銀華成長先鋒混合型證券投資基金是銀華基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：銀華成長先鋒混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：銀華基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：31.40億
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：180020
- 成立日期：20101008
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
在有效控制投資組合風險的前提下，力爭獲取超越業績比較基準的收益。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發行上市交易的股票、權證和固定收益類資產（包括國債、政策性金融債券、地方政府債券、正回購、逆回購、中央銀行票據、信用債券等），以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。如果法律法規或監管機構以後允許基金投資其它品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
本基金所指信用債券是指企業債券、公司債券、短期融資券、商業銀行金融債券、商業銀行次級債、可轉換公司債券（含分離交易的可轉換公司債券）、資產支持證券等除國債和中央銀行票據之外的、非國家信用的固定收益類金融工具。
本基金所指信用債券是指企業債券、公司債券、短期融資券、商業銀行金融債券、商業銀行次級債、可轉換公司債券（含分離交易的可轉換公司債券）、資產支持證券等除國債和中央銀行票據之外的、非國家信用的固定收益類金融工具。
投資策略
本基金將採取積極、主動的資產配置策略，重點投資於成長型行業和公司及信用債券，注重風險與收益的平衡，力爭實現基金資產長期增值。
1.大類資產配置策略
本基金屬於混合型基金，力爭通過靈活的資產配置，在規避市場波動風險的同時最佳化資產組合的收益水平。
本基金將採用定量和定性相結合的分析方法，通過對股票市場綜合收益率與10年期國債到期收益率等指標的定量分析比較，並結合對巨觀經濟環境、國家經濟政策、行業發展狀況、股票市場風險、債券市場整體收益率曲線變化和資金供求關係等因素的定性分析，綜合評價各類資產的市場趨勢、預期風險收益水平和配置時機。在此基礎上，本基金將積極、
主動地對權益類資產、固定收益類資產和現金等各類金融資產的配置比例進行實時動態調整。
2.權益類資產投資策略
(1)股票投資策略
本基金將重點關注在中國經濟持續快速發展過程中，由經濟結構最佳化、產業結構升級和技術創新帶來的對成長型行業和公司的投資機會。本基金採用自上而下行業配置和自下而上個股精選相結合的股票投資策略，精選成長型行業和成長型公司，並重點投資於成長型行業中的成長型公司。
①自上而下行業配置策略
本基金將重點配置具有強大生命力的、市場前景廣闊的、代表未來發展趨勢的成長型行業。本基金以中國證監會制定的上市公司行業分類指引中的各行業及其細分行業為研究對象，通過定量和定性相結合的方法定期分析和評估各行業及其細分行業的成長性，從而確定本基金重點投資的成長型行業，並根據定期分析和評估結果動態調整。
A.定量分析
本基金通過各行業及其細分行業的主營業務收入增長率和淨利潤增長率指標比較來評估行業成長性。為了更直觀地反映行業成長性，本基金引入行業綜合成長率指標，即行業綜合成長率=0.5×行業主營業務收入增長率+0.5×行業淨利潤增長率。同時，本基金還將通過分析研究各行業及其細分行業的資產收益率、固定資產周轉率、存貨及應收賬款周轉率、產品或服務價格等變數的時間序列來評估行業成長性。
B.定性分析
在定量分析的基礎上，本基金還將運用定性分析方法，分析各行業及其細分行業的產業環境和產業政策，以進一步考察和評估行業成長性。
