530股災

530股災指的是2007年5月30日，A股上證指數暴跌281.81，跌幅6.5%；深成指跌829.45，跌幅6.16%。其中上證指數在短短的5個交易日里最大跌幅達到21.49%。

上證綜指收盤收於4620.27點，跌幅達6.5%，兩市超2000隻個股下跌，500隻個股跌停，令人再度聯想到2007年上演的“530股災”（2007年5月30日，滬指大跌281.83點，下跌6.5%，其後下跌至3400點才企穩回升）。

基本介紹

• 中文名：530股災
• 外文名：530股災
• 發生時間：2007年5月30日

訊息背景

昨（2015-05-28）日，捋清本次大跌的巨觀邏輯，我們需要回顧一下本輪牛市的巨觀驅動因素。本輪牛市的主要巨觀動力來源於三處：

一是來源於貨幣政策。經濟下行和融資成本高企的頑疾並沒有得到解決，央行自11月降息後貨幣政策趨於寬鬆。貨幣政策給金融機構提供了源泉活水，也壓低無風險收益率，提升了股市相對吸引力。

530股災

二是源於金融機構的沉澱資金無處可去。儘管貨幣政策趨於寬鬆，但銀行由於風險偏好收縮，失去了對信貸類業務的興趣，沉寂了大量的基礎貨幣和理財資金用不到實體。在此背景下，券商將已有的融資融券資產向銀行抵押融資，銀行也積極通過所謂的“配資”將沉積的流動性和理財資金投入傘形信託進入股市。

三是源於實體經濟資產重配。伴隨著無風險利率降低和剛性兌付預期打破，實體具有無風險且高收益資產的供給在下降，而僅存於實體的高收益資產卻又存在較高的風險溢價。因此，居民配置於信貸類理財信託的積極性在下降，巨量套牢於地方政府基建和房地產開發投資的資金借道金融創新和券商兩融開始湧入股市。

爆跌原因

了解了牛市的核心驅動力，那么從巨觀層面解釋本輪市場慘劇也就變得順其自然。首先，市場傳言定向正回購，期限包括7天、14天和28天，規模超千億，以市場利率定價，這可能動搖了市場對未來貨幣政策的信心。

其次，部分券商上調兩融保證金比例，收縮兩融槓桿。這可能是監管層開始警惕兩融風險，大盤連創新高，風險積累，券商出於風險防範，開始收縮槓桿。此外，不少銀行反映監管部門已經開始調查是否存在資金違規入市的情況。

最後，近期穩增長力度加大，巨觀政策摒棄過去兩年的“總供給收縮”，轉向“總需求擴張”。企業債發行資質放鬆，42號文開始大力推廣PPP（政府和社會資本合作模式），對融資平台參與PPP項目有所放開，旨在引導社會資本參與基建項目，助力穩增長。穩增長意味著政府將創造新的實體資產供給，分流市場資金。

但筆者認為，儘管支持牛市的三個因素在近期發生了一些變化，但不足以改變長牛的方向，決定牛市的長期邏輯依然沒有發生變化。房地產作為一種高收益無風險資產的賺錢效應漸漸消失，房產造富時代結束，股權造富時代開始。

此外，為了對沖經濟下行壓力、緩釋債務風險，經濟下行背景下央行趨於寬鬆的貨幣政策不僅沒有改變風向，而且力度可能越來越大。這和2007年牛市結束前的背景完全不同，2007年央行已經進入緊縮周期，破天荒的6次加息、10次上調準備金。而此次定向正回購是資金面寬鬆的結果，而非央行主動緊縮。申請定向正回購是因為部分機構超儲太高，在實體經濟有效需求不足，金融機構風險偏好回落背景下，資金無處可去，主動向央行申請正回購。如果資金利率的寬鬆反映的如果是實體經濟有效需求不足疊加金融機構風險偏好回落，正回購開啟反而有可能是貨幣政策進一步寬鬆開始的起點。比如，2014年春節後與當前有相似的巨觀經濟背景，也出現了市場資金面極度寬鬆銀行主動上報正回購需求，央行開啟正回購的狀況，但這恰恰是貨幣政策趨於寬鬆的起點，二季度央行持續定向降準、再貸款和PSL（抵押補充貸款）助力經濟穩增長。

背景資料

2007年5月30日凌晨，一條震撼中國的特大重磅新聞，令人吃驚地出現在中國的三大入口網站上。這條新聞是：證券交易印花稅稅率由現行1‰調整為3‰。

最讓人不可思議的是，這條對中國股市極具殺傷力的爆炸性新聞，不僅未首播在5月29日晚七點的中央電視台的《新聞聯播》中，居然連當天出版的三大證券報，都沒來得及在第一時間作出報導。而是播出在當天午夜零點的央視2套的《經濟新聞聯播》。

後來，被譏為“半夜雞叫”。

這條新聞來得是如此突然，如此反常，就在前幾天，我們還多次聽到財政部信誓旦旦的“闢謠”：財政部近期無上調證券交易印花稅的計畫。

2007年5月30日：900多隻個股跌停中國股市開戶賬戶總數突破1億

2007年5月30日注定將會成為中國股市歷史上一個特別值得紀念的日子，一個里程碑式的日子。因為這一天，中國股市的開戶總戶數歷史性地突破了1億戶，達到了10027萬戶。

這一天，中國股市的總市值創記錄地達到了18萬億元人民幣，己與中國城鄉居民儲蓄總額等值，與中國2006年國民生產總值相當接近。