萬家精選混合型證券投資基金是萬家基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：萬家精選混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：萬家基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：16.40億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：519185
- 成立日期：20090518
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金在堅持並不斷深化價值投資理念的基礎上，充分發揮專業研究優勢，通過多層面研究精選出具備持續競爭優勢的企業，並結合估值等因素，對投資組合進行積極有效的管理。在有效控制風險的前提下，謀求實現基金財產的長期穩健增值。
投資範圍
基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行、上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資的其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資的其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金以“自下而上”精選證券的策略為主，並適度動態配置大類資產。通過定性與定量分析相結合的方法，精選出具備持續競爭優勢且價值被低估的企業進行重點投資。
1．資產配置策略
本基金根據對巨觀經濟環境、經濟成長前景及證券市場發展狀況的綜合分析，結合對股票市場整體估值水平、上市公司利潤增長情況，債券市場整體收益率曲線變化等綜合指標的分析，形成對各大類資產收益風險水平的前瞻性預測，以此確定股票、固定收益證券和現金等大類資產及中國證監會允許基金投資的其他金融工具在給定區間內的動態配置。
本基金對巨觀經濟環境、經濟成長前景分析中的定量指標，主要考察GDP及其增幅、居民消費價格指數、固定資產投資完成情況及其增幅、貨幣供應量M0、M1、M2等指標的變化；定性分析因素主要考察巨觀經濟趨勢變化、巨觀經濟成長模式以及巨觀經濟政策的變化及含義。
本基金對證券市場發展狀況的分析，主要考察制度性建設和變革、證券市場政策變化、參與主體變化、上市公司數量、質量和市場估值變化。
2．股票投資策略
本基金認為，具有持續競爭優勢的企業，能夠在激烈的市場競爭中獲取超越於競爭對手的市場份額或者高於行業平均水平的回報率，具有持續獲得較高盈利水平的能力。投資於具有持續競爭優勢的企業，能較好的分享到國民經濟快速發展的成果。
具體來說，本基金精選的具有持續競爭優勢的企業，有以下五個基本特徵：
□ 良好的公司治理結構
□ 清晰的發展戰略
□ 優秀的管理團隊
□ 穩健、透明的財務狀況
□ 企業在成本控制、技術、市場、資源、政策環境等經營層面上具有一方面或多方面競爭優勢，而且這種優勢難以在短時間內被競爭對手所模仿或超越
本基金管理人將通過翔實的案頭分析和深入的實地調研，發掘出具有持續競爭優勢的企業，並且在其股票價格尚未反映出其價值時，作投資布局。
為此，本基金管理人採用三層過濾系統，從公司基本面、持續競爭優勢和估值分析三個層面審慎精選股票，以求實現持續穩定超越業績基準的較高主動管理回報。本基金股票組合構建流程為：
（1）初選剔除過濾形成初選股票庫
本基金對A股市場中的所有股票進行初選，以過濾掉明顯不具備投資價值的股票，建立本基金的初選股票庫。初選過濾掉的股票主要包括以下幾類：
1）法律法規和公司制度明確禁止投資的股票；
2）流動性差的股票（由公司投研團隊根據股票的交易量、換手率的研究進行確定）；
3）當前涉及重大訴訟、仲裁等重大事件公司的股票。
（2）基本面過濾形成優選股票庫
本基金管理人行業研究員以基本面分析為立足點，在初選股票庫中選擇基本面良好、財務穩健透明、管理規範的企業組成優選股票庫。主要篩選指標包括盈利能力指標、經營效率指標、償債能力指標及每股經營性現金流等。
（3）持續競爭優勢分析，構建核心股票庫
