基本介紹
概述,內容介紹,作用,優點,交易形式,互換步驟,報價,功能,定價,實例,
概述
貨幣互換(又稱貨幣掉期)是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務資金之間的調換，同時也進行不同利息額的貨幣調換。簡單來說，利率互換是相同貨幣債務間的調換，而貨幣互換則是不同貨幣債務間的調換。貨幣互換雙方互換的是貨幣，它們之間各自的債權債務關係並沒有改變。初次互換的匯率以協定的即期匯率計算。
貨幣互換交易是指協定雙方同意在一系列未來日期根據不同幣種的本金向對方支付利息，兩種利息的幣種不同，計息方式也可以不同，期末雙方交換兩種不同貨幣的本金。
內容介紹
利率互換與貨幣互換在互換交易中占主要地位。
貨幣互換的目的在於降低籌資成本及防止匯率變動風險造成的損失。
貨幣互換的條件與利率互換一樣，包括存在品質加碼差異與相反的籌資意願，此外，還包括對匯率風險的防範。
作用
貨幣互換交易主要的作用是可以讓客戶根據各種貨幣的匯率和利率變化情況，調整資產和負債的貨幣結構和利率結構，使其更加合理，避免外匯匯率和利率變化帶來的風險。例如某客戶借有十年期的日元浮動利率債務，但其經常性收入只有美元，每季度需將美元兌換成日元來償付利息，到期還需將美元兌換成日元來償付本金，這樣他就面對日元升值和利率上升的風險。為了規避風險，客戶可以在合適的匯率水平與銀行去做一筆期限為十年的日元對美元的貨幣互換交易，將其日元浮動利率債務換為美元固定利率債務，這樣使得其所借債務與其收入的幣種達到一致，避免了匯率變化帶來的風險，同時將所借債務的利率固定下來，也避免了利率變動的風險。
優點
①可降低籌資成本
②滿足雙方意願
③避免匯率風險，這是因為互換通過遠期契約，使匯率固定下來。這個互換的缺點與利率互換一樣，也存在違約或不履行契約的風險，如果是這樣，另一方必然因利率、匯率變動而遭受損失
這裡須注意的是，貨幣互換與利率互換可以分別進行，同時也可結契約時進行。但操作原理與上述單個互換一樣。
交易形式
(1)平行貸款(parallel loan)。
(2)背對背貸款(back-to-back loan)。
(3)中長期期匯預約(medium and long-term foreign exchange contract)
互換步驟
第一步是識別現存的現金流量。互換交易的宗旨是轉換風險，因此首要的是準確界定已存在的風險。
第二步是匹配現有頭寸。只有明了現有頭寸地位，才可能進行第二步來匹配現有頭寸。基本上所有保值者都遵循相同的原則，即保值創造與現有頭寸相同但方向相反的風險，這就是互換交易中所發生的。現有頭寸被另一數量相等但方向相反的頭寸相抵消。因而通過配對或保值消除了現有風險。
互換交易的第三步是創造所需的現金流量。保值者要想通過互換交易轉換風險，在互換的前兩步中先抵消後創造就可以達到目的。與現有頭寸配對並創造所需的現金流量是互換交易本身，識別現有頭寸不屬於互換交易，而是保值過程的一部分。
報價
貨幣互換報價的一般做法是：在期初本金交換時，通常使用即期匯率，而在期末交換本金時，則使用遠期匯率。遠期匯率是根據利率平價理論，計算出兩種貨幣的利差，用升水或貼水表示，與即期匯率相加減，得出遠期匯率。目前流行的另一種貨幣互換報價方式是：本金互換採用即期匯率，而不採用遠期匯率。貨幣互換的利息交換則參考交叉貨幣利率互換報價。
功能
（1）套利。通過貨幣互換得到直接投資不能得到的所需級別、收益率的資產，或是得到比直接融資的成本較低的資金。
（2）資產、負債管理。與利率互換不同，貨幣互換主要是對資產和負債的幣種進行搭配。
（3）對貨幣暴露保值。隨著經濟日益全球化，許多經濟活動開始向全世界擴展。公司的資產和負債開始以多種貨幣計價，貨幣互換可用來使與這些貨幣相關的匯率風險最小化，對現存資產或負債的匯率風險保值，鎖定收益或成本。
（4）規避外幣管制。現有許多國家實行外匯管制，使從這些國家匯回或向這些國家公司內部貸款的成本很高甚至是不可能的。通過貨幣互換可解決此問題。
定價
與利率互換不同，貨幣互換交換本金，貨幣互換可以看成是不同幣種債券的組合，然後再加上一個外匯市場交易。
實例
第一份互換契約出現在20世紀80年代初，從那以後，互換市場有了飛速發展。這次著名的互換交易發生在世界銀行與國際商業機器公司（IBM）間，它由所羅門兄弟公司於1981年8月安排成交。
1981 年，由於美元對瑞士法郎（SF）、聯邦德國馬克（DM）急劇升值，貨幣之間出現了一定的匯兌差額，所羅門兄弟公司利用外匯市場中的匯差以及世界銀行與 IBM公司的不同需求，通過協商達成互換協定。這是一項在固定利率條件下進行的貨幣互換，而且在交易開始時沒有本金的交換。
世界銀行將它的 2.9億美元金額的固定利率債務與IBM公司已有的瑞士法郎和德國馬克的債務互換。互換雙方的主要目的是，世界銀行希望籌集固定利率的德國馬克和瑞士法郎低利率資金，但世界銀行無法通過直接發行債券來籌集，而世界銀行具有AAA級的信譽，能夠從市場上籌措到最優惠的美元借款利率，世界銀行希望通過籌集美元資金換取IBM公司的德國馬克和瑞士法郎債務；IBM公司需要籌集一筆美元資金，由於數額較大，集中於任何一個資本市場都不妥，於是採用多種貨幣籌資的方法，他們運用本身的優勢籌集了德國馬克和瑞士法郎，然後通過互換，與世界銀行換的優惠利率的美元。
