諾安匯鑫保本混合型證券投資基金

諾安匯鑫保本混合型證券投資基金是諾安基金髮行的一個保本型的基金理財產品

基本介紹

• 基金簡稱：諾安匯鑫保本混合
• 基金類型：保本型
• 基金狀態：正常
• 基金公司：諾安基金
• 基金管理費：1.20%
• 首募規模：36.06億
• 託管銀行：中國銀行股份有限公司
• 基金代碼：320020
• 成立日期：20120528
• 基金託管費：0.20%

投資目標

本基金嚴格控制風險，在保證投資者本金安全的基礎上，力爭實現基金資產的穩健增長。

投資範圍

本基金投資於國內依法公開發行的A股股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、權證、股指期貨、債券、貨幣市場工具以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會的相關規定。

本基金投資的穩健資產為國內依法發行交易的債券（包括國債、金融債、央行票據、企業債、公司債、可轉換債券、短期融資券、資產支持證券、中期票據、債券回購等）、貨幣市場工具等；本基金投資的風險資產為股票、權證、股指期貨等。

此外，如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍，有關投資比例限制等遵循屆時有效的規定執行。

投資策略

本基金通過固定比例投資組合保險（CPPI，Constant Proportion Portfolio Insurance）策略，在未來三年保本周期中，對資產配置嚴格按照公司開發的保本模型進行最佳化動態調整，確保投資者的投資本金的安全性。同時，本基金通過積極穩健的股票投資策略，竭力為基金資產獲取最高的增值回報。

本基金的投資策略由五部分組成：資產配置策略、債券投資策略、股票投資策略、股指期貨投資策略、權證投資策略。

4.1資產配置策略

本基金的資產配置策略主要指穩健資產與風險資產兩種類別資產的配置。通過動態調整穩健資產和風險資產在基金組合中所占比例，將風險控制在100%本金保本的約束條件下。

本基金資產配置原則是：在有效控制風險的基礎上，根據類別資產市場相對風險度，按照CPPI策略動態調整穩健資產和風險資產的比例。

（1）固定比例投資組合保險策略（CPPI）

①策略介紹

固定比例投資組合保險策略是將基金資產分為兩個部分，第一部分是依據保本要求將基金的大部分資產投資於穩健資產，力爭獲得穩定收益，以此來保證基金投資者投資本金的安全性；第二部分是將其餘部分的資產投資於風險較高的風險資產，提升基金投資者的超額收益。本基金將依據市場情況和本公司的研究結果進行建倉，並動態對穩健資產和風險資產的倉位進行調整。建倉和調倉的實現方式可用下列步驟予以簡要說明：

②風險乘數確定和調整

本基金風險乘數的確定是基金管理人在金融工程部定量、定性分析的基礎上通過定量定性綜合分析的結果。本基金採用定性和定量兩種分析方法確定風險乘數以達到最優效果。其中，定量分析手段包括：為本基金設計的波動監測工具，包括當前的、隱含的和歷史的波動率；為減小構造成本而確定的風險乘數波動範圍；定性的分析手段包括：巨觀經濟運行情況、利率水平、基金管理人對風險資產風險－收益水平的預測等。

根據CPPI策略要求，風險乘數在一定時間內保持恆定才能保證在安全墊減少至零時，風險資產的數量也能按需要同時減少至零，以保證基金的本金安全。在實際套用中，如果要保持安全墊風險乘數的恆定，則需根據投資組合市值的變化隨時調整風險資產與穩健資產的比例，而這將給基金帶來高昂的交易費用；同時，當市場發生較大變化時，為維持固定的風險乘數，基金有可能出現過激投資（風險資產過多或過少）。

為此，本基金對於風險乘數採取定期調整的方法進行處理。一般情況下，基金管理人金融工程部每月對未來一個月的股票市場、債券市場風險收益水平進行定量分析，結合巨觀經濟運行情況、利率水平等因素，制訂下月的風險乘數區間，並提交投資決策委員會審核確定；然後，基金經理根據風險乘數區間，綜合考慮股票市場環境、已有安全墊額度、基金淨值、距離保本周期到期時間等因素，對風險乘數進行調整。在特殊情況下，例如市場發生重大突發事件，或預期將產生劇烈波動時，本基金也將對風險乘數進行及時調整。

