銀華內需精選混合型證券投資基金(LOF)是銀華基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：銀華內需精選混合LOF
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：銀華基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：25.00億
- 託管銀行：中國農業銀行股份有限公司
- 基金代碼：161810
- 成立日期：20090701
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金通過重點投資於內需增長背景下具有持續競爭力的優勢企業，在控制投資組合風險的前提下，追求基金資產的長期持續增值。
投資範圍
本基金可投資於具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行、上市交易的股票、債券、資產支持證券、權證、貨幣市場工具及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規或監管機構以後允許基金投資其它品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金將採取積極、主動的資產配置策略，重點投資內需增長背景下具有持續競爭力的優勢企業，力求實現基金資產的長期穩定增值。
（1）資產配置策略
（1）大類資產配置
本基金為股票型基金，以股票投資為主，一般市場情況下，基金管理人不會積極追求大類資產配置，但為進一步控制投資風險，最佳化組合流動性管理，本基金將適度從事防禦性資產配置，進行債券、貨幣市場工具等品種投資。
在權益類資產投資操作方面，本基金在分析內需驅動行業利潤增長情況的基礎上，遴選具備綜合競爭實力、估值吸引力和增長潛力顯著的優勢公司完成投資組合的構建，並結合巨觀經濟形勢、政策環境以及市場因素變化，進行主動的資產配置。
（2）行業配置
中國經濟預期仍將保持較快的增長態勢，不過，由於世界經濟減速，發達經濟體需求減弱，其產業結構也將發生巨大變化，由此引發對我國出口產品需求的減弱以及我國出口產品結構的變化。在外需減弱的背景下，我國的經濟成長模式調整已經迫在眉睫，消費以及由此引發的投資需求將成為拉動我國經濟持續快速增長的主要動力。
以地方為單位的大規模出口製造業的發展是我國二十世紀九十年代以來經濟成長的重要推動因素，但隨著國際經濟形勢的變化，產能過剩與退出是我國經濟面臨的重大挑戰，未來我國經濟成長模式將向內需主導、節能降耗的可持續發展道路轉變，未來一個較長時期的投資策略應該是以經濟轉型為主線來進行行業配置，內需驅動的行業和公司是本基金的重點投資標的。本基金將採取“自上而下”與“自下而上”相結合的方法，在內需驅動行業分析的基礎上，選擇具有可持續競爭力和增長前景的優勢企業，綜合考慮企業的估值水平以及市場預期變化，挖掘投資機會，在嚴格控制風險的基礎上實現基金資產的長期增值。
內需驅動行業可以分為以下三大類型：
①內需增長
由於居民可支配收入增長從而自然產生消費需求的內需受益行業可以定義為“內需增長”行業。
與陷入金融危機中的已開發國家相比，中國的剛性需求空間巨大。在我國GDP構成中，消費支出占比遠低於其他國家，隨著我國經濟結構的調整，經濟發展重點將轉為內需，消費支出比例也必然隨之逐漸上升。伴隨著我國經濟的快速增長、居民可支配收入提高，我國城鎮居民存在明顯的消費升級傾向，農村市場則提供了另外一個巨大的潛在消費市場。通過降息、扶持“三農”、推進社會主義新農村建設、深化收入分配製度改革、逐步完善城鄉社會保障體系建設以及進一步完善消費政策、拓寬服務消費領域等政策和措施，提升了居民的消費能力，而消費能力的提升將對相關行業的上市公司形成業績驅動，進而為本基金提供投資機會。
根據申銀萬國行業分類標準，本基金定義的“內需增長”行業包括：房地產、交運設備、食品飲料、家用電器、紡織服裝、餐飲旅遊、醫藥生物。
②內需服務
居民可支配收入增長，帶來消費能力和水平的提高，必然要求一些行業為“內需增長”行業提供配套服務，本基金將這部分行業定義為“內需服務”行業。
