諾安保本混合型證券投資基金是諾安基金髮行的一個保本型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：諾安保本混合
- 基金類型：保本型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：諾安基金
- 基金管理費：1.20%
- 首募規模：27.01億
- 託管銀行：招商銀行股份有限公司
- 基金代碼：320015
- 成立日期：20110513
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金主要通過投資組合保險技術運作，在確保保本周期到期時本金安全的基礎上，通過安全資產與風險資產的動態配置和有效的組合管理，力爭實現基金資產的穩健增長。
投資範圍
本基金投資於國內依法公開發行的A股股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、權證、債券、貨幣市場工具以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會的相關規定。
本基金投資的安全資產為國內依法發行交易的債券（包括國債、金融債、央行票據、企業債、公司債、可轉換債券、短期融資券、資產支持證券、債券回購等）、貨幣市場工具等；本基金投資的風險資產為股票、權證等。
本基金投資的安全資產為國內依法發行交易的債券（包括國債、金融債、央行票據、企業債、公司債、可轉換債券、短期融資券、資產支持證券、債券回購等）、貨幣市場工具等；本基金投資的風險資產為股票、權證等。
投資策略
本基金通過固定比例投資組合保險（CPPI，Constant Proportion Portfolio Insurance）策略和時間不變性投資組合保險（TIPP，Time Invariant Portfolio Protection）策略，在未來三年保本周期中，對資產配置嚴格按照公司開發的保本模型進行最佳化動態調整，確保投資者的投資本金的安全性。同時，本基金通過積極穩健的收益資產投資策略，竭力為基金資產獲取更高的增值回報。
本基金的投資策略由四部分組成：資產配置策略、債券投資策略、股票投資策略、權證投資策略。
4.1資產配置策略
本基金的資產配置策略主要指安全資產與風險資產兩種大類資產之間的配置策略。通過動態調整安全資產和風險資產在基金組合中所占比例，將風險控制在100%本金保本的約束條件下。
本基金資產配置原則是：在強調在有效控制風險的基礎上，根據類別資產市場相對風險度，按照CPPI+TIPP的策略動態調整安全資產和風險資產的比例。
（1）固定比例投資組合保險策略（CPPI）
1）策略介紹
固定比例投資組合保險策略是將基金資產分為兩個部分，第一部分是依據保本要求將基金的大部分資產投資於安全資產，力爭獲得穩定收益，以此來保證基金投資者投資本金的安全性；第二部分是將其餘部分的資產投資於風險較高的風險資產，提升基金投資者的超額收益。本基金將依據市場情況和本公司的研究結果進行建倉，並動態對安全資產和風險資產的倉位進行調整。建倉和調倉的實現方式可用下列步驟予以簡要說明：
計算緩衝額度Ct：Ct=At-Ft
計算投資風險敞口Et：Et=M×Ct=M×(At-Ft)
計算投資於安全資產的額度：Bt=At-Et
其中，Et表示t時刻投資於風險資產的額度
M表示風險乘數（Multiplier）
At表示t時刻投資組合的淨資產
Ft表示t時刻的保險底線或最低保險額度（Floor），保險底線表示保本到期時基金資產必須保證的資產總值按無風險利率貼現得到的在該時刻的現值。越接近保本到期日，保險底線越接近要保的本金。
（At-Ft）為最大止損額，又稱為防守墊（Cushion）。
2）風險乘數確定和調整
本基金風險乘數的確定是基金管理人在金融工程部定量、定性分析的基礎上通過定量定性綜合分析的結果。本基金採用定性和定量兩種分析方法確定風險乘數以達到最優效果。其中，定量分析手段包括：為本基金設計的波動監測工具，包括當前的、隱含的和歷史的波動率；為減小構造成本而確定的風險乘數波動範圍；定性的分析手段包括：巨觀經濟運行情況、利率水平、基金管理人對風險資產風險－收益水平的預測等。
