基本介紹
揭秘
黃金掉期一般在央行間發生，一間央行用其黃金儲備做抵押與另一間銀行交易換取貨幣現金，並約定在未來某個時候，按照約定價格將抵押的黃金買回來。當然，貨幣現金不是免費的，獲得現金的一方需要向對方支付一定的利息作為機會成本的補償。一般來說，某些央行希望獲得一定的資金，但又不想出售手中的黃金儲備的時候，就會選擇黃金掉期。按照國際清算銀行的說辭“客戶跑過來跟我們說希望買一些黃金，但是也希望同時能在這些產品上附帶回購期權”。需要特別說明的是黃金掉期這種工具近年來已經甚少為央行所使用。
2009年，國際清算銀行的黃金相關資產大幅增加。國際清算銀行在這份年報中的一處很不起眼的角落——某頁的註腳，給出了答案。國際清算銀行在從2009年12月開始到2010年1月份這段時間內進行了一連串的黃金掉期交易，涉及的黃金高達346噸，約合140億美元，81.6億特別提款權。可事情並沒有結束，在其後的時間，數據顯示國際清算銀行的黃金掉期交易還在繼續。迄今為止國際清算銀行的賬戶上黃金掉期已經升至380噸。一石激起千層浪，這個訊息很快在全球黃金市場引起了廣泛關注以及議論，投資者紛紛猜測這背後所隱藏的秘密。一時間眾說紛紜，真偽莫辨。針對市場的質疑，國際清算銀行頭頭Jaime Caruana忙出來澄清，息事寧人地聲稱這筆交易屬於銀行間的“常規商業行為”。
國際清算銀行的黃金掉期交易果真是“常規商業行為”嗎？在回答這個問題前，我們需要先補充一些基礎信息。截止至2010年3月31日，國際清算銀行擁有的黃金掉期為346噸，那么在這之前它又有多少頭寸涉及黃金掉期呢？答案很令人吃驚，是零。還有在這之前國際清算銀行的黃金儲備不到120噸左右，這一項交易相當於其黃金儲備的三倍。令人驚奇的還在後面，這項交易竟然是世界歷史上最大的一宗黃金掉期交易。所以，國際清算銀行所涉及的黃金掉期交易絕對不是所謂的“常規商業行為”。絕對不是！
起初，當人們發現這筆交易的存在後，第一反應就是某個央行與國際清算銀行進行了這筆交易。因為，380噸黃金可不是小數目，只有央行才會沒事存著這么多的實物黃金。那么究竟是哪個央行卷進了這筆交易呢？從最簡單的邏輯入手，卷進這筆交易的央行首先必定是有能力進行這筆交易的央行。為了找出真兇，我們需要先把嫌疑名單給列出來。
全球前20大黃金儲備國家或者機構(噸)，截止至2010年4月
美國8134印度558
德國3407歐央行501
IMF2952台灣424
義大利2452葡萄牙383
法國2435委內瑞拉364
中國1054沙特323
瑞士1040英國310
日本765尼巴嫩287
俄羅斯703西班牙282
荷蘭612奧地利280
根據世界黃金協會截止至今年4月份的數據，我們列出了全球前20大黃金儲備國家或者機構。看完這份名單，我們可以先把葡萄牙以下的這些國家可以先行排除。說明一下上述分析是建立在只有一個兇手的假設上，如果犯案兇手不止一個，甚至不止兩個，那么問題頓時就變得複雜了，而且複雜到根本沒有必要去分析的地步。因為，不可能分析得出來。為了方便起見，我們假設只有一家央行參與此次黃金掉期交易。經過排除，還剩下14個嫌疑央行。14個嫌疑有點多，不要緊我們可以從動機上繼續排查。如果有央行要從事這筆黃金掉期交易，最可能的動機就是缺錢。需要補充的是，缺錢可能不是唯一的動機。這個問題放到後面來說。基於這一點，像德國，法國，中國，瑞士，日本，俄羅斯，荷蘭，印度，台灣這些國家和地區，都屬於有錢的主都可以排除了。美國，IMF和歐央行雖然近況不佳，但這幾位比有錢人還厲害，他們能夠印錢，所以也能給排除了。那么嫌疑就只剩下兩個，義大利和葡萄牙。
鎖定這兩個嫌疑，我們繼續分析。義大利和葡萄牙卷進此次國際清算銀行黃金掉期交易的動機實在是太充足了。首先，他們都很缺錢，同屬歐洲債務危機中臭名昭著的“死豬五國”，最近都被債務問題搞得焦頭爛額。其次，歐元區成立後，其會員國就喪失了獨自印鈔的權利，那么這些國家的政客們除了用最不受歡迎的加稅外，大概只有三種方法來募集資金：出售國債；出售金融衍生物，比如以稅費，牌照費等為抵押的；出售黃金。而且，這筆交易發生在今年1月份，正好是歐洲債務危機的起點，連作案時間都吻合了。現在剩下來的問題就是二選一了，究竟是葡萄牙還是義大利參與了此次交易呢？最後，大家把目標鎖定在了葡萄牙，原因有三：第一，從兩國的債務情況來看，140億對於葡萄牙的意義更大一點；第二，葡萄牙有前科，葡萄牙央行在上個世紀八十年代曾經把黃金借給Drexel Burnham銀行，最後該投資銀行以破產倒閉收場；第三，也是最為重要的這筆黃金掉期交易的數額是380噸，而葡萄牙的黃金儲備為383噸，這兩個數字實在是太接近，這讓人想不懷疑都不行啊。
有人可能會對這個結論提出質疑。根據前面的介紹，我們知道在2010年3月31日之前，國際清算銀行這筆黃金掉期交易完成了346噸，而根據世界黃金協會4月份的數據，葡萄牙這個時候仍有383噸。按照現行的會計制度，央行無論是出租黃金還是進行黃金掉期交易，在交易完成後，其黃金儲備依然不變。所以，就算在葡萄牙央行的金庫里一塊黃金都沒有，其資產負債表依然會顯示383噸黃金。這就是IMF制定的會計規則，是不是有點難以理喻。不僅於此，從1999年開始歐洲國家簽訂了《央行售金協定》，對各國出售黃金的行為進行了規範，其中限制了黃金租賃，黃金期貨和期權，但卻沒有對黃金掉期進行限制。包括最新的《央行售金協定》三期也沒有對黃金掉期進行限制。由此可見，黃金掉期真是一種很神奇的金融工具，央行運用這種工具能完成很多不可能完成的任務。
至此國際清算銀行黃金掉期交易的這宗迷案似乎就要水落石出了，葡萄牙央行為了應對債務危機，用黃金儲備與國際清算銀行換取了應急的資金。就在這個時候，國際清算銀行出來作出澄清：備受關注的黃金掉期純粹屬於國際清算銀行與商業銀行之間的市場操作。同時，葡萄牙方面也煞有介事地辯解到“葡萄牙是第一個反對衍生物交易歐元區國家”。還有些分析師也對央行參與了此次掉期交易也產生了質疑。因為按照慣例來說如果央行和國際清算銀行進行了類似的黃金掉期交易，一般都會比較正式地公布出來，而不是像現在這樣只是在註腳處說明一下。所以這更像是某些商業銀行面臨了流動性問題，轉向國際清算銀行求助，並且不想讓太多的人知道。
