華商新常態靈活配置混合型證券投資基金是華商基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：華商新常態混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：華商基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：15.30億
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：001457
- 成立日期：20150629
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金將密切關注中國經濟“新常態”下的投資機會，在有效管理投資風險的前提下，追求超過基準的投資回報及基金資產的長期穩定增值。
投資範圍
本基金投資於依法發行或上市的股票、債券等金融工具及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。具體包括：股票（包含中小板、創業板及其他依法發行、上市的股票），股指期貨、權證，債券（國債、金融債、企業（公司）債、次級債、可轉換債券（含分離交易可轉債）、央行票據、短期融資券、超短期融資券、中期票據、中小企業私募債、可交換公司債券等）、資產支持證券、債券回購、銀行存款等固定收益類資產以及現金，以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會的相關規定）。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金堅持“自上而下”、“自下而上”相結合的投資視角，在實際投資過程中充分體現“新常態”這個核心理念，精選優質上市公司股票，力求實現基金資產的長期穩健增值。
1、大類資產配置策略
總體來說，新常態有幾個主要特點：速度——“從高速增長轉為中高速增長”，結構——“經濟結構不斷最佳化升級”，動力——“從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動”。
新常態將給中國帶來新的發展機遇，這包括：
——經濟增速雖然放緩，實際增量依然可觀。7%左右的增長，無論是速度還是體量，在全球也是名列前茅的。
——經濟成長更趨平穩，增長動力更為多元。國家正在協同推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化，中國經濟更多依賴國內消費需求拉動，避免依賴出口的外部風險。
——經濟結構最佳化升級，發展前景更加穩定。消費對中國經濟的貢獻率將穩步提升，高新技術產業和裝備製造業增速逐步高於工業平均增速，中國經濟結構正在變得“質量更好，結構更優”。
本基金採用“自上而下”的分析視角，充分考量“新常態”下中國經濟的發展前景和產業結構的調整變化情況，結合國內股票市場的估值、國內債券市場收益率的期限結構、CPI 與PPI 變動趨勢、外圍主要經濟體巨觀經濟與資本市場的運行狀況等因素，分析研判貨幣市場、債券市場與股票市場的預期收益與風險，並據此進行大類資產的配置與組合構建，合理確定本基金在股票、債券、現金等金融工具上的投資比例，並隨著各類金融工具風險收益特徵的相對變化，適時動態地調整各金融工具的投資比例。
在行業選擇方面，本基金主要投資於新興製造業、文化體育產業、TMT產業、環保產業、媒體產業（傳媒）等，這些行業更加契合新常態經濟環境下的市場需求。
2、股票投資策略
本基金堅持“自上而下”、“自下而上”相結合的投資視角，在實際投資過程中充分體現“新常態”這個核心理念及“新常態”的八個更加注重，即：
更加注重滿足人民民眾需要，更加注重市場和消費心理分析，更加注重引導社會預期，更加注重加強產權和智慧財產權保護，更加注重發揮企業家才能，更加注重加強教育和提升人力資本素質，更加注重建設生態文明，更加注重科技進步和全面創新。