根據CPPI策略要求，風險乘數在一定時間內保持恆定才能保證在安全墊減少至零時，風險資產的數量也能按需要同時減少至零，以保證基金的本金安全。在實際套用中，如果要保持安全墊風險乘數的恆定，則需根據投資組合市值的變化隨時調整風險資產與安全資產的比例，而這將給基金帶來高昂的交易費用；同時，當市場發生較大變化時，為維持固定的風險乘數，基金有可能出現過激投資（風險資產過多或過少）。
為此，本基金對於風險乘數採取定期調整的方法進行處理。一般情況下，基金管理人金融工程部每月對未來一個月的股票市場、債券市場風險收益水平進行定量分析，結合巨觀經濟運行情況、利率水平等因素，制訂下月的風險乘數區間，並提交投資決策委員會審核確定；然後，基金經理根據風險乘數區間，綜合考慮股票市場環境、已有安全墊額度、基金淨值、距離保本周期到期時間等因素，對風險乘數進行調整。在特殊情況下，例如市場發生重大突發事件，或預期將產生劇烈波動時，本基金也將對風險乘數進行及時調整。
3）策略示例：
假定本基金募集規模為50億元，當期三年期無風險利率為12.45%（當期三年定期存款利率4.15%×3=12.45%），本基金投資組合期末最低目標價值為人民幣1.00元/基金份額，基金經理確定的當期風險乘數為1。
基金契約生效期初投資組合的保險底線為44.5億元（1.00×50÷（1+12.45%）=44.46）。
本基金的安全墊為5.5億元（50-44.5=5.5）。
本基金將按照既定投資策略投資5.5億元於風險資產，44.5億元於安全資產，從而構建投資組合。
假定經過6個月的運作，股票市場出現一定程度的上漲，期間本基金的安全資產取得了2%的收益，風險資產取得了15%的收益，此時安全資產為45.39億元（44.5×（1+2%）=45.39），風險資產為6.33億元（5.5×（1+15%）=6.325），基金資產淨值為51.72億元（45.39+6.33=51.72）。
假定基金管理人通過研究判斷股票市場仍有較大上漲空間，將風險乘數調整為2，則此時投資組合的保險底線為45.34億元（1.00×50÷（1+12.45%）5/6=45.34），安全墊為6.38億元（51.72-45.34=6.38）。
本基金將投資12.76億元（6.38×2=12.76）於風險資產，38.96億元（51.72-12.76=38.96）於安全資產，從而調整投資組合。
假定本基金又經過6個月的運作，期間安全資產取得了2%的收益，而風險資產遭受10%的損失，此時安全資產為39.74億元（38.96×（1+2%）=39.7392），風險資產為11.48億元（12.76×（1-10%）=11.484），基金資產淨值為51.22億元（39.74+11.48=51.22）。
假定基金管理人研究判斷，股票市場經過調整後具有一定的上漲空間，故維持調整風險乘數為2，則此時投資組合的保險底線為46.24億元（1.00×50÷（1+12.45%）4/6=46.23779），安全墊為4.98億元（51.22-46.24=4.98）。
本基金將投資9.96億元（4.98×2=9.96）於風險資產，41.26億元（51.22-9.96=41.26）於安全資產，從而調整投資組合。
假定本基金又經過兩年的運作，期間安全資產取得了8%的收益，股票市場呈現震盪向上態勢，風險資產取得了30%的收益，那么期末安全資產為44.56億元（41.26×（1+8%）=44.5608），風險資產為12.95億元（9.96×（1+30%）=12.948），基金資產淨值為57.51億元（44.56+12.95=57.51）
保本周期內基金的累計收益率為15.02%。
2）時間不變性投資組合保險策略（TIPP）
當保本期間基金資產上漲時，投資者的需求不僅是保證本金的安全，而且還要求將基金的收益能得到一定程度的鎖定，使期末得到的回報迴避其後市場下跌的風險。因此，在CPPI策略的基礎上引入TIPP策略。
