華商優勢行業靈活配置混合型證券投資基金是華商基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：華商優勢行業混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：華商基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：6.40億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：000390
- 成立日期：20131211
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金以對經濟周期、產業周期判斷為基礎，深入研究不同經濟周期下產業周期的變化，準確把握在產業周期變化過程中表現相對優勢的行業和主題板塊，通過超配優勢行業和板塊、精選這些行業和板塊中成長性良好的優質股票來構建組合，實現基金資產的持續穩健增長。
投資範圍
本基金的投資範圍主要為國內依法發行上市的股票（含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券、股指期貨、中小企業私募債以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監會相關規定)。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
1、大類資產配置策略
本基金通過主動判斷經濟周期，以經典經濟周期對資本市場形成方向影響為基礎，結合巨觀經濟環境、政策形勢、證券市場走勢的綜合分析，主動判斷市場方向，進行積極的資產配置。通過對股票市場的判斷，在市場衰退末期、復甦和繁榮周期階段，積極增加權益類股票投資比例；在市場衰退階段，主動降低權益類股票投資比例，同時增加債券倉位，以最大限度地降低投資組合的風險，提高組合收益。
判斷市場周期變化，主要包括以下因素：
（1）巨觀經濟因素。包括國際資本市場巨觀經濟數據的變化、國內CPI和PPI的變化、貨幣供給與需求水平的變化、利率水平的變化以及市場對以上因素的預期等；
（2）政策預期因素。包括財政和貨幣政策以及與證券市場密切相關的其他各種政策出台對市場的影響及市場對這些因素的預期等；
（3）行業因素。包括行業的盈利周期和環境的變化、行業內主要上市企業的盈利變化以及市場對行業變化的預測等；
（4）市場情緒因素。包括市場微觀結構出發的分析師一致預期分歧的變化和趨勢、大類資產的預期收益率水平變化及其歷史比較、股票市場與債券市場的相對強弱、股票市場整體估值水平與歷史水平的比較等；
2、股票投資策略
本基金遵循行業間優勢配置、各行業內優選個股相結合的股票投資策略，其中行業間優勢配置是以巨觀經濟、產業周期、行業成長性、行業競爭力和估值等五個指標為基礎，綜合評判行業所處的狀況和未來發展趨勢，篩選出經濟周期不同階段的優勢行業，這些優勢行業具有綜合性的比較優勢、較高的投資價值、能夠取得超越各行業平均收益率的投資收益；行業內優選個股是以若干財務指標、成長性、估值、在所屬行業當中的競爭地位、企業的盈利前景及成長空間、是否具有主題型投資機會等定性與定量指標為基礎，篩選出經濟周期與行業發展的不同階段下，具有較高投資價值、持續成長性較好的優勢個股。
（1）行業配置策略
在具體行業選擇上，本基金管理人將從巨觀經濟、產業周期、行業成長性、行業競爭力和估值等五個維度考慮，以證監會行業分類為標準，對行業配置定期進行綜合評估，遴選出優勢行業，並制定以及調整行業資產配置比例。
（1）巨觀經濟的影響。主要評估
(a)當前巨觀經濟形勢對行業的影響；
(b)經濟周期與行業發展的相關性；
(c)行業本身的周期等。
（2）產業周期的影響。主要研判
(a)國家產業政策對行業的支持或限制態度；
(b)產業周期對企業效益的影響程度。
（3）行業成長性分析。主要考量
(a)國民經濟發展與行業增長的關聯度；
