華安動態靈活配置混合型證券投資基金是華安基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：華安動態靈活配置混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：華安基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：28.85億
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：040015
- 成立日期：20091222
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金通過對股票、債券等金融資產的動態靈活配置，在合理控制投資風險和保障基金資產流動性的基礎上，追求基金資產的長期穩定增值，力求為投資者獲取超額回報。
投資範圍
本基金為混合型基金，投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
投資策略
本基金將主要運用戰略資產配置的方法來確定投資組合中的資產類別和權重，輔以戰術資產配置來動態最佳化投資組合中各類資產的配置比例。在具體投資品種選擇方面，本基金將綜合運用定量分析和定性分析手段，精選出具有內在價值和成長潛力的股票來構建股票投資組合。在研究分析巨觀經濟和利率趨勢等因素的基礎上，選擇那些流動性較好、風險水平合理、到期收益率與信用質量相對較高的債券品種。
1、資產配置策略
（1）戰略資產配置
本基金將以戰略資產配置策略為基礎，通過研究巨觀經濟環境、資本市場狀況等相關影響因素，對股票、債券和貨幣資產的風險收益特徵進行深入分析，合理預測各類資產的價格變動趨勢，確定不同資產類別的投資比例，構建符合特定風險收益特徵的最優資產組合。在正常的市場環境下，本基金將保持不同類型資產配置比例的相對穩定。
戰略資產配置的基本原則是依據投資者風險偏好和大類資產表現進行資產的最佳化配置。結合本基金的實際運作情況，戰略資產配置主要體現在大類資產倉位的靈活配置。鑒於當前國內A股市場表現出的弱有效性特徵，基金經理對倉位的調整主要將依據市場歷史利差均值和當前市場波動情況，總體上將採用利差因子策略。
（2）戰術資產配置
在戰略資產配置的基礎上，本基金也將採用戰術資產配置策略，積極跟蹤由於市場短期波動引起的各類資產的價格偏差和風險收益特徵的相對變化，動態地調整股票、固定收益證券和現金等大類資產之間的投資比例，在保持總體風險水平相對穩定的基礎上，獲取相對較高的基金投資收益。本基金主要將對巨觀經濟、估值、制度和政策的變化、市場情緒等方面的影響因素進行分析和研究，相應調整資產配置的比例關係，最終達到大類資產的合理最佳化配置。
（1）巨觀經濟
考察巨觀因素主要的目的在於評估巨觀經濟所處的周期階段，並根據巨觀經濟的周期階段特徵來預判不同類型資產、不同行業的變化趨勢，上述變化趨勢將決定不同的階段中金融資產的收益水平差異。
（2）估值
在動態調整對上市公司群體的業績預測基礎上，採用定量分析工具，基於價值分析方法，估算股票市場整體的合理隱含股權風險溢價，並與市場實際隱含股權風險溢價水平做比較，判斷股票市場是否被高估或低估以及相對偏離的程度。
（3）制度和政策
關注國家、產業政策的變化信息，研究政策調整、經濟周期和股市周期的內在聯繫，及時調整對產業發展前景、資產價格水平等指標的判斷。
（4）市場情緒
評估市場參與者的不理性對資產價格的過度影響作用。市場參與者不完全理性，其對市場信息錯誤的認知和感受，將通過其行為表現出來，反饋於市場並產生相應的過度影響作用。
2、股票投資策略
從長期來看，上市公司的內在價值是決定其股票價格的最終因素，只有當股票價格低於其內在價值時進行投資才能從根本上降低基金的投資風險，為投資者創造超額收益。本基金將以價值投資理念為導向，採取“自下而上”的選股方法，以深入研究股票的基本面為基礎，精選價值被低估、具備中長期持續為股東創造價值的企業，構建投資組合，以尋求超越業績基準的超額收益。