a.產業環境
產業環境主要是指產業要素條件、市場容量、需求狀況、產業集中度和產業制度結構等。通過對產業環境的分析，評估各行業及其細分行業的成長空間。
b.產業政策
本基金通過以下兩方面分析國家產業政策安排及其有效性對行業成長的重要影響：第一，產業政策安排能否有效地管理與規範產業外部投資者的進入行為，從而使市場保持良性競爭；第二，產業政策安排能否使行業的結構保持相對合理並根據環境變化及時調整以維持其活力。
②自下而上個股精選策略
根據企業生命周期理論，企業發展通常經歷創業期、成長期、成熟期和衰退期。結合企業生命周期理論，本基金定義的成長型公司包括：
具有持續成長潛力的創業期上市公司；
具有技術創新能力、領先商業模式、投資回報率高、市場競爭力和風險抵禦能力強的成長期上市公司；
因基本面發生重大有利變化而獲得新的成長機會的成熟期上市公司。
本基金通過定量和定性相結合的分析方法，自下而上精選成長型公司。
A.定量分析
由於上市公司收入增長和盈利增長狀況是其成長能力的體現，而代表上市公司成長性的財務指標主要有主營業務收入增長率和淨利潤增長率，因此，本基金選擇預期未來兩年主營業務收入增長率和淨利潤增長率高於A股市場平均水平的上市公司，構成本基金股票投資的基本範圍。
在此基礎上，本基金將分析所選上市公司的估值指標（如PE、PB、PEG）、現金流量指標和其他財務指標（主要是淨資產收益率和資產負債率），從中選擇價值低估、現金流量狀況好、盈利能力和償債能力強的上市公司，作為本基金的備選股票。
B.定性分析
在定量分析的基礎上，本基金採用定性分析方法，通過對決定主營業務收入和淨利潤增長的驅動因素的歸因分析，從多角度研判上市公司成長的質量和持續性。
a.技術創新能力
分析上市公司的產品自主創新情況、主要產品更新周期、專有技術和專利、對引進技術的吸收和改進能力。
b.商業模式
分析上市公司是否具有領先的商業模式和經營理念，以及該公司是否因此能有效配置各種生產要素，形成一個完整的高效率的具有獨特核心競爭力的運行系統。
c.業務前景
分析上市公司所處行業的周期特徵、行業景氣度、行業集中度以及上市公司在所處行業中的地位。
d.資源儲備
分析上市公司所擁有的資源儲備情況、資源可持續開發情況以及資源儲備水平在同行業中的地位。
e.市場競爭力
分析上市公司是否在經營許可、品牌、資源、技術和成本控制等方面具有競爭對手在中長期時間內難以模仿的顯著優勢，是否擁有出色的銷售機制、體系及團隊。
f.投資回報率
分析上市公司主要產品和重大投資項目的投資回報率是否高於預期的回報率，是否能夠
支撐上市公司的持續成長。
g.風險抵禦能力
分析上市公司的財務狀況是否穩健，是否能夠抵禦財務風險；分析上市公司產品是否滿足市場需求，是否能夠抵禦市場風險；分析上市公司管理團隊是否具有較強的管理能力並足以抵禦經營風險。
h.公司法人治理結構
分析上市公司法人治理結構是否完善，並在公司的日常運營中有效發揮作用。
i.基本面
分析上市公司基本面是否已經發生或即將發生資產注入、併購、技術創新、產品創新、股東變換、主營業務變更等重大變化，以及該重大變化能否給上市公司帶來有利發展機遇和成長動力。
C.實地調研
本基金投研團隊將實地調研上市公司，深入了解其管理團隊能力、公司法人治理情況、經營狀況、重大投資項目情況以及財務數據的真實性和可靠性等。
③股票投資組合構建
本基金結合自上而下行業配置和自下而上個股精選投資策略，精選成長型行業和成長型公司，並重點投資於成長型行業中的成長型公司；通過實地調研，以最終確定本基金的股票投資組合。
本基金還將根據股票市場運行情況對入選股票進行動態調整，據以作出買入、增持、持有、減持或剔除的決策，動態調整股票投資組合。
(2)權證投資策略
本基金將在遵循法律法規的相關規定和嚴格控制風險的前提下，在深入分析權證標的證券基本面的基礎上，發掘權證投資機會，實現穩健的超額收益。一方面，本基金將深入研究行權價格、標的價格和權證價格之間的內在關係，以利用非完全有效市場中的無風險套利機會；另一方面，本基金將以價值分析為基礎，運用期權、期貨估值模型，根據隱含波動率、剩餘期限、標的價格走勢，並結合基金自身的資產組合狀況進行權證投資，力求取得最優的風險調整收益。