TIPP的投資策略是改進CPPI中保險底線的調整方式，當投資組合的價值上升時，最低保險額度隨著收益水平進行調整，即每當收益率達到一定的比率，則將保險底線相應提高一定的比例。這樣無論以後市場如何變化，當前投資者所獲的部分收益在期末都能得到保證。
TIPP在操作上大致與CPPI相同，唯一不同的是動態調整保險底線，並且這種調整一般只在投資組合是盈利的情況下使用。TIPP策略相比CPPI策略可投資於風險資產的額度相應減少，因此多頭行情期間獲取潛在收益的能力會有所降低。總體來說，TIPP策略是一種較CPPI更為保守的策略。
本基金在資產配置的具體實施上嚴格控制投資風險，依據CPPI+TIPP的策略，確定基金資產在安全資產與風險資產上的比例配置。調整時所考慮的指標主要包括：當期基金淨值、股票市場的波動率、當期債券收益率水平、基金成本和剩餘保本期限等。本基金將依據以上指標以及基金成立時的市場狀況，確定保本期期初的安全資產與風險資產上的比例，和以後資產調整的方向。
2）合理調整資產配置
CPPI和TIPP策略要求資產組合投資在風險資產和安全資產的比例根據基金淨值水平進行動態調整。本基金將按照預先設定的程式進行動態調整，使基金淨值始終保持在保險底線之上。同時，本基金為了控制交易成本以及過度頻繁調整造成的方向逆反錯誤，當股票實際倉位比例偏離策略倉位達到適當的程度時，才予以調整至策略倉位。
4.2債券投資策略
債券投資收益的穩定是本基金實現投資目標的重要保證。
（1）“核心-交易”資產配置策略
根據對未來債券市場的判斷，本基金採用戰略性配置與戰術性交易結合的方法，將核心資產重點持有，並結合市場上出現的機會進行戰術配置調整或回購放大操作。在具體操作中，基金將根據具體的市場情況和新品種發行的情況，控制並調整建倉和配置的過程。
“核心資產”為本基金的主要部分，買入並戰略性持有期限為3年左右的國債、金融債、高信用等級的企業債等，確保基金整體取得一定的收益。核心資產投資主要採取買入持有策略，在穩定投資組合收益率、鎖定下行風險方面起到重要作用。國債流動性好，稅收方面有優勢，可以作為主力持有品種，並為回購放大提供標的證券。金融債雖然流動性稍差，但收益率相對高信用等級來說比較合理，市場存量也比較大。企業債有銀行信用擔保，而且收益率較高，在稅收上有優惠時應充分利用，而且保險資金對該券種需求較大，未來市場價值將較為穩定。
在核心資產保證投資策略穩定的同時，根據市場和風險情況，靈活配置一部分為戰術交易資產，採用多種固定收益投資策略，對流動性較高的債券資產進行交易，在嚴格控制下行風險的基礎上獲得增值收益。交易性資產選擇以流動性良好為首要原則，另外還要為投資提供積極管理的機會。目前滿足該要求的資產主要為國債、金融債、高信用評級短期融資券和可轉債。戰略資產與戰術交易資產比例根據各種類別固定收益投資工具的預期收益率和波動性來確定，用風險預算的原理保證使基金有較大的把握達到一定的最低收益水平。
其中核心資產採用戰略性持有策略，主要在選擇市場切入點上追求增值，在利率走勢無方向性變化時基本持有到期，可以不考慮收益率的波動性。
（2）低波動、多策略、追求正收益的固定收益投資策略
債券組合管理的策略應該是多元化的，其中心是在保持風險在相對低的情況下從全方位的債券投資策略中選取最優的投資想法，其中包括利率方向性判斷、相對價值判斷、信用利差分析的合理運用。主要包括：
① 買入持有策略
以簡單、低成本為原則，挑選符合投資目標要求的債券買入持有，並在到期後滾動投資於新發行的符合目標要求的債券。對執行買入持有策略的債券，應根據評估持有期的總回報水平評估能否滿足基金在貨幣市場投資上的長期期望收益率。
② 債券類屬配置策略
根據國債、金融債、企業債等不同債券板塊之間的相對投資價值分析，增持價值被相對低估的債券板塊，減持價值被相對高估的債券板塊，藉以取得較高收益。
③ 期限配置策略
根據對流動性的要求、市場收益率的波動情況決定採用子彈型策略(Bullet Strategy)、啞鈴型策略(Barbell Strategy)或梯形策略(Stair Strategy)，在各期限債券間進行配置。
期限配置儘量選擇在預期市場利率的高點或流動性需求較大的時點到期的債券，以減少因流動性不足導致的可能損失。