本基金管理人行業研究員儘可能的深入挖掘基本面情況，發掘出具有持續競爭優勢、且這種競爭優勢已在財務狀況上體現的企業，構建本基金的核心股票庫。
運用“萬家基金持續競爭優勢分析系統”，從盈利能力、企業持續競爭優勢評估兩個方面，發掘出具有持續競爭優勢的企業。盈利能力，是競爭優勢在財務狀況上的體現。透過盈利能力的分析，對企業狀況及經營能力作更細緻的考察，從而進一步驗證本基金管理人對企業持續競爭優勢的分析。企業持續競爭優勢評估，從治理結構、發展戰略、管理層、成本控制、技術、資源、市場、政策環境等八個方面是否具備一項或多項競爭優勢作深入分析，考察競爭優勢對其經營業績的重要性，估量競爭優勢的可持續性。
1）盈利能力分析
本基金對企業盈利能力的分析，選取EPS、ROE/ROA、OCF/FCF、ROIC為量化指標，選取一項或多項指標優於行業平均水平的企業。
2）企業持續競爭優勢評估
□ 公司治理結構優勢：從信息披露、重要股東狀況、激勵約束機制等方面進行定性評估分析；
□ 發展戰略優勢：從盈利模式選擇、戰略規劃等方面分析，選擇具有與行業競爭結構相適應的、清晰的競爭戰略的企業；
□ 管理團隊優勢：從管理團隊的穩定性、管理團隊素質和動力、管理團隊的誠信記錄等方面分析；
□ 成本控制優勢：從規模、產能利用率、成本比例、費用率、生產過程管理等方面進行分析；
□ 技術優勢：從專利權保護的年限和數量、持續技術研發能力和學習能力、技術不斷地轉化為新產品或新服務的能力等方面分析；
□ 市場：從行銷模式、渠道量和分布、市場份額、市場認可度、品牌影響力等方面分析；
□ 資源：從資源量特別是稀缺性資源量、網路效應等方面分析；
□ 政策環境：從市場準入政策、扶持性的地區和產業政策、優惠的稅費政策以及寬鬆的信用政策等方面分析。
（4）估值分析
基於定性定量分析，靜態動態指標相結合的原則，採用內在價值、相對價值、收購價值等多元估值相參考的方法，根據企業和行業的不同特點，選擇較適合的指標，包括但不限於市盈率（P/E）、PEG、企業價值/息稅前利潤（EV/EBIT）、企業價值/息稅、折舊、攤銷前利潤（EV/EBITDA）、自由現金流貼現（DCF）等對具有持續競爭優勢的企業進行估值分析，確定價格低於價值的股票。
（5）股票組合的構建
基金經理根據本基金的投資決策程式，選擇核心股票庫中價格低於價值的股票，權衡風險收益特徵後，構建投資組合。
本基金主要採用自下而上的方式精選個股來構建股票組合，這樣的組合可能在單一行業集中度較高，造成組合的非系統風險較高。因此，本基金將根據對各行業相對投資價值的評估，適當調整組合成份股的行業分布，以有效降低組合風險。
3．債券投資策略
本基金在構建債券投資組合時，合理評估收益性、流動性和信用風險，追求基金資產的長期穩定增值。
本基金採取積極的債券投資策略，自上而下地進行投資管理。通過定性分析和定量分析，形成對短期利率變化方向的預測；在此基礎之上，確定組合久期和類別資產配置比例；以此為框架，通過把握收益率曲線形變和無風險套利機會來進行品種選擇。針對可轉換債券、含權債券、資產證券化品種及其它固定收益類衍生品種，本基金區別對待，制定專門的投資策略。
（1）利率預期策略
利率變化是影響債券價格的最重要的因素，利率預期策略是本基金的基本投資策略。通過對巨觀經濟、金融政策、市場供需、市場結構變化等因素的分析，採用定性分析與定量分析相結合的方法，形成對未來利率走勢的判斷，並依此調整組合久期和資產配置比例。
（2）久期控制策略
在利率變化方向判斷的基礎上，確定恰當的久期目標，合理控制利率風險。在預期利率整體上升時，降低組合的平均久期；在預期利率整體下降時，提高組合的平均久期。
（3）類別資產配置策略
不同類型的債券在收益率、流動性和信用風險上存在差異，債券資產有必要配置於不同類型的債券品種以及在不同市場上進行配置，以尋求收益性、流動性和信用風險補償間的最佳平衡點。
本基金將綜合信用分析、流動性分析、稅收及市場結構等因素分析的結果來決定投資組合的類別資產配置策略。
（4）債券品種選擇策略
在上述債券投資策略的基礎上，本基金對個券進行定價，充分評估其到期收益率、流動性溢價、信用風險補償、稅收、含權等因素，選擇那些定價合理或價值被低估的債券進行投資。
具有以下一項或多項特徵的債券，將是本基金債券投資重點關注的對象：
1）符合前述投資策略；
2）短期內價值被低估的品種；
