6·29股災

6·29股災，股票市場作為一個“零和遊戲”，有人賠就有人賺，就在有些人只能關燈吃麵的時候，另一群人卻買了寶馬，買了卡宴，在五星級酒店花天酒地。輸掉的人則把責任推到了證監會頭上。

基本介紹

• 中文名：6·29股災

訊息背景

今年的夏天有點詭異，乾燥的北京下起了綿綿小雨，而上海的梅雨季卻迎來了傾盆大雨。中國的A股市場，似乎也像今夏的氣候一樣不正常，經歷了史上罕見的暴漲暴跌。

驚心時刻

膽戰心驚四小時盤中巨震10%。

在經歷了連續暴跌之後，今日的股市開盤之前，罕見的出現了兩大利好：先是央行在兩天前宣布降息降準，再是盤前爆出萬億地方社保資金有望提前入市的訊息，都為市場注入了一支強心劑，據說有股民被央行舉動感動到哭。

上午9點30分，大盤果不其然高開於4289點，然後迅速回調。很多人都做好了今天高開低走的準備，但恐怕無人能料到今天會出現翻轉再翻轉的驚心動魄的局面，最後還是收穫了一地的雞毛。

9:44，到達了4058點，跌幅超過3%，然後迅速拉升。

10:08，滬指達到了4268點的位置，漲幅達1.79%，然後再度回落。

11:30收盤時，再度回落到了4035點。

下午13點開盤以後，大盤迅速下滑，滬指接連打穿4000、3900點整數關。

13:20，滬指跌到3875點，跌幅達7%。

13:47，此時，證監會極為罕見的在盤中發布了兩融問答，稱目前風險仍然可控。受此訊息影響，滬指迅速走高。銀行股開始托起大盤，據傳國家隊入場救市。有不少股票群也發出了抄底的聲音。

14:06，然而，滬指達到下午最高點4170點，再度回落。

15:00，滬指收盤於4053點，跌幅達3.34%，險險守住4000點。創業板跌幅更大，幾近8%。

從盤前央行和社保的訊息及盤中證監會的發布來看，無疑決策層是希望今天的股市能夠企穩。但市場完全不給面子，在50國簽署亞投行協定的當天，使A股市場來了一場大跌，讓創業板崩盤。

股市質疑

對證監會的四大質疑並不成立

股市在經歷了連續暴跌之後，證監會主席肖鋼無疑成為眾矢之的。就在前段時間還被熱捧的肖鋼一下子從天堂到了地獄。質疑無非來自四個方面：IPO超發、高管解禁套現、清查場外配資、坐視創業板泡沫。

每每到了股市大跌的時候，IPO總是被拿來說事。這次證監會加大新股發行力度，每個月上40到50隻新股似乎又成了股市暴跌的罪魁狐首。但是，在之前IPO暫停一年多的時間裡，也沒見股市有何起色。新股上市何罪之有？

以樂視賈躍亭為代表的高管解禁套現也遭到詬病，今年高管減持套現已達5000億，破史上紀錄。但是高管減持這事，也沒違法違規，也輪不到證監會來管。畢竟解禁期過了，高管想怎么做是他們的自由。

“清查場外配資”被普遍認為是這一輪暴跌的元兇，證監會下午匆忙發布的訊息也是針對配資的。批評者認為，證監會在2000點、3000點、4000點的時候不查配資，還放開了融資，開放了個人開20個賬戶，到5000點的時候卻開始查配資，是在給投資者設局。

在這個事情上，證監會確實有錯，但錯在不該查處場外配資。高槓桿場外配資並不是今天的發明，很久以前就存在，只是如今利用了網際網路新工具浮上了水面。對於高槓桿的風險，融資客心知肚明，願賭服輸。他們覺得自己水平很高，願意加槓桿，你憑什麼不讓他加槓桿？從這個角度來說，證監會反倒不該查處。

很多人還指責證監會對創業板瘋狂投機和泡沫熟視無睹，這一點其實也不成立。因為新興的網際網路企業和科技企業是中國經濟轉型的希望所在，但他們無法盈利，輕資產，無法從銀行獲取貸款，如果不到股票市場融資，他們就沒法發展，中國經濟的轉型也無從談起。創業板，則是匯集了相對優秀的網際網路企業和科技企業，股價值多少，投資者說了算，證監會不作為是正確的。

管理措施

肖鋼真正硬傷是面對造假不作為

證監會真正的問題是對企業虛假陳述和不實披露的處罰力度過輕。就在一周前，證監會下達了對北大荒涉嫌虛假陳述的處罰結果，只是對北大荒股份給予警告，並罰款50萬元。

證監會在2014年共開出了87份“罰單”，處罰原因包括內幕交易、虛增財務數據、虛假信息披露、非法利用他人賬戶炒股等等。但是處罰力度普遍過輕，“著名”的南紡股份（600250.SH）自2006年起連續5年虛增利潤3.44億元，這么嚴重的財務造假行為最終僅獲罰50萬元。

和美國、香港的證監會相比，中國的證監會太過仁慈，不痛不癢的處罰幾乎是不作為了。面對這樣溫柔的監管，上市公司為什麼不造假，為什麼“吃小虧換來大便宜”？由此出現了劣幣驅逐良幣般的惡性循環，越來越多的公司造假，證監會束手無策。

今日收盤前後，四處傳來證監會將暫停IPO的訊息，這多半是謠言了。如果IPO能夠因為股市下跌暫停，那註冊制也別搞了。

隨著《證券法》修訂程式的進行，註冊制正在緊鑼密鼓地推進中。但是，中國股市要搞註冊制，如果不能解決上市企業的誠信問題，最終結果只能是“畫虎不成反類犬”，成為全球資本市場的笑話。

不過造假這事情真要追究到肖鋼頭上恐怕也難為他了，誰都知道中國上市公司和地方利益直接掛鈎，哪一家都不能輕易得罪。

股災啟示

6·29股災說明政府徹底敗給了市場

回過頭談6·29股災，正如我在前一天的文章中所評價，如果今天股市大跌，那就說明政府徹底敗給了市場，將是一個歷史事件。

從周末的央行降息降準，到周一下午證監會發布訊息看，決策者是希望股市穩定。從下午13點以後銀行股護盤帶動大盤迴調來看，國家隊應該在進場救市。但是，最後的結局恐怕令決策者感到失望，非但沒能穩住股市，反而被市場一巴掌拍了下去，而且是在50國簽署亞投行協定的大日子裡。

政府敗給市場，並不是第一次，曾經政府不希望資金流入房地產市場，銀監會、保監會、證監會，三會一起發力，卻依然阻止不了資金通過銀行渠道流入房地產市場。

但像如今這樣敗的這么徹底，是第一次。

從今往後，作為一個成熟的政府，應該學會對市場有敬畏之心。而作為投資者，也應該知曉股票是場“零和遊戲”這個基本道理。