我們認為，對上市公司深入的研究和分析是發掘優質股票的核心。本基金將通過定量和定性的股票篩選，得出對公司質量、盈利能力、成長性等因素的全方位評價，構建核心股票池。同時，在此基礎上通過運用財務模型和估值方法，進一步發掘出符合本基金投資理念，且價值被市場低估的公司構建股票組合，並實時進行動態風險監控，對組合進行最佳化調整。
（1）構建初選股票池
本基金首先對A 股市場中的所有股票進行初選，以剔除掉明顯不具備投資價值的股票，建立初選股票池。剔除的股票包括法律法規和本基金管理人內部制度明確禁止投資的股票、ST和*ST股票、籌碼集中度高且流動性差的股票、涉及重大案件和訴訟的股票等。
（2）構建核心股票池
在初選股票池的基礎上，本基金將結合定量評估、定性分析和估值分析，發掘基本面狀況健康、具有良好成長性且價值相對低估的公司股票，構建核心股票池。
1）定量評估
本基金主要是以公司資產質量、盈利能力和成長性等幾個方面為對股票進行量化篩選，考核的主要指標為：
●資產質量方面，主要考察資產負債率、固定資產周轉率、流動資產周轉率、利息保障倍數、自由現金流水平等指標；
●盈利能力方面，主要考察淨資產收益率、主營業務利潤率等指標；
●成長性方面，主要考察主營業務收入增長率、每股收益增長率、每股銷售收入增長率等。
2）定性分析
本基金將通過包括案頭分析、實際調研等在內的多種分析手段，對上市公司的品質進行判斷，並根據公司品質對上市公司當前和未來的競爭優勢加以評估。我們認為品質良好的企業往往具備以下特徵：
●良好的公司治理結構；
●穩定的公司管理層；
●合理的公司發展戰略；
●財務透明，資產質量及財務狀況較好，良好的歷史盈利記錄；
●具備獨特的核心競爭優勢和定價能力；
●規模效應明顯；
●具備中長期持續增長能力等。
3）估值分析
在估值分析方面，本基金將採用內在價值和相對價值相結合的評估方法，根據公司業績的長期增長趨勢以及同類企業的平均估值水平，套用估值模型挑選出價值相對低估的股票，完成核心股票池的構建。本基金採用的估值模型包括資產重置價格、市盈率法（P/E）、市淨率法（P/B）、動態市盈率（PEG）、經濟價值/息稅折舊攤銷前利潤法（EV/EBITDA）、自由現金流貼現法（DCF）等。
（3）構建投資組合
基金經理根據本基金的投資決策程式，結合產品的風險收益特徵，在本基金核心股票池內審慎選擇，構建投資組合併動態調整。
（4）動態風險評估
對納入本基金投資組合的股票進行持續緊密跟蹤，密切關注市場的發展變化，動態評估公司價值；同時由金融工程小組通過流動性測試、壓力測試、情景分析和VaR 分析等技術對投資組合進行動態風險評估。
3、債券投資策略
本基金將通過大類資產配置、類屬資產配置和個券選擇三個層次自上而下進行債券投資管理，以實現穩定收益和充分流動性的投資目標。大資產配置主要是通過對巨觀經濟趨勢、金融貨幣政策和利率趨勢的判斷對貨幣資產和債券類資產進行選擇配置，同時也對銀行間市場、交易所債券市場進行選擇配置。類屬資產配置主要通過分析債券市場變化、投資人行為、品種間相對價值變化、債券供求關係變化和信用分析等進行分類品種配置。可選擇配置的品種範圍有國債、金融債、企業債、央票、短期融資券、資產支持證券等。具體債券品種選擇上，主要通過利率趨勢分析、投資人偏好分析、對收益率曲線形態變化的預期、信用評估、市場收益率定價、流動性分析，篩選出流動性良好，成交活躍、符合目標久期、到期收益率有優勢且信用風險較低的券種。
本基金的債券投資管理將主要採取以下投資策略：
（1）久期管理策略
通過對巨觀經濟變數和巨觀經濟政策進行分析，預測未來市場利率走勢的變化，結合基金未來現金流，確定投資組合的目標久期。原則上，預期未來利率上升，可以通過縮短目標久期規避利率風險；相反，預期未來利率下降，則延長目標久期來獲取債券價格上漲的超額收益。
（2）收益率曲線策略