3.固定收益類資產投資策略
在固定收益投資方面，本基金重點投資於信用債券等固定收益類資產，同時採取久期調整策略、類屬配置策略、收益率曲線配置策略、套利策略、個券精選策略、可轉換公司債券投資策略和資產支持證券投資策略，以兼顧投資組合的收益性與流動性。
(1)久期調整策略
本基金將根據對影響債券投資的巨觀經濟狀況和貨幣政策等因素的分析判斷，形成對未來市場利率變動方向的預期，進而主動調整所持有的債券資產組合的久期值，達到增加收益或減少損失的目的。
當預期市場總體利率水平降低時，本基金將所持有的債券組合的久期值延長，從而可以
在市場利率實際下降時獲得債券價格上升的收益，並獲得較高利息收入；反之，當預期市場總體利率水平上升時，則縮短組合久期，以規避債券價格下降的風險和資本損失，獲得較高的再投資收益。
(2)類屬配置策略
類屬配置是指對各市場及各種類的固定收益類資產之間的比例進行適時、動態的分配和調整，確定最能符合本基金風險收益特徵的資產組合。具體包括市場配置和品種選擇兩個層面。
在市場配置層面，本基金將在控制市場風險與流動性風險的前提下，根據交易所和銀行間等市場的固定收益類資產的到期收益率變化、流動性變化和市場規模情況，相機調整不同市場中固定收益類資產所占的投資比例。
在品種選擇層面，本基金將基於各品種固定收益類資產信用利差水平的變化特徵、巨觀經濟預測分析以及稅收因素的影響，綜合考慮流動性、收益性等因素，採取定量分析和定性分析結合的方法，在各種固定收益類資產之間進行最佳化配置。
(3)收益率曲線配置策略
本基金將在考察收益率曲線、歷史期限結構、新債發行、回購及市場拆借利率等債券市場微觀因素的基礎上，運用金融工程技術，通過預期收益率曲線形狀的變化來調整投資組合的頭寸，確定採用集中策略、啞鈴策略或梯形策略等，以從收益率曲線的形變和不同期限債券的相對價格變化中獲利。
一般而言，當預期收益率曲線變陡時，本基金將採用集中策略；而當預期收益率曲線變平時，將採用啞鈴策略；梯形策略則在預期收益率曲線不變或平行移動時採用。
(4)套利策略
一是跨市套利，本基金將積極把握我國交易所市場與銀行間市場可跨市交易的相同品種收益率的差異、同期限債券品種在一二級市場上的收益率差異、同期限債券回購品種在不同市場之間的利率差異所產生的套利機會。
二是跨期套利，本基金將利用一定時期內不同債券品種基於利息、違約風險、久期、流動性、稅收特性、可回購條款等方面的差別造成的不同券種收益率的失衡性差異，同時買入和賣出這些券種。
(5)個券精選策略
本基金將根據債券市場收益率數據，在綜合考慮信用等級、期限、流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素的基礎上，建立不同品種的收益率曲線預測模型，並通過這些模型進行估值，重點選擇具備以下特徵的債券：較高到期收益率、較高當期收入、價值被低估、預期信用質量將改善、期權和債權突出、屬於創新品種而價值尚未被市場充分發現。
(6)可轉換公司債券投資策略
本基金在綜合分析可轉換公司債券的股性特徵、債性特徵、流動性、攤薄率等因素的基礎上，採用Black-Scholes期權定價模型和二叉樹期權定價模型等數量化估值工具評定其投資價值，選擇其中安全邊際較高、發行條款相對優惠、流動性良好，並且其基礎股票的基本面優良、具有較好盈利能力或成長前景、股性活躍並具有較高上漲潛力的品種，以合理價格買入並持有，根據內含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構建可轉換公司債券投資組合，獲取穩健的投資回報。此外，本基金將通過分析不同市場環境下可轉換公司債券股性和債性的相對價值，通過對標的轉債股性與債性的合理定價，力求選擇被市場低估的品種，來構建本基金可轉換公司債券的投資組合。
