《關於投資者行為研究數據的拓展方法及套用研究》是依託中國科學技術大學，由潘婉彬擔任項目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：關於投資者行為研究數據的拓展方法及套用研究
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：潘婉彬
- 依託單位：中國科學技術大學
中文摘要,結題摘要,
中文摘要
金融市場的複雜性與金融活動參與者的行為密切相關，研究參與者的行為有助於揭示金融市場的內在運作機制。現有關於投資者行為的研究主要利用各種公開獲得的數據。受信息披露制度的限制，公開數據多是季度等低頻數據，這對研究複雜金融系統的動態演化模式來說是遠遠不夠的。在投資者行為研究中，由於金融市場關於投資者高頻數據可獲得性的嚴重製約，如何對公開的低頻數據進行拓展，即在現有公開的分筆交易數據中識別出每筆交易到底是機構投資者還是個人投資者主動發起，進而得到更高頻率的投資者持股變化數據，就顯得格外重要。為此，本項目擬套用非參數方法、節點選擇理論與變結構理論等多種統計擬合和計算方法，研究投資者交易行為數據的拓展問題；並結合中國的具體制度和不同經濟背景，把相應成果套用於中國金融市場的相關問題的研究。
結題摘要
投資者行為研究受到金融市場關於投資者交易數據可獲得性的嚴重製約。結合中國的具體制度和不同經濟背景，對投資者行為研究數據進行拓展，進而研究中國金融市場投資者的行為有助於解釋各種複雜的金融現象。本項目主要研究中國金融市場投資者交易數據的拓展問題以及與機構投資者行為相關的實證研究。項目研究內容及結果主要包括（1）利用中國股票市場可公開獲得的分筆高頻交易數據與公開披露的低頻機構持股數據，對各種關於交易數據的投資者分類方法進行了基於中國金融市場的實證比較，系統給出了不同規模下的股票在不同模型下的參數估計，以及模型的擬合效果。進一步在Campbell，Ramadorai和Schwartz（2009）的模型中加入考慮中國金融市場不同經濟形勢的變數，把模型套用於中國股票市場，得到更好的擬合效果。（2）套用變結構模型—基於自正則的K-S變點檢驗方法對QFII羊群行為的變結構進行檢驗，進而分析QFII羊群行為的變動模式與金融危機的關係。結果表明：QFII作為外來資金，在2008年的金融危機中，沒有表現出顯著的羊群行為，相反其羊群行為是不斷減弱的。（3）採用LSV方法研究保險公司是否存在羊群行為。研究結果表明不論是按時期還是股票規模檢驗，保險公司的投資行為均不存在羊群效應。（4）基於分筆高頻交易數據研究了機構每日持股與股價信息效率的關係。研究結果發現中國A股市場機構每日持股與股價信息效率是顯著負相關的，即機構持股越多的股票股價信息效率越低。（5）研究了定向增發中機構投資者扮演的角色。結果發現，在定向增發中機構投資者並沒有信息優勢，其配股比例與增發公司未來的收益表現出負相關性，而且無論是短期還是長期，這種負相關都是顯著的；機構投資者的配股比例和定向增發前持股比例都與定向增發折扣呈顯著負相關關係。