首先，通過對中國巨觀經濟進入“新常態”下的運行特徵進行全面深入地跟蹤、分析以及判斷，尋找符合“新常態”八個更加注重定義下的投資方向。其次，在“新常態”的投資方向上，積極關注行業和產業的生命周期，尋找“新常態”下中國經濟轉型中最受益的行業以及主題投資機會。最後，對相應行業及主題中業績具有長期穩定成長性、二級市場估值合理、公司治理結構完善並且競爭優勢突出的優質上市公司股票進行積極主動的配置。
（1）“新常態”下的投資方向
認識新常態，適應新常態，引領新常態，是當前和今後一個時期我國經濟發展的大邏輯。我國經濟正在向形態更高級、分工更複雜、結構更合理的階段演化，經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。
從投資需求看，中國經濟經歷了30多年高強度大規模開發建設後，傳統產業相對飽和，但基礎設施互聯互通和一些新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資機會大量湧現，對創新投融資方式提出了新要求。
從出口和國際收支看，國際金融危機發生前國際市場空間擴張很快，出口成為拉動我國經濟快速發展的重要動能。現在全球總需求正在緩慢回升，但我國低成本比較優勢也發生了轉化；同時我國出口競爭優勢依然存在，高水平引進來、大規模走出去正在同步發生，必須加緊培育新的比較優勢，使出口繼續對經濟發展發揮支撐作用。
從生產能力和產業組織方式看，過去供給不足是長期困擾我們的一個主要矛盾，現在傳統產業供給能力大幅超出需求，產業結構必須最佳化升級，企業兼併重組、生產相對集中不可避免，新興產業、服務業、小微企業作用更加凸顯，生產小型化、智慧型化、專業化將成為產業組織新特徵。
本基金將深入研究“新常態”下投資需求、出口和國際收支以及生產能力和產業組織方式等方面變化，並判斷各種變化對市場的影響以及效應，重點配置市場潛力巨大，拉動效應強勁的相關產業。
（2）個股選擇策略
在以“新常態”八個注重為前提的條件下，本基金將通過定量篩選和定性分析相結合的方式來考察和篩選具有綜合性比較優勢的品種。本基金將選擇業績具有長期穩定成長性、二級市場估值合理、公司治理結構完善並且競爭優勢突出的優質上市公司股票進行積極主動的配置。
A、成長性
本基金將主要通過財務指標分析以及實地調研來判斷上市公司未來業績的高成長性以及可持續性。對於具有穩定高成長性的上市公司，本基金將進行重點關注。本基金參考的財務主表包括：營業利潤同比增長率、經營性現金流同比增長率、淨利潤同比增長率以及營業收入同比增長率等。
B、估值水平
對於成長型公司來說，本基金在關注市值空間的同時，也充分考量估值，因此估值過高會對其投資價值產生較大影響。本基金將結合上市公司所處行業、業務模式特徵等因素，綜合採用市盈率（PE）、市淨率（PB）、市盈率相對盈利增長比率（PEG）、市銷率（PS）等相對估值法，進一步篩選估值相對合理的上市公司股票進行配置。
C、公司治理結構
公司治理結構是保證上市公司持續、穩定、健康發展的重要條件，是保證上市公司謀求股東價值最大化的重要因素。本基金將從定性方面考慮公司與資產市場的利益是否一致；公司的發展是否得到政策的鼓勵；公司的發展布局和戰略的合理性和可行性；公司管理層的領導能力和執行能力；公司在資源、技術、品牌以及公司企業文化方面所具備的優勢等。
D、競爭優勢
企業在行業中的相對競爭力是決定企業成敗的關鍵。企業在行業中的相對競爭優勢取決於技術創新能力、發展戰略、經營管理水平等多方面因素。本基金將重點考量具有以下一項或多項特徵的上市公司：
① 具有較強技術創新能力；
② 已建立起市場化經營機制、決策效率高、對市場變化反應靈敏並內控有力；
③ 具有與行業競爭結構相適應的、清晰的競爭戰略；
④ 主營業務突出且穩定；
⑤ 在行業內擁有成本優勢、規模優勢、品牌優勢、特許經營權或其它特定優勢；
3、債券投資策略
在資本市場日益國際化的背景下，通過研判債券市場風險收益特徵的國際化趨勢和國內巨觀經濟景氣周期引發的債券收益率的變化趨勢，採取自上而下的策略構造組合。債券類品種的投資，追求在嚴格控制風險的基礎上獲取穩健回報的原則。
（1）本基金採用目標久期管理法作為本基金債券類證券投資的核心策略。通過巨觀經濟分析平台把握市場利率水平的運行態勢，作為組合久期選擇的主要依據。