3）具有套利空間的品種；
4）符合風險管理指標；
5）雙邊報價債券品種；
6）市場流動性高的債券品種。
（5）套利策略
市場波動可能導致噪聲交易、非理性交易甚至錯誤交易，使套利機會出現。套利策略包括跨市場回購套利、跨市場債券套利、結合遠期的債券跨期限套利、可轉債套利等。
（6）資產支持證券等品種投資策略
資產抵押貸款支持證券（ABS）、住房抵押貸款支持證券（MBS）等在內的資產支持證券，其定價受多種因素影響，包括市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率等。本基金將深入分析上述基本面因素，運用數量化定價模型，對資產支持證券進行合理定價，合理控制風險，把握投資機會。
（7）可轉換債券投資策略
可轉換債券（含可分離轉債）兼具權益類證券與固定收益類證券的特性，具有抵禦下行風險、分享股票價格上漲收益的特點。本基金在對可轉換債券條款和發行債券公司基本面進行深入分析研究的基礎上，利用可轉換債券定價模型進行估值分析，投資具有較高安全邊際和良好流動性的可轉換公司債券，獲取穩健的投資回報。
4．權證投資策略
本基金將權證的投資作為控制投資風險和在有效控制風險前期下提高基金投資組合收益的輔助手段。本基金的權證投資策略包括：
（1）根據權證對應公司基本面研究成果確定權證的合理估值，發現市場對股票權證的非理性定價；
（2）在產品定價時，主要採用市場公認的多種期權定價模型以及研究人員對包括對應公司基本面等不同變數的預測對權證確定合理定價；
（3）利用權證衍生工具的特性，本基金通過權證與證券的組合投資，來達到改善組合風險收益特徵的目的；
（4）本基金投資權證策略包括但不限於槓桿交易策略、看跌保護組合策略、獲利保護策略、買入跨式投資策略等等。
5．其他金融衍生產品投資策略
本基金將密切跟蹤國內各種金融衍生產品的動向，一旦有新的產品推出市場，將在屆時相應法律法規的框架內，制訂符合本基金投資目標的投資策略，同時結合對金融衍生產品的研究，在充分考慮金融衍生產品風險和收益特徵的前提下，謹慎進行投資。
1．資產配置策略
本基金根據對巨觀經濟環境、經濟成長前景及證券市場發展狀況的綜合分析，結合對股票市場整體估值水平、上市公司利潤增長情況，債券市場整體收益率曲線變化等綜合指標的分析，形成對各大類資產收益風險水平的前瞻性預測，以此確定股票、固定收益證券和現金等大類資產及中國證監會允許基金投資的其他金融工具在給定區間內的動態配置。
本基金對巨觀經濟環境、經濟成長前景分析中的定量指標，主要考察GDP及其增幅、居民消費價格指數、固定資產投資完成情況及其增幅、貨幣供應量M0、M1、M2等指標的變化；定性分析因素主要考察巨觀經濟趨勢變化、巨觀經濟成長模式以及巨觀經濟政策的變化及含義。
本基金對證券市場發展狀況的分析，主要考察制度性建設和變革、證券市場政策變化、參與主體變化、上市公司數量、質量和市場估值變化。
2．股票投資策略
本基金認為，具有持續競爭優勢的企業，能夠在激烈的市場競爭中獲取超越於競爭對手的市場份額或者高於行業平均水平的回報率，具有持續獲得較高盈利水平的能力。投資於具有持續競爭優勢的企業，能較好的分享到國民經濟快速發展的成果。
具體來說，本基金精選的具有持續競爭優勢的企業，有以下五個基本特徵：
□ 良好的公司治理結構
□ 清晰的發展戰略
□ 優秀的管理團隊
□ 穩健、透明的財務狀況
□ 企業在成本控制、技術、市場、資源、政策環境等經營層面上具有一方面或多方面競爭優勢，而且這種優勢難以在短時間內被競爭對手所模仿或超越
本基金管理人將通過翔實的案頭分析和深入的實地調研，發掘出具有持續競爭優勢的企業，並且在其股票價格尚未反映出其價值時，作投資布局。
為此，本基金管理人採用三層過濾系統，從公司基本面、持續競爭優勢和估值分析三個層面審慎精選股票，以求實現持續穩定超越業績基準的較高主動管理回報。本基金股票組合構建流程為：
（1）初選剔除過濾形成初選股票庫
本基金對A股市場中的所有股票進行初選，以過濾掉明顯不具備投資價值的股票，建立本基金的初選股票庫。初選過濾掉的股票主要包括以下幾類：
1）法律法規和公司制度明確禁止投資的股票；
2）流動性差的股票（由公司投研團隊根據股票的交易量、換手率的研究進行確定）；
3）當前涉及重大訴訟、仲裁等重大事件公司的股票。