(7)資產支持證券投資策略
本基金將深入分析資產支持證券的市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率、風險補償。
1.大類資產配置策略
本基金屬於混合型基金，力爭通過靈活的資產配置，在規避市場波動風險的同時最佳化資產組合的收益水平。
本基金將採用定量和定性相結合的分析方法，通過對股票市場綜合收益率與10年期國債到期收益率等指標的定量分析比較，並結合對巨觀經濟環境、國家經濟政策、行業發展狀況、股票市場風險、債券市場整體收益率曲線變化和資金供求關係等因素的定性分析，綜合評價各類資產的市場趨勢、預期風險收益水平和配置時機。在此基礎上，本基金將積極、
主動地對權益類資產、固定收益類資產和現金等各類金融資產的配置比例進行實時動態調整。
2.權益類資產投資策略
(1)股票投資策略
本基金將重點關注在中國經濟持續快速發展過程中，由經濟結構最佳化、產業結構升級和技術創新帶來的對成長型行業和公司的投資機會。本基金採用自上而下行業配置和自下而上個股精選相結合的股票投資策略，精選成長型行業和成長型公司，並重點投資於成長型行業中的成長型公司。
①自上而下行業配置策略
本基金將重點配置具有強大生命力的、市場前景廣闊的、代表未來發展趨勢的成長型行業。本基金以中國證監會制定的上市公司行業分類指引中的各行業及其細分行業為研究對象，通過定量和定性相結合的方法定期分析和評估各行業及其細分行業的成長性，從而確定本基金重點投資的成長型行業，並根據定期分析和評估結果動態調整。
A.定量分析
本基金通過各行業及其細分行業的主營業務收入增長率和淨利潤增長率指標比較來評估行業成長性。為了更直觀地反映行業成長性，本基金引入行業綜合成長率指標，即行業綜合成長率=0.5×行業主營業務收入增長率+0.5×行業淨利潤增長率。同時，本基金還將通過分析研究各行業及其細分行業的資產收益率、固定資產周轉率、存貨及應收賬款周轉率、產品或服務價格等變數的時間序列來評估行業成長性。
B.定性分析
在定量分析的基礎上，本基金還將運用定性分析方法，分析各行業及其細分行業的產業環境和產業政策，以進一步考察和評估行業成長性。
a.產業環境
產業環境主要是指產業要素條件、市場容量、需求狀況、產業集中度和產業制度結構等。通過對產業環境的分析，評估各行業及其細分行業的成長空間。
b.產業政策
本基金通過以下兩方面分析國家產業政策安排及其有效性對行業成長的重要影響：第一，產業政策安排能否有效地管理與規範產業外部投資者的進入行為，從而使市場保持良性競爭；第二，產業政策安排能否使行業的結構保持相對合理並根據環境變化及時調整以維持其活力。
②自下而上個股精選策略
根據企業生命周期理論，企業發展通常經歷創業期、成長期、成熟期和衰退期。結合企業生命周期理論，本基金定義的成長型公司包括：
具有持續成長潛力的創業期上市公司；
具有技術創新能力、領先商業模式、投資回報率高、市場競爭力和風險抵禦能力強的成長期上市公司；
因基本面發生重大有利變化而獲得新的成長機會的成熟期上市公司。
本基金通過定量和定性相結合的分析方法，自下而上精選成長型公司。
A.定量分析
由於上市公司收入增長和盈利增長狀況是其成長能力的體現，而代表上市公司成長性的財務指標主要有主營業務收入增長率和淨利潤增長率，因此，本基金選擇預期未來兩年主營業務收入增長率和淨利潤增長率高於A股市場平均水平的上市公司，構成本基金股票投資的基本範圍。
在此基礎上，本基金將分析所選上市公司的估值指標（如PE、PB、PEG）、現金流量指標和其他財務指標（主要是淨資產收益率和資產負債率），從中選擇價值低估、現金流量狀況好、盈利能力和償債能力強的上市公司，作為本基金的備選股票。
B.定性分析
在定量分析的基礎上，本基金採用定性分析方法，通過對決定主營業務收入和淨利潤增長的驅動因素的歸因分析，從多角度研判上市公司成長的質量和持續性。
a.技術創新能力
分析上市公司的產品自主創新情況、主要產品更新周期、專有技術和專利、對引進技術的吸收和改進能力。