（2）合理調整資產配置

CPPI策略要求資產組合投資在風險資產和穩健資產的比例根據基金淨值水平進行動態調整。本基金將按照預先設定的程式進行動態調整，使基金淨值始終保持在保險底線之上。同時，本基金為了控制交易成本以及過度頻繁調整造成的方向逆反錯誤，當股票實際倉位比例偏離策略倉位達到適當的程度時，才予以調整至策略倉位。

4.2債券投資策略

根據CPPI策略，債券投資收益的穩定是本基金實現投資目標的重要保證。

（1）“核心-交易”資產配置策略

根據對未來債券市場的判斷，本基金採用戰略性配置與戰術性交易結合的方法，將核心資產重點持有，並結合市場上出現的機會進行戰術配置調整或回購放大操作。在具體操作中，本基金將根據具體的市場情況和新品種發行的情況，控制並調整建倉和配置的過程。

“核心資產”為本基金的主要部分，買入並戰略性持有期限為3年左右的國債、金融債、高信用等級的企業債等，確保基金整體取得一定的收益。核心資產投資主要採取買入持有策略，在穩定投資組合收益率、鎖定下行風險方面起到重要作用。國債流動性好，稅收方面有優勢，可以作為主力持有品種，並為回購放大提供標的證券。金融債雖然流動性稍差，但收益率相對高信用等級來說比較合理，市場存量也比較大。企業債有銀行信用擔保，而且收益率較高，在稅收上有優惠時應充分利用，而且保險資金對該券種需求較大，未來市場價值將較為穩定。

在核心資產保證投資策略穩定的同時，根據市場和風險情況，靈活配置一部分為戰術交易資產，採用多種固定收益投資策略，對流動性較高的債券資產進行交易，在嚴格控制下行風險的基礎上獲得增值收益。交易性資產選擇以流動性良好為首要原則，另外還要為投資提供積極管理的機會。目前滿足該要求的資產主要為國債、金融債、高信用評級短期融資券和可轉債。戰略資產與戰術交易資產比例根據各種類別固定收益投資工具的預期收益率和波動性來確定，用風險預算的原理保證使組合有很大的把握達到一定的最低收益水平。

其中核心資產採用戰略性持有策略，主要在選擇市場切入點上追求增值，在利率走勢無方向性變化時基本持有到期，可以不考慮收益率的波動性。

（2）低波動、多策略、追求正收益的固定收益投資策略

債券組合管理的策略應該是多元化的，其中心是在保持風險在相對低的情況下從全方位的債券投資策略中選取最優的投資想法，其中包括利率方向性判斷、相對價值判斷、信用利差分析的合理運用。主要包括：

① 買入持有策略

以簡單、低成本為原則，挑選符合投資目標要求的債券買入持有，並在到期後滾動投資於新發行的符合目標要求的債券。對執行買入持有策略的債券，應根據評估持有期的總回報水平評估能否滿足組合在貨幣市場投資上的長期期望收益率。

② 債券類屬配置策略

根據國債、金融債、企業債等不同債券板塊之間的相對投資價值分析，增持價值被相對低估的債券板塊，減持價值被相對高估的債券板塊，藉以取得較高收益。

③ 期限配置策略

根據對流動性的要求、市場收益率的波動情況決定採用子彈型策略(Bullet Strategy)、啞鈴型策略(Barbell Strategy)或梯形策略(Stair Strategy)，在各期限債券間進行配置。

期限配置儘量選擇在預期市場利率的高點或流動性需求較大的時點到期的債券，以減少因流動性不足導致的可能損失。

通過分析不同期限債券的收益率絕對差額和相對差額，利用均值回歸策略或收益率差額預期策略選擇合適期限品種投資。

④ 久期偏離策略

根據對利率水平的預期，在預期利率下降時，增加組合久期，以較多地獲得債券價格上升帶來的收益，在預期利率上升時，減小組合久期，以規避債券價格下降的風險。管理人對債券市場收益率變動具有較高把握的預期的情況下，交易頭寸投資過程中可以主動採用久期偏離策略，使組合久期較為明顯的偏離基準。