（2）結合收益率曲線變化的預測，採取期限結構配置策略，通過分析和情景測試，確定長、中、短期債券的投資比例。
（3）收益率利差策略是債券資產在類屬間的主要配置策略。本基金在充分考慮不同類型債券流動性、稅收以及信用風險等因素基礎上，進行類屬的配置，最佳化組合收益。
（4）在運用上述策略方法基礎上，通過分析個券的剩餘期限與收益率的配比狀況、信用等級狀況、流動性指標等因素，選擇風險收益配比最合理的個券作為投資對象，並形成組合。本基金還將採取積極主動的策略，針對市場定價錯誤和回購套利機會等，在確定存在超額收益的情況下，積極把握市場機會。
（5）根據基金申購、贖回等情況，對投資組合進行流動性管理，確保基金資產的變現能力。
4、股指期貨投資策略
本基金在股指期貨投資中將以控制風險為原則，以套期保值為目的，本著謹慎原則，參與股指期貨的投資，並按照中國金融期貨交易所套期保值管理的有關規定執行。
在預判市場系統風險較大時，套用股指期貨對沖策略，即在保有股票頭寸不變的情況下或者逐步降低股票倉位後，在市場面臨下跌時擇機賣出期指契約進行套期保值，當股市好轉之後再將期指契約空單平倉。
5. 中小企業私募債投資策略
中小企業私募債屬於高收益債品種之一，其特點是信用風險高、收益率高、債券流動性較低。本基金將通過對中小企業私募債券進行信用評級控制，通過對單只中小企業私募債券的比例限制，嚴格控制風險，對投資單只中小企業私募債券而引起組合整體的利率風險敞口和信用風險敞開變化進行風險評估，並充分考慮單只中小企業私募債券對基金資產流動性造成的影響，通過信用研究和流動性管理後，決定投資品種。
本基金在對我國中小企業私募債市場發展動態緊密跟蹤基礎之上，依據獨立的中小企業私募債風險評估體系，配備專業的研究力量，並執行相應的內控制度，更加審慎地分析單只中小企業私募債的信用風險及流動性風險，進行中小企業私募債投資。在中小企業私募債組合的管理上，將使用更加嚴格的風控標準，嚴格限制單只債券持有比例的上限，採用更分散化的投資組合，更短的組合到期期限來控制組合的信用風險和流動性風險。
6.其他投資品種投資策略
權證投資策略：本基金將因為上市公司進行增發、配售以及投資分離交易的可轉換公司債券等原因被動獲得權證，或者在進行套利交易、避險交易以及權證價值嚴重低估等情形下將投資權證。本基金進行權證投資時，將在對權證標的證券進行基本面研究及估值的基礎上，結合股價波動率等參數，運用數量化期權定價模型，確定其合理內在價值，從而構建套利交易、避險交易組合以及契約許可投資比例範圍內的價值顯著低估的權證品種。
資產支持證券投資策略：在控制風險的前提下，本基金對資產支持證券從五個方面綜合定價，選擇低估的品種進行投資。五個方面包括信用因素、流動性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素。
1、大類資產配置策略
總體來說，新常態有幾個主要特點：速度——“從高速增長轉為中高速增長”，結構——“經濟結構不斷最佳化升級”，動力——“從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動”。
新常態將給中國帶來新的發展機遇，這包括：
——經濟增速雖然放緩，實際增量依然可觀。7%左右的增長，無論是速度還是體量，在全球也是名列前茅的。
——經濟成長更趨平穩，增長動力更為多元。國家正在協同推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化，中國經濟更多依賴國內消費需求拉動，避免依賴出口的外部風險。
——經濟結構最佳化升級，發展前景更加穩定。消費對中國經濟的貢獻率將穩步提升，高新技術產業和裝備製造業增速逐步高於工業平均增速，中國經濟結構正在變得“質量更好，結構更優”。
本基金採用“自上而下”的分析視角，充分考量“新常態”下中國經濟的發展前景和產業結構的調整變化情況，結合國內股票市場的估值、國內債券市場收益率的期限結構、CPI 與PPI 變動趨勢、外圍主要經濟體巨觀經濟與資本市場的運行狀況等因素，分析研判貨幣市場、債券市場與股票市場的預期收益與風險，並據此進行大類資產的配置與組合構建，合理確定本基金在股票、債券、現金等金融工具上的投資比例，並隨著各類金融工具風險收益特徵的相對變化，適時動態地調整各金融工具的投資比例。
