《IPO對市場的壓力：來自中國的實證檢驗》是依託復旦大學，由孫謙擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：IPO對市場的壓力：來自中國的實證檢驗
- 依託單位：復旦大學
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：孫謙
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
本項目旨在用中國的IPO及市場數據，檢驗處於爭議中的壓力假說。與現有文獻不同，我們將檢驗IPO對現存股票的交易量和價格的衝擊，而不是對發行股票的公司本身交易量和價格的衝擊。我們還將區別市場壓力假說和資產定價假說。中國股票市場為檢驗上述假說提供了理想的環境。首先，中國IPO溢價極高，存在著明顯的投機，由IPO所凍結的資金量可高達股票總市場總值的25%；其次，在相當一段時間內，IPO採用固定發行價，因此從分析發行前的預期，到投標資金的凍結，再到資金的解凍這三個階段股票價格和交易量，我們可以對市場壓力和資產定價假說做多種檢驗，從而為驗證市場壓力假說提供新的證據。我們的研究對尋求上市的企業以及現存的上市公司都有現實意義，對證券市場監管當局也有參考價值。另外，我們的研究對行為金融學也有一定的意義。
結題摘要
本項目旨在用中國新股首發（IPO）及市場數據，檢驗處於爭議中的壓力假說。以往研究顯示會IPO影響到資本市場上其他股票的價格，且該種影響與IPO的特徵有著密切的聯繫。本項目進一步考察規模巨大的IPO是否會對股票市場整體產生影響。中國股票市場為上述檢驗提供了理想的環境。首先，中國IPO溢價極高，存在明顯的投機，由IPO所凍結的資金量可高達股票總市值的25%；其次，在相當一段時間內，IPO採用固定發行價，因此從分析發行前的預期，到投標資金的凍結，再到資金的解凍這三個階段股票價格和交易量，我們可以對市場壓力和資產定價假說做多種測試。本項目通過檢測中國IPO樣本，發現體量大的IPO會在申購日和上市日抑制股票市場整體回報率，同時在上市日第二天會出現明顯的股價反轉。本項目的研究結果支持了下述假設，即規模大的IPO會吸引投資者注意，繼而擠出其對其他股票的需求。我們的研究對尋求上市的企業以及現存的上市公司都有顯示意義，對證券市場監管當局也有參考價值。另外，本研究對行為金融學也有一定意義。