⑤ 信用利差策略

企業債與國債的利差曲線理論上受經濟波動與企業生命周期影響，相同資信等級的公司債在利差期限結構上服從凸性回歸均衡的規律。內外部評級的差別與信用等級的變動會造成相對利差的波動，另外在經濟上升或下降的周期中企業債利差將縮小或擴大。投資管理人可以通過對內外部評級、利差曲線研究和經濟周期的判斷主動採用相對利差交易策略。

⑥ 收益率曲線策略

在確定組合或類屬久期後，進一步確定同一債券發行者不同期限債券的相對價值。確定採用啞鈴型策略、梯形策略和子彈型策略等，在長期、中期和短期債券間進行配置，以從其相對價格變化中獲利。

⑦ 回購放大策略

該策略在資金相對充裕的情況下是風險很低的投資策略。在基礎組合的基礎上，使用基礎組合持有的債券進行回購放大融入短期資金滾動操作，同時選擇3年以下的銀行間品種進行投資以獲取騎乘及短期債券與貨幣市場利率的利差。

⑧ 騎乘策略

騎乘策略是收益率曲線相對穩定的情況下，固定收益投資最為常用的策略，實證分析表明，剩餘期限0-3年往往是收益率曲線最為陡峭的部分，通過集中持有（通常是放大持有）2-3年的債券組合在1年後賣出可以獲得較高的風險調整後收益。騎乘策略單獨使用時應保證交易頭寸的整體久期近似於基準（基準為據委託投資期結束的剩餘期限）。

4.3股票投資策略

本基金的股票投資策略首先是要保證穩健資產配置策略的順利進行，因此要求股票組合的市場流動性好，變現能力強。在此基礎上，本基金充分發揮管理人的研究優勢，在分析和判斷巨觀經濟運行和行業景氣變化、以及上市公司成長潛力的基礎上，通過優選具有良好成長性、成長質量優良、定價相對合理的股票進行投資，以謀求超額收益。

（1）行業配置

本基金管理人通過對巨觀經濟運行趨勢、產業環境、產業政策和行業競爭格局等多因素的分析和預測，確定巨觀及行業經濟變數的變動對不同行業的潛在影響，得出各行業的相對投資價值與投資時機，據此挑選出具有良好景氣和發展潛力的行業。

具體操作中，本基金從經濟周期因素評估、行業政策因素評估和行業基本面指標評估（包括行業生命周期、行業發展趨勢和發展空間、行業內競爭態勢、行業收入及利潤增長情況等）三個方面挑選具有良好景氣和發展潛力行業。一般而言，對於國民經濟快速增長中的先鋒行業，受國家政策重點扶持的優勢行業，以及受國內外巨觀經濟運行有利因素影響具備良好成長特性的行業，為本基金股票投資重點投資的行業。

（2）本基金綜合運用諾安基金的股票研究分析方法和其它投資分析工具挑選具有良好成長性、成長質量優良、定價相對合理的股票構建股票池。

①定量指標分析

篩選出在公司治理、財務及管理品質上符合基本品質要求的上市公司，構建備選股票池。主要篩選指標包括：盈利能力（如 P/E、P/Cash Flow、P/FCF、P/S、P/EBIT 等），經營效率（如 ROE、ROA、Return on operating assets 等）和財務狀況（如 D/A、流動比率等）等。

②定性指標評價

通過對上市公司直接接觸和實地調研，了解並評估公司治理結構、公司戰略、所處行業的競爭動力、公司的財務特點，以決定股票的合理估值中應該考慮的折價或溢價水平。在調研基礎上，依據公司成長性、盈利能力可預見性、盈利質量、管理層素質、流通股東受關注程度等指標給目標公司進行評分。