b.商業模式
分析上市公司是否具有領先的商業模式和經營理念，以及該公司是否因此能有效配置各種生產要素，形成一個完整的高效率的具有獨特核心競爭力的運行系統。
c.業務前景
分析上市公司所處行業的周期特徵、行業景氣度、行業集中度以及上市公司在所處行業中的地位。
d.資源儲備
分析上市公司所擁有的資源儲備情況、資源可持續開發情況以及資源儲備水平在同行業中的地位。
e.市場競爭力
分析上市公司是否在經營許可、品牌、資源、技術和成本控制等方面具有競爭對手在中長期時間內難以模仿的顯著優勢，是否擁有出色的銷售機制、體系及團隊。
f.投資回報率
分析上市公司主要產品和重大投資項目的投資回報率是否高於預期的回報率，是否能夠
支撐上市公司的持續成長。
g.風險抵禦能力
分析上市公司的財務狀況是否穩健，是否能夠抵禦財務風險；分析上市公司產品是否滿足市場需求，是否能夠抵禦市場風險；分析上市公司管理團隊是否具有較強的管理能力並足以抵禦經營風險。
h.公司法人治理結構
分析上市公司法人治理結構是否完善，並在公司的日常運營中有效發揮作用。
i.基本面
分析上市公司基本面是否已經發生或即將發生資產注入、併購、技術創新、產品創新、股東變換、主營業務變更等重大變化，以及該重大變化能否給上市公司帶來有利發展機遇和成長動力。
C.實地調研
本基金投研團隊將實地調研上市公司，深入了解其管理團隊能力、公司法人治理情況、經營狀況、重大投資項目情況以及財務數據的真實性和可靠性等。
③股票投資組合構建
本基金結合自上而下行業配置和自下而上個股精選投資策略，精選成長型行業和成長型公司，並重點投資於成長型行業中的成長型公司；通過實地調研，以最終確定本基金的股票投資組合。
本基金還將根據股票市場運行情況對入選股票進行動態調整，據以作出買入、增持、持有、減持或剔除的決策，動態調整股票投資組合。
(2)權證投資策略
本基金將在遵循法律法規的相關規定和嚴格控制風險的前提下，在深入分析權證標的證券基本面的基礎上，發掘權證投資機會，實現穩健的超額收益。一方面，本基金將深入研究行權價格、標的價格和權證價格之間的內在關係，以利用非完全有效市場中的無風險套利機會；另一方面，本基金將以價值分析為基礎，運用期權、期貨估值模型，根據隱含波動率、剩餘期限、標的價格走勢，並結合基金自身的資產組合狀況進行權證投資，力求取得最優的風險調整收益。
3.固定收益類資產投資策略
在固定收益投資方面，本基金重點投資於信用債券等固定收益類資產，同時採取久期調整策略、類屬配置策略、收益率曲線配置策略、套利策略、個券精選策略、可轉換公司債券投資策略和資產支持證券投資策略，以兼顧投資組合的收益性與流動性。
(1)久期調整策略
本基金將根據對影響債券投資的巨觀經濟狀況和貨幣政策等因素的分析判斷，形成對未來市場利率變動方向的預期，進而主動調整所持有的債券資產組合的久期值，達到增加收益或減少損失的目的。
當預期市場總體利率水平降低時，本基金將所持有的債券組合的久期值延長，從而可以
在市場利率實際下降時獲得債券價格上升的收益，並獲得較高利息收入；反之，當預期市場總體利率水平上升時，則縮短組合久期，以規避債券價格下降的風險和資本損失，獲得較高的再投資收益。
(2)類屬配置策略
類屬配置是指對各市場及各種類的固定收益類資產之間的比例進行適時、動態的分配和調整，確定最能符合本基金風險收益特徵的資產組合。具體包括市場配置和品種選擇兩個層面。
在市場配置層面，本基金將在控制市場風險與流動性風險的前提下，根據交易所和銀行間等市場的固定收益類資產的到期收益率變化、流動性變化和市場規模情況，相機調整不同市場中固定收益類資產所占的投資比例。
在品種選擇層面，本基金將基於各品種固定收益類資產信用利差水平的變化特徵、巨觀經濟預測分析以及稅收因素的影響，綜合考慮流動性、收益性等因素，採取定量分析和定性分析結合的方法，在各種固定收益類資產之間進行最佳化配置。
(3)收益率曲線配置策略