通過分析不同期限債券的收益率絕對差額和相對差額，利用均值回歸策略或收益率差額預期策略選擇合適期限品種投資。
④ 久期偏離策略
根據對利率水平的預期，在預期利率下降時，增加組合久期，以較多地獲得債券價格上升帶來的收益，在預期利率上升時，減小組合久期，以規避債券價格下降的風險。管理人對債券市場收益率變動具有較高把握的預期的情況下，交易頭寸投資過程中可以主動採用久期偏離策略，使組合久期較為明顯的偏離基準。
⑤ 信用利差策略
企業債與國債的利差曲線理論上受經濟波動與企業生命周期影響，相同資信等級的公司債在利差期限結構上服從凸性回歸均衡的規律。內外部評級的差別與信用等級的變動會造成相對利差的波動，另外在經濟上升或下降的周期中企業債利差將縮小或擴大。投資管理人可以通過對內外部評級、利差曲線研究和經濟周期的判斷主動採用相對利差交易策略。
⑥ 收益率曲線策略
在確定組合或類屬久期後，進一步確定同一債券發行者不同期限債券的相對價值。確定採用啞鈴型策略、梯形策略和子彈型策略等，在長期、中期和短期債券間進行配置，以從其相對價格變化中獲利。
⑦ 回購放大策略
該策略在資金相對充裕的情況下是風險很低的投資策略。在基礎組合的基礎上，使用基礎組合持有的債券進行回購放大融入短期資金滾動操作，同時選擇3年以下的銀行間品種進行投資以獲取騎乘及短期債券與貨幣市場利率的利差。
⑧ 騎乘策略
騎乘策略是收益率曲線相對穩定的情況下，固定收益投資最為常用的策略，實證分析表明，剩餘期限0-3年往往是收益率曲線最為陡峭的部分，通過集中持有（通常是放大持有）2-3年的債券組合在1年後賣出可以獲得較高的風險調整後收益。騎乘策略單獨使用時應保證交易頭寸的整體久期近似於基準（基準為據委託投資期結束的剩餘期限）。
4.3股票投資策略
本基金股票投資採用行業配置與個股精選相結合的投資策略，通過優選具有良好成長性、成長質量優良、定價相對合理的股票進行投資，以謀求超額收益。
（1）行業配置策略
本基金從定性分析和定量分析兩個角度對行業進行考察，並據此進行股票投資的行業配置。。
在定性分析方面，以巨觀經濟運行和經濟景氣周期監測為基礎，利用經濟周期、行業的市場容量和增長空間、行業發展政策、行業結構變化趨勢、行業自身景氣周期等多個指標把握不同行業的景氣度變化情況和業績增長趨勢。本基金重點關注如下幾類行業：行業景氣度高或處於拐點的行業；受益於技術升級或消費升級因素的行業：長期增長前景看好的行業。
定量分析指標主要包括：行業相對估值水平、行業相對利潤增長率、行業PEG等。
（2）個股精選策略
本基金奉行“價值與成長相結合”的選股原則，即選擇具備價值性和成長性的股票進行投資。基金管理人通過絕對估值與相對估值，對股票的內在價值進行判斷，並與當前股價進行比較，對股票的價值做出判斷。在價值維度，主要考察股票賬面價值與市場價格的比率和預期每股收益與股票市場價格的比率等；在成長維度，主要考察公司未來12個月每股收益相對於目前每股收益的預期增長率、可持續增長率和主營業務增長率等指標。
（3）新股申購策略
一級市場新股申購和二級市場股票投資有很大區別。一級市場申購的盈利基礎是：由於我國股票發行制度的原因，股票的發行價（一級市場價格）相對於上市之後的價格（二級市場價格）一般會有一個明顯的折讓。如果能夠以發行價申購上新股，在其上市首日以二級市場價賣出，將有可能獲取可觀的收益。
1）在研究的基礎上積極參與
本基金將會積極參與新股發行。同時，通過深入研究，不參加定價過高或風險過大的發行，以規避少數重大風險。
2）計算資金成本，利用回購參與新股申購
根據所持有的券種計算可以用於回購的資金比例，融出資金參與新股申購。在具體的每一筆申購決策上，基金經理會根據對當時融資成本的判斷、對所發行新股價值的研究、對中籤率的預測以及對可用資金的安排，做出是否申購、申購多少的決策。
本基金對於通過參與新股申購所獲得的股票，將根據其市場價格相對於其合理內在價值的高低決定持有的時間或者賣出。
4.4權證投資策略
本基金在權證投資方面主要運用的策略包括：價值發現策略和套利交易策略等。作為輔助性投資工具，本基金會結合自身資產狀況審慎投資，力圖獲得最佳風險調整收益。
本基金的投資策略由四部分組成：資產配置策略、債券投資策略、股票投資策略、權證投資策略。