(b)行業的發展空間、增長速度以及可持續的時間：主要研究行業整體供求狀況的變化趨勢，包括：當前是供給過剩、供求平衡還是供不應求，需求增長與生產能力增長和進出口貿易增長的關係；
(c)國內外行業的景氣度及變化趨勢；
(d)國內行業產業結構的演變趨勢以及對行業利潤率的影響；
(e)出現重大技術突破的可能性及對行業的影響。
（4）行業競爭力分析。主要分析
(a)行業的集中度及變化趨勢；
(b)進出入壁壘的強弱；
(c)替代產品對行業的威脅；
(d)上下遊行業的景氣度及議價能力。
（5）估值分析
本基金管理人根據各行業的特點，確定適合該行業的估值方法，結合對行業成長性的判斷，參考歷史估值水平以及類似狀況下代表性國家和地區行業估值水平，確定該行業合理的估值，得出行業股價高估、低估或中性的判斷。
本基金管理人既會定期對大類行業的前景進行評估，根據評估結果，首先確定大類行業的配置比例，之後根據對細分行業或產品的前景評價，進行大類行業內部的細分行業配置。
（2）個股投資策略
A、在行業配置策略的基礎上，本基金重點投資於優勢行業中獲益程度較高且具有核心競爭優勢的上市公司。重點考慮如下因素：
（1）公司主營業務突出且具有核心競爭優勢。公司在行業或者細分行業處於壟斷地位或者具有獨特的競爭優勢，如具有壟斷的資源優勢、領先的經營模式、穩定良好的銷售網路、著名的市場品牌或創新產品等。
（2）公司具有持續的成長能力和成長潛力。除了考察公司過去2-3年的主營業務收入增長率、主營業務利潤增長率、淨資產收益率等衡量公司成長性和盈利質量的量化指標外，更注重對公司未來成長潛力的挖掘，從公司的商業盈利模式的角度深入分析其獲得業績增長的內在驅動因素，並分析這些業績驅動因素是否具有可持續性。
（3）公司具有估值優勢。針對不同行業特點採用相應的估值方法，參考國際估值水平，將公司的估值水平與整個行業的估值水平及市場整體估值水平進行比較，重點考量過去1-2年的公司估值和市場對公司未來1年估值的預期作為指標，選擇具有動態估值優勢的公司。
（4）具有良好的公司治理結構。分析上市公司的治理結構、管理層素質及其經營決策能力、投資效率等方面，判斷公司是否具備保持長期競爭優勢的能力。
本基金將對行業和個股的綜合性比較優勢進行持續評估，以準確把握優勢行業及優勢個股的變化趨勢，根據國內外政治經濟環境與行業景氣狀況的最新變化，重新評估優勢行業，並據此對投資組合當中的行業和個股進行及時調整。
B、主題策略
投資主題是影響經濟發展或企業盈利前景的關鍵性和趨勢性因素，具有動態、前瞻、跨行業或跨地區等特徵。作為以行業配置為基礎的個股投資策略的重要補充，本基金的主題策略是基於自上而下的投資主題分析框架，綜合運用定量和定性分析方法，通過對經濟發展過程中的制度性、結構性或周期性趨勢的研究和分析，深入挖掘上述趨勢得以產生和持續的內在驅動因素以及潛在的投資主題，並選擇那些受惠於投資主題的公司進行投資。
主題策略的關鍵步驟如下：
(a)主題挖掘：遵循自上而下的分析模式，從經濟體制變革、產業結構調整、技術發展創新等多個角度出發，分析經濟結構、產業結構或企業商業運作模式變化的根本性趨勢以及導致上述根本性變化的關鍵性驅動因素，從而前瞻性地發掘經濟發展過程中的投資主題。
(b)主題投資：通過對投資主題的全面分析和評估，明確投資主題所對應的主題行業或主題板塊，從而確定受惠於相關主題的企業。在此基礎上，依據企業對投資主題的敏感程度、反應速度以及獲益水平等指標，精選個股。那些敏感程度高、反應速度快、獲益水平高的企業將是本基金的投資重點。
(c)主題轉換：經濟發展呈現多元化動態發展特徵，而投資主題可能會隨著社會和經濟的發展而有所變化。通過緊密跟蹤經濟發展趨勢及其內在驅動因素的變化，不斷地挖掘和研究新的投資主題，並對主題投資方向做出適時調整，從而準確把握新舊投資主題的轉換時機，充分分享不同投資主題興起所帶來的投資機遇。
C、股票庫的構建
在股票庫的具體操作上，我們將根據以上個股精選策略，綜合運用定量分析與定性分析篩選的手段，對公司基本面進行挖掘。