（2）基本面過濾形成優選股票庫
本基金管理人行業研究員以基本面分析為立足點，在初選股票庫中選擇基本面良好、財務穩健透明、管理規範的企業組成優選股票庫。主要篩選指標包括盈利能力指標、經營效率指標、償債能力指標及每股經營性現金流等。
（3）持續競爭優勢分析，構建核心股票庫
本基金管理人行業研究員儘可能的深入挖掘基本面情況，發掘出具有持續競爭優勢、且這種競爭優勢已在財務狀況上體現的企業，構建本基金的核心股票庫。
運用“萬家基金持續競爭優勢分析系統”，從盈利能力、企業持續競爭優勢評估兩個方面，發掘出具有持續競爭優勢的企業。盈利能力，是競爭優勢在財務狀況上的體現。透過盈利能力的分析，對企業狀況及經營能力作更細緻的考察，從而進一步驗證本基金管理人對企業持續競爭優勢的分析。企業持續競爭優勢評估，從治理結構、發展戰略、管理層、成本控制、技術、資源、市場、政策環境等八個方面是否具備一項或多項競爭優勢作深入分析，考察競爭優勢對其經營業績的重要性，估量競爭優勢的可持續性。
1）盈利能力分析
本基金對企業盈利能力的分析，選取EPS、ROE/ROA、OCF/FCF、ROIC為量化指標，選取一項或多項指標優於行業平均水平的企業。
2）企業持續競爭優勢評估
□ 公司治理結構優勢：從信息披露、重要股東狀況、激勵約束機制等方面進行定性評估分析；
□ 發展戰略優勢：從盈利模式選擇、戰略規劃等方面分析，選擇具有與行業競爭結構相適應的、清晰的競爭戰略的企業；
□ 管理團隊優勢：從管理團隊的穩定性、管理團隊素質和動力、管理團隊的誠信記錄等方面分析；
□ 成本控制優勢：從規模、產能利用率、成本比例、費用率、生產過程管理等方面進行分析；
□ 技術優勢：從專利權保護的年限和數量、持續技術研發能力和學習能力、技術不斷地轉化為新產品或新服務的能力等方面分析；
□ 市場：從行銷模式、渠道量和分布、市場份額、市場認可度、品牌影響力等方面分析；
□ 資源：從資源量特別是稀缺性資源量、網路效應等方面分析；
□ 政策環境：從市場準入政策、扶持性的地區和產業政策、優惠的稅費政策以及寬鬆的信用政策等方面分析。
（4）估值分析
基於定性定量分析，靜態動態指標相結合的原則，採用內在價值、相對價值、收購價值等多元估值相參考的方法，根據企業和行業的不同特點，選擇較適合的指標，包括但不限於市盈率（P/E）、PEG、企業價值/息稅前利潤（EV/EBIT）、企業價值/息稅、折舊、攤銷前利潤（EV/EBITDA）、自由現金流貼現（DCF）等對具有持續競爭優勢的企業進行估值分析，確定價格低於價值的股票。
（5）股票組合的構建
基金經理根據本基金的投資決策程式，選擇核心股票庫中價格低於價值的股票，權衡風險收益特徵後，構建投資組合。
本基金主要採用自下而上的方式精選個股來構建股票組合，這樣的組合可能在單一行業集中度較高，造成組合的非系統風險較高。因此，本基金將根據對各行業相對投資價值的評估，適當調整組合成份股的行業分布，以有效降低組合風險。
3．債券投資策略
本基金在構建債券投資組合時，合理評估收益性、流動性和信用風險，追求基金資產的長期穩定增值。
本基金採取積極的債券投資策略，自上而下地進行投資管理。通過定性分析和定量分析，形成對短期利率變化方向的預測；在此基礎之上，確定組合久期和類別資產配置比例；以此為框架，通過把握收益率曲線形變和無風險套利機會來進行品種選擇。針對可轉換債券、含權債券、資產證券化品種及其它固定收益類衍生品種，本基金區別對待，制定專門的投資策略。
（1）利率預期策略
利率變化是影響債券價格的最重要的因素，利率預期策略是本基金的基本投資策略。通過對巨觀經濟、金融政策、市場供需、市場結構變化等因素的分析，採用定性分析與定量分析相結合的方法，形成對未來利率走勢的判斷，並依此調整組合久期和資產配置比例。
（2）久期控制策略
在利率變化方向判斷的基礎上，確定恰當的久期目標，合理控制利率風險。在預期利率整體上升時，降低組合的平均久期；在預期利率整體下降時，提高組合的平均久期。
（3）類別資產配置策略
不同類型的債券在收益率、流動性和信用風險上存在差異，債券資產有必要配置於不同類型的債券品種以及在不同市場上進行配置，以尋求收益性、流動性和信用風險補償間的最佳平衡點。
本基金將綜合信用分析、流動性分析、稅收及市場結構等因素分析的結果來決定投資組合的類別資產配置策略。