在行業選擇方面，本基金主要投資於新興製造業、文化體育產業、TMT產業、環保產業、媒體產業（傳媒）等，這些行業更加契合新常態經濟環境下的市場需求。
2、股票投資策略
本基金堅持“自上而下”、“自下而上”相結合的投資視角，在實際投資過程中充分體現“新常態”這個核心理念及“新常態”的八個更加注重，即：
更加注重滿足人民民眾需要，更加注重市場和消費心理分析，更加注重引導社會預期，更加注重加強產權和智慧財產權保護，更加注重發揮企業家才能，更加注重加強教育和提升人力資本素質，更加注重建設生態文明，更加注重科技進步和全面創新。
首先，通過對中國巨觀經濟進入“新常態”下的運行特徵進行全面深入地跟蹤、分析以及判斷，尋找符合“新常態”八個更加注重定義下的投資方向。其次，在“新常態”的投資方向上，積極關注行業和產業的生命周期，尋找“新常態”下中國經濟轉型中最受益的行業以及主題投資機會。最後，對相應行業及主題中業績具有長期穩定成長性、二級市場估值合理、公司治理結構完善並且競爭優勢突出的優質上市公司股票進行積極主動的配置。
（1）“新常態”下的投資方向
認識新常態，適應新常態，引領新常態，是當前和今後一個時期我國經濟發展的大邏輯。我國經濟正在向形態更高級、分工更複雜、結構更合理的階段演化，經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。
從投資需求看，中國經濟經歷了30多年高強度大規模開發建設後，傳統產業相對飽和，但基礎設施互聯互通和一些新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資機會大量湧現，對創新投融資方式提出了新要求。
從出口和國際收支看，國際金融危機發生前國際市場空間擴張很快，出口成為拉動我國經濟快速發展的重要動能。現在全球總需求正在緩慢回升，但我國低成本比較優勢也發生了轉化；同時我國出口競爭優勢依然存在，高水平引進來、大規模走出去正在同步發生，必須加緊培育新的比較優勢，使出口繼續對經濟發展發揮支撐作用。
從生產能力和產業組織方式看，過去供給不足是長期困擾我們的一個主要矛盾，現在傳統產業供給能力大幅超出需求，產業結構必須最佳化升級，企業兼併重組、生產相對集中不可避免，新興產業、服務業、小微企業作用更加凸顯，生產小型化、智慧型化、專業化將成為產業組織新特徵。
本基金將深入研究“新常態”下投資需求、出口和國際收支以及生產能力和產業組織方式等方面變化，並判斷各種變化對市場的影響以及效應，重點配置市場潛力巨大，拉動效應強勁的相關產業。
（2）個股選擇策略
在以“新常態”八個注重為前提的條件下，本基金將通過定量篩選和定性分析相結合的方式來考察和篩選具有綜合性比較優勢的品種。本基金將選擇業績具有長期穩定成長性、二級市場估值合理、公司治理結構完善並且競爭優勢突出的優質上市公司股票進行積極主動的配置。
A、成長性
本基金將主要通過財務指標分析以及實地調研來判斷上市公司未來業績的高成長性以及可持續性。對於具有穩定高成長性的上市公司，本基金將進行重點關注。本基金參考的財務主表包括：營業利潤同比增長率、經營性現金流同比增長率、淨利潤同比增長率以及營業收入同比增長率等。
B、估值水平
對於成長型公司來說，本基金在關注市值空間的同時，也充分考量估值，因此估值過高會對其投資價值產生較大影響。本基金將結合上市公司所處行業、業務模式特徵等因素，綜合採用市盈率（PE）、市淨率（PB）、市盈率相對盈利增長比率（PEG）、市銷率（PS）等相對估值法，進一步篩選估值相對合理的上市公司股票進行配置。
C、公司治理結構
公司治理結構是保證上市公司持續、穩定、健康發展的重要條件，是保證上市公司謀求股東價值最大化的重要因素。本基金將從定性方面考慮公司與資產市場的利益是否一致；公司的發展是否得到政策的鼓勵；公司的發展布局和戰略的合理性和可行性；公司管理層的領導能力和執行能力；公司在資源、技術、品牌以及公司企業文化方面所具備的優勢等。
D、競爭優勢
企業在行業中的相對競爭力是決定企業成敗的關鍵。企業在行業中的相對競爭優勢取決於技術創新能力、發展戰略、經營管理水平等多方面因素。本基金將重點考量具有以下一項或多項特徵的上市公司：