例如，為提高我國居民消費水平，必然要加快農村基礎設施建設；必然要加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設；必然要加強生態環境建設和節能環保投入；為了支持系統性的升級，必然要提高軟體投入；必然要加大金融對內需增長的支持力度等等。這些為支持內需增長而加強的投入，將對相關行業的上市公司提供業績驅動，進而為本基金帶來投資機會。
根據申銀萬國行業分類標準，本基金定義的“內需服務”行業包括：金融服務、公用事業、信息服務、交通運輸、商業貿易。
③內需拉動
由於居民可支配收入增長帶來的消費需求增長以及為支持“內需增長”而形成的“內需服務”，必然會拉動為之配套的上游產業，本基金將這些上游產業定義為“內需拉動”行業。
這些行業基本是“內需增長”以及“內需服務”的上遊行業，根據申銀萬國行業分類標準，本基金定義的“內需拉動”行業包括：採掘、化工、機械設備、建築建材、黑色金屬、有色金屬、電子元器件、信息設備。
（2）權益類資產投資策略
（1）股票投資策略
本基金股票投資的具體流程如下圖所示：
（1）巨觀機會/風險判斷
股票投資流程
①調用基礎股票庫、選擇屬於內需增長範圍的股票
本基金管理人的研究團隊進行針對性的實地調研、集中研討、委託課題、實證分析等多種形式的系統研究，結合賣方研究機構的覆蓋調查，根據股票的流動性和估值指標，運用數量化的方法對A股所有股票進行篩選，經過風險管理組審核無異議後形成股票基礎庫，並經由上述程式和標準對股票庫進行管理和維護。
本基金通過調用該基礎股票庫，既可有效分享本基金管理人投資、研究資源，充分利用多年投資管理的成功經驗和技能，又可以有效提高股票選擇的針對性和投資運作的效率。
在基礎股票庫的範圍內，本基金將選擇其中屬於內需驅動範圍的股票，以其為基礎建立初級股票庫，構成本基金股票投資的基本範圍。
② “基本面—＞估值－＞市場預期”層級式分析和和評級
在該階段，本基金將嚴格遵循“基本面—＞估值－＞市場預期”層級式分析和研究，即依次經過基本面增長趨勢識別和評估、估值分析、市場對本基金評估結論的認同程度三個層次的考察，確認成長性與估值。
基本面是公司價值的基礎，這是任何投資分析的前提。在這一層次，本基金將主要考察企業的質地（包括企業盈利能力分析、公司治理結構、公司戰略以及財務分析）和公司的成長性（公司競爭優勢和盈利能力的持續性）。
估值是否具有吸引力是投資決策的核心，必須對此做出合理的評估。在這一層次，本基金將綜合使用P/E、P/B、PEG、P/S以及利潤/營運現金流等估值指標。
之所以選擇市場預期這一指標，是因為股票價格表現並不同步於企業業績表現，企業業績增長也未必相應推動股票價格上升，而其中的關鍵是股價是否已經對業績增長或業績增長預期作出了反映，因此評價市場預期成為衡量公司估值是否到位的先行指標。
本基金將在綜合評估上述三個指標的基礎上進行投資決策，這樣有助於避免“價值陷阱”，即避免僅根據單一估值過程而作出買入或賣出決策。
③構建股票投資組合
通過對本基金初級股票庫公司的基本面、估值和市場預期變化的分析，篩選出質地優良、盈利持續增長、估值具備吸引力和市場預期持續改善的公司，結合本基金行業配置策略確定的行業配置比例，確定本基金投資組合的構建。
（2）權證及其他品種的投資策略
權證為本基金的輔助性投資工具，投資原則為有利於基金資產增值、控制下跌風險、實現保值和鎖定收益。本基金除了運用B－S模型、二叉樹模型、隱含波動率等方法對權證估值進行測算之外，還在對發行權證上市公司基本面進行深入研究的基礎上，分析評估權證的內在價值，在有效控制權證投資風險的前提下，進行權證的投資。對於法律法規或者監管部門允許投資的其他品種，本基金按照有關規定進行投資。
（3）固定收益類資產投資策略
本基金的債券投資採取自上而下的久期配置、組合期限配置、類屬配置策略和自下而上的個券精選相結合的積極投資策略，發現、確認並利用市場失衡實現組合增值。
（1）久期配置策略
利率是債券價格變化的核心驅動因素，久期是衡量純債價格對利率敏感性的指標，久期配置策略就是在利率分析和預測的基礎上對債券組合久期做出調整，在預期利率下降時，適當增加組合久期，以較多地獲得債券價格上升帶來的收益，同時獲得比較高的利息收入；在預期利率上升時，縮短組合久期，以規避債券價格下降的風險。