在目標久期確定的基礎上，通過對債券市場收益率曲線形狀變化的合理預期，調整組合期限結構策略（主要包括子彈式策略、兩極策略和梯式策略），在短期、中期、長期債券間進行配置，從短、中、長期債券的相對價格變化中獲取收益。其中，子彈式策略是使投資組合中債券的到期期限集中於收益率曲線的一點；兩極策略是將組合中債券的到期期限集中於兩極；而梯式策略則是將債券到期期限進行均勻分布。
（3）互換策略
通過對債券市場運行情況的研究，把握市場內部各品種之間（既包括同類債券之間，也包括不同市場債券之間）價格關係的暫時偏差，以獲取超額收益。如果預計利差將縮小，可以賣出收益率較低的債券或通過買斷式回購賣空收益率較低的債券，買入收益率較高的債券；反之亦然。
（4）信用類債券投資策略
本基金根據對巨觀經濟運行周期的研究，綜合分析公司債、企業債、短期融資券等發行人所處行業的發展前景和狀況、發行人所處的市場地位、財務狀況、管理水平等因素後，結合具體發行契約，對債券進行信用評級，在此基礎上，建立信用類債券池；在目標久期確定的基礎上，積極發掘信用風險利差具有相對投資機會的個券進行投資。
（5）可轉換債券投資策略
可轉換債券同時具有債券、股票和期權的相關特性，結合了股票的長期增長潛力和債券的相對安全、收益固定的優勢，並有利於從資產整體配置上分散利率風險並提高收益水平。本基金將重點從可轉換債券的內在債券價值（如票面利息、利息補償及無條件回售價格）、保護條款的適用範圍、期權價值的大小、基礎股票的質地和成長性、基礎股票的流通性等方面進行研究，在公司自行開發的可轉債定價分析系統的支持下，充分發掘投資價值，並積極尋找各種套利機會，以獲取更高的投資收益。
（6）資產支持證券的投資策略
本基金投資資產支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機會等積極策略，在嚴格遵守法律法規和基金契約基礎上，通過信用研究和流動性管理，選擇經風險調整後相對價值較高的品種進行投資，以期獲得長期穩定收益。
4、權證投資策略
本基金在進行權證投資時，將通過對權證標的證券基本面的研究，結合權證定價模型尋求其合理估值水平，謹慎地進行投資，在控制下跌風險、實現保值的前提下，追求較為穩定的增值收益。
5、其他衍生工具投資策略
本基金將密切跟蹤國內各種衍生產品的動向，一旦有新的產品推出市場，將在屆時相應法律法規的框架內，制訂符合本基金投資目標的投資策略，同時結合對衍生工具的研究，在充分考慮衍生產品風險和收益特徵的前提下，謹慎進行投資。
1、資產配置策略
（1）戰略資產配置
本基金將以戰略資產配置策略為基礎，通過研究巨觀經濟環境、資本市場狀況等相關影響因素，對股票、債券和貨幣資產的風險收益特徵進行深入分析，合理預測各類資產的價格變動趨勢，確定不同資產類別的投資比例，構建符合特定風險收益特徵的最優資產組合。在正常的市場環境下，本基金將保持不同類型資產配置比例的相對穩定。
戰略資產配置的基本原則是依據投資者風險偏好和大類資產表現進行資產的最佳化配置。結合本基金的實際運作情況，戰略資產配置主要體現在大類資產倉位的靈活配置。鑒於當前國內A股市場表現出的弱有效性特徵，基金經理對倉位的調整主要將依據市場歷史利差均值和當前市場波動情況，總體上將採用利差因子策略。
（2）戰術資產配置
在戰略資產配置的基礎上，本基金也將採用戰術資產配置策略，積極跟蹤由於市場短期波動引起的各類資產的價格偏差和風險收益特徵的相對變化，動態地調整股票、固定收益證券和現金等大類資產之間的投資比例，在保持總體風險水平相對穩定的基礎上，獲取相對較高的基金投資收益。本基金主要將對巨觀經濟、估值、制度和政策的變化、市場情緒等方面的影響因素進行分析和研究，相應調整資產配置的比例關係，最終達到大類資產的合理最佳化配置。
（1）巨觀經濟
考察巨觀因素主要的目的在於評估巨觀經濟所處的周期階段，並根據巨觀經濟的周期階段特徵來預判不同類型資產、不同行業的變化趨勢，上述變化趨勢將決定不同的階段中金融資產的收益水平差異。
（2）估值
在動態調整對上市公司群體的業績預測基礎上，採用定量分析工具，基於價值分析方法，估算股票市場整體的合理隱含股權風險溢價，並與市場實際隱含股權風險溢價水平做比較，判斷股票市場是否被高估或低估以及相對偏離的程度。
