馬丁 · 惠特曼的價值投資方法：回歸基本面

圖書簡介

要成為一名理智、消極的投資人不僅要了解一般金融環境，而且要了解投資過程中其他的參與者是誰？他們為什麼這樣做？他們的問題是什麼？他們的利潤是多少？在投資過程中，其他參與者大部分是積極的，而不是消極的。馬丁JJ.惠特曼專著的《馬丁・惠特曼的價值投資方法（回歸基本面華章經典金融投資）》第一部分，將首先描述什麼是價值投資，然後與其他投資理念、理論金融、格雷厄姆・多德基礎因素分析以及傳統分析相比較。其中多數經紀公司研究部門的賣方分析家和從事資產管理的買方分析家在實際交易中似乎更多地使用傳統分析。本書第二部分，將通過對公司估價、*的實質性特徵、資本結構、發起人和專業人員的報酬、財務會計的使用與限制、信息披露的使用與限制以及語義學的重要性等幾個分析題目的討論來闡述價值投資的基本原則。第三部分涵蓋了資產轉換。其中第12章通過描述一家理論意義上公司各種資產的轉換行為，闡釋了投資銀行的各種業務：槓桿收購、首次公開發行、無力償付、敵意接管、溢價併購。第13章概括了股票市場的積極參與者批量購買股票所使用的方法和他們事先要考慮的種種因素。第14章回顧了問題公司的重組，最後一章講述了定價、股東訴訟經濟學與法定評估經濟學、首次公開發行、槓桿收購、管理層收購和公司股票回購的實際操作。如果讀者已經掌握了一定的經濟原理，就比較容易理解《馬丁・惠特曼的價值投資方法（回歸基本面華章經典金融投資）》的內容。除風險套利外，本書並不涉及交易。就本書目的而言，風險套利僅存在於某個特定時期具有決定性意義預測事件發生了的情況中。

作者簡介

馬丁・惠特曼，自1972年以來一直在耶魯大學執教金融投資學，是著名的第三大道價值基金和股票策略兩隻共同基金的董事長及執行長。股票策略基金創立於1984年4月，到2005年4月的21年間，年複合回報率達17.2%。第三大道基金創立於1990年11月1日，到2005年年複合回報率為16.8%。就投資風格而言，惠特曼是一個“購買-持有”的價值投資者。他購買公司股票時，要求目標公司必須擁有良好的財務基礎。惠特曼會花時間去了解管理層的水平，因為他覺得了解管理的質量就等於了解公司運作的效率。對惠特曼來說，投資不熟悉的業務在風險性上無異於賭博。惠特曼不會買太貴的股票，廉價是他選股的標誌之一。這意味著實際成交價格必須在其內在價值上打個折扣。他對成長性較強的私營企業及有收購預期的企業更感興趣。惠特曼很少頻繁地賣出股票。他認為，賣出股票的前提是持股公司的業務基礎或者資本結構發生根本性變化，以至於會明顯影響到投資的內在價值，或者當他認為，市場價值相對於投資標的的內在價值高估時，才會堅決賣出。惠特曼在格雷厄姆和多德兩位大師的基礎上對“Net-Nets”的概念進行了最佳化，開創了“淨流動資產價值”法，這種方法被稱為最安全和便宜的投資方法，第三大道基金投資組合中的3/4都投資於“Net-Nets”股票，其資產優質且流動性好，價格明顯低於扣除所有債務後公司總股本的市場價值。

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