③多元化價值評估

根據上市公司所處的不同行業特點，綜合運用多元化的股票估值指標，對股票進行合理估值，並評定投資級別。在明確的價值評估基礎上選擇價值被低估的投資標的。

（3）股票組合的選取

在基金備選股票庫的基礎上經過諾安核心競爭力分析選股模型的篩選，最終得到本基金的股票投資組合。

4.4股指期貨投資策略

本基金參與股指期貨的投資應符合基金契約規定的保本策略和投資目標。本基金在股指期貨投資中將根據風險管理的原則，以套期保值為目的，在風險可控的前提下，本著謹慎性原則，參與股指期貨的投資，以管理投資組合的系統性風險，改善組合的風險收益特性。股指期貨的投資目標為：（1）對沖投資組合的系統性風險；（2）有效管理現金流量、降低建倉或調倉過程中的衝擊成本等。

具體的投資策略包括：

（1）套期保值實際選擇策略

根據本基金對經濟周期運行不同階段的預測和對市場情緒、估值指標的跟蹤分析，決定是否對投資組合進行套期保值以及套期保值的現貨標的及其比例。

（2）期貨契約選擇和頭寸選擇策略

在套期保值的現貨標的確認之後，根據期貨契約的基差水平、流動性等因素選擇合適的期貨契約；運用多種量化模型計算套期保值所需的期貨契約頭寸；對套期保值的現貨標的Beta值進行動態的跟蹤，動態的調整套期保值的期貨頭寸。

（3）展期策略

當套期保值的時間較長時，需要對期貨契約進行展期。理論上，不同交割時間的期貨契約價差是一個確定值；現實中，價差是不斷波動的。本基金將動態的跟蹤不同交割時間的期貨契約的價差，選擇合適的交易時機進行展倉。

（4）保證金管理

本基金將根據套期保值的時間、現貨標的的波動性動態的計算所需的結算準備金，避免因保證金不足被迫平倉導致的套保失敗。

（5）流動性管理策略

利用股指期貨的現貨替代功能和其金融衍生品交易成本低廉的特點，可以作為管理現貨流動性風險的工具，降低現貨市場流動性不足導致的交易成本過高的風險。在基金建倉期或面臨大規模贖回時，大規模的股票現貨買進或賣出交易會造成市場的劇烈動蕩產生較大的衝擊成本，此時基金管理人將考慮運用股指期貨來化解衝擊成本的風險。

本基金的股指期貨投資將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特徵，通過資產配置、品種選擇，謹慎進行投資，以降低投資組合的整體風險。

基金管理人應在季度報告、半年度報告、年度報告等定期報告和招募說明書（更新）等檔案中披露股指期貨交易情況，包括投資政策、持倉情況、損益情況、風險指標等，並充分揭示股指期貨交易對基金總體風險的影響以及是否符合既定的投資政策和投資目標。

4.5權證投資策略

本基金在權證投資方面主要運用的策略包括：價值發現策略和套利交易策略等。作為輔助性投資工具，本基金會結合自身資產狀況審慎投資，力圖獲得最佳風險調整收益。

收益分配原則

1、保本周期內，本基金僅採取現金分紅一種收益分配方式，不進行紅利再投資；保本周期到期後，若本基金按基金契約約定變更為“諾安策略精選股票型證券投資基金”，則基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，基金默認的收益分配方式是現金分紅；

2、每一基金份額享有同等分配權；

3、基金收益分配可採用現金紅利的方式，或者將現金紅利按除權日除權後的該基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資的方式（下稱“再投資方式”），投資者可以選擇兩種方式中的一種；如果投資者沒有明示選擇，則視為選擇現金紅利的方式處理。

4、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值，基金收益分配基準日即期末可供分配利潤計算截止日；

5、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年至多6次；每次基金收益分配比例不得低於期末可供分配利潤的20%。基金的收益分配比例以期末可供分配利潤為基準計算，期末可供分配利潤以期末資產負債表中未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數為準。基金契約生效不滿三個月，收益可不分配；

6、基金紅利發放日距離收益分配基準日的時間不超過15個工作日；

7、投資者的現金紅利和分紅再投資形成的基金份額均保留到小數點後第2位，小數點後第3位開始捨去，捨去部分歸基金資產；

8、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。