4.1資產配置策略
本基金的資產配置策略主要指安全資產與風險資產兩種大類資產之間的配置策略。通過動態調整安全資產和風險資產在基金組合中所占比例，將風險控制在100%本金保本的約束條件下。
本基金資產配置原則是：在強調在有效控制風險的基礎上，根據類別資產市場相對風險度，按照CPPI+TIPP的策略動態調整安全資產和風險資產的比例。
（1）固定比例投資組合保險策略（CPPI）
1）策略介紹
固定比例投資組合保險策略是將基金資產分為兩個部分，第一部分是依據保本要求將基金的大部分資產投資於安全資產，力爭獲得穩定收益，以此來保證基金投資者投資本金的安全性；第二部分是將其餘部分的資產投資於風險較高的風險資產，提升基金投資者的超額收益。本基金將依據市場情況和本公司的研究結果進行建倉，並動態對安全資產和風險資產的倉位進行調整。建倉和調倉的實現方式可用下列步驟予以簡要說明：
計算緩衝額度Ct：Ct=At-Ft
計算投資風險敞口Et：Et=M×Ct=M×(At-Ft)
計算投資於安全資產的額度：Bt=At-Et
其中，Et表示t時刻投資於風險資產的額度
M表示風險乘數（Multiplier）
At表示t時刻投資組合的淨資產
Ft表示t時刻的保險底線或最低保險額度（Floor），保險底線表示保本到期時基金資產必須保證的資產總值按無風險利率貼現得到的在該時刻的現值。越接近保本到期日，保險底線越接近要保的本金。
（At-Ft）為最大止損額，又稱為防守墊（Cushion）。
2）風險乘數確定和調整
本基金風險乘數的確定是基金管理人在金融工程部定量、定性分析的基礎上通過定量定性綜合分析的結果。本基金採用定性和定量兩種分析方法確定風險乘數以達到最優效果。其中，定量分析手段包括：為本基金設計的波動監測工具，包括當前的、隱含的和歷史的波動率；為減小構造成本而確定的風險乘數波動範圍；定性的分析手段包括：巨觀經濟運行情況、利率水平、基金管理人對風險資產風險－收益水平的預測等。
根據CPPI策略要求，風險乘數在一定時間內保持恆定才能保證在安全墊減少至零時，風險資產的數量也能按需要同時減少至零，以保證基金的本金安全。在實際套用中，如果要保持安全墊風險乘數的恆定，則需根據投資組合市值的變化隨時調整風險資產與安全資產的比例，而這將給基金帶來高昂的交易費用；同時，當市場發生較大變化時，為維持固定的風險乘數，基金有可能出現過激投資（風險資產過多或過少）。
為此，本基金對於風險乘數採取定期調整的方法進行處理。一般情況下，基金管理人金融工程部每月對未來一個月的股票市場、債券市場風險收益水平進行定量分析，結合巨觀經濟運行情況、利率水平等因素，制訂下月的風險乘數區間，並提交投資決策委員會審核確定；然後，基金經理根據風險乘數區間，綜合考慮股票市場環境、已有安全墊額度、基金淨值、距離保本周期到期時間等因素，對風險乘數進行調整。在特殊情況下，例如市場發生重大突發事件，或預期將產生劇烈波動時，本基金也將對風險乘數進行及時調整。
3）策略示例：
假定本基金募集規模為50億元，當期三年期無風險利率為12.45%（當期三年定期存款利率4.15%×3=12.45%），本基金投資組合期末最低目標價值為人民幣1.00元/基金份額，基金經理確定的當期風險乘數為1。
基金契約生效期初投資組合的保險底線為44.5億元（1.00×50÷（1+12.45%）=44.46）。
本基金的安全墊為5.5億元（50-44.5=5.5）。
本基金將按照既定投資策略投資5.5億元於風險資產，44.5億元於安全資產，從而構建投資組合。
假定經過6個月的運作，股票市場出現一定程度的上漲，期間本基金的安全資產取得了2%的收益，風險資產取得了15%的收益，此時安全資產為45.39億元（44.5×（1+2%）=45.39），風險資產為6.33億元（5.5×（1+15%）=6.325），基金資產淨值為51.72億元（45.39+6.33=51.72）。
假定基金管理人通過研究判斷股票市場仍有較大上漲空間，將風險乘數調整為2，則此時投資組合的保險底線為45.34億元（1.00×50÷（1+12.45%）5/6=45.34），安全墊為6.38億元（51.72-45.34=6.38）。