（1）定量篩選：定量的方法主要通過對公司財務狀況、盈利質量、成長能力、估值水平等方面的綜合評估，選擇財務健康、成長性好的公司。
(a)財務狀況：評估公司在應對不同巨觀經濟周期和產業周期階段的財務的能力，主要考察指標為資產負債率、資產周轉率、流動比率等；
(b)盈利質量：評估公司持續發展能力，主要考察近兩年平均淨資產收益率
(ROE)、平均投資資本回報率(ROIC)等；
(c)成長能力：評估公司未來發展趨勢與發展速度，成長能力是隨著市場環境
的變化，企業資產規模、盈利能力、市場占有率持續增長的能力，反映了企業未來的發展前景。主要考察指標為淨利潤增長率、主營業務收入增長率、主營業務利潤增長率、每股收益增長率等；
(d)估值分析：評估公司相對市場和行業的相對投資價值，選擇價格低於價值的上市公司，或是比較企業動態市盈率等指標，選擇目前估值水平明顯較低或估值合理的以及未來預期估值較低的上市公司，主要考察指標為市盈率(P/E)、市淨率(P/B)、PEG、EV/EBITDA等。
（2）定性篩選：作為定量篩選的重要補充，本基金還將通過基金經理和研究員定性研究分析，選擇具備投資潛力的個股，進一步補充和完善備選股票庫。
(a)行業地位突出、有市場定價能力。屬於行業龍頭，具有較高的市場占有率，對產品定價具有較強的影響力。
(b)具有核心競爭力。在管理、品牌、資源、技術、創新能力中的某一方面或多個方面具有競爭對手在短時間內難以模仿的顯著優勢，從而能夠獲得超越行業平均的盈利水平和增長速度。
(c)主營業務突出，具有良好的盈利能力。主營業務收入占比較高，盈利能力高於行業平均水平，未來盈利具有可持續性。
(d)公司治理結構規範，管理能力強。已建立合理的公司治理結構和市場化經營機制，管理層對企業未來發展有著明確的方向和清晰的思路。
3、債券投資策略
本基金採取利率預期策略、信用策略和時機策略相結合的積極投資方法，力求在保證資產流動性和最大限度控制風險的基礎上獲取穩定的收益。
（1）自上而下資產配置
充分研究巨觀經濟、貨幣和財政政策、市場結構變化、資金流動情況，通過對巨觀經濟走勢分析預測未來收益率曲線變動趨勢和幅度，確定組合久期。根據各類屬資產的預期收益率，結合類屬配置模型確定各類資產配置。
（2）自下而上的個券選擇
預測收益率曲線變動幅度和形狀，對於不同信用等級、在不同市場交易債券的到期收益率，結合考慮流動性、票息、稅收、可否回購等其他決定債券價值的因素，發現市場個券相對失衡狀態。
重點選擇的債券品種包括：a、在類似信用質量和期限的債券中到期收益率較高的債券；b、有較好流動性的債券；c、存在信用溢價的債券；d、較高債性或期權價值的可轉換債券；e、收益率水平合理的新券或者市場尚未正確定價的創新品種。
（1）利率預期策略
基金管理人密切跟蹤最新發布的巨觀經濟數據和金融運行數據，分析巨觀經濟運行的可能情景，預測財政政策、貨幣政策等政府巨觀經濟政策取向，分析金融市場資金供求狀況變化趨勢，在此基礎上預測市場利率水平變動趨勢，以及收益率曲線變化趨勢。在預期市場利率水平將上升時，降低組合的久期；預期市場利率將下降時，提高組合的久期。並根據收益率曲線變化情況制定相應的債券組合期限結構策略如子彈型組合、啞鈴型組合或者階梯型組合等。
（2）信用策略
基金管理人密切跟蹤國債、金融債、企業（公司）債等不同債券種類的利差水平，結合各類券種稅收狀況、流動性狀況以及發行人信用質量狀況的分析，評定不同債券類屬的相對投資價值，確定組合資產在不同債券類屬之間的配置比例。
個券選擇方面，基金管理人對所有投資的信用品種進行詳細的財務分析和非財務分析。財務分析方面，通過對財務報表分析，對企業規模、資產負債結構、償債能力和盈利能力四方面進行評分；非財務分析方面（包括管理能力、市場地位和發展前景等指標）則主要通過實地調研和電話會議的形式實施。利用打分機制來評判該企業企業的風險狀況，重點投資於低風險的企業債券；對於高風險企業，有相應的投資限制；不投資於絕對風險的債券。
（3）時機策略
