HS模型

HS模型是Hong and Stein於1999年提出的，簡稱HS模型，又稱統一理論模型(unified theory model)。

基本介紹

• 中文名：HS模型
• 提出者：Hong and Stein
• 提出日期：1999年
• 別稱：統一理論模型
• 特點：研究重點在不同作用者作用機制上

區別

統一理論模型區別於BSV模型和DHS模型之處在於：它把研究重點放在不同作用者的作用機制上，而不是作用者的認知偏差方面。該模型把作用者分為“觀察訊息者”和“動量交易者”兩類。觀察訊息者根據獲得的關於未來價值的信息進行預測，其局限是完全不依賴於當前或過去的價格；“動量交易者”則完全依賴於過去的價格變化，其局限是他們的預測必須是過去價格歷史的簡單函式，在上述假設下，該模型將反應不足和過度反應統一歸結為關於基本價值信息的逐漸擴散，而不包括其他的對投資者情感刺激和流動性交易的需要。模型認為最初由於“觀察訊息者”對私人信息反應不足的傾向，使得“動量交易者”力圖通過套期策略來利用這一點，而這樣做的結果恰好走向了另一個極端 ——過度反應。

模型假設

假定市場由兩種有限理性投資者組成：“訊息觀測者”和“慣性交易者”。 兩種有限理性投資者都只能“處理”所有公開信息中的一個子集。信息觀測者基於他們私自觀測到的關於未來基本情況的信號來做出預測。他們的局限性是他們不能根據當前和過去價格的信息進行預測。慣性交易者正好相反，他們可以根據過去價格變化做出預測，但是他們的預測是過去價格的簡單函式。除了對兩種投資者信息處理能力方面的限制性假設，第三個重要的假設是，私人信息在信息觀測者之中逐步擴散。信息在投資者當中逐步擴散，價格在短期記憶體在反應不足。這種反應不足意味著慣性交易者可以從“追漲殺跌”中漁利。然而，這種套利企圖必然導致長期的價格反應過度。