本基金將投資12.76億元（6.38×2=12.76）於風險資產，38.96億元（51.72-12.76=38.96）於安全資產，從而調整投資組合。
假定本基金又經過6個月的運作，期間安全資產取得了2%的收益，而風險資產遭受10%的損失，此時安全資產為39.74億元（38.96×（1+2%）=39.7392），風險資產為11.48億元（12.76×（1-10%）=11.484），基金資產淨值為51.22億元（39.74+11.48=51.22）。
假定基金管理人研究判斷，股票市場經過調整後具有一定的上漲空間，故維持調整風險乘數為2，則此時投資組合的保險底線為46.24億元（1.00×50÷（1+12.45%）4/6=46.23779），安全墊為4.98億元（51.22-46.24=4.98）。
本基金將投資9.96億元（4.98×2=9.96）於風險資產，41.26億元（51.22-9.96=41.26）於安全資產，從而調整投資組合。
假定本基金又經過兩年的運作，期間安全資產取得了8%的收益，股票市場呈現震盪向上態勢，風險資產取得了30%的收益，那么期末安全資產為44.56億元（41.26×（1+8%）=44.5608），風險資產為12.95億元（9.96×（1+30%）=12.948），基金資產淨值為57.51億元（44.56+12.95=57.51）
保本周期內基金的累計收益率為15.02%。
2）時間不變性投資組合保險策略（TIPP）
當保本期間基金資產上漲時，投資者的需求不僅是保證本金的安全，而且還要求將基金的收益能得到一定程度的鎖定，使期末得到的回報迴避其後市場下跌的風險。因此，在CPPI策略的基礎上引入TIPP策略。
TIPP的投資策略是改進CPPI中保險底線的調整方式，當投資組合的價值上升時，最低保險額度隨著收益水平進行調整，即每當收益率達到一定的比率，則將保險底線相應提高一定的比例。這樣無論以後市場如何變化，當前投資者所獲的部分收益在期末都能得到保證。
TIPP在操作上大致與CPPI相同，唯一不同的是動態調整保險底線，並且這種調整一般只在投資組合是盈利的情況下使用。TIPP策略相比CPPI策略可投資於風險資產的額度相應減少，因此多頭行情期間獲取潛在收益的能力會有所降低。總體來說，TIPP策略是一種較CPPI更為保守的策略。
本基金在資產配置的具體實施上嚴格控制投資風險，依據CPPI+TIPP的策略，確定基金資產在安全資產與風險資產上的比例配置。調整時所考慮的指標主要包括：當期基金淨值、股票市場的波動率、當期債券收益率水平、基金成本和剩餘保本期限等。本基金將依據以上指標以及基金成立時的市場狀況，確定保本期期初的安全資產與風險資產上的比例，和以後資產調整的方向。
2）合理調整資產配置
CPPI和TIPP策略要求資產組合投資在風險資產和安全資產的比例根據基金淨值水平進行動態調整。本基金將按照預先設定的程式進行動態調整，使基金淨值始終保持在保險底線之上。同時，本基金為了控制交易成本以及過度頻繁調整造成的方向逆反錯誤，當股票實際倉位比例偏離策略倉位達到適當的程度時，才予以調整至策略倉位。
4.2債券投資策略
債券投資收益的穩定是本基金實現投資目標的重要保證。
（1）“核心-交易”資產配置策略
根據對未來債券市場的判斷，本基金採用戰略性配置與戰術性交易結合的方法，將核心資產重點持有，並結合市場上出現的機會進行戰術配置調整或回購放大操作。在具體操作中，基金將根據具體的市場情況和新品種發行的情況，控制並調整建倉和配置的過程。
“核心資產”為本基金的主要部分，買入並戰略性持有期限為3年左右的國債、金融債、高信用等級的企業債等，確保基金整體取得一定的收益。核心資產投資主要採取買入持有策略，在穩定投資組合收益率、鎖定下行風險方面起到重要作用。國債流動性好，稅收方面有優勢，可以作為主力持有品種，並為回購放大提供標的證券。金融債雖然流動性稍差，但收益率相對高信用等級來說比較合理，市場存量也比較大。企業債有銀行信用擔保，而且收益率較高，在稅收上有優惠時應充分利用，而且保險資金對該券種需求較大，未來市場價值將較為穩定。