（a）騎乘策略。當收益率曲線比較陡峭時，也即相鄰期限利差較大時，可以買入期限位於收益率曲線陡峭處的債券，也即收益率水平處於相對高位的債券，隨著持有期限的延長，債券的剩餘期限將會縮短，從而此時債券的收益率水平將會較投資期初有所下降，通過債券的收益率的下滑，進而獲得資本利得收益。
（b）息差策略。利用回購利率低於債券收益率的情形，通過正回購將所獲得資金投資於債券以獲取超額收益。
（c）利差策略。對兩個期限相近的債券的利差進行分析，從而對利差水平的未來走勢做出判斷，從而進行相應的債券置換。當預期利差水平縮小時，可以買入收益率高的債券同時賣出收益率低的債券，通過兩債券利差的縮小獲得投資收益；當預期利差水平擴大時，可以買入收益率低的債券同時賣出收益率高的債券，通過兩債券利差的擴大獲得投資收益。
（4）資產支持證券投資策略
本基金將通過對巨觀經濟、提前償還率、資產池結構以及資產池資產所在行業景氣變化等因素的研究，預測資產池未來現金流變化，並通過研究標的證券發行條款，預測提前償還率變化對標的證券的久期與收益率的影響。同時，管理人將密切關注流動性對標的證券收益率的影響，綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇以及把握市場交易機會等積極策略，在嚴格控制風險的情況下，結合信用研究和流動性管理，選擇風險調整後收益高的品種進行投資，以期獲得長期穩定收益。
（5）可轉債投資策略
本基金的可轉債的投資採取基本面分析和量化分析相結合的方法。本基金管
理人和行業研究員對可轉債發行人的公司基本情況進行深入研究，對公司的盈利和成長能力進行充分論證。在對可轉債的價值評估方面，由於可轉換債券內含權利價值，本基金將利用期權定價模型等數量化方法對可轉債的價值進行估算，選擇價值低估的可轉換債券進行投資。
（6）中小企業私募債投資策略
對單個券種的分析判斷與其它信用類固定收益品種的方法類似。在信用研究方面，本基金會加強自下而上的分析，將機構評級與內部評級相結合，著重通過發行方的財務狀況、信用背景、經營能力、行業前景、個體競爭力等方面判斷其在期限內的償付能力，儘可能對發行人進行充分詳盡地調研和分析。
4、股指期貨投資策略
本基金在股指期貨投資中將以控制風險為原則，以套期保值為目的，本著謹慎原則，參與股指期貨的投資，並按照中國金融期貨交易所套期保值管理的有關規定執行。
本基金的股指期貨投資基於市場系統風險模型的中短期風險判斷，在預測市場風險較大時，套用擇時對沖策略，即在保有股票頭寸不變的情況下或者逐步降低倉位後，在市場面臨下跌時擇機賣出期指契約進行套期保值，當股市好轉之後再將期指契約空單平倉。當市場向好時，管理人可擇機在股指期貨市場建立能夠使得組合β值穩定的頭寸從而避免現貨快速建倉帶來的流動性衝擊，然後在保持組合風險敞口不變的前提下，在緩慢的現貨市場建倉過程中有節奏地將期貨頭寸逐步平倉，充分利用股指期貨提高資金使用效率。
5、其他投資品種投資策略
權證投資策略：本基金將在嚴格控制風險的前提下，進行權證投資。基金權證投資將以價值分析為基礎，在採用數量化模型分析其合理定價的基礎上，追求在風險可控的前提下實現穩健的超額收益。
資產支持證券投資策略：在控制風險的前提下，本基金對資產支持證券從五個方面綜合定價，選擇低估的品種進行投資。五個方面包括信用因素、流動性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每年最多分配12次；自《基金契約》生效之日起每半年後的對日（若該日為非工作日則順延至下一工作日）收盤後，若每份基金份額可供分配利潤金額高於0.04元（含），則本基金以該日作為收益分配基準日，並在15個工作日之內進行收益分配，屆時見基金管理人公告；每份基金份額每次分配比例不低於收益分配基準日每份基金份額可供分配利潤的60%；若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按分紅除權日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