本基金通過深入分析巨觀經濟變數、巨觀經濟政策（貨幣政策、財政政策、匯率政策等）以及資金供求關係，預測未來的市場利率趨勢，據此積極調整債券組合的久期，以及固息債、浮息債和含權債的配置。
（2）組合期限配置策略
組合期限配置策略是在確定組合久期後，運用統計和數量分析技術，預測收益率期限結構的變化方式，通過對收益率曲線形狀變化的預期選擇債券組合類型（子彈型、啞鈴型和階梯型），確定短、中、長期債券的配置比例，以期在收益率曲線形狀變化過程中獲得債券價格變化帶來的收益。
（3）類屬配置策略
類屬配置指國債、金融債和企業債等不同類屬債券間的配置。本基金通過對流動性利差、稅賦水平、信用利差分析來評估不同類屬債券（同期限的國債、金融債、企業債以及交易所和銀行間市場投資品種）的相對投資價值，增持相對價值高的類屬債券，減持相對價值低的類屬債券，從而獲取不同固定收益類屬之間利差變化所帶來的投資收益。
（4）個券精選策略
個券精選策略指基於對信用質量、期限和流動性等因素的考察，重點關注具有以下特徵的債券：較高到期收益率、較高當期收入、預期信用質量將改善、期權價值被低估，或者屬於創新品種而價值尚未被市場充分發現。通過深入研究，發掘這些具有較高當期收益率或者較高升值潛力的債券，可為投資者創造超額投資回報。
（5）可轉換公司債券投資策略
本基金在綜合分析可轉換公司債券的股性特徵、債性特徵、流動性、攤薄率等因素的基礎上，採用Black-Scholes期權定價模型和二叉樹期權定價模型等數量化估值工具評定其投資價值，選擇其中安全邊際較高、發行條款相對優惠、流動性良好，並且其基礎股票的基本面優良、具有較好盈利能力或成長前景、股性活躍並具有較高上漲潛力的品種，以合理價格買入並持有，根據內含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構建可轉換公司債券投資組合，獲取穩健的投資回報。此外，本基金將通過分析不同市場環境下可轉換公司債券股性和債性的相對價值，通過對標的轉債股性與債性的合理定價，力求選擇被市場低估的品種，來構建本基金可轉換公司債券的投資組合。
（6）資產支持證券投資策略
本基金將深入分析資產支持證券的市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率、風險補償收益和市場流動性等基本面因素，估計資產違約風險和提前償付風險，並根據資產證券化的收益結構安排，模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現金流過程，輔助採用蒙特卡洛方法等數量化定價模型，評估其內在價值。”
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為12次，每次收益分配比例不得低於期末（即收益分配基準日）可供分配利潤的30%，若基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按紅利再投日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
場內申購和上市交易的基金份額的分紅方式為現金分紅，投資者不能選擇其他的分紅方式，具體收益分配程式等有關事項遵循深圳證券交易所及中國證券登記結算有限責任公司的相關規定；
3、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即期末可供分配利潤計算截至日）的時間不得超過15個工作日；
4、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
5、每一基金份額享有同等分配權；
6、法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
在不影響投資者利益的情況下，基金管理人可在法律法規允許的前提下酌情調整以上基金收益分配原則，此項調整不需要召開基金份額持有人大會，但應於變更實施日前在指定媒體公告。