在核心資產保證投資策略穩定的同時，根據市場和風險情況，靈活配置一部分為戰術交易資產，採用多種固定收益投資策略，對流動性較高的債券資產進行交易，在嚴格控制下行風險的基礎上獲得增值收益。交易性資產選擇以流動性良好為首要原則，另外還要為投資提供積極管理的機會。目前滿足該要求的資產主要為國債、金融債、高信用評級短期融資券和可轉債。戰略資產與戰術交易資產比例根據各種類別固定收益投資工具的預期收益率和波動性來確定，用風險預算的原理保證使基金有較大的把握達到一定的最低收益水平。
其中核心資產採用戰略性持有策略，主要在選擇市場切入點上追求增值，在利率走勢無方向性變化時基本持有到期，可以不考慮收益率的波動性。
（2）低波動、多策略、追求正收益的固定收益投資策略
債券組合管理的策略應該是多元化的，其中心是在保持風險在相對低的情況下從全方位的債券投資策略中選取最優的投資想法，其中包括利率方向性判斷、相對價值判斷、信用利差分析的合理運用。主要包括：
① 買入持有策略
以簡單、低成本為原則，挑選符合投資目標要求的債券買入持有，並在到期後滾動投資於新發行的符合目標要求的債券。對執行買入持有策略的債券，應根據評估持有期的總回報水平評估能否滿足基金在貨幣市場投資上的長期期望收益率。
② 債券類屬配置策略
根據國債、金融債、企業債等不同債券板塊之間的相對投資價值分析，增持價值被相對低估的債券板塊，減持價值被相對高估的債券板塊，藉以取得較高收益。
③ 期限配置策略
根據對流動性的要求、市場收益率的波動情況決定採用子彈型策略(Bullet Strategy)、啞鈴型策略(Barbell Strategy)或梯形策略(Stair Strategy)，在各期限債券間進行配置。
期限配置儘量選擇在預期市場利率的高點或流動性需求較大的時點到期的債券，以減少因流動性不足導致的可能損失。
通過分析不同期限債券的收益率絕對差額和相對差額，利用均值回歸策略或收益率差額預期策略選擇合適期限品種投資。
④ 久期偏離策略
根據對利率水平的預期，在預期利率下降時，增加組合久期，以較多地獲得債券價格上升帶來的收益，在預期利率上升時，減小組合久期，以規避債券價格下降的風險。管理人對債券市場收益率變動具有較高把握的預期的情況下，交易頭寸投資過程中可以主動採用久期偏離策略，使組合久期較為明顯的偏離基準。
⑤ 信用利差策略
企業債與國債的利差曲線理論上受經濟波動與企業生命周期影響，相同資信等級的公司債在利差期限結構上服從凸性回歸均衡的規律。內外部評級的差別與信用等級的變動會造成相對利差的波動，另外在經濟上升或下降的周期中企業債利差將縮小或擴大。投資管理人可以通過對內外部評級、利差曲線研究和經濟周期的判斷主動採用相對利差交易策略。
⑥ 收益率曲線策略
在確定組合或類屬久期後，進一步確定同一債券發行者不同期限債券的相對價值。確定採用啞鈴型策略、梯形策略和子彈型策略等，在長期、中期和短期債券間進行配置，以從其相對價格變化中獲利。
⑦ 回購放大策略
該策略在資金相對充裕的情況下是風險很低的投資策略。在基礎組合的基礎上，使用基礎組合持有的債券進行回購放大融入短期資金滾動操作，同時選擇3年以下的銀行間品種進行投資以獲取騎乘及短期債券與貨幣市場利率的利差。
⑧ 騎乘策略
騎乘策略是收益率曲線相對穩定的情況下，固定收益投資最為常用的策略，實證分析表明，剩餘期限0-3年往往是收益率曲線最為陡峭的部分，通過集中持有（通常是放大持有）2-3年的債券組合在1年後賣出可以獲得較高的風險調整後收益。騎乘策略單獨使用時應保證交易頭寸的整體久期近似於基準（基準為據委託投資期結束的剩餘期限）。
4.3股票投資策略
本基金股票投資採用行業配置與個股精選相結合的投資策略，通過優選具有良好成長性、成長質量優良、定價相對合理的股票進行投資，以謀求超額收益。
（1）行業配置策略
本基金從定性分析和定量分析兩個角度對行業進行考察，並據此進行股票投資的行業配置。。
在定性分析方面，以巨觀經濟運行和經濟景氣周期監測為基礎，利用經濟周期、行業的市場容量和增長空間、行業發展政策、行業結構變化趨勢、行業自身景氣周期等多個指標把握不同行業的景氣度變化情況和業績增長趨勢。本基金重點關注如下幾類行業：行業景氣度高或處於拐點的行業；受益於技術升級或消費升級因素的行業：長期增長前景看好的行業。