（3）制度和政策
關注國家、產業政策的變化信息，研究政策調整、經濟周期和股市周期的內在聯繫，及時調整對產業發展前景、資產價格水平等指標的判斷。
（4）市場情緒
評估市場參與者的不理性對資產價格的過度影響作用。市場參與者不完全理性，其對市場信息錯誤的認知和感受，將通過其行為表現出來，反饋於市場並產生相應的過度影響作用。
2、股票投資策略
從長期來看，上市公司的內在價值是決定其股票價格的最終因素，只有當股票價格低於其內在價值時進行投資才能從根本上降低基金的投資風險，為投資者創造超額收益。本基金將以價值投資理念為導向，採取“自下而上”的選股方法，以深入研究股票的基本面為基礎，精選價值被低估、具備中長期持續為股東創造價值的企業，構建投資組合，以尋求超越業績基準的超額收益。
我們認為，對上市公司深入的研究和分析是發掘優質股票的核心。本基金將通過定量和定性的股票篩選，得出對公司質量、盈利能力、成長性等因素的全方位評價，構建核心股票池。同時，在此基礎上通過運用財務模型和估值方法，進一步發掘出符合本基金投資理念，且價值被市場低估的公司構建股票組合，並實時進行動態風險監控，對組合進行最佳化調整。
（1）構建初選股票池
本基金首先對A 股市場中的所有股票進行初選，以剔除掉明顯不具備投資價值的股票，建立初選股票池。剔除的股票包括法律法規和本基金管理人內部制度明確禁止投資的股票、ST和*ST股票、籌碼集中度高且流動性差的股票、涉及重大案件和訴訟的股票等。
（2）構建核心股票池
在初選股票池的基礎上，本基金將結合定量評估、定性分析和估值分析，發掘基本面狀況健康、具有良好成長性且價值相對低估的公司股票，構建核心股票池。
1）定量評估
本基金主要是以公司資產質量、盈利能力和成長性等幾個方面為對股票進行量化篩選，考核的主要指標為：
●資產質量方面，主要考察資產負債率、固定資產周轉率、流動資產周轉率、利息保障倍數、自由現金流水平等指標；
●盈利能力方面，主要考察淨資產收益率、主營業務利潤率等指標；
●成長性方面，主要考察主營業務收入增長率、每股收益增長率、每股銷售收入增長率等。
2）定性分析
本基金將通過包括案頭分析、實際調研等在內的多種分析手段，對上市公司的品質進行判斷，並根據公司品質對上市公司當前和未來的競爭優勢加以評估。我們認為品質良好的企業往往具備以下特徵：
●良好的公司治理結構；
●穩定的公司管理層；
●合理的公司發展戰略；
●財務透明，資產質量及財務狀況較好，良好的歷史盈利記錄；
●具備獨特的核心競爭優勢和定價能力；
●規模效應明顯；
●具備中長期持續增長能力等。
3）估值分析
在估值分析方面，本基金將採用內在價值和相對價值相結合的評估方法，根據公司業績的長期增長趨勢以及同類企業的平均估值水平，套用估值模型挑選出價值相對低估的股票，完成核心股票池的構建。本基金採用的估值模型包括資產重置價格、市盈率法（P/E）、市淨率法（P/B）、動態市盈率（PEG）、經濟價值/息稅折舊攤銷前利潤法（EV/EBITDA）、自由現金流貼現法（DCF）等。
（3）構建投資組合
基金經理根據本基金的投資決策程式，結合產品的風險收益特徵，在本基金核心股票池內審慎選擇，構建投資組合併動態調整。
（4）動態風險評估
對納入本基金投資組合的股票進行持續緊密跟蹤，密切關注市場的發展變化，動態評估公司價值；同時由金融工程小組通過流動性測試、壓力測試、情景分析和VaR 分析等技術對投資組合進行動態風險評估。
3、債券投資策略
本基金將通過大類資產配置、類屬資產配置和個券選擇三個層次自上而下進行債券投資管理，以實現穩定收益和充分流動性的投資目標。大資產配置主要是通過對巨觀經濟趨勢、金融貨幣政策和利率趨勢的判斷對貨幣資產和債券類資產進行選擇配置，同時也對銀行間市場、交易所債券市場進行選擇配置。類屬資產配置主要通過分析債券市場變化、投資人行為、品種間相對價值變化、債券供求關係變化和信用分析等進行分類品種配置。可選擇配置的品種範圍有國債、金融債、企業債、央票、短期融資券、資產支持證券等。具體債券品種選擇上，主要通過利率趨勢分析、投資人偏好分析、對收益率曲線形態變化的預期、信用評估、市場收益率定價、流動性分析，篩選出流動性良好，成交活躍、符合目標久期、到期收益率有優勢且信用風險較低的券種。