（4）債券品種選擇策略
在上述債券投資策略的基礎上，本基金對個券進行定價，充分評估其到期收益率、流動性溢價、信用風險補償、稅收、含權等因素，選擇那些定價合理或價值被低估的債券進行投資。
具有以下一項或多項特徵的債券，將是本基金債券投資重點關注的對象：
1）符合前述投資策略；
2）短期內價值被低估的品種；
3）具有套利空間的品種；
4）符合風險管理指標；
5）雙邊報價債券品種；
6）市場流動性高的債券品種。
（5）套利策略
市場波動可能導致噪聲交易、非理性交易甚至錯誤交易，使套利機會出現。套利策略包括跨市場回購套利、跨市場債券套利、結合遠期的債券跨期限套利、可轉債套利等。
（6）資產支持證券等品種投資策略
資產抵押貸款支持證券（ABS）、住房抵押貸款支持證券（MBS）等在內的資產支持證券，其定價受多種因素影響，包括市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率等。本基金將深入分析上述基本面因素，運用數量化定價模型，對資產支持證券進行合理定價，合理控制風險，把握投資機會。
（7）可轉換債券投資策略
可轉換債券（含可分離轉債）兼具權益類證券與固定收益類證券的特性，具有抵禦下行風險、分享股票價格上漲收益的特點。本基金在對可轉換債券條款和發行債券公司基本面進行深入分析研究的基礎上，利用可轉換債券定價模型進行估值分析，投資具有較高安全邊際和良好流動性的可轉換公司債券，獲取穩健的投資回報。
4．權證投資策略
本基金將權證的投資作為控制投資風險和在有效控制風險前期下提高基金投資組合收益的輔助手段。本基金的權證投資策略包括：
（1）根據權證對應公司基本面研究成果確定權證的合理估值，發現市場對股票權證的非理性定價；
（2）在產品定價時，主要採用市場公認的多種期權定價模型以及研究人員對包括對應公司基本面等不同變數的預測對權證確定合理定價；
（3）利用權證衍生工具的特性，本基金通過權證與證券的組合投資，來達到改善組合風險收益特徵的目的；
（4）本基金投資權證策略包括但不限於槓桿交易策略、看跌保護組合策略、獲利保護策略、買入跨式投資策略等等。
5．其他金融衍生產品投資策略
本基金將密切跟蹤國內各種金融衍生產品的動向，一旦有新的產品推出市場，將在屆時相應法律法規的框架內，制訂符合本基金投資目標的投資策略，同時結合對金融衍生產品的研究，在充分考慮金融衍生產品風險和收益特徵的前提下，謹慎進行投資。
收益分配原則
1．本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2．收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金登記結算機構可將投資人的現金紅利按紅利發放日的基金份額淨值自動轉為基金份額。
3本基金收益每年最多分配12次，全年基金收益分配比例不低於可分配收益的10%；
4．若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
5．本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6．基金投資當期出現淨虧損，則不進行收益分配；
7．基金當期收益應先彌補上期虧損後，方可進行當期收益分配；
8．法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
2．收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金登記結算機構可將投資人的現金紅利按紅利發放日的基金份額淨值自動轉為基金份額。
3本基金收益每年最多分配12次，全年基金收益分配比例不低於可分配收益的10%；
4．若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
5．本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6．基金投資當期出現淨虧損，則不進行收益分配；
7．基金當期收益應先彌補上期虧損後，方可進行當期收益分配；
8．法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