① 具有較強技術創新能力；
② 已建立起市場化經營機制、決策效率高、對市場變化反應靈敏並內控有力；
③ 具有與行業競爭結構相適應的、清晰的競爭戰略；
④ 主營業務突出且穩定；
⑤ 在行業內擁有成本優勢、規模優勢、品牌優勢、特許經營權或其它特定優勢；
3、債券投資策略
在資本市場日益國際化的背景下，通過研判債券市場風險收益特徵的國際化趨勢和國內巨觀經濟景氣周期引發的債券收益率的變化趨勢，採取自上而下的策略構造組合。債券類品種的投資，追求在嚴格控制風險的基礎上獲取穩健回報的原則。
（1）本基金採用目標久期管理法作為本基金債券類證券投資的核心策略。通過巨觀經濟分析平台把握市場利率水平的運行態勢，作為組合久期選擇的主要依據。
（2）結合收益率曲線變化的預測，採取期限結構配置策略，通過分析和情景測試，確定長、中、短期債券的投資比例。
（3）收益率利差策略是債券資產在類屬間的主要配置策略。本基金在充分考慮不同類型債券流動性、稅收以及信用風險等因素基礎上，進行類屬的配置，最佳化組合收益。
（4）在運用上述策略方法基礎上，通過分析個券的剩餘期限與收益率的配比狀況、信用等級狀況、流動性指標等因素，選擇風險收益配比最合理的個券作為投資對象，並形成組合。本基金還將採取積極主動的策略，針對市場定價錯誤和回購套利機會等，在確定存在超額收益的情況下，積極把握市場機會。
（5）根據基金申購、贖回等情況，對投資組合進行流動性管理，確保基金資產的變現能力。
4、股指期貨投資策略
本基金在股指期貨投資中將以控制風險為原則，以套期保值為目的，本著謹慎原則，參與股指期貨的投資，並按照中國金融期貨交易所套期保值管理的有關規定執行。
在預判市場系統風險較大時，套用股指期貨對沖策略，即在保有股票頭寸不變的情況下或者逐步降低股票倉位後，在市場面臨下跌時擇機賣出期指契約進行套期保值，當股市好轉之後再將期指契約空單平倉。
5. 中小企業私募債投資策略
中小企業私募債屬於高收益債品種之一，其特點是信用風險高、收益率高、債券流動性較低。本基金將通過對中小企業私募債券進行信用評級控制，通過對單只中小企業私募債券的比例限制，嚴格控制風險，對投資單只中小企業私募債券而引起組合整體的利率風險敞口和信用風險敞開變化進行風險評估，並充分考慮單只中小企業私募債券對基金資產流動性造成的影響，通過信用研究和流動性管理後，決定投資品種。
本基金在對我國中小企業私募債市場發展動態緊密跟蹤基礎之上，依據獨立的中小企業私募債風險評估體系，配備專業的研究力量，並執行相應的內控制度，更加審慎地分析單只中小企業私募債的信用風險及流動性風險，進行中小企業私募債投資。在中小企業私募債組合的管理上，將使用更加嚴格的風控標準，嚴格限制單只債券持有比例的上限，採用更分散化的投資組合，更短的組合到期期限來控制組合的信用風險和流動性風險。
6.其他投資品種投資策略
權證投資策略：本基金將因為上市公司進行增發、配售以及投資分離交易的可轉換公司債券等原因被動獲得權證，或者在進行套利交易、避險交易以及權證價值嚴重低估等情形下將投資權證。本基金進行權證投資時，將在對權證標的證券進行基本面研究及估值的基礎上，結合股價波動率等參數，運用數量化期權定價模型，確定其合理內在價值，從而構建套利交易、避險交易組合以及契約許可投資比例範圍內的價值顯著低估的權證品種。
資產支持證券投資策略：在控制風險的前提下，本基金對資產支持證券從五個方面綜合定價，選擇低估的品種進行投資。五個方面包括信用因素、流動性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為12次，自基金契約生效之日起每半年後的對日（若該日為非工作日則順延至下一工作日）收盤後，每份基金份額可分配利潤金額高於0.04元（含），則本基金以該日作為收益分配基準日，並在15個工作日之內進行收益分配，屆時見基金管理人公告，每份基金份額每次分配比例不得低於收益分配基準日每份基金份額可供分配利潤的60%；若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
