引起部分媒體關注。就此，國家統計局服務業調查中心負責人接受了《中國信息報》記者的採訪，回答了記者提出的有關問題。

問：為什麼廣東省工信廳自11月起停止編髮廣東省製造業PMI指數？

答：2018年10月底，國家統計局收到有關人員反映，“近期廣東省工信廳、廣東省統計局、廣東省現代物流研究院、南方日報四家聯合對外發布廣東省PMI指數，該項調查未取得統計主管部門批准”。針對這一情況，國家統計局核實具體情況如下：

一是廣東省工信部門開展的採購經理調查曾通過廣東省統計部門審批，但到期後未重新報批，違反《統計法》第二章第十二條：“由縣級以上地方人民政府有關部門制定的，報本級人民政府統計機構審批”；第十四條：“制定統計調查項目，應當同時制定該項目的統計調查制度，並依照本法第十二條的規定一併報經審批或者備案”。

二是廣東省統計部門參與數據發布，但未按要求向國家統計局報批，違反《統計法》第二章第十二條：“地方統計調查項目由省級人民政府統計機構單獨制定或者和有關部門共同制定的，報國家統計局審批”。

根據上述兩點，從法律角度出發，廣東省工信部門開展的採購經理調查屬於違規調查，已要求廣東省統計部門依法依規處理。

問：今後廣東省工信廳還繼續發布廣東省PMI指數嗎？

答：目前，廣東省工信部門正根據廣東省統計部門要求進行整改，如廣東省工信部門按照統計調查管理相關規定向統計主管部門報批，在符合依法依規實施調查的前提下，可繼續開展此項調查，並適時對外發布相關數據。

PMI指數