本基金將在考察收益率曲線、歷史期限結構、新債發行、回購及市場拆借利率等債券市場微觀因素的基礎上，運用金融工程技術，通過預期收益率曲線形狀的變化來調整投資組合的頭寸，確定採用集中策略、啞鈴策略或梯形策略等，以從收益率曲線的形變和不同期限債券的相對價格變化中獲利。
一般而言，當預期收益率曲線變陡時，本基金將採用集中策略；而當預期收益率曲線變平時，將採用啞鈴策略；梯形策略則在預期收益率曲線不變或平行移動時採用。
(4)套利策略
一是跨市套利，本基金將積極把握我國交易所市場與銀行間市場可跨市交易的相同品種收益率的差異、同期限債券品種在一二級市場上的收益率差異、同期限債券回購品種在不同市場之間的利率差異所產生的套利機會。
二是跨期套利，本基金將利用一定時期內不同債券品種基於利息、違約風險、久期、流動性、稅收特性、可回購條款等方面的差別造成的不同券種收益率的失衡性差異，同時買入和賣出這些券種。
(5)個券精選策略
本基金將根據債券市場收益率數據，在綜合考慮信用等級、期限、流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素的基礎上，建立不同品種的收益率曲線預測模型，並通過這些模型進行估值，重點選擇具備以下特徵的債券：較高到期收益率、較高當期收入、價值被低估、預期信用質量將改善、期權和債權突出、屬於創新品種而價值尚未被市場充分發現。
(6)可轉換公司債券投資策略
本基金在綜合分析可轉換公司債券的股性特徵、債性特徵、流動性、攤薄率等因素的基礎上，採用Black-Scholes期權定價模型和二叉樹期權定價模型等數量化估值工具評定其投資價值，選擇其中安全邊際較高、發行條款相對優惠、流動性良好，並且其基礎股票的基本面優良、具有較好盈利能力或成長前景、股性活躍並具有較高上漲潛力的品種，以合理價格買入並持有，根據內含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構建可轉換公司債券投資組合，獲取穩健的投資回報。此外，本基金將通過分析不同市場環境下可轉換公司債券股性和債性的相對價值，通過對標的轉債股性與債性的合理定價，力求選擇被市場低估的品種，來構建本基金可轉換公司債券的投資組合。
(7)資產支持證券投資策略
本基金將深入分析資產支持證券的市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率、風險補償。
收益分配原則
1.在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的30%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配。
2.本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按紅利再投日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；如投資者在不同銷售機構選擇的分紅方式不同，基金註冊登記機構將以投資者最後一次選擇的分紅方式為準。
3.基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4.每一基金份額享有同等分配權。
5.法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2.本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按紅利再投日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；如投資者在不同銷售機構選擇的分紅方式不同，基金註冊登記機構將以投資者最後一次選擇的分紅方式為準。
3.基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4.每一基金份額享有同等分配權。
5.法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