定量分析指標主要包括：行業相對估值水平、行業相對利潤增長率、行業PEG等。
（2）個股精選策略
本基金奉行“價值與成長相結合”的選股原則，即選擇具備價值性和成長性的股票進行投資。基金管理人通過絕對估值與相對估值，對股票的內在價值進行判斷，並與當前股價進行比較，對股票的價值做出判斷。在價值維度，主要考察股票賬面價值與市場價格的比率和預期每股收益與股票市場價格的比率等；在成長維度，主要考察公司未來12個月每股收益相對於目前每股收益的預期增長率、可持續增長率和主營業務增長率等指標。
（3）新股申購策略
一級市場新股申購和二級市場股票投資有很大區別。一級市場申購的盈利基礎是：由於我國股票發行制度的原因，股票的發行價（一級市場價格）相對於上市之後的價格（二級市場價格）一般會有一個明顯的折讓。如果能夠以發行價申購上新股，在其上市首日以二級市場價賣出，將有可能獲取可觀的收益。
1）在研究的基礎上積極參與
本基金將會積極參與新股發行。同時，通過深入研究，不參加定價過高或風險過大的發行，以規避少數重大風險。
2）計算資金成本，利用回購參與新股申購
根據所持有的券種計算可以用於回購的資金比例，融出資金參與新股申購。在具體的每一筆申購決策上，基金經理會根據對當時融資成本的判斷、對所發行新股價值的研究、對中籤率的預測以及對可用資金的安排，做出是否申購、申購多少的決策。
本基金對於通過參與新股申購所獲得的股票，將根據其市場價格相對於其合理內在價值的高低決定持有的時間或者賣出。
4.4權證投資策略
本基金在權證投資方面主要運用的策略包括：價值發現策略和套利交易策略等。作為輔助性投資工具，本基金會結合自身資產狀況審慎投資，力圖獲得最佳風險調整收益。
收益分配原則
1. 本基金的每一基金份額享有同等收益分配權；
2 基金收益分配後基金份額淨值不能低於初始募集面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於初始募集面值；
3. 在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每年最多分配六次，年度基金收益分配比例不得低於年度基金可分配收益的20%；
4. 基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配；
5. 保本周期內，本基金僅採取現金分紅一種收益分配方式，不進行紅利再投資；保本周期到期後，若本基金按基金契約約定變更為“諾安行業輪動股票型證券投資基金”，則基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6. 收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。
法律、法規或監管機構另有規定的，基金管理人在履行適當程式後，將對上述基金收益分配政策進行調整。
2 基金收益分配後基金份額淨值不能低於初始募集面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於初始募集面值；
3. 在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每年最多分配六次，年度基金收益分配比例不得低於年度基金可分配收益的20%；
4. 基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配；
5. 保本周期內，本基金僅採取現金分紅一種收益分配方式，不進行紅利再投資；保本周期到期後，若本基金按基金契約約定變更為“諾安行業輪動股票型證券投資基金”，則基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6. 收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。
法律、法規或監管機構另有規定的，基金管理人在履行適當程式後，將對上述基金收益分配政策進行調整。