本基金的債券投資管理將主要採取以下投資策略：
（1）久期管理策略
通過對巨觀經濟變數和巨觀經濟政策進行分析，預測未來市場利率走勢的變化，結合基金未來現金流，確定投資組合的目標久期。原則上，預期未來利率上升，可以通過縮短目標久期規避利率風險；相反，預期未來利率下降，則延長目標久期來獲取債券價格上漲的超額收益。
（2）收益率曲線策略
在目標久期確定的基礎上，通過對債券市場收益率曲線形狀變化的合理預期，調整組合期限結構策略（主要包括子彈式策略、兩極策略和梯式策略），在短期、中期、長期債券間進行配置，從短、中、長期債券的相對價格變化中獲取收益。其中，子彈式策略是使投資組合中債券的到期期限集中於收益率曲線的一點；兩極策略是將組合中債券的到期期限集中於兩極；而梯式策略則是將債券到期期限進行均勻分布。
（3）互換策略
通過對債券市場運行情況的研究，把握市場內部各品種之間（既包括同類債券之間，也包括不同市場債券之間）價格關係的暫時偏差，以獲取超額收益。如果預計利差將縮小，可以賣出收益率較低的債券或通過買斷式回購賣空收益率較低的債券，買入收益率較高的債券；反之亦然。
（4）信用類債券投資策略
本基金根據對巨觀經濟運行周期的研究，綜合分析公司債、企業債、短期融資券等發行人所處行業的發展前景和狀況、發行人所處的市場地位、財務狀況、管理水平等因素後，結合具體發行契約，對債券進行信用評級，在此基礎上，建立信用類債券池；在目標久期確定的基礎上，積極發掘信用風險利差具有相對投資機會的個券進行投資。
（5）可轉換債券投資策略
可轉換債券同時具有債券、股票和期權的相關特性，結合了股票的長期增長潛力和債券的相對安全、收益固定的優勢，並有利於從資產整體配置上分散利率風險並提高收益水平。本基金將重點從可轉換債券的內在債券價值（如票面利息、利息補償及無條件回售價格）、保護條款的適用範圍、期權價值的大小、基礎股票的質地和成長性、基礎股票的流通性等方面進行研究，在公司自行開發的可轉債定價分析系統的支持下，充分發掘投資價值，並積極尋找各種套利機會，以獲取更高的投資收益。
（6）資產支持證券的投資策略
本基金投資資產支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機會等積極策略，在嚴格遵守法律法規和基金契約基礎上，通過信用研究和流動性管理，選擇經風險調整後相對價值較高的品種進行投資，以期獲得長期穩定收益。
4、權證投資策略
本基金在進行權證投資時，將通過對權證標的證券基本面的研究，結合權證定價模型尋求其合理估值水平，謹慎地進行投資，在控制下跌風險、實現保值的前提下，追求較為穩定的增值收益。
5、其他衍生工具投資策略
本基金將密切跟蹤國內各種衍生產品的動向，一旦有新的產品推出市場，將在屆時相應法律法規的框架內，制訂符合本基金投資目標的投資策略，同時結合對衍生工具的研究，在充分考慮衍生產品風險和收益特徵的前提下，謹慎進行投資。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為4次，每次分配比例不得低於收益分配基準日可供分配利潤的20%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；如投資者在不同銷售機構選擇的分紅方式不同，基金註冊登記機構將以投資者最後一次選擇的分紅方式為準；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；如投資者在不同銷售機構選擇的分紅方式不同，基金註冊登記機構將以投資者最後一次選擇的分紅方式為準；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
