H-M模型

簡介

1981年由Henriksson和Merton共同提出。用於在基金業績評估時對基金經理的時機選擇能力和證券選擇能力進行評價。

基本介紹

• 中文名：H-M模型
• 提出人：Henriksson和Merton
• 套用：基金業績評估
• 時間：1981年

基本假設與模型

假設資產組合的β只取兩個值：當市場走好時β取較大值，當市場萎靡時β取較小值。基於這個假設，資產組合的特徵線方程就是：

Rp - Rf = a + b(Rm - Rf) + c(Rm - Rf) D + ep

其中：D是一個虛變數，當RM > Rf時，D = 1；否則D = 0。於是資產組合的β值在熊市時就為b，在牛市時就為b+c。如果回歸得到正的c值，就說明有市場時機能力存在；同時如果回歸得到正的a值，就說明有證券選擇能力的存在。

參考資料

Merton R.C (1981): "On Market Timing and Investment Performance of Managed Performance I - An Equilibrium Theory of Value for Market Forecasts", Journal of Business 5, p363-406

Henriksson R.D., Merton R.C. (1981): "On the Market Timing and Investment Performance of Managed Portfolios II - Statistical Procedures for Evaluating Forecasting Skills", Journal of Business 54, p513-533